Информационное обеспечение методов оценки акций

Н. А. Горбунова

Рынок корпоративных ценных бумаг является составной частью рынка капитала, который в свою очередь является основным источником финансовых ресурсов для любого предприятия. Необходимым условием эффективного функционирования рынка корпоративных ценных бумаг является информационная обеспеченность его субъектов, позволяющая оценить основные количественные и качественные характеристики акций, а также рыночную активность эмитентов ценных бумаг. Высокий уровень информационного обеспечения субъектов рынка напрямую зависит от эффективного использования различных методов оценки акций.

Информационное обеспечение методов оценки акций зависит от трех базовых составляющих:

• —    законодательно-правовой базы, создаваемой государством и гарантирующей защиту прав и интересов реальных и потенциальных владельцев долевых ценных бумаг;

• —    информационной открытости акционерных обществ, которая оказывает непосредственное влияние на результативность исследований;

• —    специфики микроструктуры рынка, определяющей ликвидность, эффективность и воло-тильность долевых ценных бумаг как основных понятий технического анализа акций.

Следует отметить, что в современных экономических условиях система информационного обеспечения методов оценки ценных бумаг акционерных обществ функционирует недостаточно эффективно и не в полной мере соответствует интересам субъектов рынка. Недостаточная информационная обеспеченность методов обусловлена наличием определенного комплекса проблем, требующих соответствующего разрешения.

Значительная роль в эффективном информационном обеспечении методов исследования акций принадлежит государству, главной задачей которого является создание законода тельно-правовой базы, обеспечивающей высокий уровень корпоративной бизнес-культуры акционерных обществ. В настоящее время система информационного обеспечения методов оценки акций с точки зрения российского законодательства характеризуется следующими элементами:

• а)    наличием национальных стандартов в форме Кодекса корпоративного поведения (управления), который был разработан на основе принципов корпоративного управления Организацией экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) и рекомендован к применению Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг России и Правительством РФ в апреле 2002 г. Основная проблема, касающаяся данного документа, связана с тем, что в настоящее время остается открытым вопрос о том, какие положения Кодекса следует закрепить законодательно, а какие оставить рекомендательными. Вследствие нерешенности данного вопроса региональные акционерные общества практически не учитывают его основные положения в процессе развития корпоративной культуры, необходимой для осуществления финансово-хозяйственной деятельности;

• 6)    стандартами корпоративной бизнес-культуры, разработанными предприятиями самостоятельно с учетом специфики производства и особенностей функционирования. В настоящее время большинство российских акционерных обществ не проявляют особого стремления к созданию собственного свода правил. Тем не менее некоторые компании, такие как ОАО «ЦентрТелеком», ОАО «Нижнекамскнефтехим», деревообрабатывающая компания «Илим Палм», авиакомпания «Ютэйр», ОАО «Мобильные телесистемы», РБК «Информационные системы», частично «Газпром» и «Тюменская нефтяная компания» уже получили положительные результаты в данной области исследования, т. е. разработали собственную систему правил и стандартов, не только определяющую специфику бизнес-культуры компа-

  © Н. А. Горбунова, 2007

нии, но и учитывающую интересы реальных, и потенциальных владельцев акционерного капитала;

• в)    системой государственных органов, деятельность которых должна быть направлена на проведение единой политики в области развития корпоративной бизнес-культуры акционерных обществ как в федеральном, так и в региональном аспекте. Сейчас в принципе уже существует такой государственный орган. Им фактически является Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг, преобразованная в Федеральную службу по финансовым рынкам (ФСФР) в соответствии с Указом Президента *0 системе и структуре федеральных органов исполнительной власти». Тем не менее деятельность ФСФР как мегарегулятора российского рынка ценных бумаг, скорее всего, будет сосредоточена на реализации контролирующих и законотворческих функций. Поэтому для осуществления единой политики в целях развития корпоративной бизнес-культуры российских предприятий Федеральной службе по финансовым рынкам, по нашему мнению, необходимо будет передать свои полномочия органам исполнительной власти, в качестве которых могут выступать Координационный Совет корпоративного регулирования и Российский институт директоров (РИД). Координационный Совет в своей деятельности должен ориентироваться на выполнение консультационных функций и осуществлять сбор информации по актуальным вопросам развития корпоративной бизнес-культуры акционерных обществ, исходящей от различных субъектов рынка корпоративных ценных бумаг. РИД должен функционировать в качестве координационного центра по осуществлению программ развития корпоративной бизнес-культуры акционерных обществ, изучению положительных и отрицательных сторон их применения в практической деятельности российских компаний;

• г)    наличием системы рациональной информационной открытости акционерных обществ, что выражается:

— в публичности финансовой отчетности по отношению к субъектам рынка корпоративных ценных бумаг. Чрезмерная информационная закрытость финансовой отчетности акционерного общества для реальных и потенциаль-

Поступилй 15.01.07.

ных владельцев долевых ценных бумаг является не вполне оправданней, так как на основе ее показателей вряд ли можно будет раскрыть коммерческие тайны предприятия;

— в существовании реально доступных и информационно-обеспеченных официальных корпоративных интернет-сайтов акционерных обществ. Было бы неплохо, если бы отечественные предприятия, являющиеся акционерными обществами, размещали на сайтах результаты собственных исследований с помощью построения рейтинговой оценки рыночной стоимости долевых ценных бумаг. Тем не менее в целях исключения субъективности мнений более целесообразным является размещение на сайте информации, позволяющей самостоятельно построить рейтинговую оценку акций любому субъекту рынка корпоративных ценных бумаг.

Кроме вышеперечисленных аспектов важнейшей составляющей информационного обеспечения методов оценки долевых ценных бумаг и прежде всего методов технического анализа является использование показателей, характеризующих особенности функционирования микроструктуры рынка акций, отражающих влияние торгового механизма на процесс формирования рыночных цен. Необходимость изучения микроструктуры рынка обусловлена тем, что определение доходности и рискованности вложений в долевые ценные бумаги непосредственно связано с четырьмя фундаментальными составляющими рынка — ликвидностью, эффективностью, трансакционными издержками и волотильностью.

Таким образом, для повышения информационного обеспечения методов оценки акций необходимо: совершенствовать нормативно-правовую базу субъектов рынка корпоративных ценных бумаг; обеспечить соблюдение принципов рациональной информационной открытости субъектами рынка корпоративных ценных бумаг; повысить оперативность и объективность информации, циркулирующей в торговой системе рынка ценных бумаг. Это позволит сформировать высокоуровневую систему информационного обеспечения методов долевых ценных бумаг и повысить качество мониторинга как российского, так и регионального рынка акций, способствовать созданию условий для дальнейшего экономического роста предприятия, региона и страны в целом.