Интегральный экономический эффект в комплексной оценке инвестиционных проектов

Комплексная оценка инвестиционных проектов основана на методологии, применяемой в современной международной практике, и адаптирована к условиям экономики России. Потребность в новых методах обоснования целесообразности инвестиций в экономике страны обусловлена формированием рыночных отношений. В этих условиях методы определения эффективности капитальных вложений, используемые в прежних рекомендациях, потеряли свою актуальность [1]. Переход к частной собственности, использование иностранных инвестиций в российской экономике, отсутствие нормативных цен на товары и услуги и другие атрибуты рыночной экономики требуют решения ряда вопросов, связанных с эффективностью проектов для местного и федерального бюджета, методов определения цен на товары и тарифов на услуги в условиях рынка, неадекватностью методов оценки эффективности и др., с учетом нормативов эффективности не только капитальных вложений, но и живого труда и природных ресурсов.

В качестве инвестиций выступают:

– денежные средства и их эквиваленты;

– земля;

– здания, сооружения, машины и оборудование, измерительные и испытательные средства, оснастка и инструмент, любое другое имущество, используемое в производстве или обладающее ликвидностью;

– имущественные права.

Для комплексной оценки инвестиционных проектов используем следующие критерии эффективности:

• –    финансовая эффективность, учитывающая финансовые результаты для непосредственных участников проектов;

• –    бюджетная эффективность, демонстрирующая финансовые результаты проекта для федерального, регионального или местного бюджета;

• –    экономическая эффективность, отражающая затраты и результаты крупных проектов, затрагивающие интересы города, региона, России и других государств.

Критерии оценки следующие: интегральный экономический эффект (ИЭЭ), срок окупаемости, индекс доходности, себестоимость автоперевозок, создание новых рабочих мест, внедрение новых технологий.

В результате основные показатели эффективности инвестиционного проекта (три формальных критерия) определяются исходя из потока реальных денег у инвестируемого предприятия, а отбор варианта осуществляется еще по целому ряду неформальных критериев. Это позволяет приблизить оценку эффективности инвестиционного проекта к реальным условиям.

Интегральный экономический эффект определяется как разница между результатами эксплуатации объекта за срок службы (Р т ) и затратами за его жизненный цикл (З т ) и прочими показателями, представленными под буквами (А, Б, ..., Е), по формуле:

ИЭЭ = Р т - З т .

• А.    Результаты включают в себя стоимостную оценку всех положительных и отрицательных экономических, социальных и экологических последствий эксплуатации объекта за срок службы.

Б. Затраты суммируются по этапам жизненного цикла объекта.

• В.    Жизненный цикл любого объекта новой техники (здания, сооружения, оборудование, технологии, организация труда и т. п.) включает в себя концепцию, технико-экономическое обоснование, научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы, создание новой техники, эксплуатацию и его ликвидацию по причине физического или морального износа.

• Г.    Результаты и затраты суммируются по годам расчетного периода с учетом коэффициента дисконтирования, то есть приводятся к году начала проектирования.

• Д.    Расчетным периодом обычно считают жизненный цикл, срок службы, срок окупаемости капитальных затрат или иной, заданный инвестором.

• Е.    Коэффициентом дисконтирования может служить среднегодовая процентная ставка Центробанка России по вкладам.

Оценка затрат и результатов производится в пределах расчетного периода, который выбирается с учетом:

• -    продолжительности создания, производства, эксплуатации и ликвидации объектов;

• -    срока службы основного технологического оборудования;

• -    достижения заданных характеристик прибыли (массы, норм и др.);

• -    требований инвестора.

Расчетный период состоит из шагов расчета (месяц, квартал, год).

Затраты участников проекта подразделяются на первоначальные (капиталообразующие инвестиции), текущие и ликвидационные, которые осуществляются на этапах строительства, эксплуатации и ликвидации объектов. Стоимостная оценка затрат и результатов производится по базисным, мировым, прогнозным и расчетным ценам. Базисные отражают сложившиеся в экономике на определенный момент времени цены на любую продукцию или ресурсы. Они считаются неизменными в течение расчетного периода. Базисные цены используют в основном на стадии техноэкономических исследований проектов. Прогнозные и расчетные цены применяются на стадии техноэкономического обоснования проекта. Прогнозная цена продукции или ресурса в конце t-го шага расчета Ц определяется по формуле:

Ц t = Ц б х (1 + B t ), где Ц б - базисная цена продукции или ресурса; (1 + B t ) - коэффициент инфляции.

Основным критерием бюджетной эффективности, используемым при федеральной или региональной финансовой поддержке проектов, выступает интегральный бюджетный эффект. Интегральный бюджетный эффект рассчитывается как сумма приведенных превышений доходов бюджета над расходами в течение расчетного периода.

В состав расходов и доходов бюджета включается следующее (табл. 1).

На основании показателей годовых бюджетных эффектов определяются также дополнительные показатели бюджетной эффективности:

• -    внутренняя норма бюджетной эффективности;

• -    срок окупаемости бюджетных затрат;

• -    степень финансового участия государства (региона) в реализации проекта (О инт ), которая выражается отношением интегральных результатов (Р инт ) к интегральным затратам (З инт ):

О инт = Р инт - З инт .

Таким образом, комплексную оценку эффективности инвестиционного проекта, помимо общепринятых показателей, рекомендуется рассчитывать через группу дополнительных показателей, таких как нормативы эффективности живого труда и природных ресурсов. В оценке развития государственно-частного партнерства в области инвестиционных проектов основным критерием является бюджетная эффективность, а ее показателем выступает интегральный бюджетный эффект, позволяющий определить экономическую эффективность бюджетных вложений.

Таблица 1 – Состав доходов и расходов бюджета [2]

Доходы

Расходы

– налог на добавленную стоимость и все иные налоговые поступления (с учетом льгот) и рентные платежи данного года в бюджет с российских и иностранных предприятий и фирм-участников в части, относящейся к осуществлению проекта; – увеличение (со знаком «минус» – уменьшение) налоговых поступлений от сторонних предприятий, обусловленное влиянием реализации проекта на их финансовое положение; – поступающие в бюджет таможенные пошлины и акцизы по продуктам (ресурсам), производимым (затрачиваемым) в соответствии с проектом; – эмиссионный доход от выпуска ценных бумаг под осуществление проекта, дивиденды по принадлежащим государству, региону акциям и другим ценным бумагам, выпущенным с целью финансирования проекта; – поступление в бюджет НДФЛ, заработной платы российских и иностранных работников, начисленной за выполнение работ, предусмотренных проектом; – поступление в бюджет платы за пользование землей, водой и другими природными ресурсами, за недра, лицензии на право проведения работ и т. п. в части, зависящей от осуществления проекта; – доходы от лицензирования, конкурсов и тендеров на разведку, строительство и эксплуатацию объектов, предусмотренных проектом; – погашение льготных кредитов на проект, выделенных за счет средств бюджета, и обслуживание этих кредитов; – штрафы и санкции, связанные с проектом, за нерациональное использование материальных, топливно-энергетических и природных ресурсов

– средства, выделяемые для прямого бюджетного финансирования проекта; – кредиты центральных и уполномоченных банков для отдельных участников реализации проекта, выделяемые в качестве заемных средств, подлежащих компенсации за счет бюджета; – прямые бюджетные ассигнования на надбавки к рыночным ценам на топливо и энергоносители; – выплата пособий лицам, остающимся без работы в связи с осуществлением проекта (в том числе при использовании импортного или аналогичного отечественного оборудования и материалов); – выплата по государственным ценным бумагам; – государственные, региональные гарантии инвестиционных рисков иностранным и отечественным участникам; – средства, выделяемые из бюджета для ликвидации последствий возможных при осуществлении проекта чрезвычайных ситуаций и компенсации иного возможного ущерба от реализации проекта

Ссылки:

• 1.    Муштатова Е.Ю. Комплексная оценка инвестиционного проекта // Фундаментальные исследования. 2005. № 1. С. 99–100.

• 2.    Несветаев Ю.А. Экономическая оценка инвестиций : учеб. пособие. 2-е изд., стер. М., 2005. С. 100–101.