Эффективность использования кредитов банков

Эффективность использования финансовых ресурсов любой организации следует из цели ее функционирования, заключается в экономической эффективности и представляет собой достижение максимального результата (прибыли) с помощью заранее заданного объема ресурсов (затрат).

Недостаток финансовых ресурсов в организации как правило восполняются за счет кредитов банков.

Внешнее кредитование на краткосрочные периоды способно стимулировать проведение структурных преобразований в промышленности, сельском хозяйстве, модернизировать инфраструктуру, смягчить глобальные социальные и экологические проблемы.

Влияние иностранных кредитов на экономику страны в значительной мере зависит от политики стимулирования эффективного использования финансовых ресурсов.

Эффективность кредита - понятие многогранное. Необходимо выделить как минимум две его стороны - эффективность кредита для кредитора и для заемщика. Кредитор оценивает эффект от выделенного им кредита исходя из достигнутого уровня процентной маржи (разницы между ставками по привлеченным ресурсам и кредиту), своевременности погашения кредита и уплаты процентов, объемов создаваемых под кредит резервов по сомнительным долгам.

Для заемщика эффективность кредита определяется целевым эффектом (экономическим, коммерческим, социальным) от реализованного за счет привлеченных финансовых ресурсов инвестиционного проекта .

Так, кредит способен оказывать активное воздействие на объем и структуру денежной массы, платежного оборота, скорость обращения денег. Благодаря кредиту происходит более быстрый процесс капитализации прибыли, а, следовательно, концентрации производства.

Теория эффективности кредита тесно связана с общей теорией эффективности инвестиций. Кредит как экономическая категория представляет собой движение капитала. Несмотря на ряд присущих этому движению особенностей - срочность, возвратиость, кредит фактически является для заемщика таким же источником инвестирования, как и средства в форме собственного или акционерного капитала.

Существует множество интерпретаций понятия и связанных с этим подходов к оценке эффективности. Различают экономическую и социальную, а также микро- и макроэкономическую эффективность, т.е. эффективность отдельного хозяйственного звена (частную) и хозяйства в целом (общественную).

В теории и практике выделяются два основных методологических подхода к трактовке понятия эффективность:

Первый, скорее философский, чем экономический, трактует ее как степень достижения поставленной цели.

Второй, более прикладной и, следовательно, приемлемый для количественного анализа, раскрывает содержание эффективности через сравнение (соотношение) затрат с результатами деятельности, т.е. интерпретирует ее как максимизацию выпуска при минимизации затрат. Это - так называемая производственная эффективность.

Риски от вложения собственных средств полностью принимает на себя инвестор. Заемный капитал привлекает организация, поэтому риски дифференцируются на всех собственников. Поэтому многие инвесторы предпочитают со значительно меньшим риском получать дополнительную прибыль в меньшем размере (от доходности заемных активов отнимается кредитная процентная ставка).

Доля прибыли, используемая для увеличения активов предприятия, при использовании заемного капитала возрастает, т.к. кредитный процент засчитывается в расходы при расчете налога на прибыль, и размер дивидендов инвесторам сокращается в связи с уменьшением рисков инвестирования.

Негативная сторона привлечения заемных средств выражается в необходимости своевременно погашать долговые обязательства перед кредиторами. Ошибки в прогнозах динамики рынка и внешних условий, несвоевременное погашение клиентами организации дебиторской задолженности часто приводят к невозможности своевременного покрытия долговых обязательств организации, что влечет штрафные санкции со стороны кредиторов и возможность банкротства.

Невозможность своевременного погашения долговых обязательств влечет изъятие у должника имущества, приобретенного за счет заемных средств, с целью удовлетворения требований кредиторов.

Заемные средства могут быть краткосрочными со сроком погашения до 1 года и долгосрочными - более 1 года. [3]

Краткосрочными кредитами является оплата труда работников не по мере выполнения работ, а 1-4 раза в месяц, оплата налогов и взносов во внебюджетные фонды по окончании налогового периода, авансовая или предварительная оплата продукции (услуг) клиентами, отложенная оплата поставщикам сырья и материальных ценностей, денежные кредиты со сроком погашения до 1 года.

Долгосрочными кредитами являются налоговый кредит, возвратная финансовая помощь, распространенные ценные бумаги, денежные кредиты со сроком погашения более года. [3]

Развитие организации и повышение стоимости ее активов, как правило, требует привлечения заемных средств, при этом объем заемных средств может быть значительно больше размера собственных средств.

Учитывая преимущества и недостатки заемного капитала, финансовый менеджмент организации должен уделять большое внимание управлению заемными средствами, суть которого определяется следующими функциями:[4]

• -    анализ эффективности использования заемных средств в предыдущем периоде;

• -    определение цели заимствования капитала;

• -    расчет потребности заемного капитала;

• -    рациональный выбор источника кредитования;

• -    структурирование заемного капитала по форме обеспечения погашения задолженности, по форме, периоду, источнику и цели кредитования, по составу кредиторов;

• -    расчет эффективности использования заемного капитала;

• -    разработка мероприятий по снижению риска и повышению эффективности заемного капитала;

• -    контроль своевременного погашения долговых обязательств.

Целями заимствования средств могут быть воспроизводство основных активов, формирование оборотных средств, финансирование расходов на социальные и хозяйственные нужды.

Основные формы привлечения кредитов: денежная (финансовый кредит), товарная (товарный кредит), лизинг (кредит в форме основного оборудования), нематериальная (в форме интеллектуальной собственности).[6]

По форме обеспечения заемные средства могут быть необеспеченные, обеспеченные залогом, поручительством или гарантией. Наибольшие возможности привлечения займов имеют граждане и организации с высоким кредитным рейтингом, устойчивым финансовым состоянием и рентабельным производством, использующие какой-либо вид обеспечения займа.

Эффективность использования займов зависит от оптимальности выбора целей, на которые они привлечены, минимизации издержек их привлечения, профессионализма финансового менеджмента, гибкости управления в условиях непрогнозированных изменений внешних условий.

Самый распространенный метод оценки оправданности привлечения заемных средств связан с понятием левериджа. Финансовый леверидж показывает наличие и степень финансовой зависимости компании от кредиторов (сторонних инвесторов, кредитующих фирму). Эффект финансового рычага выражается в увеличении рентабельности собственного капитала за счет использования заемного капитала в случае превышения прибыли от использования заемных активов над издержками их использования.

Показатель, отражающий уровень дополнительно получаемой прибыли на собственный капитал при различной доли использования заемных средств называется эффектом финансового левериджа.

Рассчитывается по следующей формуле: [6]

.        ,                     зк

ЭФЛ = (1 - Снп) X (КВРа - ПК) X — , где ЭФЛ - эффект финансового левериджа,

Снп - ставка налога на прибыль,

КВРа - коэффициент валовой рентабельности активов,

ПК - величина процента за использование кредита,

ЗК - сумма заемных средств,

СК - сумма собственного капитала.

Эффект финансового рычага показывает, на сколько процентов увеличится рентабельность предприятия от увеличения доли заемного капитала в структуре всего капитала на 1 процент.

В управлении заемными средствами нужно принимать во внимание, что высокая доля заемного капитала в общей сумме долгосрочных источников финансирования характеризуется как высокий уровень финансового левериджа и свидетельствует о высоком уровне финансового риска. Для компаний с высоким уровнем финансового левериджа даже малое изменение прибыли до вычета процентов и налогов может привести к существенному изменению чистой прибыли. Целью управления формированием заемного капитала предприятия является определение его наиболее рационального источника заимствования, способствующего повышению стоимости собственного капитала предприятия.

Его сущность заключается в проведении сравнительного анализа различных вариантов заемного финансирования, в постоянной, непрерывной координации входящих и исходящих денежных потоков, проведении анализа достаточности заемных средств на предприятия, их структурирование, разработку мероприятий, повышающих эффективность привлечения займов.

Результатом финансового анализа приемлемого варианта заимствования капитала является расчет оптимального размера заемных средств, при котором стоимость заимствования (чаще всего, процентная ставка) будет ниже, чем рентабельность деятельности.

Эффективность привлечения финансовых ресурсов оценивается показателями, характерными для оценки инвестиционных проектов.

Показатели экономической эффективности делятся на две группы [10]:

• 1.    Статические показатели, которые не учитываю различную стоимость денег во времени:

• -     чистый доход (NV);

• -     простой срок окупаемости (PP);

• -     индекс доходности (PI);

• -     учетная норма рентабельности инвестиций (ARR).

• 2.    Динамические — основанные на дисконтировании денежных потоков, позволяющем учесть разновременную ценность денежных средств:

• -     чистый дисконтированный доход (NPV);

• -     дисконтированный срок окупаемости (PB (DPP));

• -     дисконтированный индекс доходности (DPI);

• -     внутренняя норма доходности (IRR).

Чистый доход — абсолютный и статический показатель эффективности реализации проекта, характеризующий размер денежно- го выигрыша, получаемого прямыми участниками (инвесторами, кре- диторами и т. д.):

NV = 2 =1 CFi - S =i /i                                     (1)

где CFt — значение чистых денежных поступлений от операционной деятельности на шаге расчёта t, руб.;

It — значение инвестиционных затрат для шага расчёта t, руб.;

T — горизонт расчёта проекта, лет.

Положительное значение NV означает, что проект привлечения заемных средств является эффективным, окупаемым в пределах расчетного периода срока жизни проекта. Чем выше значение NV, тем эффективнее проект.

Простой срок (период) окупаемости инвестиций — временной показатель, равный минимальному отрезку времени, необходимому для возвращения в полном объеме вложенных в проект инвестиций. Срок окупаемости обычно измеряется в годах или месяцах. Если инвестиции в проект являются единовременными, а денежные поступления проекта распределены равномерно, то срок окупаемости может быть рассчитан путем деления инвестиционных затрат на среднегодовую величину чистых денежных поступлений от операционной деятельности:

РР =    --

2=iCFi/T где CFt — значение чистых денежных поступлений от операционной деятельности на шаге расчёта t, руб.;

I0— величина разовых (единовременных) инвестиционных затрат, руб.;

T — горизонт расчёта проекта, лет.

Индекс доходности инвестиций — относительный показатель, характеризующий размер денежных поступлений от операционной деятельности, приходящийся на 1 денежную единицу вложенных в проект инвестиционных средств:

PI

2 =1 CFi

2 =i 'i

где CFt — значение чистых денежных поступлений на шаге расчёта t, руб.;

It — значение инвестиционных затрат для шага расчёта t, руб.;

T — горизонт расчёта проекта, лет.

Если PI > 1, то проект следует принять; если PI < 1, то проект следует отвергнуть или серьезно пересмотреть статьи доходов и рас- ходов, в том числе и инвестиционных; если PI = 1, то проект не является ни прибыльным и убыточным.

Дисконтирование является основой расчета динамических показателей:

• 1. Чистый дисконтированный доход (чистая текущая стоимость) — как и чистый доход является абсолютным показателем, характеризующим размер денежного выигрыша прямых участников проекта:

NPV== й^-й^          (4)

• где CFt — значение чистого денежного потока на шаге расчёта t, руб.;

It — значение инвестиционных затрат для шага расчёта t, руб.;

• T — горизонт расчёта проекта, лет;

Е — значение нормы дисконта, доли единиц.

Проекты, NPV по которым является отрицательной или равна нулю, неприемлемы для участников, так как не принесут желаемого дохода в течение расчетного периода. Проекты с положительным значением NPV позволяют увеличить инвестируемый в проект капитал. Существенным преимуществом показателей чистого дохода и чистого дисконтированного дохода проекта является то, что их значения можно суммировать.

Внутренняя норма доходности выражает норму дисконта, при которой чистая текущая стоимость проекта равна нулю (сумма при- веденных чистых денежных поступлений от операционной деятельности равна сумме приведенных инвестиционных затрат).

Для нахождения IRR рекомендуют использовать следующую стандартную формулу:

IRR = Ex +

NPV

NPV. - NPV2

* (E 2 - E1)

где Е1 — значение нормы дисконта, при которой NPVE1 >  0, доли единиц;

Е2 — значение нормы дисконта, при которой NPVE2 <  0, доли единиц;

NPVE1 — значение чистой текущей стоимости при норме дисконта Е1 , руб.;

NPVE2 — значение чистой текущей стоимости при норме дисконта Е2 , руб.

Сравнивая результаты оценки эффективности, выполненные по различным методикам и часто имеющие противоречивый характер, инвестор делает вывод о целесообразности реализации того или иного проекта.