Эффективность корпоративного управления - фактор, влияющий на стоимость компании

Фактор

Детализированный фактор

1

2

Влияние акционеров

Аффилированность владельцев акций;

организационная структура компании, структура владения акциями и управление ключевыми аффилированными компаниями;

система внутреннего финансового и операционного контроля акционеров над менеджментом компании;

акции корпорации, находящиеся у менеджмента компании;

роль институциональных инвесторов

Права акционеров

Уведомления о собраниях и документы, рассылаемые акционерам; существенные положения устава, определяющие процедуру созыва собраний акционеров и минимальное количество акций, необходимое для принятия определенных решений;

организация участия акционеров в собраниях; отношения с регистратором;

структура акционерного капитала – классы акций и права владельцев обыкновенных и привилегированных акций;

положения устава относительно полномочий собрания акционеров и Совета директоров;

порядок голосования при избрании членов Совета директоров; дивидендная политика и ее история;

права собственности на крупные пакеты акций и стимулы к их сохранению

1

2

Прозрачность компании

Стандарты финансовой отчетности;

финансовая отчетность (в том числе сведения о ключевых аффилированных компаниях), предоставляемая акционерам и инвесторам;

раскрытие информации о сделках между компаниями и сделках с заинтересованностью;

раскрытие операционной информации (производственная деятельность, активы, инвестиционные планы);

раскрытие информации о корпоративном управлении;

раскрытие уставных документов компании (устав, внутренние нормативные документы и пр.);

объем и качество корпоративной социальной и экологической отчетности; доступность публичной информации;

регулярность представления отчетности;

быстрота реагирования на просьбы о предоставлении дополнительной информации;

качество корпоративного интернет-сайта и публикуемой на нем отчетности

Эффективность Совета директоров

Численность и состав Совета директоров; отбор членов Совета директоров; владеют ли члены Совета директоров акциями компании; вознаграждение членов Совета директоров; независимость Совета директоров; срок пребывания в должности директора; доступ Совета директоров к информации; регулярность заседаний Совета директоров

Рыночная инфраструктура

Легкость доступа на биржи;

методы приватизации и то, как они влияют на структуры собственности; влияние институциональных инвесторов (паевых и пенсионных фондов, страховых компаний и т.д.);

качество банковской системы;

степень макроэкономической стабильности/ напряженности;

степень политической стабильности/напряженности;

наличие рыночных диспропорций в виде неконкурентоспособных отраслей или правительственного протекционизма по отношению к отдельным компаниями или отраслям

Государственная инфраструктура

Виды регулирующих органов в данной стране и сфера их компетенции; взаимодействие регулирующих органов;

ресурсы и практические средства правоприменения в распоряжении регулирующих органов;

успехи и неудачи регулирующих органов

Инфраструктура отчетности

Количество, профессионализм и уровень независимости профессиональных аудиторов;

качество местных стандартов бухгалтерского учета по сравнению с международными стандартами бухгалтерского учета;

доступность финансовой отчетности, заверенной независимым аудитором

Фактор влияния

Базовый показатель

Формула расчета

Пояснения к формуле

Пояснения к значению показателя

1

2

3

4

5

1. Влияние акционеров

1. Степень концентрации акций корпорации среди акционеров

5

Ф и = E A-²

i = 1

А i – доля акций у 1-, 2го,…, 5-го акционера

Менее 0,04 – влияние акционеров мало; 0,04-0,25 – влияние акционеров существенно; свыше 0,25 – очень сильное влияние акционеров

2. Степень концентрации акций компании среди ее менеджмента

Ф 12 = ~7 ^X А М A

А м – число акций, находящихся у топ-менеджмента корпорации;

А – общее число корпоративных акций

Чем ближе к 1, тем эффективнее корпоративное управление, чем ближе к 0, тем оно все более неэффективно

2. Права акционеров

1. Права акционеров при участии в общем собрании акционеров

Ф 21 = ~J^X ( A - A OCA ) A

А оса – число акций, необходимое для вынесения вопросов в повестку дня общего собрания акционеров

Чем ближе к 1, тем эффективнее корпоративное управление, чем ближе к 0, тем оно все более неэффективно

2. Права акционеров при избрании Совета директоров

Ф 22 =  X ( A - А_Сд )

A

А СД – число акций, необходимое для выдвижения кандидатур в Совет директоров корпорации

3. Прозрачность компании

1. Раскрытие документов, относящихся к корпоративному управлению

1

Ф,, = —x N .

31 N      пуб

N пуб – число документов, находящихся в свободном доступе на официальном сайте компании; N – определенное число документов, необходимых для публичного раскрытия компанией

Чем ближе к 1, тем эффективнее корпоративное управление, чем ближе к 0, тем оно все более неэффективно

2. Наличие или отсутствие у компании отчетности по международным стандартам

Ф 32 = 1 или 0

Ф 32 = 1 – компания ведет отчетность по международным стандартам;

Ф 32 = 0 – не ведет

Если 1, то корпоративное управление эффективно, если 0 – нет

1

2

3

4

5

4. Эффективность Совета директоров

1. Степень концентрации акций компании среди ее директоров

Ф 41 = 7 ^х А Д А

А Д – число акций, находящихся у директоров корпоративной структуры

Чем ближе к 1, тем эффективнее корпоративное управление, чем ближе к 0, тем оно все более неэффективно

2. Концентрация независимых директоров

1

^Ф 42   _м ^{Х N} нД

N Д

N нД – число независимых директоров в составе Совета директоров корпорации; N Д – общее число директоров корпорации

5. Государственная инфраструктура

1. Индекс политической стабильности

Ф ₅₁ = GPRI

GPRI – индекс политической стабильности Российской Федерации, рассчитываемый ежемесячно Eurasia Group для 24 стран с развивающимися рынками

Ф 51 лежит в пределах от 0 до 100. Чем ближе к 100, тем эффективнее влияние на корпоративное управление

6. Рыночная инфраструктура

1. Показатель рыночной инфраструктуры по РТС

ф ₆1 = —^х РТС

⁶¹ РТС ₀        ¹

РТС 1 – значение индекса РТС на текущий момент; РТС 0 – значение индекса РТС за 12 месяцев до текущего момента

При значении показателя выше 1 он принимается равным 1.

Чем ближе к 1, тем положительнее влияние на эффективность корпоративного управления, чем ближе к 0, тем сильнее негативное влияние на эффективность корпоративного управления

2. Показатель рыночной инфраструктуры по ММВБ

Ф,, =--- ¹---х ММВБ,

⁶² ММВБ ₀         ¹

ММВБ 1 – значение индекса ММВБ на текущий момент; ММВБ 0 – значение индекса ММВБ за 12 месяцев до текущего момента

7. Инфраструктура отчетности

1. Показатель доли аудиторских фирм, работающих на рынке более 10 лет

1

^Ф 71   N ^{Х N} 10 л

N 10л – число фирм, занимающихся аудиторской деятельностью выше 10 лет; N – общее число аудиторских фирм

Чем ближе к 1, тем эффективнее корпоративное управление, чем ближе к 0, тем оно все более неэффективно

2. Наличие заверенной аудитором отчетности у 25 крупнейших компаний страны

1

Ф =— ^х N

72    25     к

N к – число первых 25 крупнейших предприятий с отчетностью на корпоративном сайте