Использование интегральных методов оценки финансовой устойчивости организации

Финансовая устойчивость организации является одной из главных характеристик финансового состояния организации. На сегодняшний день организации вынуждены вести свою деятельность в условиях нестабильности. Поэтому одним из способов выживания на рынке является ведение и управление финансовой устойчивостью.

Для определения стоимости организации, как правило, применяют анализ финансово-хозяйственной деятельности организации. Задачами анализа являются описание структуры деятельности, ее тенденция развития, расчет финансовых коэффициентов, прогноз, выявление нестабильности.

Интегральные методы оценки основаны на расчете единого показателя комплекса показателей, указывают на вероятность наступления банкротства организации.

В зарубежной литературе существует множество моделей оценки, такие например как модель Альтмана, модель Бивера, модель Фулмера, двухфакторная и четырехфакторная модель Тафлера, модель Спрингейта, модель Тишоу и др. Также существуют и российские модели как модель Р.С. Сайфуллина, Г.Г. Кадыкова оценки финансового состояния, модель Зайцевой, модель Савицкой др.

Использование моделей и методик позволяют прогнозировать возникновение кризисных ситуаций. Это позволяет заблаговременно применить стратегию по предотвращению ситуации банкротства организации.

Рассмотрим несколько моделей, что они означают и как их можно применить на практике. Для начала возьмем зарубежную практику и их модели.

Модель Фулмера была построена на выборке из 60 компаний, из которых 30 были успешные и 30 банкротов. Средний размер совокупных активов фирмы в выборке Фулмера составлял 455000$. Первоначальный вариант модели включал сорок коэффициентов, а окончательный использует девять. [3, c. 46] .

Модель Фулмера не содержит показателей рыночной капитализации, что значительно расширяет возможности ее применения на практике. Формула имеет вид:

H = 5,528 * Х 1 + 0,212 * Х 2 + 0,073 * Х 3 + 1,270 *Х 4 – 0,120 * Х 5 + 2,335 * Х 6 + 0,575 * Х 7 +1,083 * Х 8 + 0,894 * Х 9 – 3,075.

Применим данную формулу для конкретной организации и отразим расчеты в таблице 1. Исходными данными является бухгалтерская отчётность ООО «Таргин Логистика».

Таблица 1. Расчет финансового состояния по модели Фулмера ООО «Таргин Логистика»

Формула расчета		2015	2016	2017
Отношение нераспределенной прибыли прошлых лет к общей сумме активов	Х1	0,18	0,19	0,20
Отношение выручки к общей сумме активов	Х2	1,22	1,97	1,93
Отношение прибыли до уплаты налога к балансовой стоимости собственного капитала	Х3	0,12	0,21	0,26
Отношение денежного потока к общей сумме обязательств	Х4	0,10	0,13	0,16
Отношение долгосрочных обязательств к общей сумме активов	Х5	0,15	0,11	0,13
Отношение краткосрочных обязательств к общей сумме активов	Х6	0,53	0,46	0,44
Десятичный логарифм от суммы материальных активов	Х7	6,27	6,47	6,40
Отношение оборотного капитала к общей сумме обязательств	Х8	0,43	0,24	0,30
Десятичный логарифм от отношения операционной прибыли к выплаченным процентам	Х9	1,33	1,12	0,92
H-score		1,76	1,59	1,49

Вероятность банкротства организации: если Н < 0 наступление неплатежеспособности неизбежно

Как видно из таблицы 2 за три года вероятность утраты платежеспособности у организации низкая.

Следующую модель рассмотрим такую как Модель Таффлера-Тишоу. Он разработал линейную регрессионную модель с четырьмя финансовыми коэффициентами для оценки финансового здоровья фирм [3, c.42].

Модель Таффлера и Тишоу раскрывает свою сущность в следующей формулировке:

Z = 0,53 *Х 1 + 0,13*Х 2 + 0,18*Х 3 +

0,16*Х 4

Рассмотрим применение данной модели в таблице 2.

Таблица 2. Применение модели Таффлера и Тишоу для ООО «Таргин Логистика»

Формула расчета	2015 г.	2016 г.	2017 г.
Отношение прибыли до уплаты налога к сумме текущих обязательств	0,13	0,25	0,30
Отношение суммы текущих активов к общей сумме обязательств	1,05	1,10	0,98
Отношение суммы текущих обязательств к общей сумме активов	0,45	0,46	0,42
Отношение выручки к общей сумме активов	0,71	1,93	1,78
Z-score	0,40	0,67	0,65

Вероятность банкротства предприятия наступает:

– если Z > 0,3 вероятность банкротства низкая;

– если Z < 0,2 банкротство более чем вероятно.

Как видно из таблице 3, показатель Z > 0,3, следовательно, вероятность банкротства низкая.

Рассмотрим оценку финансового состояния организации с помощью отечественных моделей. Одна из моделей рейтинговой оценки финансового состояния предприятия является модель

Р.С. Сайфуллина, и Г.Г. Кадыкова . [3,      R=2К 1 +0.1К 2 +0.08К 3 +0.45К 4 +К 5 .

c. 47]. Данная модель рассчитывается по формуле:                                    Далее в таблице 3 проведем расчет.

Таблица 3. Среднесрочная рейтинговая модель Р.С. Сайфуллина, Г.Г. Кадыкова на примере ООО «Таргин Логистика»

Формула расчета	2015	2016	2017
К 1 - Коэффициент обеспеченности собственными средствами	0,05	0,09	-0,02
К 2 - Коэффициент текущей ликвидности	1,56	1,50	1,65
К 3 - Интенсивность оборота авансируемого капитала	0,71	1,93	1,78
К 4 - Коэффициент менеджмента	0,08	0,06	0,07
К 5 - Рентабельность собственного капитала	0,14	0,25	0,31
R (интегральный показатель)	0,50	0,25	0,25

Финансовое состояние организации характеризуется:

– если R < 1 как неудовлетворительное,

– если R > 1 как устойчивое состояние.

Из расчетов, приведенных в таблице 5 видно, что финансовое состояние организации является неудовлетворительным, меньше нормы.

Еще одна рейтинговая модель для экс-пресс-диагностики организации была предложена профессором О.П. Зайцевой. Формула расчета модели представлена ниже:

К факт = 0,25*К 1 + 0,1*К 2 + 0,2*К 3 + 0,25*К 4 + 0,1*К 5 + 0,1*К 6.

Расчеты по модели О.П. Зайцевой для оценки риска банкротства предприятия в таблице 4.

Таблица 4. Оценка риска банкротства по модели О.П. Зайцевой ООО «Таргин Логистика»

Формула расчета	2015	2016	2017
К 1 - Прибыль (убыток) до налогообложения / Собственный капитал	0,00	0,00	0,00
К 2 - Кредиторская задолженность / Дебиторская задолженность	0,74	0,84	0,66
К 3 - Краткосрочные обязательства / Наиболее ликвидные активы	4,56	3,57	2,66
К 4 - Прибыль до налогообложения / Выручка	0,00	0,00	0,00
К 5 - Заемный капитал / Собственный капитал	2,58	1,28	1,48
К 6 - Активы / Выручка	1,42	0,52	0,56
Кфакт	1,39	0,98	0,80
Кn		1,71	1,62

Вероятность банкротства организации:

– если К факт > К n высокая вероятность;

– если К факт < К n низкая вероятность.

Исходя, из расчетов модели в таблице 4 можно сделать вывод, что организация является устойчивой.

Проанализировав финансовую устойчивость ООО «Таргин Логистика» применив как зарубежные, так и российские модели можно сделать вывод, что компания ус- тойчивая, показатели находятся пределах нормы.

Если рассматривать методику расчета зарубежных и российских авторов, то можно сделать вывод, что использовать зарубежный опыт лучше для оценки западных компаний. Дело в том, что применительно к зарубежным компаниям не всегда можно использовать к российским компаниям.

Разработанные на Западе модели прогнозирования банкротства необходимо адаптировать к российским условиям либо разрабатывать свои, адекватные этим условиям прогнозные модели. Иностранные модели оценки помогают определить вероятность нестабильности организации. Для более точной оценки лучше использо-

Рассмотрев модели на конкретном примере можно сделать выводы, что многофакторные модели более полно охватывают деятельность организации. В связи с этим уваливается возможность более точно прогнозировать вероятности неустойчивого положения организации на анализируемом периоде.

вать несколько методик одновременно.