Исследование зарубежного опыта повышения эффективности финансового менеджмента организаций

Эффективное управление финансами является одним из ключевых факторов, определяющих успешность функционирования современных хозяйствующих субъектов в условиях глобализации экономики и обострения конкурентной борьбы на рынках. В сложившихся реалиях, характеризующихся высокой волатильностью финансовых рынков, ужесточением регуляторных требований и постоянными технологическими изменениями, организации вынуждены непрерывно совершенствовать свои финансовые практики и методы управления денежными потоками для обеспечения устойчивого развития и укрепления конкурентных позиций.

В этой связи особую актуальность приобретает изучение и адаптация передового зарубежного опыта в сфере финансового менеджмента, демонстрирующего высокую эффективность в ведущих экономиках мира. Заимствование и внедрение апробированных международных методик и инструментов финансового управления может стать важным источником повышения результативности финансовохозяйственной деятельности российских предприятий, способствуя росту их конкурентоспособности и устойчивости в долгосрочной перспективе.

Матвеева Н.С. в качестве лучших практик ведения эффективного финансового менеджмента рассматривает такие страны как Республика Болгария и ЮжноАфриканская Республика [8, с. 122].

В отличие от российской модели, где бюджеты различных уровней власти обладают значительной автономией, в Болгарии государственный бюджет консолидирован, что означает, что Министерство финансов осуществляет детальный контроль над распределением и использованием бюджетных средств всеми государственными организациями. Как отмечает Н.С. Матвеева, данная система способствует повышению прозрачности финансовых потоков и позволяет более эффективно управлять государственными расходами, так как обеспечивает централизованный контроль над бюджетными средствами [8, с. 123]. Это дает возможность Министерству финансов Болгарии осуществлять комплексный анализ и оптимизацию бюджетных расходов, выявлять и пресекать нецелевое использование средств, а также перераспределять ресурсы между различными статьями и направлениями в соответствии с приоритетами государственной политики.

По мнению У. Тораевой и С.М. Пирлиевной, Болгарская консолидированная модель бюджетирования способствует повышению финансовой дисциплины, поскольку все государственные организации находятся под пристальным вниманием Министерства финансов, что также создает стимулы для более ответственного и рационального расходования бюджетных ассигнований [10, с. 110].

Внедрение элементов подобной консолидированной модели бюджетирования, включая регулярный анализ и корректировку единого бюджета руководством, могло бы значительно улучшить финансовую дисциплину и контроль на российских предприятиях, особенно крупных госком-паниях [10, с. 112].

Кроме того, в Болгарии развита многоуровневая система внутреннего финансового контроля, включающая предварительный, текущий и последующий контроль операций. Контроль финансов является передовой практикой для предприятий в Болгарии, в отличие от России, поскольку в Болгарии этой системе уделяется более пристальное внимание в связи с необходимостью повышения прозрачности и эффективности финансового управления после перехода к рыночной экономике в 1990-х годах [8, с. 124]. Стоит отметить, что многоэтапный контроль является обязательным для предприятий.

Согласно данным семинара Практикующего сообщества казначейства TCoP Permal, система внутреннего контроля в Болгарии имеет преимущества (табл.).

Таблица. Преимущества системы внутреннего финансового контроля на предприятиях в Республике Болгария [7, с. 1]

Преимущества	Описание
Многоуровневая система контроля	-    предварительный контроль – проверка операций до их совершения для предотвращения нарушений; -    текущий контроль – мониторинг операций в процессе их выполнения для оперативного реагирования; -    последующий контроль – всесторонняя проверка финансовой деятельности по итогам периода для выявления системных проблем;
Сильный акцент на финансовую дисциплину	-    высокий приоритет финансового контроля со стороны государства и профессиональных ассоциаций; -    развитая корпоративная культура и практики корпоративного управления, включающие внутренний контроль; -    активное внедрение передовых методик и стандартов финансового контроля;
Комплексный подход в рамках Казначейства	-    прочная нормативно-правовая база, включая органический бюджетный закон; -    четкое распределение обязанностей и ответственности; -    системная оценка рисков с вовлечением Комитета по рискам; -    развитые практики информационного обмена и мониторинга.

Таким образом, система внутреннего финансового контроля в Республике Болгария характеризуется многоуровневым подходом, сильным акцентом на финансовую дисциплину и комплексным подходом в рамках Казначейства, что обеспечивает эффективное управление финансовыми ресурсами и предотвращение нарушений.

Финансовый менеджмент на предприятиях в Южно-Африканской Республике (ЮАР) имеет ряд особенностей, которые могут представлять интерес для российских компаний. Как отмечает М.Ж. Абдурахимова, одним из ключевых аспектов является нормативно-правовая база. В ЮАР существует четкая законодательная база, регулирующая управление финансами и рисками в государственном секторе, включая «Концептуальные основы управления рисками в общественном секторе» [6, с. 17]. В России же нормативно-правовая база в этой области менее структурирована и может различаться в зависимости от отрасли и формы собственности предприятия.

Другой важной особенностью является ответственность руководства. В ЮАР руководители или советы директоров несут прямую ответственность за утверждение стратегии и политики управления рисками, на российских предприятиях – ответственность за управление рисками может быть распределена между различными подразделениями и не всегда четко закреплена на уровне высшего руководства. Также, в ЮАР существует четко структурированный процесс оценки рисков, включающий оценку неотъемлемого риска, остаточного риска и сопоставление с «риск-аппетитом», однако в отечественных предприятиях данный процесс менее формализован и не всегда охватывать все этапы.

В финансовом рейтинге журнала Forbes пятерку лучших компаний составили: American Express (5-летняя доходность 60%, рыночная капитализация $117 млрд), American Financial Group, Inc. (доходность 89%, капитализация $11,8 млрд), Ares Management (доходность 316%, капитализация $22,8 млрд), BancFirst (доходность 76%, капитализация $2,7 млрд) и Bancorp (доходность 166%, капитализация $1,6 млрд) – ведущие финансовые компании, демонстрирующие высокую прибыльность и эффективное управление рисками [3, с. 1].

American Express (Amex) – ведущая финансовая компания с более чем 160-летней историей, которая прошла эволюцию до глобального конгломерата, специализирующегося на платежных картах, туристических услугах и корпоративных путешествиях. Amex создала уникальное ценностное предложение, основанное на своем сильном бренде, клиентоориентированном сервисе и специализированной биз-нес-модели [5, с. 1]. Главное преимущество компании в разработке стратегии, ориентированную на состоятельных клиентов, которые готовы платить за премиальные услуги и привилегии. Amex получает большую часть дохода от комиссий и скидок, в отличие от других карт, которые зависят от членских взносов и процентов. Несмотря на меньшее количество карт и транзакций по сравнению с лидерами рынка Visa и Mastercard, Amex демонстрирует более высокую выручку благодаря своей модели, ориентированной на расходы состоятельных клиентов, которые в среднем тратят в 3-4 раза больше.

American Express уделяет особое внимание управлению рисками, связанными с кредитованием держателей карт. Компания использует строгие стандарты андеррайтинга при выдаче кредитных карт, тщательно оценивая кредитоспособность и платежеспособность каждого клиента, что позволяет минимизировать риски невозврата задолженности. Кроме того, American Express осуществляет постоянный мониторинг и анализ поведения держателей карт, отслеживая их платежную дисциплину и своевременность погашения задолженности. При выявлении признаков ухудшения финансового состояния клиента компания оперативно реагирует, применяя меры по урегулированию задолженности.

Помимо основного бизнеса по выпуску и обслуживанию кредитных карт, American Express активно диверсифицирует свои доходы, инвестируя в другие направления деятельности, развивая сегмент туристических услуг, предлагая широкий спектр продуктов и сервисов для путешественников, включая бронирование авиабилетов, отелей, аренду автомобилей и организацию деловых поездок. Следовательно, диверсификация позволяет компании сглаживать влияние циклических колебаний в отдельных сегментах, обеспечивая более стабильные финансовые результаты.

Вторая по рейтингу Forbes комания American Financial Group, Inc. поддерживает строгий процесс управления корпоративными рисками с участием высшего руководства в различных областях, включая административную, операционную, финансовую, бухгалтерскую, юридическую, кадровую, инвестиционную, информационные технологии и информационную безопасность [4, с. 2]. На официальном сайте компании указано, что 100% сотруд- ников и ее дочерних страховых компаний обязаны проходить ежегодные тренинги по конфликту интересов и информационной безопасности, а также обучение стратегиям повышения осведомленности о безопасности, что помогает им обеспечивать безопасность как на работе, так и дома. Комитет по аудиту AFG отвечает за надзор за рисками, связанными с угрозами кибербезопасности, и регулярно получает от главного сотрудника по информационной безопасности обзор процессов управления этими рисками и стратегии компании. Кроме того, AFG уделяет особое внимание управлению рисками, связанными с мошенничеством, и внедряет передовые практики и технологии для предотвращения, выявления и реагирования на финансовые преступления.

Основное преимущество фондов прямых инвестиций в американской компании Ares Management в рамках финансового менеджмента заключается в их способности выявлять и инвестировать в недооцененные компании, обладающие сильными управленческими командами и высоким потенциалом роста, что позволяет получать более высокую доходность по сравнению с инвестициями в компании, которые уже широко известны на рынке и, как правило, торгуются по завышенной стоимости [1, с. 1]. Команда специалистов Ares Management тщательно анализирует финансовые показатели, бизнес-модели и управленческие решения компаний, чтобы выявить те, которые имеют значительный потенциал для роста стоимости. Активное участие в управлении портфельными компаниями и оказание им поддержки в реализации стратегических инициатив также является ключевым фактором, позволяющим Ares максимизировать доходность своих инвестиций в долгосрочной перспективе.

BancFirst – это крупная финансовая холдинговая компания в штате Оклахома (США), предоставляющая широкий спектр банковских и финансовых услуг с фокусом на местные сообщества и малый/средний бизнес. BancFirst активно использует различные стратегии хеджирования для управления рисками, применяя инстру- менты, такие как процентные свопы (соглашение об обмене процентными платежами), форвардные контракты (соглашение о покупке или продаже актива в будущем по заранее оговоренной цене), валютные форварды (соглашение о покупке или продаже валюты в будущем по заранее оговоренному курсу) и опционы (контракты, дающие право, но не обязательство, купить или продать актив по определенной цене в будущем), а также кредитные дефолтные свопы (контракты, предусматривающие выплату в случае неисполнения обязательств заемщиком), что позволяет компании снижать потери в случае неисполнения обязательств заемщиками [2, с. 1].

Управление рисками является ключевым приоритетом для U.S. Bancorp, одного из крупнейших банковских холдингов в Соединенных Штатах [9, с. 1]. Компания использует передовые методы и инструменты для обеспечения эффективного контроля над различными видами рисков. Одним из ключевых элементов системы является регулярное проведение всесторонних стресс-тестов. Тесты позволяют оценить устойчивость финансовых показателей и капитальной базы банка в условиях различных экономических сценариев, включая резкое ухудшение экономической ситуации, изменение процентных ставок и снижение цен на активы.

Кроме того, U.S. Bancorp активно использует методологию Value-at-Risk (VaR). Суть методологии VaR заключается в оценке максимально возможных потерь, которые могут возникнуть по портфелю активов за определенный период времени с заданным уровнем доверительной вероятности. Другими словами, VaR позволяет ответить на вопрос: «Какова максимальная сумма, которую мы можем потерять с вероятностью X% за период времени Y?». Например, если VaR портфеля за один день составляет 1 миллион долларов при доверительной вероятности 95%, это означает, что в 95% случаев ожидаемые потери по портфелю не превысят 1 миллион долларов за один день.

Таким образом, изученный зарубежный опыт позволяет выявить перспективы раз- вития для российских предприятий в рамках финансового менеджмента:

• 1.    Внедрение более консолидированной модели бюджетирования, при которой Министерство финансов осуществляет централизованный контроль и анализ бюджетных расходов всех государственных организаций, что повышает прозрачность финансовых потоков и эффектив-

• ность управления государственными средствами (опыт Республики Болгария).

• 2.    Повышение ответственности высшего руководства за утверждение стратегии и политики управления рисками. В отличие от российской практики, где ответственность распределена между специалистами, в ЮАР она четко закреплена за советами директоров.

• 3.    Внедрение более структурированного и формализованного процесса оценки рисков, предусматривающего оценку неотъемлемого риска, остаточного риска и сопоставление с «риск-аппетитом» организации (опыт ЮАР).

• 4.    Российские предприятия в рамках финансового менеджмента могут перенять ключевые подходы компаний American Express и American Financial Group, Inc.: фокусирование на премиальном сегменте клиентов с разработкой уникального ценностного предложения (премиальные карты, персональные услуги, привилегии), эффективное управление кредитными рисками через строгий андеррайтинг (скоринговые модели, глубокая проверка платежеспособности) и постоянный мониторинг клиентов, диверсификацию доходов за

• 5.    Из опыта компаний Ares Management, BancFirst и U.S. Bancorp можно перенять

счет развития дополнительных направлений деятельности (страховые, инвестици- онные, консалтинговые услуги), а также комплексный подход к управлению рисками с вовлечением высшего руководства, регулярным обучением сотрудников и использованием передовых методов оценки и мониторинга рисков (стресс-тестирование, Value-at-Risk).

несколько важных инструментов:

Во-первых, российским компаниям следует активно искать возможности для инвестирования в недооцененные компании, обладающие сильными управленческими командами и высоким потенциалом роста (позволит им диверсифицировать свои вложения и получать дополнительную прибыль).

Во-вторых, применение различных инструментов хеджирования рисков, таких как процентные свопы, форварды и опционы, может помочь российским предприятиям эффективнее управлять финансовыми рисками, связанными с колебаниями процентных ставок, курсов валют и т.д.

В-третьих, регулярное проведение всесторонних стресс-тестов для оценки устойчивости финансовых показателей в различных экономических сценариях и использование методологии Value-at-Risk для оценки максимально возможных потерь по портфелю активов позволит российским компаниям более точно прогнозировать и управлять рисками.

Внедрение данных практик, с учетом российской специфики, позволит российским компаниям укрепить свое финансо- вое положение и повысить конкурентоспособность на рынке.