Инвестиционная политика паевых инвестиционных фондов: сущность и законодательное регулирование

Для анализа проблематики формирования инвестиционной политики паевых инвестиционных фондов (далее – ПИФов) можно сформулировать их основные преимущества как институтов коллективного инвестирования:

• 1.    В зависимости от выбранной стратегии, ПИФы могут демонстрировать достаточно высокую доходность в сравнении с банковским депозитом или государственными облигациями. Управляющие компании заинтересованы в эффективном управлении ПИФами, поскольку это стимулирует приток новых инвесторов.

• 2.    Информация о составе и структуре активов ПИФа размещается на сайте соответствующей УК в виде ежемесячной отчетности, что позволяет инвестору в любой момент времени получить достоверные и подробные сведения о выбранном ПИФе и его стратегии.

• 3.    Любой ПИФ формируется профессиональными инвесторами в управляющих компаниях, благодаря чему удается собрать сбалансированный портфель активов, соответствующий требуемому уровню риска и доходности. Это значительно снижает возможность потерь для начинающего инвестора при покупке пая.

• 4.    Интересы пайщиков защищены благодаря многоуровневой системе контроля за активами фонда – имущество хранится у расчетного депозитария, строго отслеживающего законность операций, проводимых УК. Вместе с тем, Банк России реа-

• лизует комплексный контроль за деятельностью ПИФов.

• 5.    Пайщик имеет право свободно распределить свои средства между паями нескольких ПИФов в рамках одной управляющей компании. Этот механизм является простым способом диверсификации активов для вкладчиков, а для УК – это способ удержать лояльных клиентов.

Инвестиционная политика, реализуемая управляющей компанией, определяет эффективность деятельности ПИФов и обеспечивает их привлекательность для нынешних и потенциальных инвесторов. Определим основные характеристики инвестиционной политики, проанализировав авторские трактовки данного понятия. П.Л. Виленский называет инвестиционной политикой «комплекс хозяйственных решений, определяющих объем, структуру и направление инвестиционной деятельности» [1].

И.А. Бланк указывает на то, что инвестиционная политика является детально проработанным планом, оказывающим значительное воздействие на финансовые результаты субъекта инвестиционной деятельности. Он отмечает, что основная цель инвестиционной политики – грамотный выбор объектов инвестирования и последующая реализация утвержденных форм инвестиций для обеспечения прироста инвестированного капитала и увеличения финансового потенциала [2].

Коллектив авторов под руководством Е.А. Мамий обращает внимание на то, что инвестиционная политика призвана активизировать инвестиционную деятельность путем формирования благоприятных условий для работы на рынках капитала. В данном контексте, основными критериями оценки эффективности инвестиционной политики выступает объем и качество вовлеченных инвестиционных ресурсов».

Таким образом, можно заключить, что инвестиционная политика ПИФов – это стратегия оптимального пути развития паевого инвестиционного фонда, позволяющая реализовать потенциал привлеченных в фонд ресурсов и обеспечить эффективность деятельности ПИФа.

Инвестиционная политика фонда тесно связана с рядом экономических и финансовых факторов деятельности ПИФа [3]. В частности:

– желаемой доходности (показателя деятельности ПИФа, характеризующего изменение стоимости пая за определенный временной интервал; данный показатель, как правило, является основным критерием выбора паевого инвестиционного фонда);

– волатильности пая (показателя колебаний цены, свидетельствующем об определенном уровне риска ценной бумаги; этот показатель также характеризует уровень риска для инвестора);

– ликвидности пая (показателя, характеризующего возможность обратить стоимость пая в денежные средства; наименее ликвидными традиционно считаются паи закрытых паевых инвестиционных фондов).

В зависимости от реализуемой ПИФом стратегии, его политика может быть охарактеризована следующим образом. Стратегия агрессивного роста – зачастую такие стратегии носят спекулятивный характер и предполагают агрегирование в портфеле акций компаний, имеющих высокие показатели роста биржевой стоимости. ПИФы, использующие такую стратегию, наиболее подвержены влиянию рыночной конъюнктуры и снижения стоимости в случае влияния негативных факторов.

Сочетание стратегии роста и прибыли – предполагает сочетание текущих доходов и долгосрочного роста стоимости акций компаний. Традиционно такие фонды сочетают в себе акции крупнейших компаний. Основной риск для инвестора при выборе такой стратегии заключается в некомпетентном формировании портфеля акций со стороны управляющей компанией, в результате чего потенциальная доходность может снизиться.

Сбалансированная стратегия ПИФа предполагает рациональную диверсификацию не только видов деятельности компаний-эмитентов, но и использование различных финансовых инструментов, обеспечивающих оптимальное соотношение риска и доходности для консервативного инвестора.

Отметим, что положения инвестиционной политики должны соответствовать требованиям законодательства. Деятельность ПИФов регламентируется Гражданским Кодексом Российской Федерации [4], специализированным федеральным законом «Об инвестиционных фондах» от 29.11.2001 № 156-ФЗ [5], постановлениями Правительства РФ, а также различными нормативными и разъяснительными документами Банка России [6].

Современное налоговое законодательство обеспечивает ПИФы преимуществом в виде сравнительно низкой налоговой нагрузки. Как отмечалось ранее, паевые инвестиционные фонды не являются самостоятельными хозяйствующими субъектами, а операции с активами фондов совершает управляющая компания. Благодаря этому, владелец инвестиционного пая не платит налог в случае приобретения ПИФом дополнительных активов или получения фондом прибыли и может свободно перемещать паи между ПИФами, принадлежащими одной УК [7].

Инвестиционная политика может меняться в зависимости от фазы экономического цикла. Роль институциональных инвесторов особенно возрастает в посткризисный период, поскольку им удается сохранить устойчивость и привлечь дополнительные средства за счет вложений в перспективные проекты и покупку государственных и муниципальных обязательств [8].