Эффективность управления инвестиционным портфелем агентства по защите депозитов Кыргызской Республики

Автор: Бексултанов А.А., Бейшенова А.А.

Журнал: Экономика и бизнес: теория и практика @economyandbusiness

Статья в выпуске: 5 (123), 2025 года.

Бесплатный доступ

В статье рассматриваются вопросы управления инвестиционным портфелем Агентства по защите депозитов Кыргызской Республики. Проводится анализ действующей инвестиционной политики Агентства, оценивается её эффективность по ключевым критериям: доходность, риск, ликвидность. По результатам анализа сформулированы рекомендации по оптимизации инвестиционной деятельности для повышения финансовой устойчивости системы защиты депозитов в Кыргызской Республике.

Защита депозитов, инвестиционная деятельность, эффективность управления, доходность, финансовая устойчивость

Короткий адрес: https://sciup.org/170209196

IDR: 170209196   |   DOI: 10.24412/2411-0450-2025-5-50-55

Текст научной статьи Эффективность управления инвестиционным портфелем агентства по защите депозитов Кыргызской Республики

Обеспечение стабильности системы защиты депозитов является важной составляющей национальной финансовой безопасности. Ключевым направлением деятельности организаций, осуществляющих защиту депозитов, в том числе Агентства по защите депозитов КР, выступает эффективное управление средствами Фонда защиты депозитов. Способность системы оперативно и в полном объеме исполнять обязательства перед вкладчиками при наступлении банкротства банков и мик-рофинансовых организаций во многом определяется качеством реализации данной функции.

Актуальность исследования обусловлена необходимостью повышения эффективности инвестиционного управления активами Фонда на фоне нестабильности макроэкономической ситуации, инфляционных рисков и ограниченности инвестиционных возможностей внутреннего рынка. Цель настоящей статьи заключается в исследовании действующих подходов к управлению инвестиционным портфелем Агентства, выявлении их сильных и слабых сторон, а также в разработке предложений по совершенствованию инвестиционной деятельности.

В соответствии со статьей 32 Закона КР «О защите банковских вкладов (депозитов)» [1] формируется из основных и дополнительных источников следующим образом (см. таблиЦУ 1):

Таблица 1. Источники формирования Фонда защиты депозитов

Источники формирования Фонда защиты депозитов

ОСНОВНЫЕ

ДОПОЛНИТЕЛЬНЫЕ

Взносы Кабинета Министров

Процентные и инвестиционные доходы от размещения свободных средств

Взносы участников системы защиты депозитов

Денежные средства, полученные в результате ликвидации участников системы защиты депозитов

Штрафы и пени, уплаченные участниками

Денежные средства, получаемые в качестве помощи и не подлежащие возврату

Рыночные заимствования под гарантию Кабинета Министров

Кредиты, предоставленные Кабинетом Министров

Рассмотрим процентные и инвестиционные доходы от размещения свободных финансовых средств Фонда защиты депозитов более подробно.

Международная практика управления активами агентств страхования вкладов опирается на следующие принципы:

  • -    безопасность вложений: приоритет отдаётся активам с минимальным уровнем риска дефолта;

  • -    ликвидность: активы должны быть быстро реализуемыми без существенных потерь в цене;

  • -    доходность: стремление к получению дохода, позволяющего компенсировать инфляционные потери и обеспечивать рост страхового фонда.

Стандарты управления средствами фондов страхования депозитов изложены, в частности, в документах Международной ассоциации страхования вкладов (IADI) [2,3].

Согласно Инвестиционной политике Агентства по защите депозитов КР по работе с ценными бумагами, утвержденной постановлением Совета директоров АЗДКР от 14 декабря 2018 года №15 [4] основной целью инвестиционной деятельности Агентства является поддержание целостности и ликвидности средств Фонда при наступлении гарантийного случая, а также эффективное управление средствами Фонда с оптимальной доходностью. Так, Агентство размещает временно свободные денежные средства ФЗД в государственные ценные бумаги:

  • -    государственные казначейские векселя (ГКВ);

  • -    государственные казначейские облигации (ГКО);

  • -    ноты Национального банка Кыргызской Республики.

Государственные казначейские векселя -это краткосрочные (3, 6, 12 месяцев) государственные ценные бумаги, выпускаемые и гарантированные Правительством КР, номинальной стоимостью одного векселя - 100 сомов. ГКВ выпускаются в бездокументарной форме в виде записей на счетах. Министерство финансов КР является эмитентом ГКВ. Размещение выпусков ГКВ производится еженедельно через аукционы проводимые НБКР.

Государственные казначейские облигации - это долгосрочные государственные ценные бумаги Правительства КР с процентным доходом (купоном) и сроком обращения свыше 1 года. Номинальная стоимость одного ГКО и параметры выпуска определяются эмитентом в момент выпуска ГКО.

ГКО выпускаются в:

  • -    бездокументарной форме;

  • -    документарной форме.

Министерство финансов КР является эмитентом ГКО. Национальный банк КР (НБКР) -генеральный агент по обслуживанию выпусков ГКО. Размещение выпусков ГКО производится через аукционы, проводимые НБКР с периодичностью, установленной эмитентом.

Ноты НБКР - это государственные краткосрочные ценные бумаги, которые выпускаются НБКР в безбумажной форме и используются в качестве инструмента денежнокредитной политики, предназначенного для регулирования денежной массы в обращении. Номинальная стоимость одной ноты составляет 10 000 сом. Ноты выпускаются в обращение на срок 7, 14, 28, 91, 182, 364 дня и размещаются с дисконтом, а погашаются по номинальной стоимости. Размещение нот осуществляется на еженедельных аукционах. Правительство Кыргызской Республики не несет обязательств по нотам НБКР.

Такое размещение финансовых средств Агентства в государственные ценные бумаги выбран не с проста, так как считается довольно консервативным и высоколиквидным для того, чтобы в случае необходимости денежных средств для выплаты компенсаций при отзыве лицензии какого-либо банка или мик-рофинансовой компании иметь возможность в кратчайшие сроки получить вложенные активы в полном объеме.

В целях эффективного управления активами Фонда защиты депозитов Агентство руководствуется утвержденной инвестиционной политикой, которая определяет порядок безопасного размещения средств Фонда защиты депозитов в ценные бумаги, использования необходимой аналитической информации, а также получения доходов с наименьшим риском. Полученные доходы от размещения финансовых средств Агентства направляются на капитализацию в Фонд, тем самым увеличивая его. Кроме вышеперечисленного нормативного документа при инвестировании средств ФЗД Агентство руководствуется следующими нормативными правовыми актами (рис. 1) [5, 6].

Рис. 1. Нормативные правовые акты, регулирующие работу по инвестированию средств ФЗД

Оперативная подготовленность, сохранность и доходность предполагает наличие ликвидной структуры портфеля ценных бумаг для возможности быстрого использования средств при необходимости и стремление иметь диверсификационный набор инвестиционных позиций, снижающий риски, в зависимости от системных событий, а также для возможности адаптации в соответствии с меняющимися и развивающимися потребностями Агентства, без потери доходности от размещения активов ФЗД для его увеличения.

В целях автоматизации операций с государственными ценными бумагами с 2013 года

Агентство стало участником Автоматизированной торговой системы Национального банка КР (АТС).

Регулярное проведение Агентством оценки риска вероятных убытков, отслеживание объемов в обращении различных инструментов ценных бумаг позволили сформировать наиболее устойчивый источник получения дисконта в виде сбалансированного портфеля ценных бумаг. Так, структура инвестиционного портфеля Агентства выглядит следующим образом (рис. 2).

Рис. 2.Структура и динамика инвестиционного портфеля АЗДКР, в млн. сом

По состоянию на 31 декабря 2024 года структура инвестиционного портфеля ценных бумаг Агентства состоит из: государственных казначейских облигаций (ГКО) – 5 096,3 млн. сом, доля которых в портфеле ценных бумаг составила 74,8%, государственных казначейских векселей (ГКВ) – 984,2 млн. сом (доля 14,4%), ноты Национального банка – 736,8 млн. сом (доля 10,8%) [7].

В целях выполнения инвестиционной политики, в отчетном году свободные средства от погашения нот Национального банка инвестировались, в основном, в ГКО. В результате инвестиционной деятельности за 2024 год доля нот Национального банка была сокращена с 66,7 до 10,8%, доля ГКО увеличена с 29,7 до 74,8%, доля ГКВ выросла с 3,2 до 14,4%.

Наиболее доходным инвестиционным инструментом для Агентства в отчетном году были ГКО со сроком обращения 2-7 лет, по которым получен процентный доход в размере 412,3 млн. сомов. По ГКВ получен процентный доход в размере 98,3 млн. сом, ноты Национального банка принесли процентный доход в сумме 302,7 млн. сом.

Общая сумма дохода по инвестициям в государственные ценные бумаги по итогам 2024 года составила 813,3 млн. сом, увеличившись на 144,7 млн. сом или на 22,0% по сравнению с 2023 годом.

Кроме этого, учет и отчетность по работе с ценными бумагами Агентство осуществляет через программное обеспечение 1С: Предприятие 8.3. Рассмотрим организацию учета инвестиционной деятельности Агентства (табл. 2).

Таблица 2. Организация учета инвестиционной деятельности АЗДКР

Содержание операции

Бухгалтерские проводки

1

Приобретение ГКВ в кол-ве 100шт. по 95 сом (номинальная стоимость 100 сом) со сроком погашения 6 месяцев

Дт 1310 «Ценные бумаги правительства, удерживаемые до погашения» - 9 500 сом

Кт 1210 «Фонд защиты депозитов» - 9 500 сом

2

Признание дисконта по ГКВ

Дт 1310 «Ценные бумаги правительства, удерживаемые до погашения» - 500 сом

Кт 1311 «Дисконт на ценные бумаги» - 500 сом

3

Начисление амортизации дисконта (ежемесячно, в течение 6 месяцев)

Дт 1311 «Дисконт на ценные бумаги» - 83,33 сом

Кт 6180 «Процентный доход по инвестициям в ЦБ» -83,33 сом

4

Погашение ГКВ

Дт 1210 «Фонд защиты депозитов» - 10 000 сом

Кт 1310 «Ценные бумаги правительства до погашения» - 10 000 сом

При инвестировании в портфель государственных ценных бумаг, Агентство должно учитывать риски, которые могут оказывать воздействие на инвестиционную деятельность Агентства. Для этих целей риски Агентства управляются путем установления лимитов и ограничений установленных Советом директоров Агентства и в соответствии с Политикой по управлению рисками Агентства по защите депозитов КР. Так, коэффициент месячной ликвидности необходимо поддерживать на уровне не ниже 8%, а коэффициент годовой ликвидности на уровне не ниже 20%.

Первоочередная задача управления ликвидностью – это обеспечение наличия необходимых ресурсов в количестве, достаточном для удовлетворения ожидаемого объема выплат при наступлении гарантийного случая.

Агентство должно управлять ликвидностью таким образом, чтобы потребность в ликвидных средствах удовлетворялась в ходе нормального рабочего процесса. Наряду с этим Агентство также должно вести непрерывное наблюдение за тенденциями показателей доходности и сроками погашения активов.

Итак, по результатам исследования инвестиционной деятельности Агентства по защите депозитов КР нами предлагаются следующие направления по совершенствованию инвестиционной политики Агентства:

  • 1.    Диверсификация активов. Следует рассмотреть возможность инвестирования части портфеля в:

  • -    облигации международных финансовых организаций (например, Всемирного банка);

  • -    высокорейтинговые корпоративные облигации;

  • -    государственные ценные бумаги других стран с высоким кредитным рейтингом.

  • 2.    Внедрение более гибких инвестиционных стратегий. Рекомендуется использовать стратегию активного управления, предполагающую:

Это позволит увеличить доходность без существенного роста рисков.

  • -    регулярную переоценку инвестиционного портфеля в зависимости от изменения макроэкономической ситуации;

  • -    управление дюрацией портфеля для ми-

  • нимизации процентных рисков.
  • 3.    Повышение прозрачности отчетностей. Введение регулярной публикации подробных отчетов о структуре портфеля и уровне доходности повысит доверие общества и заинтересованных сторон.

  • 4.    Развитие институционального потенциала. Необходимо инвестировать в обучение сотрудников Агентства в сфере инвестиционного анализа, риск-менеджмента и портфельного управления.

Таким образом, эффективное управление инвестиционным портфелем АЗДКР является краеугольным камнем финансовой устойчивости системы страхования вкладов КР. На сегодняшний день Агентство демонстрирует высокую степень надёжности в управлении средствами Фонда защиты депозитов, однако сохраняется необходимость повышения доходности без ущерба для ликвидности и без- опасности активов.

Реализация предложенных в статье мер позволит обеспечить не только выполнение текущих обязательств Агентства, но и устойчивое развитие системы защиты депозитов в долгосрочной перспективе, укрепляя доверие вкладчиков к банковской системе страны.

Статья научная