Исследование влияния геополитических рисков на финансовые активы домохозяйств в России: анализ практик и моделей (часть 2)

В о второй части статьи предлагается рассмотреть ситуацию, как на сегодняшний день мировые финансовые рынки оказываются под значительным влиянием геополитических событий, а также какое влияние это оказывает на ведение домашних хозяйств. Например, военные столкновения оказывают разрушительное воздействие на инфраструктуру, что, как утверждают П. Коллиер и А. Хоффлер, ведет к длительному экономическому спаду и ухудшает инвестиционные перспективы, создавая условия для массовой миграции, подрывая стабильность рынка труда и снижая покупательную способность домохозяйств [1]. В контексте спецоперации на Украине финансовые рынки РФ столкнулись с уникальными вызовами, которые существенно повлияли на домашние хозяйства и их инвестиционные стратегии. Одним из ключевых моментов, по мнению Е. Рузлевой, стало прекращение публичного распространения финансовой отчетности со стороны некоторых крупных компаний, что значительно усложнило аналитическую работу и привело к ряду непредвиденных сложностей для инвесторов, которые рассчитывали на доступность надежной информации для принятия взвешенных финансовых решений [2]. Так, например, неверные прогнозы по дивидендам Сургутнефтегаза и Газпрома подвергли инвесторов риску существенных финансовых потерь, поскольку привилегированные акции Сургутнефтегаза показали дивиденды, которые оказались в пять раз ниже ожидаемых. Ситуация усугубляется из-за недоступности свежей отчетности, отсутствие которой оставляет аналитиков без понимания текущей финансовой позиции компании, особенно в отношении ее значительных долларовых депозитов. Газпром также застал рынок врасплох, вторично отказавшись от дивидендных выплат в течение года, и это несмотря на общее ожидание, что компания всё же проведет дивиденды, пусть и в меньшем размере. Для домашних хозяйств эти события означают не только потенциальные прямые убытки по инвестиционным портфелям, но и большую неопределенность в принятии решений относительно дальнейших инвестиций, особенно в секторе энергетики. Инвесторы, зависящие от дивидендных доходов, могут оказаться вынужденными пересмотреть свои краткосрочные и долгосрочные инвестиционные стратегии, учитывая новую фактическую ситуацию на рынке.

В целях политического давления вводятся также экономические санкции, однако их посредствен- ные результаты часто бывают экономически разрушительными, поскольку их ограничительные меры приводят к девальвации национальных валют и росту уровня бедности, как демонстрируют исследования М. Нойенкирха и Ф. Ноймайера [3]. Результатом становится перемена в образе жизни и снижение потребительской активности населения. В ситуации с Россией и наложенных на нее санкций, что отражено в работе В.А. Бубнова, наблюдается сжатие финансового сектора, дестабилизация банковских систем и переориентация торговых каналов, что непосредственно сказывается на благосостоянии граждан страны [4].

К таким рискам также относятся следующие [5].

• 1.    Изменения в глобальных политических договоренностях и альянсах, такие как Brexit, или изменения в политике крупных международных организаций влияют на устойчивость и прогнозируемость глобальной торговли и финансов.

• 2.    Террористические акты помимо непосредственного воздействия на сферу безопасности, могут иметь долгосрочные последствия для инвестиционного климата, вызывая повышение расходов на оборону и безопасность.

• 3.    Борьба за энергетические ресурсы между странами и риск прерывания поставок могут вести к скачкообразным изменениям цен, что, в свою очередь, воздействует на экономики стран и доходы населения.

Каждое из этих событий может вызвать цепные реакции на финансовых рынках, например, через изменения в курсе валют, стоимости сырья и акций, а также через колебания уровней доходности облигаций.

Рассмотрим для понимания кейс, в котором домохозяйство применило стратегию усреднения стоимости акции, что предполагает постоянное вложение в активы с целью снижения средней цены покупки и потенциального увеличения прибыльности при восстановлении рынка. Ориентируясь на глубокий анализ и прогнозируя последствия геополитических событий, гипотетическое домохозяйство 29 января 2024 года купило 100 акций Северстали по цене 1609,4 руб. за акцию [6]. Это решение было основано на ожиданиях, что компания получит преимущество вследствие глобального дефицита предложения, стали и роста цен на металлопродукцию, что, в свою очередь, может привести к рекордному увеличению до- ходов Северстали за всю историю ее деятельности. При этом, стремясь минимизировать риски, домохозяйство установило стоп-лосс на уровне 1580 руб., чтобы ограничить потенциальные убытки в случае непредвиденного падения цены акций. Если бы стоимость акций Северстали снизилась, стоп-лосс бы активировался, и инвестиционная позиция была бы закрыта для предотвращения дальнейших потерь.

Впоследствии, после того как 20 февраля 2024 года цена акций снизилась до 1551 руб., домохозяйство исходя из долгосрочной перспективы потенциального роста цен на продукцию Северстали и укрепления ее рыночных позиций решило купить еще 100 акций, чтобы усреднить общую стоимость своих акций. С одной стороны, установленный стоп-лосс на 1580 руб. обеспечивал защиту от резких падений акций и был частью консервативного подхода к управлению рисками, с другой – уверенность в долгосрочном потенциале Северстали позволила оставаться в игре и приумножать капитал на фоне общего роста металлургической отрасли.

Рассчитаем среднюю стоимость и потенциальную прибыль:

• •    исходная покупка 100 × 1609,4 = 160 940 руб.;

• •    дополнительная покупка при снижении 100 × 1551 = 155 100 руб.;

• •    общая инвестиция 160 940 + 155 100 = 316 040 руб.;

Средняя стоимость акции 3160 400 рублей --------—----= 1580,2 руб.

200 акций

После этого можно наблюдать, что уже 22 февраля 2024 года был зафиксирован максимум по данной акции в размере 1585,4 руб. (см. Таблицу 1).

Исходя из этого, ситуация будет следующей:

• •    убыток по первой партии акций 100 × (1585,4 - 1609,4) = 2400 руб.;

• •    прибыль по второй партии акций 100 × (1585,4 - 1551) = 3440 руб.;

• •    общая прибыль 1040 руб.

Таким образом, при повышении цены акций до 1585,4 руб. общая прибыль домохозяйства составила бы 1040 руб. Несмотря на то, что акции все еще торгуются ниже первоначальной покупной цены, благодаря усреднению стоимости инвестор удерживает прибыльную позицию, не только создавая условия для вероятного прироста капитала, но и гарантируя себе участие в раздаче потенциальных дивидендов от успешной коммерческой деятельности Северстали в условиях повышенного спроса на стальные изделия. Это показывает, как усреднение стоимости может быть эффективной стратегией для домохозяйств, позволяющей уменьшить потенциальные убытки и улучшить позицию для получения прибыли при обратном движении рынка.

Таблица 1

Динамика курса акций ОАО «Северсталь» с 29.01.2024 по 22.02.2024, руб.

Дата	Цена	Откр.	Макс.	Мин.	Объем	Изм. %
29.01.2024	1629,8	1609,4	1630,6	1592,2	1,73M	+1,74
30.01.2024	1683,8	1635,2	1685	1631	2,08M	+3,31
31.01.2024	1664	1686	1688,8	1647,8	1,96M	-1,18
01.02.2024	1672	1656	1679,8	1650,4	1,55M	+0,48
02.02.2024	1627,8	1668,6	1710	1625	7,23M	-2,64
05.02.2024	1621,2	1623	1627	1604,4	1,74M	-0,41
06.02.2024	1603,4	1627,8	1627,8	1597,2	1,65M	-1,10
07.02.2024	1591,2	1603,4	1603,4	1590,6	1,12M	-0,76
08.02.2024	1558	1590,2	1591	1556,4	1,59M	-2,09
09.02.2024	1587	1556	1588,8	1555	1,21M	+1,86
12.02.2024	1589	1590,6	1599,8	1567,2	1,09M	+0,13
13.02.2024	1609,8	1592,8	1616,8	1589	1,31M	+1,31
14.02.2024	1608,4	1614,8	1622	1605,4	664,99K	-0,09
15.02.2024	1613,2	1609,2	1618,2	1591,6	854,30K	+0,30
16.02.2024	1603	1615,4	1620,2	1595,4	757,70K	-0,63
19.02.2024	1604	1603	1610,6	1597,4	425,32K	+0,06
20.02.2024	1565,4	1600,8	1603,8	1551	1,08M	-2,41
21.02.2024	1568,2	1568,2	1579,6	1550	937,38K	+0,18
22.02.2024	1581,6	1573	1585,4	1564	826,87K	+0,85
Источник: составлено автором по материалам [6].

Однако такая стратегия может оказаться рискованной, особенно на рынках с высокой волатильностью, как криптовалютный. Наглядным примером тому является крах Terra Luna, где даже дополнительные инвестиции и поддержка крупными игроками рынка не смогли предотвратить обвал стоимости актива [7]. Terra USD (UST) потерял свою привязку к доллару США в мае 2021 года, что вызвало существенный рыночный шок и обесценивание связанного с ним токена Luna. Несмотря на заявления о стабильности и надежности механизмов Terra, экосистема столкнулась с координированными атаками, эксплуатацией уязвимостей системы и массовым выводом капитала из платформы Anchor – основного DeFi-продукта Terra. Эти события усилились паническими настроениями и оттоком средств, что привело к обрушению UST и Luna.

Крах Terra Luna подчеркивает необходимость глубокого понимания механизмов, стоящих за различными инвестиционными инструментами, и подтверждает, что высокодоходные инвестиционные стратегии, которые кажутся безрисковыми, могут нести в себе серьезные скрытые угрозы. Этот пример является предупреждением для домохозяйств о том, что даже крупные и популярные инвестиционные активы могут быть подвержены внезапным и катастрофическим потерям.

Рассмотрим ситуацию с акциями Beluga Group (НоваБев Групп), резкое падение стоимости которых в феврале 2022 года на 31,29 % с 2778 до 1915 руб. было ярчайшим примером того, как глобальное политическое событие, а именно спецоперация на Украине, может мгновенно изменить стоимость активов, вызывая необходимость переоценки инвестиционных стратегий (см. Рисунок).

В этом случае стратегия терпеливого инвестора, выбранная домохозяйствами во время резкого падения стоимости акций Beluga Group, оказалась не только оправданной, но и весьма прибыльной. Понимая, что геополитические напряжения и их воздействие на рынки временны, а оценка компании должна базироваться на ее внутренней фундаментальной стойкости и долгосрочных перспективах, инвесторы избегли импульсивных продаж и сохранили свои инвестиции. Проявив стратегическое терпение, они смогли в полной мере воспользоваться восстановлением экономики и рыночной ценности Beluga Group, к которому компания шла уверенными шагами, несмотря на внешние вызовы. Увеличение отгрузок премиальных брендов внутри страны и динамичное развитие сети магазинов «ВинЛаб», показавшее рост на 35 % даже в тяжелые времена, являлись ключевыми факторами успеха [8]. Высокая рентабельность по EBITDA, достигнутая благодаря продуманной ценовой политике и зрелости бизнеса, подчеркивала компетентность управления и способность Beluga Group преодолевать барьеры. Показатель долговой нагрузки на комфортном уровне 1,4x с учетом лизинга по завершению года указывал на умеренные финансовые риски. Операционный денежный поток, который выровнялся ко второму полугодию, дополнительно подтверждал финансовую устойчивость компании после начальных перипетий с логистикой импорта.

Ход диверсификации цепочек поставок, осуществленный в первом квартале 2023 года по новым контрактам с партнерами из Италии и Южной Африки, говорил о стремлении к удвоению выручки и повышению рентабельности. Развитие собственной розничной сети и расширение электронной торговли, рост доходной части от экспортных продаж и экс-

Рисунок. Динамика курса акций Beluga Group за 2022-2024 годы, руб.

Источник: составлено автором по материалам [8].

клюзивных импортных контрактов закладывали основу для будущего расширения и укрепления маркетинговых позиций компании. Как итог, по состоянию на февраль 2024 года рынок сохранил и укрепил доверие к Beluga Group, что отражалось в стоимости ее акций в размере 5570 руб. – практически утроилась их стоимость с момента резкого понижения в феврале 2022 года. Для тех домашних хозяйств, которые удержали акции и не позволили минутному страху управлять своими решениями, подобная стратегия удержания и доверия к фундаментальной ценности компании оказалась преимущественно выигрышной в сравнении с хранением их на депозите, так как позволило получить прирост средств на уровне, даже близко не сравнимом с процентами по вкладам.

Таким образом, различные стратегии подтверждают, что правильное управление активами может не только защитить средства от потерь, но и увеличить их даже в самых неблагоприятных условиях.

Анализ подходов к управлению финансовыми активами домохозяйств в России на фоне геополитических рисков выявляет важность применения структурных стратегий для сохранения и приумножения капитала. В условиях экономической нестабильности рекомендуется исходя из принципов стратегии Asset Allocation [9] и полученных ранее выводов сформулировать этапы для создания инвестиционного портфеля для домашнего хозяйства в условиях геополитической нестабильности (см. Таблицу 2).

Таким образом, предлагаемая модель управления активами домохозяйства подразумевает сочетание методического подхода и гибкости перед лицом динамично меняющихся экономических условий и геополитической ситуации. Следует подчеркнуть, что ключевым инструментом для успешной реализации представленной модели управления финансовыми активами является вопрос финансовой грамотности населения России. В связи с этим Банк России, осознавая, что сильные колебания финансового рынка и геополитические риски представляют как сложности, так и новые возможности, реализует целенаправленную политику в области образования различных возрастных и социальных слоев населения. Среди молодежи эту работу поддерживают инновационные каналы подкастов и коллабораций с популярными блогерами в социальных сетях, что способствует луч-

Таблица 2

Модель управления финансовыми активами домашнего хозяйства в условиях геополитической нестабильности

Этапы модели Описание 1. Определение инвестиционного профиля и целей Инвестор должен определить свои долгосрочные цели, уровень восприимчивости к риску, финансовые обязательства и ожидаемые сроки достижения финансовых целей 2. Разработка структуры Акции (50 %) – приобретение индексных БПИФов на Московской бирже для диверсификации рисков и повышения потенциальной доходности. Облигации (40 %) – инвестиции в облигационные БПИФы для обеспечения стабильного дохода и снижения общего риска портфеля. Золото (10 %) включение в портфель индексных фондов на драгоценные металлы, таких как золото, для хеджирования против инфляции и макроэкономических рисков 3. Анализ и выбор инструментов Изучение доступных на рынке инструментов, оценка их издержек и исторической доходности. Сравнение различных индексных фондов и выбор наиболее подходящих по структуре активов и комиссионным издержкам 4. Диверсификация Распределение инвестиций с учетом географического положения, валюты активов и классов активов, чтобы уменьшить сосредоточенные риски 5. Регулярные вложения и ребалансировка Постоянное пополнение портфеля в соответствии с выбранной стратегией и регулярная ребалансировка для поддержания заданной структуры активов, не более одного-двух раз в год 6. Мониторинг и адаптация Отслеживание производительности портфеля. Адаптация стратегии в соответствии с изменениями на рынке и в личной жизни инвестора 7. Рассмотрение налогообложения Учет налоговых аспектов при формировании и управлении портфелем для оптимизации доходов после выплат налогов 8. Оценка рисков и защита капитала Анализ потенциальных рисков и их влияния на портфель. Применение страховых инструментов для защиты от серьезных потерь 9. Планирование выхода Установление четких правил для выхода из инвестиций, основанных на инвестиционных целях и событиях на рынке 10. Использование технологий Применение финансовых приложений и роб-советников для управления и отслеживания портфеля, а также для автоматизированного мониторинга и ребалансировки. Источник: составлено автором. шему усвоению информации. Важно, что такой подход к обучению становится основой для принятия обдуманных финансовых решений в будущем.

В то же время для старшего поколения Банк России предлагает доступное обучение через Pension FG и личные встречи в местах общественного назначения, где волонтеры финансового просвещения оказывают практическую помощь и поддержку в вопросах финансового планирования. Расширение возможностей для инвалидов, включая аудиоматериалы и контент на жестовом языке, уделяет внимание удобству доступа к образовательным ресурсам, что значительно способствует интеграции всех социальных групп в процесс повышения финансовой грамотности. Особая стратегия направлена на включение финансовой грамотности в школьные программы, где она помогает формировать первоначальную базу знаний, которая необходима для успешного управления личными финансами. Использование игровых форм и различных интерактивных материалов повышает эффективность и интерактивность обучения, делая его привлекательным для подростков.

Именно такая интеграция знаний и навыков становится решающей для поддержания стабильности и благосостояния домохозяйств перед лицом внешних экономических вызовов.

В современный период, когда геополитические потрясения оказывают существенное воздействие на мировую экономику, структура финансовых активов домохозяйств в России претерпевает значительные изменения. В условиях, когда войны, политические конфликты и глобальные эпидемии становятся новой реальностью, российские семьи сталкиваются с необходимостью адаптации своих финансовых стратегий для обеспечения сохранности и роста своих ресурсов. Наблюдаемые тренды в управлении капиталом включают увеличение интереса к активам с высокой ликвидностью, усиление тенденций к инвестированию внутри страны, в том числе из-за санкционной политики и политической неопределенности, а также стремление домохозяйств к диверсификации инвестиционного портфеля и источников доходов. Это подчеркивает важность укрепления финансовой грамотности населения, которая становится решающим фактором в обеспечении устойчивости и независимости личных финансов.

Исследования влияния геополитических рисков на финансовые активы домохозяйств в России показывают, что многие семьи пересматривают свои традиционные подходы к вложениям денег, ищут новые инструменты и методы обеспечения финансовой безопасности. Не обошли стороной и развитие технологий, в частности робосоветников и онлайн-плат-форм, которые предоставляют более широкие возможности для управления активами. Так, представленные примеры кейсов Северстали и Beluga Group демонстрируют изменение инвестиционных стратегий домохозяйств в ответ на геополитическую нестабильность. В случае Северстали гипотетическое домохозяйство выбрало стратегию усреднения стоимости акций в ожидании их роста благодаря положительным отраслевым тенденциям, что согласуется с гипотезой об адаптации инвестиционного подхода в ответ на внешние события. Пример Beluga Group иллюстрирует, как геополитические события в короткие сроки могут радикально изменить рыночную стоимость актива, вызывая необходимость в переоценке стратегий. Ситуация с акциями Beluga Group показывает, что в условиях геополитических напряжений домохозяйства склонны отказываться от рискованных активов в пользу сохранения капитала, что подтверждает часть гипотезы об усилении ориентации на консервативные и ликвидные формы сбережений. Также стратегия терпеливого инвестирования в случае с Beluga Group со временем оказалась прибыльной, что свидетельствует о тенденции к пересмотру инвестиционных портфелей и подходах к рискам со стороны домохозяйств.

Следовательно, на основе этих кейсов можно сделать вывод о подтверждении гипотезы о том, что уровень геополитической нестабильности влияет на финансовое поведение домохозяйств, заставляя их пересматривать свои инвестиционные стратегии и предпочтения в финансовых инструментах, особенно в отношении уровня принимаемых рисков и ликвидности активов.

Таким образом, хотя геополитическая нестабильность привносит множество проблем и создает новые вызовы, она также стимулирует поиск инновационных решений и способствует переосмыслению подходов к инвестированию и финансовому планированию среди российских домохозяйств. Это требует гибкости, начитанности в экономических тенденциях и способности быстро принимать обоснованные решения, что, в свою очередь, содействует повышению финансовой устойчивости и независимости населения.