Греческий театр действий

Автор: Фролов Илья

Журнал: Прямые инвестиции @pryamyye-investitsii

Рубрика: Ваши деньги

Статья в выпуске: 3 (119), 2012 года.

Бесплатный доступ

Короткий адрес: https://sciup.org/142170507

IDR: 142170507

Текст обзорной статьи Греческий театр действий

В конце января — начале февраля фондовые рынки продолжили рост. Этому способствовали ожидания поступления ликвидности от ведущих центробанков, а также благоприятные статистические данные по экономике США.

Способствовало повышению аппетита к риску и улучшение ситуации на долговом и денежном рынках Европы, в значительной степени связанное со снятием напряженности после запуска программы долгосрочного рефинансирования ЕЦБ (Long-Term Refinancing Operations, LTRO) в конце декабря прошлого года. Выделенная европейским регулятором ликвидность привела к снижению стоимости фондирова- ния (LIBOR), а также активизировала спрос на первичном рынке суверенного долга — практически все размещения в начале года прошли успешно. В свою очередь снижение уровней доходности на аукционах привело к сокращению кредитных спредов и на «вторичке», повысив уверенность инвесторов в контролируемости развития долгового кризиса в Европе и способности ЕЦБ эффективно противостоять кризисным явлениям.

Все это привело к возобновлению притока капиталов на фондовые рынки. За первые семь недель текущего года инвестиционные фонды, ориентированные на развивающиеся площадки, привлекли $18,5 млрд, что значительно лучше результатов прошлого года (тогда был зафиксирован отток в размере $4,9 млрд). В фонды, ориентированные на российский рынок акций, также наблюдался приток средств в размере $459 млн, однако объем привлечения оказался более чем в три раза ниже, чем за аналогичный период прошлого года ($1,65 млрд).

В феврале Совет министров финансов стран Евросоюза достиг наконец соглашения по сокращению греческого госдолга при активном участии частного сектора (см. справку).

Макроэкономическая статистика по США также оказала поддержку рынкам. Наиболее заметными стали тренд к снижению числа обращений за пособиями по безработице (четырехнедельный средний показатель упал до минимумов с марта 2008 года), некоторое улучшение состояния рынка жилья, а также позитивные данные по региональным индексам деловой активности. Впрочем, позитивные статданные приходят лишь из США. Европейский PMI, отражающий состояние деловой активности в мировой промышленности, по-прежнему указывает на рецессию, а по КНР — на стагнацию. В феврале к расширению монетарного стимулирования национальных экономик прибегли также Банк Англии и Банк Японии, принявшие программы выкупа активов.

Устойчивые ожидания относительно высокого спроса на ресурсы ЕЦБ формируются и относительно второго аукциона LTRO, который состоится 28 февраля. Ожидается, что банки смогут привлечь у ЕЦБ кредитные средства на три года в объеме

Илья ФРОЛОВ, ведущий аналитик Департамента казначейских операций и финансовых рынков Сбербанка России

LTRO (Long-Term Refinancing Operation) — антикризисная операция долгосрочного рефинансирования банков Центральным банком. Мера призвана укрепить банковскую систему в кризисные времена.

21 декабря 2011 года 523 банка еврозоны привлекли на первом трехлетнем безлимитном аукционе Европейского Центробанка (ЕЦБ) 489,191 млрд евро.

Министры финансов 17 стран еврозоны (Еврогруппа) 21 февраля приняли единогласное решение предоставить Греции второй пакет международной помощи — 130 млрд евро в обмен на обязательство сократить госдолг с нынешних 160 до 121% ВВП к 2020 году. В настоящее время госдолг Греции оценивается в 230 млрд евро.

Соглашение Еврогруппы предусматривает также, что частный сектор, владеющий ценными бумагами Минфина

Греции, согласится на списание 53,5% номинальной стоимости облигаций.

Это должно обеспечить сокращение долга еще на 100 млрд евро. Ранее предполагалось, что «частникам» придется списать 50% номинальной стоимости, что составляет около 70% реальной стоимости бумаг. В обмен на аннулируемые бумаги частные компании получат 30-летние облигации Минфина Греции.

Одобрение долгожданного пакета финансовой помощи Греции, призванного спасти Афины от дефолта и последующего выхода из валютного союза, должно развязать руки местным властям в деле завершения еще одних нелегких пере- говоров — с частными держателями греческого долга. Предполагается, что процесс обмена старых облигаций на новые начнется 8 марта и займет три дня, по истечении которых уже можно быть уверенными в платежеспособности Греции как минимум на пару ближайших лет. В результате выделения финансовой помощи и прощения части долга Афины получат «подарок» в размере 230 млрд евро.

Политическое решение о выделении средств далось объединенной Европе с большим трудом.

VOSTOCK-PHOTO/REUTERS

от 350 до 600 млрд евро (консенсус-прогноз Reuters — 400 млрд евро) в условиях существенного расширения перечня принимаемых в залог инструментов.

Между тем политическая и возможная военная конфронтация в Сирии и Иране держит в напряжении нефтяной рынок и способствует росту цен на сырье на опасениях перебоев в поставках. Особую опасность для стабильности нефтяного рынка несут угрозы Ирана перекрыть Ормузский пролив в случае агрессии Запада, что может привести к блокировке до 40% мировых перевозок нефти танкерами, или около 20% от всего мирового производства нефти.

Российский фондовый рынок, вероятно, продолжит расти в конце февраля — начале марта, поддерживаемый конъюнктурой мировых рынков и высокими ценами на нефть. В начале марта корреляция динамики на российской площадке с глобальными рынками может ослабнуть — инвесторы будут отражать результаты президентских выборов.

Учитывая фундаментальную привлекательность российских акций, прояснение политического курса, укрепление рубля и чрезвычайно благоприятную конъюнктуру нефтяного рынка, рост фондовых индексов может ускориться.

На наш взгляд, наиболее привлекательными для инвестирования в феврале–марте могут стать акции быстрорастущих компаний, а также бумаги компаний, традиционно распределяющие значимую долю чистой прибыли в форме дивидендных выплат. К первой группе мы относим акции Газпрома, РДР РУСАЛа, Интер РАО, ГК ПИК, «Фармстандарта» и «Северстали». Среди наиболее ликвидных акций высокую дивидендную доходность могут предложить инвесторам Сургутнефтегаз, Башнефть, Татнефть, ТНК-BP, ПА «Мечел», МТС и ПА «Ростелеком».

Ведущие банки по объему привлеченных средств юридических лиц (по данным на 1 октября 2011 года)

2	Банк	Средства юридических лиц, тыс. руб.	Остатки на расчетных счетах юрлиц, тыс. руб.	Депозиты, привлеченные на срок, тыс. руб.
2	Банк	Средства юридических лиц, тыс. руб.	Остатки на расчетных счетах юрлиц, тыс. руб.	до востребования	до 30 дней	до 90 дней	до 180 дней	до 1 года	до 3 лет	свыше 3 лет
1	СБЕРБАНК РОССИИ	1 673 840 995	1 061 480 927	6 400 413	109 017 308	86 580 165	113 071 209	38 666 380	248 681 130	9 943 463
2	ВНЕШТОРГБАНК	1 631 034 459	420 389 748	4 013 108	190 871 379	234 187 566	385 426 125	120 301 509	271 944 724	3 900 300
3	ГАЗПРОМБАНК	919 396 370	426 826 845	51	40 797 185	169 193 227	37 258 899	61 317 513	183 082 832	919 818
4	РОССЕЛЬХОЗБАНК	388 545 984	71 125 620	11	28 557 185	65 855 008	141 242 702	46 241 129	34 344 450	1 179 879
5	МЕЖДУНАРОДНЫЙ МОСКОВСКИЙ БАНК	369 296 218	66 895 179	133	83 923 787	13 817 383	35 000 998	2 247 422	119 517 435	47 893 881
6	БАНК МОСКВЫ	327 293 723	99 435 904	12 101 373	7 559 638	18 219 255	110 870 810	55 301 184	18 004 265	5 801 294
7	АЛЬФА-БАНК	254 907 090	92 615 847	10 783 174	18 109 115	19 863 320	45 084 142	44 132 377	22 084 378	2 234 737
8	РАЙФФАЙЗЕНБАНК АВСТРИЯ	200 877 538	82 610 709	0	55 220 875	36 849 471	15 375 270	9 235 295	1 474 230	111 688
9	ТРАНСКРЕДИТБАНК	173 564 870	70 888 900	357 468	23 572 002	18 566 139	29 753 368	23 120 138	4 306 855	3 000 000
10	РОСБАНК	163 903 172	72 561 129	145	23 536 697	19 127 728	11 353 640	15 822 627	20 933 814	567 392
11	ПРОМСВЯЗЬБАНК	158 943 069	62 831 812	503	777 758	19 412 046	26 083 995	15 756 232	33 547 793	532 930
12	УРАЛСИБ	151 172 564	91 254 250	255	3 944 177	8 663 084	13 927 172	13 026 028	14 254 860	6 102 738
13	РОССИЯ	146 173 041	91 772 861	0	13 844 175	2 277 625	11 551 402	22 168 838	4 558 140	0
14	ВТБ24	145 818 570	62 903 468	54	130 000	80 836 030	611 798	842 685	494 535	0
15	СИТИБАНК	145 059 703	81 355 230	1	47 213 956	15 965 991	281 525	213 000	30 000	0
16	НОМОС-БАНК	107 365 737	43 599 839	0	8 799 206	14 292 228	23 058 819	15 407 098	2 161 004	47 543
17	БАНК «САНКТ-ПЕТЕРБУРГ»	101 227 017	48 482 325	786	426 572	5 254 452	11 592 496	21 496 938	12 381 179	1 592 269
18	АК БАРС	95 401 540	30 293 543	1 735 107	3 200 000	2 894 252	2 058 866	6 551 187	13 735 795	34 932 790
19	ПЕТРОКОММЕРЦ	86 410 643	36 892 616	0	29 413 600	6 288 650	1 156 200	5 342 252	1 129 815	6 187 510
20	СВЯЗЬ-БАНК	84 887 765	41 638 584	391	1 748 389	9 699 850	7 797 047	10 153 526	13 788 819	61 159
21	ИНГ БАНК (ЕВРАЗИЯ)	73 325 249	13 944 862	0	45 273 031	8 967 500	5 133 680	6000	176	0
22	ОРГРЭС-БАНК	65 201 740	15 547 329	0	35 489 247	3 063 169	989 597	812 398	9 300 000	0
	Итого	9 946 013 545	4 801 394 440	37 373 419	873 530 619	945 291 496	1 151 968 979	711 486 882	1 236 823 695	188 144 015

При расчете таблицы учитывались остатки средств на расчетных счетах российских коммерческих нефинансовых организаций и предпринимателей без образования юридического лица, а также депозиты юридических лиц (балансовые счета 417п, 418п, 419п, 422п) и векселя, эмитированные банками.

\ ВАШИ ДЕНЬГИ \

ПРЯМЫЕ ИНВЕСТИЦИИ / № 3 (119) 2012

Статья обзорная