Экономические факторы, обуславливающие инвестиционный климат

Инвестиционный климат отображает степень благоприятности ситуации, складывающейся в той или иной стране (регионе, территории) по отношению к возможным инвестициям, которые могут быть там осуществлены, и создается под влиянием комплекса факторов, характеризующих условия инвестиционной деятельности и степень риска инвестиций в страну или отрасль.

У экономистов нет единого подхода к группированию факторов, влияющих на инвестиционный климат. Некоторые российские специалисты выделяют две группы: экономические и политико-правовые факторы. Другие выделяют четыре: экономические, политические, социальные и социокультурные. 1 В данном исследовании будет проанализирована группа экономических факторов.

Изучая экономические факторы, инвестору нужно проанализировать текущую привлекательность и будущий потенциал страны. Для этого экономические факторы могут быть подразделены на следующие группы:

• •    ресурсные и трудовые;

• •    финансовые;

• •    инфраструктурные;

• •    институциональные.

Ресурсные факторы в первую очередь определяют то, в каком направлении развивается экономика страны. Они различаются при анализе развитых стран и стран с развивающейся экономикой.

Если в странах с развивающейся экономикой основной фокус направлен на сырьевые и энергетические ресурсы, то в развитых – на человеческие ресурсы. Это обусловлено в основном тем, что страны с развивающейся экономикой находятся на доиндустриальном/аграрном или индустриальном этапе, когда происходит перераспределение рабочей силы: занятость населения в сфере сельского хозяйства падает с 70–80 % до 10–15 %, за счёт чего возрастает доля занятости населения в промышленности, торговле и других несельскохозяйственных сферах занятости, что ведёт к росту доли городского населения (80–85 %).

Страны с развитой экономикой часто находятся на этапе постиндустриального общества, когда преобладает инновационный сектор с высокопроизводительной промышленностью, индустрией знаний, с высокой долей в ВВП высокотехнологичных и инновационных услуг, а также более высокой долей населения, занятого в сфере услуг, нежели в промышленном производстве.

Рисунок 1. Карта, которая отражает позиции стран в Индексе легкости ведения бизнеса на 2020 год. Чем более светлый оттенок зелёного цвета, тем выше рейтинг страны, чем темнее, тем ниже.

Источник: Doing Business 2020. URL: , дата обращения 15.05.2022.

Таким образом, и наличие сырья, и наличие кадров можно отнести к ресурсным факторам. Кадровые ресурсы в свою очередь можно объединить с другим немаловажным фактором – научным потенциалом. В совокупности они являются одной из основ инвестиционной привлекательности и инвестиционного потенциала. Это особенно актуально для инвестиций в наукоемкие отрасли. В таких отраслях важно не только построить уже готовый процесс, но и разработать совершенно новый. Это почти невозможно, если отсутствует кадровый резерв и научный потенциал.

Следующая группа факторов – это финансовые. К ней относятся такие факторы, как возможность привлечения капитала, его хранения и движения, и другие. Стратегия инвестирования отличается от инвестора к инвестору. Если инвесторы планируют инвестировать зарубежные денежные средства в валюте, то им необходимо оценить возможность использования или конвертации денежных средств в зарубежных валютах в определенной стране. Немаловажным является и возможность вывести капитал и активы из страны, где планируется проводить инвестиции.

Но самым важным фактором скорее является стоимость привлечения средств на рынке страны, в которую планируется инвестиция. Инвесторы часто рассматривают привлечение средств в той стране, где будет находиться инвестиция. Этот фактор можно отнести также и к политическим, так как само государство может помочь с увеличением конкурентоспособности кредитов и займов для инвестиционных целей.

В этой же связи важным является и качество банковской системы и других финансовых институтов. В 2022 году некоторые российские банки были отключены от международной системы платежей «SWIFT». Причем некоторые из них оказались и в санкционных списках. Это привело к тому, что инвесторы, использовавшие эти банки для своей деятельности столкнулись с ограничениями при работе.

Кроме этого, важным является вопрос налогообложения. Причем важны не только абсолютные значения стоимости таких расходов, но и подходы к ее расчетам и сложность такого учета. Большую роль имеют и прецеденты по ответственности инвестора за неуплату налогов. Эти риски можно отнести к юридическим или политическим.

Другой группой экономических факторов, влияющих на инвестиционный климат, являются инфраструктурные факторы. Наличие или отсутствие инфраструктуры позволяет оценить не только текущую инвестиционную привлекательность, но и будущий потенциал. Примером инфраструктурного фактора может быть сложность подключения к энергосетям.

При этом создание инфраструктуры для инвестиционного проекта может стать отдельным инвестиционным проектом. С начала 2010-х годов в России государственно-частное партнерство (ГЧП) в сфере инфраструктуры рассматривалось как привлекательный инвестиционный проект. Одним из недавних примеров ГЧП можно назвать планы по строительству железных дорог совместными усилиями ОАО «РЖД» и основных грузоперевозчиков – экспортеров углей.

Можно отметить, что в отличии от других факторов, оценить наличие или отсутствие инфраструктуры часто намного проще, чем оценить другие факторы. Данные об инфраструктуре и ее возможностях обычно доступны в открытых источниках и является объективными, а не субъективными.

К группе инфраструктурных факторов можно также отнести и географическое расположение страны. Причем оценка такого критерия будет скорее объективной, чем субъективной. Наличие или отсутствие наземных и морских путей сообщения может быть ключевым вопросом для совершения инвестиции.

При первом приближении может показаться, что категория инфраструктурных инвестиций больше относится к инвестициям в производственные активы, нежели в сферу услуг, и, в частности, IT-услуг. Однако, инфраструктура важна не только для инвестиций в производство товаров.

При инвестиционных проектах в отрасль информационных технологий и в смежные отрасли инфраструктура также имеет серьезное значение. Наличие дата-центров, логистических цепочек и т. д. может играть важную роль в инвестиционном проекте.

Четвертой группой экономических факторов являются институциональные. Это факторы, связанные с управлением и регулированием отдельных сфер общественных отношений, в том числе экономических. Так, к числу институциональных можно отнести научнотехнические и социальные факторы, меры по улучшению управления, преобразования институтов управления этими сферами: правил и норм.2

К этой группе факторов можно отнести обычаи и культуру ведения бизнеса в той или иной стране. Эта группа включает в себя такие факторы как, например, внесудебное обеспечение исполнения условий договоров или общую культуру ведения бизнеса.

В заключение, следует отметить, что в вопросе сохранения и возврата прибыли и вложенных активов решающую роль является рассмотрение всех категорий факторов, обуславливающих инвестиционный климат, а именно экономических, политических, юридических, социальных, социокультурных. Экономические факторы играют первостепенную роль и позволяют изучить возможности увеличения вложенных активов, получения прибыли в определенном периоде времени. Однако для минимизации рисков при принятии решения об инвестировании не следует рассматривать исключительно экономические факторы, а к остальными факторам относиться как к второстепенным и не требующим детального рассмотрения и изучения.