Экономические риски от развития экономики Китая

Китай накопил дисбалансы, которые увеличивают риски для экономической стабильности при переходе к новой модели роста, то есть могут внести существенные коррективы в динамику этого перехода.

Одной из наиболее острых проблем сейчас считается высокая закредитованность. Общий долг китайской экономики в 2015 году достиг 268% ВВП (180% ВВП в 2008 году). При этом уровень государственного долга не вызывает серьезных опасений. В 2015 году он составил 43,9% ВВП. Проблема высокой закредитованности корпоративного сектора и населения обостряется непрозрачностью - отсутствием надежных данных, что не позволяет следить за динамикой показателей. Сейчас оценки объема «теневого» кредитования находятся в невероятно широком диапазоне: от 8 до 80% ВВП. Еще хуже, что неизвестен реальный масштаб проблем с просроченными кредитами. По официальным данным, показатель просрочки не превышает 2%, однако альтернативные оценки свидетельствуют о куда более высоких объемах невыплат.

Наибольшие опасения вызывает ситуация с корпоративной задолженностью. На ее долю приходится почти две трети всего китайского долга, то есть 165% ВВП. По данным МВФ, в 2014 году лишь у 18% торгуемых на бирже компаний отношение заемного капитала к собственному было ниже показателя 100%, и ситуация продолжает ухудшаться. Отношение заемного капитала к собственному у многих фирм превышает 200, 300 и даже 400%.

25,00

20,00

15,00

10,00

5,00

0,00

Государственный долг Китая, % к ВВП

□ 2014 □ 2015 □ 2016

Рисунок 1. Рост долговой нагрузки Китая (Источник: МВФ, Bloomberg)

Новые кредиты для рефинансирования и даже для реструктуризации долга выдавались легко. Теперь сложнее добиться как реструктуризации, так и рефинансирования. Если в 2008 году рост кредитования бизнеса в годовом исчислении достиг 29,7%, а в 2012 году - 23,3%, то в 2016 году - куда более скромных 13,2%. Замедление роста кредитования вкупе с высокой потребностью в рефинансировании позволяет в ближайшие годы ожидать значительного увеличения числа банкротств и дефолтов закредитованных китайских компаний. При таком развитии событий вполне вероятным представляется снижение доверия к китайскому рынку, что обострит проблему оттока капитала из страны.

Таким образом, драйвером роста экономик развивающихся стран в последнее десятилетие был именно быстрый рост Китая, стимулирующий рост цен на сырьевые товары, являющиеся основой экспорта развивающихся стран. Кроме того, рост Китая оказывал непосредственное влияние на мировую экономику через развитие международной торговли и международных производственных цепочек.

В связи с замедление роста ВВП Китая стимулирующий потенциал этих факторов иссякает: в последние годы, впервые за несколько десятилетий, темпы роста мировой торговли отстали от темпов роста мировой экономики. Переход Китая от экспортно-ориентированной модели роста к ориентации на внутренний спрос привёл к увеличению китайского госдолга и снизил эффективность внутренних инвестиций.