Эффективность денежно-кредитной политики в России

Изучение эффективности денежно - кредитной политики Банка России является актуальным на сегодняшний день, так как от ее воздействия на экономику того или иного государства зависит формирование экономического потенциала отдельной страны. В связи с этим перед Банком России стоят непростые задачи, особенно значимой среди которых является эффективность реализации проводимой Банком России денежно-кредитной политики и получение положительных результатов.

Данную тему изучает большой круг отечественных ученых, таких как Г.Г. Фетисов, Л.Н. Павлова, Ю.А. Коноплева, А.Ю. Казьмин, С.Р. Моисеев и другие. Поэтому нам, как исследователям, необходимо разобраться с вопросом, насколько деятельность ЦБ формирует необходимые параметры для повышения эффективности проводимой денежно-кредитной политики.

Существует множество точек зрения на то, что представляет собой денежно-кредитная политика. Будем придерживаться точки зрения Г.Г. Фетисова, который утверждает, что денежно-кредитная политика представляет собой совокупность разработанных Центральным Банком совместно с Правительством мероприятий в области организации денежных и кредитных отношений в стране

Также необходимо определить то, что представляет собой эффективность денежно-кредитной политики. Эффективность денежно- кредитной политики выступает как индикатор развития, она же его важнейший стимул.

Эффективность денежно-кредитной политики можно рассмотреть через ее результативность. В рамках такого понимания эффективности, возникает вопрос, что считать критериями, характеризующими результативность мероприятий, проводимых государством в области денежно-кредитных отношений. Результативность денежно-кредитной политики необходимо рассмотреть через систему критериев. В качестве критериев оценки эффективности используют всю совокупность количественных и качественных показателей.

Качественные показатели характеризуются достижением поставленных целей.

Количественные показатели опираются на динамику основных макроэкономических показателей. Наиболее значимым для исследования является количественный подход.

Рассмотрим динамику основных инструментов денежно-кредитной политики и их влияние на основные макроэкономические показатели, т.е. количественные критерии оценки.

В качестве основных инструментов денежно-кредитной политики рассмотрим ключевую ставку, нормативы обязательных резервов и объемы операций кредитования в 2015-2017гг. Но для начала дадим краткую характеристику периоду 2015-2017гг. Начавшийся в 2014 году финансовый кризис в России спровоцировал ухудшение экономической обстановки, которая вызвана введением в отношении России экономических санкций и резким снижением цен на энергоресурсы, реализация которых составляет основную часть доходов бюджета страны. Нарастание негативных тенденций наблюдается и в 2015-2016 гг. Продолжается рост инфляции, падение стоимости национальной валюты, инвестиционной активности, объемов импорта, прежде всего продовольствия и высокотехнологичных товаров, а также спроса на продукцию и услуги как внешнего, так и внутреннего рынков, хотя и сравнительно более медленными темпами. К концу 2016- началу 2017гг. ситуация стабилизировалась.

Обозначим динамику основных инструментов денежно-кредитной политики в рассматриваемый период.

Динамика ключевой ставки представлена на рисунке 1.

■ Размер ключевой      Размер ключевой ставки в 2015-2017гг., в % ставРкаиз,мве%р;к2лючевой

Рисунок 1 – Динамика ключевой ставки в 2015-2017гг.

На рисунке прослеживается тенденция к снижению ключевой ставки за рассматриваемый период. Причиной снижения ключевой ставки стало изменение взгляда регулятора на экономические перспективы. Соглашения об ограничении добычи нефти продлены, неопределенность по ценам на нефть снизилась, это существенно ослабляет проинфляционные риски с этой стороны.

Далее рассмотрим динамику обязательных резервов. Данные представлены на рисунке 2.

по обязате ьсптовоамбязате ьсптовоамбязательствам

Нормативы обязательных резервов в 2015-2017гг.,% перед      перед      перед

юридическимюиридическимюиридическими лицами-    лицами-    лицами- нерезидентамние;резидентамние;резидентами; 01.08.2016 - 01.01.20170-1.12.2017 - наст.

Рисунок 2 – Динамика нормативов обязательных резервов в 2015-2017гг.

Мы видим, что за рассматриваемый период наблюдается тенденция к повышению нормативов обязательных резервов. Данное решение могло быть принято Центральным банком с целью сократить предложение денег и тем самым сдержать развитие инфляционных процессов.

Далее обратим внимание на объемы операций кредитования Банка России . Данные представлены на рисунке 3.

внутридневных кредитов,

2015 г.; 53 120

325,69

внутридневных кредитов, млн.руб;

Объем                     Объем                     Объем

Объемы операций кредитования Банка России,млн.руб.

предоставленных              предоставленных              предоставленных

167,79

мкрпердеидтрооисвт, амвллне.нрнуыб;х внутрид2н0е1в7нгы.;х 5к5ре2д6и3тов, млн.руб 028,86

Объем предоставленных кредитов овернайт, млн.руб

Объем предоставленных кредитов, обеспеченных активами или поручиОтбелъьесмтвами*

м

роусбта; в2л0е1н5нгы.;х9 02 992,10 мбард,ных

Объем предоставленных кредитов, обеспеченных активами или поручительствами , млн.Оруббъ;е2м016 г.;

кредитов*, млн.руб; 2015 г.; 238 627,10

ломбардных кредито млн.руб; 2016 726,00

кредаикт

Объем предоставленных ломбардОнбыъхекмредитов*, млнп.рреудбоставленных бъем тснатнваылвелхненыных х ичнеынхных

Рисунок 3 -Объемы операций кредитования Банка России в 2015-

2017гг.

На рисунке видно, что объемы выданных кредитов увеличиваются, это может быть связано со снижением ключевой ставки.

Таким образом, можно сделать вывод о том, что Центральный Банк активно использовал инструменты денежно-кредитной политики за рассматриваемый период.

Теперь проанализируем влияние данных изменений на динамику основных макроэкономических показателей. Так, если будет наблюдаться снижение инфляции, рост ВВП, увеличение объема денежной массы, снижение безработицы, то можно говорить о том, что изменение инструментов денежно-кредитной политики положительно влияет на изменение макроэкономических показателей, т.е. можно будет сделать вывод об эффективной денежно-кредитной политике.

За рассматриваемый период будем оценивать эффективность проводимой денежно-кредитной политики по 3 балльной шкале с учетом тенденции изменения основных макроэкономических показателей и сопоставления их с плановыми.

Данные представлены в таблице 1.

• 1    балл - низкая эффективность

• 2    балла – удовлетворительная эффективность

• 3    балла – высокая эффективность

Таблица 1  – Показатели эффективности денежно-кредитной политики в 2015-2017гг. *

*Таблица выполнена автором на основе данных [2]

Показатель	2015		2016		2017		Балл
	План	Факт	План	Факт	План	Факт
Уровень инфляции	4	12,9	5,5-9	6,4	3,2	2,52	2
Темпы  роста ВВП	-3,9	-3,73	-0,50,5	-1,7	1,5 1,7	0,51	1
Уровень безработицы, %	9-11	5,6	12 14	5,5	10 12	5,1	2
Денежная масса,   млрд. руб.	32754,2		36433		39420,1		3

В 2015 году инфляция составила 12,9% при плановом значении в 4% , это произошло из-за введения санкций со стороны западных государств, а следом за этим падения курса рубля, мы видим высокие значения инфляции, которые сильно отличались от плановых. В 2017г. наблюдается стабилизация экономической ситуации, вследствие чего инфляция снизилась, но ни разу не достигла цели, поэтому можно говорить об удовлетворительной эффективности проводимой денежно-кредитной политики в данном направлении.

В 2015 году по сравнению с 2014 годом существовал отрицательный прирост ВВП в размере 3,9%. В 2016 году по сравнению с прошлым годом значение показателя также было отрицательным, но наблюдалась тенденция к сокращению негативного разрыва. Фактические значения сильно отличались от плановых, это говорит о низкой эффективности проводимой денежно-кредитной политики в данном направлении.

В 2015 году происходит увеличение объема наличных денег, выпущенных ЦБ РФ . Сокращение денежной массы практически остановилось, что является верным признаком выхода из кризиса. В 2016-2017гг. наблюдается рост данного показателя, что связано с улучшением экономической ситуации в стране. Поэтому можно сделать вывод об эффективной денежно-кредитной политике в данном направлении.

Уровень безработицы в течение 2015-2016гг. оставался достаточно высоким. Такое увеличение числа безработных явилось негативным последствием складывающейся под влиянием кризиса экономической ситуации. Влияние кризиса заставило работодателей принимать меры по снижению издержек производства, в том числе путем перевода работников в режим неполной занятости, и сокращения численности работников. В 2017г. ситуация в экономике улучшилась, поэтому наблюдается снижение данного показателя. Это свидетельствует об удовлетворительной эффективности проводимой денежно-кредитной политики.

Таким образом, рассмотрев период 2015-2017гг., можно сделать вывод об умеренно эффективной денежно-кредитной политике, так как использованные Центральным Банком инструменты оказывали положительное влияние на динамику макроэкономических показателей, но достигнуть всех целевых ориентиров так и не удалось.

Поэтому можно предложить следующие направления повышения эффективности денежно-кредитной политики:

• 1.    Развитие инструментов денежно-кредитной политики Центрального банка Российской Федерации с целью большего влияния на экономику Российской Федерации;

• 2.    Невозможно одновременно достигнуть целей денежно -кредитной политики Центрального банка Российской Федерации,

применяя один инструмент денежно-кредитной политики, поэтому необходимо грамотно и своевременно использовать целый набор инструментов, которые не противоречат друг другу.

Таким образом, с помощью предложенных мер представляется возможным повышение эффективности проводимой денежно-кредитной политики.