Государственные облигации РФ: динамика и прогноз

Ключевые: государственные облигации, рынок ценных бумаг, государственный бюджет, социально-экономическая ситуация, торговоэкономические санкции

Key: government bonds, securities market, state budget, socio-economic situation, trade and economic sanctions

Сегодня России необходимо противостоять западным партнерам в различных сферах, как в политической, так и экономической. В этих направлениях нашей стране приходится преодолевать различные испытания, в том числе и торгово – экономические санкции. Это не проходит бесследно: ухудшается социально – экономическое состояние страны – падает курс национальной валюты, растет инфляция, повышается уровень безработицы, происходит отток капитала. Поэтому государству следует искать пути решения возникших проблем, имея материально – техническую базу хозяйственного инструментария. Одним из альтернативных способов решения выступает эмиссия государственных ценных бумаг.1

В сложившейся мировой практике в настоящее время государственные ценные бумаги представлены рынком государственных облигаций. Основная причина эмиссии государственных облигаций – это финансирование дефицита государственного бюджета за счет внутреннего долга. Государство выпускает ценные бумаги и продает их населению, а полученные средства использует для финансирования превышения государственных расходов над доходами. Это не приводит к инфляции и такой способ достаточно оперативный. Облигации, выпущенные с целью покрытия дефицита бюджета, занимают очень большое место в числе находящихся на счетах депо в депозитариях государственных облигаций, по данным на декабрь 2018 г.

Чтобы покрывать или финансировать бюджетный дефицит в Российской Федерации существуют государственные заимствования. То есть, чтобы финансировать расходы бюджета органы государственной власти получают дополнительные средства. Одной из эффективных форм осуществления государственных заимствований является эмиссия и размещение государственных ценных бумаг.

В настоящее время для отслеживания динамики цен используется Индекс Государственных Облигаций России (RGBI). Структуру рынка ценных бумаг Российской Федерации мы показали на рисунке 1.2

Рисунок 1 - Структура рынка ценных бумаг России

Исследуя структуру рынка ценных бумаг России, мы можем видеть, что наибольший удельный вес имеют облигации федерального займа

(ОФЗ). Они составляют 55,5% всех ценных бумаг рынка, а корпоративные облигации — всего 4,6%.

В общей структуре рынка ценных бумаг доля государственных облигаций снижается. Эта тенденция к снижению объясняется тем, что государственные ценные бумаги теряют свое влияние на российском фондовом рынке. Так в 2010г. ценные бумаги составляли 120 % от ВВП, а в 2016г. уже 60 % от ВВП. За 2016 г. состоялось 7 аукционов по размещению и доразмещению выпусков государственных ценных бумаг на первичном рынке. Как результат, размещение ОФЗ принесло бюджету 432,201 трлн. руб. Эмиссия по закрытой подписке увенчалась результатом в 123,57 трлн. руб. А эмиссия облигаций внешних облигационных займов принесла 6905,27 млрд. руб. Важно отметить, что операции по доразмещению государственных ценных бумаг на вторичном рынке в 2016 г. не производились. Доля размещений государственных ценных бумаг 3 показана на рисунке 2.

Рисунок 2 - Доля рынков государственных ценных бумаг

Очевидно, что даже при доле в 19,06% вторичного размещения ценных бумаг, в большей степени для российского рынка характерно именно первичное размещение облигаций.

3 Жахов Н. В. Концептуальный анализ современных моделей государственного регулирования национальных экономик // Молодой ученый. 2011. - № 2-1. - С. 109.

В последнее время государственные облигации чаще скупаются нерезидентами. Так, если в июле 2016 г. нерезиденты владели 7 % государственных облигаций, то уже в апреле 2017 г. их стало 30 %. То есть, всего за 10 месяцев коэффициент роста нерезидентов-владельцев ГКО-ОФЗ составил порядка 14,3%.4

Это можно объяснить тем, что на мировом финансовом рынке до сих пор достаточно мало инструментов, способных дать доход. И есть еще одно объяснение этому: по новым правилам, которые недавно вступили в силу, иностранцам стало легче торговать российскими бумагами. Доходность бумаг снижается, так как появляются дополнительные деньги, и Минфин может занимать деньги дешевле. Возможно, их приход будет выгоден.