Государственное регулирование финансового рынка. Проблемы и совершенствование мегарегулятора

Государственное регулирование финансового рынка – одна из важнейших и самых сложных задач государства. Хорошо продуманная и правильно организованная политика в области финансов – важнейший фактор успешного развития экономики любой страны. При этом государственное регулирование и практика применения финансового законодательства во многом зависит от эффективности деятельности регулирующих органов и степенью централизации функций регулятора

Главной особенностью финансового рынка в последние годы являлось сложное распределение регулятивных и надзорных полномочий в сфере финансового рынка между несколькими ведомствами (ФСФР, Минфин, Банк России Минэкономразвития России). Для построения конкурентоспособного финансового рынка необходимо формирование унифицированной и прозрачной регулятивной системы, основанной на единых принципах регулирования и надзора, осуществляемых на различных секторах рынка, а так же создание условий для эффективной работы регуляторов, саморегулируемых организаций и участников рынка.

Развитию российского финансового рынка в настоящее время затрудняют следующие проблемы:

• •     несовершенство государственного регулирования в сфере

финансового рынка

• •     неэффективное осуществление государственного контроля и

• надзора

• •     высокие корпоративные и предпринимательские риски

• •     недостаточная емкость финансового рынка

• •     несоответствие российской инфраструктуры финансового рынка

международным стандартам.

Эти и многие другие проблемы препятствуют развитию финансового рынка России, конкурентоспособности на мировом финансовом рынке, созданию международного    финансового    центра,    улучшению инвестиционного климата и высоким темпам развития экономики Российской Федерации в целом.

Для решения этих проблем требовалась программа реформирования в области регулирования финансового рынка.

Рассматривались три варианта реформирования финансового рынка:

• 1.    усилить ФСФР, снабдив дополнительными ресурсами

• 2.    присоединить ФСФР как отдельное агентство при ЦБ

• 3.    ликвидировать ФСФР, передача функции мегарегулятора Центробанку.

С 1 сентября 2013г. полномочия Федеральной службы по финансовым рынкам России (ФСФР) по регулированию, контролю и надзору в сфере финансовых рынков перешли к Банку России. Контроль над страховой деятельностью, кредитной кооперацией и микрофинансовой деятельностью, деятельностью товарных бирж, биржевых посредников и брокеров, а также надзор в сфере формирования и инвестирования средств пенсионных накоплений и иных полномочий перешла под руководство Службы Банка России по финансовым рынкам (СБРФР).

Согласно скорректированному в связи с введением института мегарегулятора закону, наш основной финансовый регулятор должен развивать финансовый рынок Российской Федерации и обеспечивать его стабильность. Выделим основные функции и результат работы Службы Банка России по финансовым рынкам

Основными функциями Банка России является:

• -    Банк России во взаимодействии с Правительством Российской Федерации разрабатывает и проводит политику развития и обеспечения стабильности функционирования финансового рынка Российской Федерации[1]. Сложно сказать, от кого в большей мере исходит инициатива, однако в целом продвижения по данному направлению есть.

• -    Банк России осуществляет регулирование, контроль и надзор за деятельностью некредитных финансовых организаций в соответствии с федеральными законами. Результатом работы стали случаи отзыва лицензий участников финансового рынка, причем всех его секторов – от банков и страховщиков до брокеров и доверительных управляющих. Из-за регулятивных пробелов было возможным существование многих организаций, которые не соответствуют требованиям профессиональных

участников рынка, при этом повысился качественный уровень функционирования различных секторов финансового рынка [3].

• -    Центральный Банк осуществляет регистрацию выпусков эмиссионных ценных бумаг, регистрацию отчетов об итогах выпусков эмиссионных ценных бумаг контроль и надзор за соблюдением эмитентами требований законодательства Российской Федерации об акционерных обществах и ценных бумагах. Для эмитентов    изменения были

незначительными, но не стоит забывать, что финансовый рынок не любит резких изменений, постоянных движений и нестабильность.

• -    Центральный Банк осуществляет регулирование, контроль и надзор в сфере корпоративных отношений на финансовом рынке. Возможен конфликт интересов на финансовом рынке, так как Центробанк является главным участником рынка (валютный рынок), владельцем всей инфраструктуры и собственником крупных игроков на российском финансовом рынке (Московская биржа).

• -    Банк России осуществляет контроль за соблюдением требований законодательства Российской Федерации о противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком.

• -    Банк России осуществляет защиту прав и законных интересов акционеров и инвесторов на финансовых рынках, страхователей, застрахованных лиц и выгодоприобретателей, признаваемых таковыми в соответствии со страховым законодательством, а также застрахованных лиц по обязательному пенсионному страхованию, вкладчиков и участников негосударственного пенсионного фонда по негосударственному пенсионному обеспечению.

Создание мегарегулятора на базе ЦБРФ Сергей Швецов (первый заместитель председателя ЦБ РФ) оценивает как единственно правильный вариант развития регулирования финансового рынка России. По его словам изменения необходимы для того, чтобы «…инвестор чувствовал себя комфортно на рынке, понимал куда он инвестирует, инвестируя и принимая те или иные риски не волновался о рисках, которые он даже не представляет, для того чтобы эмитенту было комфортно на рынке привлекать финансирование и для развития рынка в целом…».

К очевидным плюсам образования мегарегулятора можно отнести:

• -    Снижение административных и иных издержек, связанных с дублированием функций регулирования и надзора

• -    Возможность более четко отслеживать взаимодействия со связанными сторонами в деятельности финансовых институтов

• -    Централизованный режим контроля поможет легче проводить решения смежного характера.

• -    Уменьшения времени реакции. Принятие быстрого решения

• -    Мегарегулятор поможет в едином центре эффективно решать

вопросы значимые для экономики России.

Международный опыт свидетельствует, что унификация и централизация регулирования позволяет решить такие проблемы, как конфликты между различными регулирующими органами, низкая эффективность надзора, недостаточная прозрачность регулирования и надзора, и создают дополнительные конкурентные преимущества. Мегарегулятор позволит развивать международные отношения и сотрудничество для координации финансовых рынков.

После перехода полномочий ФСФР Службе Банка России по Финансовым Рынкам (СБРФР) огромное количество финансовых институтов оказались под контролем Центрального Банка [2]. В связи с этим возможна унификация подходов к регулированию отличающихся сегментов рынка. Появляется риск в использовании одинаковых методов регулирования в банковском секторе и фондовом рынке. Изначально сектор банковских услуг в отличие от небанковских финансовых организаций находится под более жестким регулированием. Важно так же учитывать, что банки работают с наименьшими рисками, в отличие от фондового рынка, где риски могут превышать волатильность процентных ставок (основного индикатора банковского рынка). Поэтому пруденциальный надзор, применяемый в банковской сфере, не может использоваться в регулировании небанковскими финансовыми институтами.

К инфраструктурным рискам создания в России мегарегулятора на базе Банка является:

• •    Риск потери квалификации экс-сотрудниками Федеральной службы по финансовым рынкам (при смене места работы последние будут вынуждены подчиниться карьерным требованиям нового регулятора, носителям иной корпоративной этики и идеологии).

• •    Репутационный риск означает смена курса российских властей и отказ от идеи создания в Москве финансового центра мирового уровня. Мегарегуляторы существуют лишь в тех странах, где финансовые рынки находятся в зачаточном состоянии. Таким образом, в глаза иностранных инвесторов создание мегарегулятора национального финансового рынка в России означает отказ Правительства от курса ускоренного развития финансового рынка в стране, что автоматически снимает надежды на создание в Москве финансового центра международного уровня.

• •    Риск урезания полномочий саморегулируемых организаций (СРО ). У Банка России нет достаточного опыта взаимодействия с саморегулируемыми организациями, его структура слишком вертикально интегрирована, а подход к регулированию банковского рынка формализован. В этой связи мы полагаем, что в результате взаимодействия государственного регулятора и СРО полномочий последних будут урезаны, что приведет к снижению эффективности регулирования, в частности – замедлятся процессы финансового инжиниринга.

Центральный банк РФ 03.03.2014 ликвидировал Службу по финансовым рынкам, вместо нее создано девять новых подразделений, отвечающих за развитие и функционирование финансовых рынков [4]. Их возглавит ранее управлявший СФР первый заместитель председателя ЦБ РФ Сергей Швецов, говорится в сообщении Банка России.

Так, в Банке России создано шесть департаментов: департамент развития финансовых рынков; департамент допуска на финансовые рынки; департамент сбора и обработки отчетности некредитных финансовых организаций; департамент страхового рынка; департамент коллективных инвестиций и доверительного управления; департамент рынка ценных бумаг и товарного рынка, а также главное управление рынка микрофинансирования, главное управление противодействия недобросовестным практикам поведения на финансовых рынках и служба Банка России по защите прав потребителей финансовых услуг и миноритарных акционеров.

Ранее в ЦБ РФ отмечали, что данное решение позволит Банку России как единому регулятору обеспечить выполнение задач качественного повышения уровня развития финансовых рынков и надзора за ними. При этом особое внимание будет уделено повышению доверия потребителей финансовых услуг, а также переходу на безбумажные технологии.

Выделение нескольких департаментов вместо единой службы требует максимально точного определения границ секторов ответственности каждого из департаментов. В том случае, если границы секторов ответственности будут пересекаться – именно в этих вопросах могут возникнуть проблемы из-за отсутствия понимания, к чьей компетенции относится решение конкретного вопроса. Так же возможна ситуация, когда некоторые вопросы не попадут в сектор ответственности ни одного из структурных подразделений и останутся неурегулированными.

В рамках отдельного направления деятельности (департамента) работа будет вестись более эффективно за счет линейной структуры департамента и четко определенного сектора ответственности департамента. А в случае, когда департаменты будут иметь необходимость взаимодействовать друг с другом, возможны ситуации, когда из-за равного статуса подразделение и отсутствия одного руководителя, к компетенции которого относится решение того или иного вопроса, его решение может быть затруднено.

С учетом реализации мер пруденциального надзора предоставляется возможным впоследствии перейти к осуществлению комплексного мониторинга состояния финансового рынка (сценарный анализ, стресс-тестирование, моделирование), направленного на недопущение возникновения системных рисков во всех сегментах рынка – построение системы раннего предупреждения кризисных явлений.

Разработка системы пруденциальных норм должна отталкиваться от специфики каждого рынка. Простой перенос Банком России банковских нормативов и стандартов на остальных участников финансового рынка чреват пробелами учета специфических отраслевых рисков и уходом с рынка большого числа участников. Так, требования регулятора, в особенности требования к достаточности капитала, должны учитывать особенности деятельности компании.

Мегарегулятору необходимо опираться на специфические риски отрасли, исходя из них, определить основные требования к финансовым институтам. Необходимо рассмотреть вариант введения нормативов достаточности капитала в тех сферах, в которых эти показатели до сих пор не использовались. Необходимо также в полной мере использовать кадровый и технический потенциал, а также широкую региональную сеть Банка России.