Государственный долг и проблемы его обслуживания

Обслуживание государственного долга представляет собой процесс выплаты доходов держателям государственных долговых обязательств, которые могут производиться как одновременно с погашением основной суммы долга, так и постепенно, в процессе функционирования государственных долговых обязательств в различных формах. Погашение государственного долга — это возврат государством суммы основного долга кредиторам.

Ключевой целью долгового управления является баланс между минимизацией бюджетного риска и минимизацией стоимости обслуживания долгов. В процессе управления государственным долгом можно выделить несколько функциональных элементов:  непосредственно управление, включающее, в том числе, определение порядка, условий выпуска и размещения государственных долговых обязательств; обслуживание посредством осуществления операций по размещению займов, выплате процентного дохода по ним, рефинансированию и погашению; контроль за состоянием государственного долга.

Система управления государственным долгом РФ представляет собой совокупность следующих мероприятий:   разработку программы заимствований РФ на следующий год; процедуру принятия основных параметров управления государственным долгом РФ на очередной год; исполнение принятой программы управления государственным долгом в течение планового периода[5].

В современных условиях одной из главных проблем мировой экономики, является рост долговой нагрузки во всех странах мира. Данная проблема, в свою очередь, ведет к ухудшению социально-экономической ситуации в странах, не справляющихся с большими долгами.

На обслуживание государственного долга направляются средства федерального бюджета в большом размере, вследствие чего возникает необходимость сокращения расходов на развитие национального производства и на социальные нужды. Причем, чем богаче страна и выше в ней уровень жизни, тем большие объемы государственного долга она имеет[1].

Государственный долг стран мира продолжает увеличиваться, и, согласно последним оценкам, странам все сложнее не просто снизить его объем, а хотя бы стабилизировать. На середину 2013 года лидирующие позиции занимали США, Великобритания и Германия, Россия в данной позиции находилась на 19 месте, с задолженностью на середину 2013 года 706147 млн. долл.

С 2013 года происходит рост внешней задолженности РФ. Это связано с долговой политикой государства на 2013- 2015 годы, которая была направлена на обеспечение частичного финансирования дефицита федерального бюджета путем привлечения ресурсов на российском и международном рынках капитала на благоприятных условиях. Наибольший удельный вес в структуре государственного внешнего долга составляли еврооблигации (от 61,3 % в 2007 году до 81,5 % в 2012 году).

Расходные обязательства РФ по обслуживанию государственного долга определяются на основании международных договоров и соглашений, оригинальных графиков платежей иностранным кредиторам в соответствии с двусторонними соглашениями, условий выпуска государственных ценных бумаг. Политика России на 2013-2015 годы рассматривала развитие национального долгового рынка в качестве абсолютного приоритета государственной долговой политики на среднесрочный период. Ключевыми задачами этого направления являлись совершенствование инфраструктуры рынка государственных ценных бумаг, повышение его ликвидности, расширение инвесторской базы, создание комфортных и конкурентоспособных условий для участников рынка из числа различных групп инвесторов. Государственная политика на 2013-2015 годы направлена на обеспечение финансирования дефицита федерального бюджета путем привлечения ресурсов на российском и международном рынках капитала на благоприятных условиях; обеспечение оптимального соотношения дюрации и доходности суверенных долговых обязательств; поддержание высокого уровня кредитных рейтингов страны; формирование адекватных ориентиров по уровню кредитного риска для корпоративных заемщиков.

Проблема обслуживания государственного долга – один из ключевых факторов макроэкономической стабильности в стране. От характера решения данной проблемы будет зависеть бюджетная дееспособность, состояние ее валютных резервов, а, следовательно, стабильность национальной валюты, уровень процентных ставок, инвестиционный климат, характер поведения всех сегментов отечественного финансового рынка.

В последнее время многие исследователи привлекают внимание к проблеме формирования внешнего корпоративного долга в России, который оказывает важное влияние на бюджетный процесс и экономику страны в целом.

Совокупный внешний долг РФ 1 января 2015 года по оценке ЦБ РФ составлял 599,5 млрд. долл. (см. таблицу).

Таблица – Совокупный внешний долг России, млрд. долл.

Проведенное исследование устанавливает взаимосвязь между сокращением совокупного долга России и сложной геополитической ситуацией в мире. После введения санкций в отношении России практически полностью прекратился процесс предоставления новых иностранных кредитов российским банкам и компаниям.

Внешний корпоративный долг РФ до 2002 года не превышал 35 млрд. долл. На 1.01.2015 года он равнялся 547,6 млрд. долл., что составляет 91,3 % общего объема совокупного внешнего долга России, в том числе долг банковского сектора – 171,1 млрд. долл. и остальных секторов экономики – 376,5 млрд. долл. (см. рисунок [3]).

Рисунок – Динамика внешнего корпоративного долга РФ, млрд. долл.

Высокий уровень внешнего корпоративного долга требует принятия целого ряда мер по модификации долговой политики государства на современном этапе и снижения долгового бремени. Особое внимание следует уделить той части корпоративного долга, которую формируют госкорпорации, так как в случае финансовых проблем их задолженность рискует превратиться в государственную.