Инвестиционный проект и оценка его эффективности на предприятии

Автор: Ярцева Е.И.

Журнал: Теория и практика современной науки @modern-j

Статья в выпуске: 11 (41), 2018 года.

Бесплатный доступ

Инвестиционная деятельность обусловлена необходимостью эффективного развития производственно-экономического потенциала предприятия, является одним из важных видов финансово-хозяйственной деятельности каждого предприятия. В итоге эффективная инвестиционная деятельность позволяет обеспечить не только рост доходов, но и повышение устойчивости и стабильности предприятия в его функционировании на рынке. Инвестиционная деятельность осуществляется через внедрение и реализацию инвестиционного проекта. А инвестиционный проект, в свою очередь, - это, прежде всего, комплексный план мероприятий, включающий проектирование, строительство, приобретение технологий и оборудования, подготовку кадров и т.п., направленных на создание нового или модернизацию действующего производства товаров (работ, услуг) с целью получения экономической выгоды.

Еще

Капитальные вложения, инвестиции, эффективность инвестиционного проекта, инвестиционный проект, чистый дисконтированный доход, индекс доходности, внутренняя норма доходности, срок окупаемости

Короткий адрес: https://sciup.org/140272606

IDR: 140272606

Текст научной статьи Инвестиционный проект и оценка его эффективности на предприятии

Традиционно под инвестициями принято понимать осуществление определенных экономических проектов в настоящем с расчетом получить доход в будущем. Такой подход к пониманию инвестиций является преобладающим как в отечественной, так и зарубежной экономической литературе.

В Федеральном законе от 25.02.1999 № 39-ФЗ (ред. от 28.12.2013) «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» указывается, что инвестиции – это денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.1

Инвестиции осуществляются посредством реализации инвестиционных проектов. В ФЗ «Об инвестиционной деятельности…» инвестиционный проект определяется, как обоснование экономической целесообразности, объема и срока осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством Российской Федерации и утвержденными в установленном порядке стандартами, а также описание практических действий по осуществлению инвестиций.2

Основными или типовыми формами финансирования проектов являются:3

- собственное финансирование за счет прибыли, амортизационных отчислений и других источников;
- заемное финансирование за счет облигационных займов, банковских кредитов, займов других организаций;
- централизованное финансирование за счет средств

государственного бюджета;

- акционерное финансирование за счет вкладов учредителей и стратегических инвесторов;
- лизинговое финансирование за счет вкладов лизингодателя.

Эффективность инвестиционного проекта – это категория,

4 отражающая его соответствие целям и интересам участников проекта.

Сущность экономической эффективности состоит в том, что она выражает экономические отношения, а, следовательно, и интересы участников инвестиционного процесса по поводу складывающегося в этом процессе соотношения между результатами и затратами.

«Результаты» и «затраты» являются важнейшими понятиями, связанными с измерением экономической эффективности инвестиционных проектов. Разность оценок результатов и затрат формирует эффект, позволяющий судить о том, что получит инвестор в результате реализации проекта.5

Оценку эффективности рекомендуется проводить по системе следующих взаимосвязанных показателей:6

- чистый дисконтированный доход (ЧДД) или интегральный эффект,
- индекс доходности (ИД),
- внутренняя норма доходности (ВНД),
- срок окупаемости,
- другие показатели, отражающие интересы участников или специфику проекта.

Чистый дисконтированный доход (ЧДД) определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная к начальному шагу, или как превышение интегральных результатов над интегральными затратами.

Если ЧДД инвестиционного проекта положителен, проект является эффективным (при данной норме дисконта) и может рассматриваться вопрос о его принятии. Чем больше ЧДД, тем эффективнее проект. Если инвестиционный проект будет осуществлен при отрицательном ЧДД, инвестор понесет убытки, т.е. проект неэффективен.

Индекс доходности (ИД) представляет собой отношение суммы приведенных эффектов к величине капиталовложений.

Индекс доходности тесно связан с ЧДД; если ЧДД положителен, то ИД>1 и наоборот. Если ИД>1, проект эффективен, если ИД<1 -неэффективен.

Внутренняя норма доходности (ВНД) представляет собой ту норму дисконта (Е), при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капиталовложениям. Иными словами, ВНД является решением уравнения:

В случае, когда ВНД равна или больше требуемой инвестором нормы дохода на капитал, инвестиции в данный инвестиционный проект оправданны, и может рассматриваться вопрос о его принятии. В противном случае инвестиции в данный проект нецелесообразны.

Если сравнение альтернативных (взаимоисключающих) инвестиционных проектов (вариантов проекта) по ЧДД и ВНД приводят к противоположным результатам, предпочтение следует отдавать ЧДД.

Срок окупаемости - минимальный временной интервал (от начала осуществления проекта), за пределами которого интегральный эффект становится и в дальнейшем остается неотрицательным. Иными словами, это - период (измеряемый в месяцах, кварталах или годах), начиная с которого первоначальные вложения и другие затраты, связанные с инвестиционным проектом, покрываются суммарными результатами его осуществления.

Срок окупаемости рекомендуется определять с использованием дисконтирования.

Наряду с перечисленными критериями, в ряде случаев возможно использование и ряда других: интегральной эффективности затрат, точки безубыточности, простой нормы прибыли, капиталоотдачи и т.д. Для применения каждого из них необходимо ясное представление о том, какой вопрос экономической оценки проекта решается с его использованием и как осуществляется выбор решения.

В данной статье рассмотрим предприятие ООО «Московская фабрика тары» (далее – ООО «МФТ») основное направление которого является производство гофроупаковки сложной высечки любой конфигурации.

Для того чтобы улучшить финансовые показатели за счет снижения себестоимости необходимо иметь собственное сырье. Для этого ООО «МФТ» необходимо приобрести «Бумагоделательную машину (БДМ)».

Для ООО «МФТ» покупка БДМ является необходимым условием сохранения и упрочнения позиций на рынке. Данный инвестиционный проект позволит удешевить продукцию, снизить себестоимость, а также улучшить финансовые показатели деятельности предприятия.

Основные параметры проекта представлены в таблице 1.

Таблица 1

Основные параметры инвестиционного проекта7

Наименование показателя	Характеристика показателя
Инвестиционные затраты, тыс.руб.	60 000
Потребность в заемных средствах, тыс. руб.	45 000
Обеспечение	приобретаемое технологическое оборудование и основные средства
Источник возврата	прибыль от реализации проекта
Срок кредитования, года	6
Процентная ставка годовых, %	15

7 Таблица составлена автором на основе данных инвестиционного проекта; расчеты автора.

Цель проекта включает создание технологических и экономических предпосылок для стабильной рентабельной производственно – хозяйственной деятельности ООО «МФТ» в долгосрочной перспективе, снижения зависимости от колебания рынка тарного картона путем приобретения производственного комплекса "Бумагоделательная машина".

Преимущества проекта: возможность создания единой технологической цепочки товарооборота от сбора макулатуры до выпуска гофроупаковки, выделив производство и реализацию гофроупаковки как стратегическое направления развития на период 2019-2023 гг.

В таблице 2 представлена финансовая модель инвестиционного проекта. Сумма денежного потока к концу 2024 г. составит 142 253 тыс. руб. Ставка дисконтирования прията равной ставке по кредиту и составляет 15%.

Таблица 2

Финансовая модель инвестиционного проекта за 2019-2024 гг., тыс. руб.8

Наименование показателей	Период						Итого
Наименование показателей	2019 г.	2020 г.	2021 г.	2022 г.	2023 г.	2024 г.	Итого
Эффект от проекта	7944	32313	32417	32514	32605	32690	170481
дополнительный налог на имущество	275	523	489	457	428	400	2 572
Дополнительная прибыль до н/обл.	7 669	31 790	31 928	32 056	32 177	32 290	167 910
налог на прибыль	1 646	6 358	6 386	6 411	6 435	6 458	33 694
Чистая прибыль проекта	6 023	25 432	25 542	25 645	25 742	25 832	134 215
Амортизация	840	1 598	1 494	1 397	1 306	1 221	7 858
Денежный поток проекта	6 863	27 030	27 036	27 042	27 048	27 053	142 074
Коэффициент дисконтирования	0,870	0,756	0,658	0,572	0,497	0,432
Дисконтированный ДП	5 968	20 439	17 777	15 462	13 448	11 696	84 789
нарастающим итогом	5 968	26 407	44 184	59 645	73 093	84 789	294 086
Инвестиции без НДС	50 847						50 847
нарастающим итогом	50 847	50 847	50 847	50 847	50 847	50 847	305 085
Чистая приведенная стоимость	- 44 879	- 24 441	- 6 664	8 798	22 245	33 941	- 10 999

Срок окупаемости с момента выхода на проектную мощность	нет	нет	нет	3,0	ранее	ранее	-
Инвестиционная фаза	0,5	-	-	-	-	-	-
Срок окупаемости с учетом инвестиционной фазы	нет	нет	нет	3,5	ранее	ранее	-

Дисконтированный денежный поток к концу 2024 г. будет равен 84 909 тыс. руб. Первоначальные инвестиции составят 50 847 тыс. руб. без НДС. Индекс рентабельности равен 1,67. Точкой безубыточности проекта является 1250 м2.

Чистая приведенная стоимость (NPV) к 2022 г. станет положительной и к концу 2024 г. составит 34 062 тыс. руб. Внутренняя норма доходности (IRR) равна 16 %.

Срок окупаемости с учетом инвестиционной фазы равен 3,5 года.

Рассмотрим структуру инвестиций, представленную в таблице 3. Сумма инвестиций в проект составила 60 000 тыс. руб. Удельный вес собственных средств в общей сумме равен 25 %, а заемных средств составил 75%.

Таблица 3

Структура инвестиций, тыс. руб.9

Наименование работ	Заемные средства	Собственные средства	Итого
Стоимость основного оборудования	21 000	9000	30 000
БДМ	21 000		21 000
котельная, вспомогательное оборудование	-	9 000	9 000
Реструктуризация долга ООО «МФТ» в банке «Петрокоммерц»	24 000	6 000	30 000
ИТОГО с НДС	45 000	15 000	60 000
НДС	6 864	2 288	9 153
ИТОГО без НДС	38 136	12 712	50 847
Доля, %	75	25	100

⁹ Таблица составлена автором на основе данных инвестиционного проекта, расчеты автора.

Рассмотрим финансовые показатели с учетом выплаты кредитных средств (таблица 4)

Таблица 4

Финансовые показатели с учетом выплаты кредитных средств, тыс. руб.10

Наименование показателя	Период						Итого
Наименование показателя	2019	2020	2021	2022	2023	2024	Итого
Эффект от проекта	8 196	32 792	32 865	32 933	32 997	33 056	172 839
проценты по привлеченному кредиту	3 958	6 054	4 542	3 030	1 518	191	19 293
дополнительный налог на имущество	193	366	342	320	299	280	1800
Дополнительная прибыль до н/обл.	4 046	26 372	27 981	29 583	31 180	32 585	151 746
налог на прибыль	1 339	5 274	5 596	5 917	6 236	6 517	30 879
Чистая прибыль проекта	2 707	21 098	22 385	23 666	24 944	26 068	120 867
амортизация	588	1 119	1 046	978	915	855	5 501
Денежный поток проекта	3 295	22 217	23 431	24 645	25 858	26 923	126 368
возврат основной суммы долга	-	10 080	10 080	10 080	10 080	4 680	45 000
Остаток денежного потока	3 295	12 137	13 351	14 565	15 778	22 243	81 368
нарастающим итогом	3 295	15 432	28 783	43 348	59 126	81 368	-

Из таблицы видно, что чистая прибыль проекта (без амортизации) к началу инвестиционного периода равна 2 707 тыс. руб, а к концу 2024 г. увеличится на 23 361 тыс. руб. и составит 26 068 тыс. руб.

Остаток денежного потока (с учетом возврата основной суммы долга) к концу инвестиционного периода будет равен 81 368 тыс. руб.

Выплата «тела кредита» на протяжении 4 лет составит 10 080 тыс. руб., а в 2024 г. будет равен 4 680 тыс. руб. Остаток денежных средств будет выплачен в 2024 году (таблица 5).

Таблица 5

Показатели с учетом выплаты кредитных средств, тыс. руб.11

Наименование показателя	Период
Наименование показателя	2019	2020	2021	2022	2023	2024
Поступление	45 000	-	-	-	-	-
Остаток на начало периода	45 000	45 000	34 920	24 840	14 760	4 680
Выплата "тела кредита"	-	10 080	10 080	10 080	10 080	4 680
Остаток на конец периода	45 000	34 920	24 840	14 760	4 680	-
Проценты	3 958	6 054	4 542	3 030	1 518	191

Анализ чувствительности проекта к значимым факторам представлен в виде таблицы 6.

Таблица 6

Анализ чувствительности проекта к значимым факторам12

Наименование показателя	Шаг изменения значимого фактора, %
Наименование показателя	-25	-20	-15	-10	-5	0	+5	+10	+15	+20	+25
Изменение срока окупаемости при изменении:	Срок окупаемости, года
цены реализации гофопродукции	3,5	3,5	3,5	3,5	3,5	3,5	3,5	3,5	3,5	3,5	3,5
объема производства	4,0	3,9	3,8	3,7	3,6	3,5	3,4	3,4	3,3	3,2	3,2
прямых затрат на гофропродукцию	3,1	3,2	3,3	3,3	3,4	3,5	3,6	3,7	3,8	3,9	4,0
суммы инвестиций	2,7	2,9	3,0	3,2	3,3	3,5	3,7	3,8	4,0	4,2	4,4

Базой расчета является срок окупаемости, который составляет 3,5 года. В данном случае значимыми факторами являются цена реализации гофропродукции, объем производства, прямые затраты на гофропродукцию и сумма инвестиций, принятые за 100% (или 1). Изменение цены реализации гофропродукции не влияет на срок окупаемости проекта. При увеличении объема производства до 25% срок окупаемости уменьшается до 3,2 года, а при его уменьшении до 25% срок окупаемости увеличивается до 4 лет.

Увеличение прямых затрат на гофропродукцию до 25 % приведет к увеличению срока окупаемости до 4 лет, а их уменьшение до 25% сократит срок окупаемости до 3,1 года.

Наибольшее влияние оказывает изменение суммы инвестиций. При их возрастании на 25% срок окупаемости увеличивается до 4,4 года, при их уменьшении на 25% срок окупаемости сокращается до 2,7 лет.

Оценка эффективности инвестиционного проекта представлена в таблице 7.

Таблица 7

Оценка эффективности инвестиционного проекта13

Наименование показателей	Единица измерения	Рассчитанное значение	Условие принятия
Чистая приведенная стоимость (NPV)	тыс.руб.	33941	> 0
Внутренняя норма доходности (IRR)	%	16	больше ставки дисконта
Ставка дисконтирования	%	15
Дисконтированный срок окупаемости(DBP) с учетом инвестиционной фазы	лет	3,5	не более 5
Индекс рентабельности (PI)	-	2,8	> 1
Срок возврата заемных средств	лет	5,00	-

Таким образом, при реализации этого проекта достигается следующее:

- при организации производства образуется перерабатывающий кластер с вовлечением в него городских служб, коммерческих предприятий и предпринимателей. Тем самым, образуются дополнительные рабочие места (до 50 ед. на производстве тарного картона, до 100 ед. на производстве гофроупаковки);
- организация производства в регионе позволит собирать и полностью перерабатывать порядка 90% макулатуры;
- экологический аспект проекта - борьба с загрязнением окружающей среды долго разлагающимися продуктами жизнедеятельности (бумага и картон), очистка береговой линии;

В дальнейшем при развитии проекта организация современного комплекса по переработке и рециклинга всех видов бытовых, технических и промышленных отходов, утилизация пластика, полиэтилена, ПЭТ бутылок, резинотехнических изделий с продажей переработанного вторичного сырья для производственных предприятий на внутреннем рынке.

Подводя итоги, необходимо отметить, что отказ от привлечения инвестиций сегодня означает отказ от будущей прибыли и равносильно дезинвестициям. Не заменяя или не поддержания высокого технического уровня эксплуатируемого оборудования, не увеличивая производственные мощности, не расширяя деятельности по создания новых видов продукции, не ведя научно-исследовательских работ, не участвуя в капитале других предприятий, не повышая творческий капитал работников, данное предприятие неизбежно теряет конкурентные преимущества. Отсутствие инвестиций неизбежно ведет к снижению конкурентоспособности и прибыльности предприятия и соответственно к снижению его цены.

Привлечение инвестиций и их эффективное использование обеспечивают прирост доходности капитала, от чего его положение на рынке укрепляется, а его владельцы становятся богаче.

Тем самым, говоря об инвестициях, следует сказать, что их грамотное использование позволяет в долгосрочной перспективе обеспечить конкурентоспособность, формирование будущей доходности предприятия и увеличении финансового состояния предприятия. А повышение финансового состояния предприятия приводит к возрастанию стоимости бизнеса в целом.

Список литературы Инвестиционный проект и оценка его эффективности на предприятии

Крылов, Э.И. Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятий: учебное пособие для студентов, обучающихся по экономическим специальностям. - 2-е изд., перераб. и доп./Э.И. Крылов. - М.: Финансы и статистика, 2016. - 608 с.
Мелкумов, Я.С. Организация и финансирование инвестиций: учебное пособие/ Я.С. Мелкумов. - М.: Инфра-М, 2017. - 248 с.
Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений: Федеральный закон от 25.02.1999 г. №39-ФЗ (ред. от 28.12.2013) / «Собрание законодательства Российской Федерации». - 01.03.2018.- №9. - Ст.1096.
Стёпочкина, Е.А. Экономическая оценка инвестиций [Электронный ресурс]: учебное пособие/ Стёпочкина Е.А.- Электрон. текстовые данные. - Саратов: Вузовское образование, 2017. - 194 c. - URL: http://www.iprbookshop.ru/29291 (дата обращения: 15.11.2018).
Чубарин, А.Н. Предварительный анализ эффективности инвестиционных проектов/ А.Н. Чубарин//Экономический анализ: теория и практика.- 2017.-№20.- с.61-75

Статья научная