Инфляция продолжает ускоряться

По итогам октября 2018 г. инфляция составила 0,4% (0,2% в октябре 2017 г.). В годовом выражении (за предыдущие двенадцать месяцев) она достигла 3,5% (2,7% в октябре 2017 г. к октябрю 2016 г.) и постепенно возвращается к своему целевому ориентиру ( рис. 1 ). За январь-октябрь 2018 г. инфляция оказалась выше, чем в прошлом году (2,9% против 1,9%).

В октябре темп прироста цен на продовольственные товары составил 0,6% по сравнению с 0,4% в октябре 2017 г. Подорожание данной группы товаров в основном связано с ростом цен на куриные яйца (7,1%) и сахар (4,9%). В то же время по группе плодоовощной продукции темп прироста был отрицательным -1,1% (2,7% в октябре 2017 г.). Цены на непродовольственные товары в октябре 2018 г. выросли на 0,5% (0,3% в октябре 2017 г.). Быстрее всего росли цены на электротовары и другие бытовые приборы (0,8%) и табачные изделия (0,7%). В целом подорожание отдельных групп непродовольственных товаров преимущественно связано с ослаблением рубля. Платные услуги населению подешевели в октябре на 0,1% (0,2% в октябре 2017 г.). В частности, произошло сезонное снижение цен на услуги пассажирского транспорта (-1,9%) и зарубежного туризма (-1,2%). Выросли цены на жилищные услуги (0,4%) и услуги страхования (0,4%).

20(81) 2018

В октябре базовая инфляция (т.е. без учета изменения цен, связанных с сезонными и административными факторами) также продолжала расти и достигла 3,1% (2,5% в октябре 2017 г.) относительно аналогичного периода предыдущего года. Показатель базовой инфляции непрерывно увеличивается с марта 2018 г., что свидетельствует об устойчивом характере ускорения инфляции.

янв.18

Рис. 1. Инфляция (%, за предыдущие 12 месяцев) Источник: Росстат.

Медианное значение инфляционных ожиданий на

Мониторинг экономической ситуации в России год вперед, по опросу «Ин-ФОМ», публикуемому Банком России, составило 9,3%, сократившись на 0,8 п.п. по сравнению с сентябрем: население стало меньше беспокоиться по поводу того, как поведут себя цены на бензин. Однако инфляционные ожидания остаются нестабильными. Достигнув минимальных значений в апреле текущего года (7,8%), в мае-октябре они в среднем составляли 9,6% (рис. 2). Высокими остаются не только инфляцион-

^^^^еОжидаемая инфляция (медианное значение на 12 месяцев вперед) (левая шкала)

^^^^^Фактическая инфляция (за предыдущие 12 месяцев)

Рис. 2. Инфляция и инфляционные ожидания Источник: Росстат, Банк России.

ные ожидания, но и оценка респондентами текущего уровня инфляции, которая составляет 10,1% (10,2% в сентябре).

Значимым источником инфляционных рисков является динамика курса рубля. Несмотря на то что в сентябре рубль укрепился на 3,6% до 65,6 руб. за доллар, а в октябре его курс оставался практически неизменным (в среднем 65,9 руб. за доллар), в ноябре в условиях резкого снижения цен на нефть и сохранения высокой геополитической напряженности волатильность вновь выросла ( рис. 3 ).

руб.

■ Объем торгов долларом США с расчетами «завтра» (левая шкала)

^еОбъем торгов евро с расчетами «завтра» (левая шкала)

Средневзвешен ный курс доллара США с расчетами «завтра»

^^^^*Средневзвешенный курс евро с расчетами «завтра»

^^^^еЦена на нефть марки Brent

20(81) 2018

Рис. 3. Динамика биржевых курсов доллара и евро к рублю, объем торгов на валютном рынке, цена на нефть марки Brent

Источник: ЦБ РФ, Финам.

1. Инфляция продолжает ускоряться

Нестабильная ситуация на валютном рынке в августе текущего года вынудила Банк России приостановить покупку валюты на рынке для Минфина РФ до конца декабря 2018 г. В сентябре-октябре структурный профицит ликвидности банковского сектора снизился c 3,3 трлн руб. в конце августа 2018 г. до 2,8 трлн руб. в середине ноября 2018 г. Если в среднем в августе 2018 г. требования Банка России к кредитным организациям составляли 59,7 млрд руб., то в сентябре – первой половине ноября данный показатель оказался равным 325,8 млрд руб. Тем не менее изменившаяся ситуация на денежном рынке не повлияла на динамику межбанковской ставки процента, которая в августе, сентябре, октябре и первой половине ноября сохранялась на стабильном уровне в диапазоне 7–7,3%. В результате приостановки покупки Банком России валюты на внутреннем рынке темп роста денежной базы в годовом выражении за предыдущие 12 месяцев замедлился с 40% в мае-июле 2018 г. до 26,3% в августе-октябре.

С учетом отмеченных рисков прирост потребительских цен к концу 2018 г., по прогнозам ЦБ, составит 3,8–4,2%, а по итогам 2019 г. годовая инфляция окажется в интервале 5,0–5,5%, вернувшись к целевому ориентиру (4%) лишь к 2020 г. С учетом опасений по поводу того, что возникнут перелом тенденции к снижению инфляционных ожиданий, а также риски ускорения инфляции для сдерживания инфляционных процессов может потребоваться реализация более консервативной денежно-кредитной политики. Это означает необходимость повышения в конце текущего – начале следующего года ключевой ставки (которую в октябре ЦБ РФ оставил неизменной на уровне 7,5%). Приступить к снижению ставок можно будет после прохождения пика проинфляционных шоков, ожидаемых в III квартале следующего года.•

20(81) 2018