Иностранные инвестиции в Россию: структура, динамика, роль

Структура поступлений иностранных инвестиций имеет следующий вид:

• •    прямые инвестиции (стратегические) – вложение свободных денежных средств в акционерный капитал компании, дающее право на участие в управлении. Задача инвестора – повысить эффективность работы компании с тем, чтобы получить более высокий доход на инвестиции;

• •    портфельные инвестиции – вложение денежных средств в акции с целью получения дохода за счет роста их курсовой стоимости и (или) получения дивидендов;

• •    возвратные инвестиции – кредиты, выдаваемые инвесторами компании.

Особенности трех видов инвестиций обусловлены различными предпочтениями инвесторов по критерию «риск – доходность». Наименее рисковые и доходные – возвратные инвестиции, затем следуют прямые и портфельные инвестиции в порядке возрастания рисков и доходностей. Доля портфельных инвестиций, как правило, наименьшая среди указанных видов инвестиций в Россию. Это связано с низкой привлекательностью миноритарных пакетов акций российских компаний относительно прямых инвестиций (дающих возможность участвовать в управлении бизнесом) и предоставления кредитов. Кроме того, в сложившейся в России практике ведения бизнеса часто имеет место ущемление прав миноритарных инвесторов.

Инвестиционная привлекательность России

С 1999 года происходит постепенное повышение международного кредитного рей- тинга России. В 2006 году суверенный кредитный рейтинг России в иностранной валюте был повышен основными рейтинговыми агентствами до ВВВ+ (на две ступени выше инвестиционного).

Кроме повышения суверенного кредитного рейтинга, на инвестиционную привлекательность России положительно влияют следующие факторы:

• •    высокая доходность инвестиций;

• •    потребительская активность россиян;

• •    привлекательность внутреннего рынка;

• •    устойчивый рост экономики;

• •    наличие квалифицированной рабочей силы.

Среди стран BRIC (Бразилия, Россия, Индия и Китай), признанных наиболее перспективными для инвестиций, Россия стоит на первом месте по величине соотношения «капитализация/прибыль».

Роль иностранных инвестиций

Доля иностранных инвестиций составляет лишь несколько процентов от внутреннего валового продукта (ВВП) России, однако их значение гораздо выше, чем значение внутренних инвестиций. Наряду с иностранными инвестициями также привлекаются современные технологии, новые методы управления компаниями, высококвалифицированные менеджеры. Повышается квалификация рабочей силы.

В большинстве случаев иностранные инвестиции дополняют, реже замещают, внутренние инвестиции. При совместном инвестировании возникает достаточно сложная задача координации прямых внутренних и прямых иностранных инвестиций. Решить эту задачу призвана государственная политика, направленная на привлечение прямых иност- ранных инвестиций, создание благоприятного налогового климата и принятие мер по снижению уровня коррупции в ходе проведения административных процедур сопровождения коммерческой деятельности.

Высокие мировые цены на нефть уменьшают зависимость России от объема иностранных инвестиций, но не от их качества. Для успешной реализации современных проектов часто требуется наличие инновационного потенциала, имеющегося у зарубежных компаний.

Изменения в законодательстве

В настоящее время правовое регулирование иностранных инвестиций на территории России определяет Федеральный закон от 9 июля 1999 года № 160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» (в редакции от 26 июня 2007 года).

В конце 2006 года Правительством Российской Федерации на рассмотрение Государственной Думы Федерального Собрания Российской Федерации был вынесен пакет документов, регулирующих иностранные инвестиции в российские предприятия, которые имеют стратегическое значение для национальной безопасности нашей страны. Согласно законопроекту для признания юридического лица предприятием, имеющим стратегическое значение для национальной безопасности, достаточно, чтобы оно осуществляло хотя бы 1 из 39 стратегических видов деятельности.

Законопроект ограничивает возможности иностранных инвесторов покупать российские активы, в частности нефтегазовые. Ограничиваются любые инвестиции из оффшорных зон. Если сделка подпадает под определенные параметры, она требует согласования в установленном порядке органа исполнительной власти в области безопасности. Инвестору могут предложить взять на себя некоторые дополнительные обязательства, если правительственные ведомства все же сочтут сделку возможной.

Иностранные инвесторы обязаны согласовывать с правительством России сделку по приобретению пакета акций крупного стратегического предприятия, который пре- вышает 25 процентов плюс 1 акция. Для участия в аукционах на право освоения крупных месторождений иностранные компании должны будут создавать совместные предприятия с российскими государственными компаниями, например с такими, как «Газпром» и «Роснефть».

Кто инвестирует в Россию

Крупнейшими иностранными инвесторами России являются Кипр, Нидерланды и Люксембург, на долю которых приходится соответственно 21, 20 и 18 процентов от всех накопленных инвестиций в стране. Далее в первую десятку крупнейших инвесторов входят Великобритания (8%), Германия (7%), США (4%), Ирландия, Франция, Виргинские острова (по 2,4%), Швейцария (2%). Значительная часть иностранных финансовых ресурсов из-за рубежа представляет собой ранее вывезенные из страны капиталы, контролируемые российским бизнесом. Риски для них существенно снижаются за счет понимания местной специфики, налаженных хозяйственных связей. Крупные международные проекты в России осуществляются при участии транснациональных корпораций.

Барьеры на пути иностранных инвестиций

По-прежнему главными препятствиями на пути иностранных инвестиций в Россию являются высокий уровень коррупции и административные барьеры. Инвестиционная политика государства нестабильна – статус инвестора имеет неопределенный характер (Сахалин-2, Ковыкта). Государству пока не удалось предложить четкие правила игры в сфере привлечения иностранных инвестиций в стратегические объекты на территории Российской Федерации.

Основными проблемами остаются низкие уровни политической стабильности, качества законодательства и открытости рынков капитала. Предстоящие в 2008 году президентские выборы увеличивают степень политической неопределенности и могут стать причиной сокращения объема иностранных инвестиций.

Динамика иностранных инвестиций в 2000–2007 годах

2000–2005 годы

В этот период увеличение иностранных инвестиций в Россию происходило в основном за счет привлечения кредитов. Темп прироста прямых инвестиций был также достаточно высоким, но в абсолютном выражении объем прямых иностранных инвестиций оставался незначительным. Поступление иностранных инвестиций в Россию увеличилось более чем в 5 раз: с 10, 9 до 53 миллиардов долларов. Рост иностранных инвестиций происходил в отраслях сырьевой направленности (топливно-энергетической, лесопромышленной, горнорудной), а также в сферах торговли и общественного питания.

2006 год

По данным Центрального банка Российской Федерации (Банк России), в 2006 году иностранные инвестиции в экономику России увеличились на 70,3 миллиарда долларов, в то время как в 2005 году рост составил 53,2 миллиарда долларов. Прямые инвестиции поступили в страну на сумму 28,7 миллиарда долларов, портфельные – на сумму 11,4 миллиарда долларов, возвратные – на сумму 30,4 миллиарда долларов. В 2006 году доля иностранного капитала в банковских активах практически увеличилась в 1,5 раза – до 15,9 процента против 11,15 процента в 2005 году.

По данным Федеральной службы государственной статистики (Росстат), в 2006 году приток иностранных инвестиций в Россию составил 55,1 миллиарда долларов, то есть на 2,7 процента больше, чем в 2005 году; иностранные инвестиции увеличились на 32,4 процента. При этом рост доли прямых инвестиций составил всего 3 процента, в то время как доля портфельных инвестиций выросла вдвое, что объясняется прошедшим в прошлом году IPO компании «Роснефть».

Наибольший удельный вес в накопленном иностранном капитале у инвестиций, осуществляемых на возвратной основе (в том числе кредиты международных финансовых организаций, торговые кредиты), –

49,1 процента (на конец 2005 года – 53,8 процента). Доля прямых инвестиций составила 47,5 процента (на конец 2005 года – 44,5 процента), портфельных – 3,4 процента (на конец 2005 года – 1,7 процента).

I квартал 2007 года

По данным Росстата, в I квартале 2007 года иностранные инвестиции поступили на сумму 24,6 миллиарда долларов, что в 2,8 раза больше их притока в аналогичном периоде 2006 года. Прямые инвестиции в I квартале поступили в страну на сумму 9,8 миллиарда долларов, что в 2,5 раза больше, чем в I квартале 2006 года. За первые 3 месяца 2007 года в общей структуре притока иностранных инвестиций в Россию прочие инвестиции составили 59,6 процента, прямые инвестиции – 39,6 и портфельные инвестиции – 0,8 процента. По состоянию на конец марта 2007 года общая сумма накопленных инвестиций в экономике России равнялась 151 миллиарду долларов (на 33,1 процента больше, чем по состоянию на конец марта 2006 года), из них 73 миллиарда долларов (48,2%) – прямые инвестиции, 2 миллиарда (1,8%) – портфельные и 75 миллиардов долларов (50%) – возвратные.

На конец I квартала 2007 года по видам экономической деятельности накопленные иностранные инвестиции в Российской Федерации распределялись следующим образом:

• •    обрабатывающие производства – 43,8 миллиарда долларов;

• •    добыча полезных ископаемых – 37,5 миллиарда долларов;

• •    сфера оптовой и розничной торговли, а также ремонт транспортных средств и бытовой техники – 37,3 миллиарда долларов;

• •    операции с недвижимостью, аренда и предоставление услуг – 11,5 миллиарда долларов;

• •    транспорт и связь – 11,3 миллиарда долларов;

• •    финансовая деятельность – 5,5 миллиарда долларов;

• •    строительство – 1,3 миллиарда долларов.

В страновой структуре иностранных инвестиций преобладают оффшоры. За пер- вые 3 месяца 2007 года из Кипра в Россию пришло 2,8 миллиарда долларов, из Нидерландов – 7,7, из Люксембурга – 4 миллиарда долларов.

В соответствии с платежным балансом Банка России в I квартале 2007 года в Россию было направлено 7,8 миллиарда долларов прямых инвестиций, 1,6 миллиарда долларов портфельных инвестиций и 24 миллиарда долларов в виде ссуд и займов. Расхождение с данными Росстата объясняется различием методологий подсчета, которые используют Банка России и Росстат в оценке притока иностранных инвестиций.

По данным этих ведомств, рост притока капитала в основном происходит за счет кредитов. Кредиты становятся более выгодными в условиях укрепляющегося рубля.

Первая половина 2007 года

По данным Банка России, в первой половине 2007 года иностранные инвестиции составили 67,1 миллиарда долларов – это немного меньше прогнозирующихся на весь год 70 миллиардов долларов. За аналогичный период 2006 года приток инвестиций составил всего 14 миллиардов долларов. Глава Банка России Сергей Игнатьев назвал причинами такого большого притока денег из-за рубежа в первом полугодии публичное размещение акций Банка внешней торговли (Внешторгбанк), Сберегательного банка Российской Федерации (Сбербанк России) и реализацию активов «ЮКОСа», а также ожидание укрепления рубля. Обращают на себя внимание опережающий (на 38,8 процента к первому полугодию 2006 года) рост импорта и относительно медленный рост экспорта (8,3%). В I квартале 2007 года доходы к выплате составили 8,6 миллиарда долларов, во II – 15,4 миллиарда долларов. Рост этой статьи объясняется увеличением внешнего долга компаний и банков. Только за первые 3 месяца 2007 года внешний долг вырос почти на 30 миллиардов долларов – до 339,3 миллиарда долларов. Государственная часть составляет 44,3 миллиарда долларов, остальное – долги частных и государственных компаний и банков.

Согласно рассчитываемой Банком России международной инвестиционной позиции Российской Федерации на начало 2007 года накопленные прямые инвестиции в Россию составляли 271,6 миллиарда долларов. Как считают в Банке России, текущий счет нашей страны станет отрицательным в 2009–2010 годах за счет выплаты процентов по кредитам. По прогнозу Банка России, во втором полугодии 2007 года чистый приток иностранных инвестиций приблизится к нулю, а в 2008–2010 годах будет меньше, чем в 2007 году (45 миллиардов долларов в год). На объем притока повлияют и сдерживающие меры Банка России, который с 1 июля 2007 года повысил норматив резервирования при осуществлении банками зарубежных займов с 3,5 до 4,5 процента.

У правительства другая оценка притока капитала – 90 миллиардов долларов, о чем заявил вице-премьер правительства Сергей Нарышкин. Общий приток увеличат прямые инвестиции, объем которых, по прогнозам монетарных властей, возрастет до 30 миллиардов долларов (по итогам 2006 года рост составил 29 миллиардов долларов).

Вторая половина 2007 года (прогноз)

Иностранные инвестиции пойдут в финансовый сектор (банки, страховые компании, инвестиционные компании), телекоммуникации. По словам первого заместителя председателя Банка России Алексея Улюкаева, с начала года доля зарубежного капитала в банковской системе России увеличилась на 2 процента (до 18%). Рост был связан с размещением акций Внешторгбанка и Сбербанка России. Доля иностранного капитала во Внешторгбанке после проведения IPO составила около 12 процентов, а в Сбербанке России – более 21 процента.

В текущем году темп роста прямых иностранных инвестиций может замедлиться в 3 раза – такой прогноз сделали несколько экспертов ведущих аналитических агентств мира на заседании комитета Российского союза промышленников и предпринимателей по инвестиционной политике. В 2006 году, скорее, сработали псевдоиностранные ин- вестиции, то есть российский деньги, выведенные из оффшоров. Одним из основных факторов такого большого притока капитала в страну явилась отмена в середине прошлого года ограничений, связанных с его движением. До этого высказывались опасения, что либерализация может привести к значительному оттоку денег из страны, но этого не произошло. Напротив, инвесторы стали более активно инвестировать свободные денежные средства.

Директор департамента финансовой политики Министерства финансов Российской Федерации Алексей Саватюгин заявляет, что в 2007 году поддержать приток капитала в страну на уровне 2006 года будет сложно. По его словам, отчасти это связано с тем, что, по прогнозам, рубль будет укреп- ляться более медленными темпами, чем в прошлом году.

Заключение

В настоящее время иностранные инвестиции незначительны по объему и не играют важной роли в российской экономике. Однако можно отметить, что за последние несколько лет их значение качественно изменилось: если раньше важен был объем, то сейчас на первое место выходит качество. Таким образом, по мере улучшения инвестиционного климата ситуация меняется, и иностранные инвестиции смогут стать действенным инструментом реализации процессов реструктуризации и инновации рыночной экономики России.

®               МАСТЕР-КЛАСС

6-7 декабря 2007 года, Москва

КОНТРАКТ МЕЖДУНАРОДНОЙ

Бизнес-Семинары                   КУПЛИ-ПРОДАЖИ

• •    применение международных правовых документов в практике разрешения внешнеторговых споров

• •    современная международная практика толкования условий контракта

• •    АПК РФ и международный арбитраж

• •    современная практика разрешения споров в МКАС при ТПП РФ. Применимое право

• •    новая роль рекомендательных документов Международной торговой палаты, Института по унификации частного права УНИДРУА в связи с вступлением России в ВТО

• •    актуальные процессуальные вопросы рассмотрения споров в практике международного коммерческого арбитража (МКАС при ТПП РФ)

• •    новые тенденции рассмотрения внешнеэкономических споров в арбитражных судах Российской Федерации. Подведомственность и подсудность дел

• •    офшорные компании в правовом поле Российской Федерации. Обзор судебной практики

• •    защита прав на результаты интеллектуальной собственности во внешнеэкономических сделках

• •    правовое регулирование отношений, связанных с доставкой внешнеторговых грузов

• •    рекомендации по составлению и оптимизации условий контракта

Получить более подробную информацию о семинаре Вы можете у организатора -ЗАО «Бизнес-семинары»

E-mail: (495) 937-5809 Факс: (495) 363-0258