Инвестиционное кредитование и финансирование в российской экономике: тренды и риски развития

Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации, Москва, Россия, ,

Financial University under the Government of the Russian Federation, Moscow, Russia, ,

Введение . Один из важнейших экономических приоритетов государства – увеличение объемов инвестиционных кредитов и финансирования. Они позволяют формировать инвестиционный потенциал экономики¹. В связи с этим актуальную научную и практическую задачу представляет собой изучение современного состояния, проблем и направлений развития инвестиционной деятельности для обеспечения устойчивого экономического роста. На динамику социально-экономических процессов оказывают влияние множество негативных факторов. Определение источников реализации инвестиционных проектов, а также специфики их выполнения в текущих условиях необходимо с позиции анализа методов и подходов к обеспечению устойчивого государственного развития. Поэтому в данном контексте актуальность исследования обусловлена необходимостью интенсивного развития экономического потенциала страны, а также неуклонного наращивания валового внутреннего продукта.

Для активизации экономического развития требуется существенное улучшение инвестиционного климата как на федеральном уровне, так и в регионах России, повышение инвестиционной привлекательности и снижение инвестиционных рисков. От объема инфраструктурных инвестиций зависит интенсивность экономического роста. Успешная реализация перспективных инфраструктурных проектов в 2030-х гг. может приносить отечественной экономике до 1,5 % прироста ВВП ежегодно, обеспечить создание более 373 600 рабочих мест и повысить качество жизни 74,2 млн человек за счет улучшения транспортной, социальной инфраструктуры, а также IT-инфраструктуры2.

Таким образом, развитие инвестиционного кредитования и финансирования является важным условием для структурной трансформации экономики. Дефицит мощностей – давняя проблема российской экономики, усугубившаяся на фоне геополитических ограничений. Решить ее можно только через расширение инвестиций.

Материал и методы исследования . При подготовке данной статьи применялись системный подход к оценке развития инвестиционного кредитования, статистический анализ, а также метод синтеза в аспекте сущностного изучения механизмов реализации инвестиционных проектов в российской экономике.

Результаты и их обсуждение . Привлечь инвестиции в выгодный проект непросто. Грамотно составленный инвестиционный проект поможет привлечь денежные вложения и монетизировать идею. В последние годы компании часто привлекают проектное финансирование для развития собственного проекта, объемы инвестиционного кредитного портфеля значительно возрастают, а государство все больше стимулирует этот рынок в целях развития экономики страны. Данные факторы доказывают, что реализация инвестиционных проектов в России уже сегодня играет важную роль в развитии экономики, следовательно, изучению обозначенного механизма стоит уделить особое внимание.

Взгляды российских экономистов на экономическую категорию инвестиционного кредита различны. Некоторые авторы соотносят его с функционалом: «Инвестиционный кредит – одна из важнейших функций банковского кредита, который предназначается для реализации разнообразных инвестиционных проектов, при этом играет исключительную роль в развитии экономики» (Маслакова, 2019: 155). Е.Д. Чикина и О.С. Старокожева указывают, что это «долгосрочный банковский продукт, экономическое содержание которого заключается в предоставлении заемщику денежных средств на целевой основе, главным образом для реализации инвестиционного проекта, а также для воспроизводства основных средств под залог доходоприносящих активов, которые юридически и/или экономически неотделимы от деятельности заемщика» (2019: 94–95). В свою очередь, М.Ю. Погудаева с соавторами под инвестиционным проектом понимают базу для определения необходимости капитального инвестирования, подразумевая стандартизированную последовательность параметров, отвечающих за основные финансовые показатели и характеристики проекта (Управление инвестиционными проектами…, 2022). Также они считают, что инвестиционный проект выступает пакетом инвестиций и видов деятельности, направленных на реализацию этого пакета. Классификация таких проектов не является универсальной, поскольку их тип и характер зависят от множества факторов, включая особенности финансирования, отраслевую специфику и сферу воздействия (Звонарев, 2024: 9). Обобщенная классификация типов инвестиционных проектов отражена на рисунке 1.

Рисунок 1 – Виды инвестиционных проектов¹

Figure 1 – Types of Investment Projects

В экологическом и социальном видах инвестиционного проекта, представленных на рисунке 1, как правило, устанавливаются некоммерческие цели, такие проекты финансируются государством. Компании, участвующие в капиталовложении, не планируют большого объема прибыли, интерес заключается в формировании положительного имиджа в обществе и удовлетворения социальных потребностей (Звонарев, 2024: 9).

По данным Министерства экономического развития Российской Федерации за период 2020– 2023 гг., рост ВВП составил 5,5 %, что выше, чем во многих развитых странах. В 2024 г. данный показатель был равен 4,0 %. Суммарно за 2024–2027 гг. ВВП должен увеличиться на 13,0 %. Порядка 30,0 % в этом объеме обеспечат инвестиции. По итогам 2025 г. министерство прогнозирует повышение инвестиций на 7,8 %2. В подобных условиях государство особое внимание уделяет оценке существующих инвестиционных проектов, так как в настоящее время обострилось множество негативных факторов, которые влияют на качество их реализации. Анализ эффективности проектов не имеет универсального подхода из-за разнообразия видов капиталовложений. Например, критерии для инвестирования в строительство и разработки программных технологий будут значительно различаться. Однако существуют общие этапы и стандартные методики, применяемые для оценки инвестиционных объектов уже на стадии планирования инвестиционного проекта. Среди ключевых аспектов оценки выделяются общественная значимость, определяемая тем, насколько проект способствует развитию экономики и улучшению социально-экономической ситуации; а также коммерческая эффективность, которая рассчитывается на основе прогнозируемых объемов прибыли и сроков ее получения (таблица 1).

Таблица 1 – Основные параметры оценки инвестиционного проекта на государственном уровне ³

Table 1 – Main Parameters of Investment Project Assessment at the State Level

Параметр оценки	Содержание
1	2
Срок окупаемости	Период между началом инвестирования и днем, когда вложения окупятся и проект начнет приносить прибыль. Этот показатель существенно влияет на решение инвесторов делать капиталовложения. Он зависит от вида, сложности проекта и объема финансирования

1 Составлено автором.

2 Минэкономразвития прогнозирует рост ВВП России за 2024–2027 гг. на 13 % [Электронный ресурс] // Официальный сайт Минэкономразвития РФ. 2024. 24 сент. URL: (дата обращения: 12.12.2024).

3 Составлено автором по данным следующего источника: Что такое инвестиционный проект? [Электронный ресурс] // Penenza. 2022. 8 дек. URL: (дата обращения: 12.12.2024).

Продолжение таблицы 1

1	2
Риски	Инвестиционная деятельность связана с возможными потерями денег. При любых обстоятельствах остается часть неопределенности в отношении того, сколько в итоге потребуется вложений в проект и на какую прибыль придется рассчитывать в будущем. Даже тщательно составленный инвестиционный план с подробным анализом текущей ситуации на рынке не в силах спрогнозировать глобальных изменений в мировой экономике и финансовой ситуации в стране. Неблагоприятные изменения приводят к тому, что изначальные цели проекта не будут достигнуты и проект не окупит вложенные в него средства
Оценка рынка	Один из важных параметров. Неправильный или недостаточный анализ в будущем приведет к большим финансовым потерям и завершению проекта. При оценке важно учитывать множество факторов: географию и структуру рынка, сильные и слабые стороны основных конкурентов, ассортимент идентичных товаров, тенденции развития рынка в будущем

Кроме того, оценка эффективности на начальном этапе играет важную роль в привлечении финансирования. Потенциальным инвесторам предоставляются предварительные расчеты, демонстрирующие ожидаемую рентабельность проекта, сроки окупаемости и другие ключевые показатели. Эти данные напрямую влияют на инвестиционную привлекательность проекта и решение инвесторов о вложении средств. Таким образом, оценка эффективности является важным инструментом для обоснования целесообразности инвестиций и привлечения финансовых долгосрочных ресурсов.

Проведем оценку динамики реализованных инвестиционных проектов в России в период 2017–2024 гг. (рисунок 2). Можно наблюдать значительное повышение объемов инвестиционного кредитования в России начиная с 2017 г.

■ Введен в эсплуатацию     ■ Модернизация            ■ Отменен

■ Планирование            ■ Подготовка к строительству ■ Предпроектные проработки

■ Приостановлен           ■ Проектирование          □ Строительство

Рисунок 2 – Динамика реализации инвестиционных проектов в России в период 2017–2024 гг., ед.1

Figure 2 – Dynamics of Investment Projects Realization in Russia in the Period 2017–2024, Units

Рассматривая сегментарность инвестиционного кредитования в период 2011–2024 гг., можно выделить следующие наиболее предпочтительные кредитные направления: инфраструктурные сети, жилье и социальные объекты (рисунок 3).

Автодороги

АПК

Добыча и переработка Инженерные сети Коммерческие объекты Машиностроение Металлообработка

Пищевая промышленность Спортивные объекты

Суда и корабли

Мосты и путепроводы

Деревообработка

• ■    Жилые объекты

• ■    Инфраструктура

• ■    Легкая промышленность

• ■    Медицинские объекты

• ■    Переработка отходов

• ■    Социальные объекты

• ■    Строительные материалы

• ■    Фармацевтическая промышленность

  Рисунок 3 – Динамика сегментарности инвестиционных проектов в России в период 2011–2024 гг., ед.

Figure 3 – Dynamics of Segmentation of Investment Projects in Russia in 2011–2024, Units

Если мы говорим о регионах, то в десятку лидеров инвестиционного кредитования в 2024 г. входят территории, обозначенные в таблице 2.

Таблица 2 – Ранжирование регионов по инвестиционному кредитованию¹

Table 2 – Ranking of Regions by Investment Lending

Регион	Количество проектов, ед.
Санкт-Петербург	2 458
Ленинградская область	1 478
Калининградская область	697
Вологодская область	558
Архангельская область	472
Республика Карелия	387
Псковская область	309
Республика Коми	248
Новгородская область	247
Мурманская область	245
Ненецкий автономный округ	84

Банкам инвестиционное кредитование как продукт интересен по следующим причинам: разделение рисков между участниками проекта, получение долгосрочной качественной доходности проектных ссуд. Повышенная доходность по проектному финансированию возможна лишь в случае построения банком четкого процесса оценки и управления рисками проектного финансирования и принятия качественных управленческих решений, минимизирующих кредитный риск. Именно поэтому в коммерческих банках процессу управления кредитным риском проектного финансирования уделяется особое внимание. Среди основных рисков можно выделить представленные на рисунке 4.

Рисунок 4 – Виды рисков инвестиционных проектов²

Figure 4 – Types of Investment Project Risks

Управление данными рисками в инвестиционном кредитовании – сложный процесс, можно выделить следующие рекомендации по их митигации.

• 1.    Использовать метод стресс-тестирования при определении необходимой доли собственного участия инициаторов в проектном финансировании. В этом случае банк может обезопасить себя от просрочек по обслуживанию долга, поскольку создается запас финансовой прочности по проекту за счет собственного участия. Даже при наступлении стрессового сценария проект будет безубыточным.

• 2.    Формировать эффективную финансовую модель с учетом временных рисков, влияния внешних факторов, графика капитальных вложений, отраслевой специфики проекта, актуальных

• 3.    Применять модель ценообразования стоимости проектного финансирования на основе рентабельности затраченного экономического капитала. Это позволит качественнее управлять кредитным риском, принимать оптимальные управленческие решения, кредитовать проекты, способные обеспечить определенный уровень рентабельности экономического капитала, и отказываться от тех, чья доходность не оправдывает потраченный капитал банка на покрытие кредитного риска по данной ссуде.

макроэкономических предпосылок в части инфляционных ожиданий, прогноза курсов валют, ключевой ставки (при этом должны использоваться данные от профессиональных аналитических агентств, государственных ведомств, внутренних аналитических служб банка). Финансовая модель должна быть оперативной и актуализироваться не реже раза в квартал. Это позволит банкам избежать опасности неверной оценки кредитного риска проектного финансирования в результате использования неактуальной информации.

Выводы . Инвестиционное кредитование в современных условиях является одним из самых важных кредитных инструментов, который способствует развитию реального сектора экономки. На его основе предприятия могут привлекать долгосрочные заемные средства, необходимые для развития российской экономики. Конечно, данный инструмент из-за больших сумм финансирования, а также долгосрочного периода использования денежных привлеченных средств считается рискованным. Однако важным условием снижения рисков в аспекте эффективности инвестиционного сегмента кредитования выступает тщательная оценка инвестиционного проекта со стороны как инвестора, так и банка и государства. Четко построенный процесс оценки и управления рисками инвестиционного кредитования на базе совокупности показателей и принятия качественных управленческих решений минимизирует инвестиционные риски. Именно поэтому анализу инвестиционного проекта с трех сторон участников сделки уделяется особое внимание, что позволяет выявить недостатки и усовершенствовать его.