Экономическое обоснование инвестиционной привлекательности горного предприятия

В экономической литературе существует достаточное количество трудов различных ученых, посвященных проблемам определения и понимания «инвестиционной привлекательности» предприятия.

В этих работах нет единого мнения относительно определения и оценки инвестиционной привлекательности предприятия. Мнения отечественных авторов по этой теме несколько отличаются, но в то же существенно дополняют друг друга.

Изучив существующие подходы к сущности инвестиционной привлекательности предприятия, можно систематизировать и объединить существующие трактовки в четыре группы по следующим признакам:

• -    инвестиционная привлекательность как условие развития предприятия – состояние его хозяйственного развития, при котором с высокой долей вероятности в приемлемые для инвестора сроки инвестиции могут дать удовлетворительный уровень прибыльности или может быть достигнут другой положительный эффект;

• -    инвестиционная привлекательность как условие инвестирования – это совокупность различных объективных признаков, свойств, средств, возможностей, обуславливающих потенциальный платежеспособный спрос на инвестиции в основной капитал;

• -    инвестиционная привлекательность как совокупность показателей – совокупность экономических и финансовых показателей предприятия, определяющих возможность получения максимальной прибыли в результате вложения капитала при минимальном риске вложения средств;

• -    инвестиционная привлекательность как показатель эффективности инвестиций [3, с. 35]:  эффективность инвестиций определяет

инвестиционную привлекательность, а инвестиционная привлекательность – инвестиционную деятельность, чем выше эффективность инвестиций, тем выше уровень инвестиционной привлекательности и масштабнее – инвестиционная деятельность, и наоборот.

Таким образом, обобщив предложенную выше классификацию, можно сформулировать наиболее общее определение инвестиционной привлекательности предприятия - это система экономических отношений между субъектами хозяйствования по поводу эффективного развития бизнеса и поддержания его конкурентоспособности [2, с. 3].

С позиций инвесторов, инвестиционная привлекательность предприятия – это система количественных и качественных факторов, характеризующих платежеспособный спрос предприятия на инвестиции.

Спрос на инвестиции (в совокупности с предложением, уровнем цен и степенью конкуренции) определяет конъюнктуру инвестиционного рынка.

Для того чтобы получить надежную информацию для разработки стратегии инвестирования, необходим системный подход к изучению конъюнктуры рынка, начиная с макроуровня (от инвестиционного климата государства) и заканчивая микроуровнем (оценкой инвестиционной привлекательности отдельного инвестиционного проекта). Данная последовательность позволяет инвесторам решить проблему выбора именно таких предприятий, которые имеют лучшие перспективы развития в случае реализации предлагаемого инвестиционного проекта и могут обеспечить инвестору планируемую прибыль на вложенный капитал с имеющихся рисков. Одновременно инвестором рассматривается принадлежность предприятия к отрасли (развивающиеся или депрессивные отрасли) и его территориальное расположение (регион, федеральный округ). Отрасли и территории, в свою очередь, имеют собственные уровни инвестиционной привлекательности, которые включают в себя инвестиционную привлекательность предприятий.

Таким образом, каждый объект инвестиционного рынка обладает собственной инвестиционной привлекательностью и одновременно находится в «инвестиционном поле» всех объектов инвестиционного рынка. Инвестиционная привлекательность предприятия кроме своего «инвестиционного поля» испытывает инвестиционного воздействие отрасли, региона и государства. В свою очередь, совокупность предприятий образует отрасль, которая влияет на инвестиционную привлекательность целого региона, а из привлекательности регионов складывается привлекательность государства. Все изменения, происходящие в системах более высокого уровня (политическая нестабильность, перемены в налоговом законодательстве и другие) непосредственно отражаются на инвестиционной привлекательности предприятия [1, с. 78].

Инвестиционная привлекательность зависит как от внешних факторов, характеризующих уровень развития отрасли и региона расположения рассматриваемого предприятия, так и от внутренних факторов – деятельности внутри предприятия.

Принимая решение о размещении средств, инвестору предстоит оценить множество факторов, определяющих эффективность будущих инвестиций. Учитывая диапазон вариантов сочетания различных значений этих факторов, инвестору приходится оценивать совокупное влияние и результаты взаимодействия этих факторов, то есть оценивать инвестиционную привлекательность социально-экономической системы и на ее основе принимать решение о вложении средств. Оценка стоимости горного предприятия осуществляется в основном по установленным традиционным правилам. В процессе выполнения проекта по средствам определения сметы, трансформируемой затем в процессе в балансовую стоимость, которая во времени может изменяться по результатам переоценки, реконструкции или модернизации.

В настоящее время в связи с оттеснением объектов недропользования к основным средствам, развитием правовых норм, теории и методов оценки объектов недвижимости, к числу которых относятся предприятия, возникает необходимость согласно статьи 130,132 ФЗ ГК РФ осуществлять оценку горного предприятия объектом недвижимости.

Оценка результатов деятельности горного предприятия (компании) сейчас производится различными традиционными и нетрадиционными показателями и методами.

Наряду с этим в известной триаде государств (Германия, Япония, США) получила развитие концепция оценки стоимости бизнеса (богатства) компании (предприятия).

Поэтому ценностная оценка стоимости предполагает необходимость четкого разделения по причине целевой направленности на 1) оценку стоимости объектов имущественного комплекса горного предприятия (компании), а также определения их собирательного значения и 2) оценку стоимости бизнеса (богатства) компании, процедура и алгоритм которой кардинально отличается от оценки стоимости горного предприятия и/или отдельных объектов его имущественного комплекса.

Методики (подходы) и принципы (ожидания, замещения, полезности, остаточной продуктивности земли и др.) у этих двух векторов оценки разные.

Оценка пообъектной и в целом стоимости имущественного комплекса горного предприятия основана на отличающихся один от другого подходах (сравнительный, затратный, доходный) и, чтобы исключить получения «средней температуры в госпитале» применяется метод анализа иерархий (МАИ), позволяющий на основе полученных результатов разными подходами определить объективную единую оценку стоимости рассматриваемого объекта.

Кратко характеризуя содержание подходов следует отметить особенности каждого из них.

Сравнительный (аналитический, рыночный) подход осуществляет сопоставимую оценку ценовым мультипликатором недавно проданного аналогичного (тщательно отобранного по большинству сходных признаков ) предприятия (объекта) с оцениваемым.

Мультипликатор отражает соотношения между ценой продажи аналогичного объекта и любым финансовым показателем (знаменателем):

цена/балансовая стоимость объекта, цена/денежный поток, цена/бухгалтерская прибыль цена/экономическая прибыль, цена/объем продаж и др. Затем результат сопоставления (ценовой мультипликатор) следует умножить на подобный финансовый показатель (денежный поток, бухгалтерскую прибыль и.т.д.) рассматриваемого (оцениваемого) объекта. Полученный показатель является рыночной стоимостью компании.

Текущая рыночная стоимость определяется величиной собственного (акционерного) капитала и долга в стоимостном выражении.

Затратный подход базируется на балансовой стоимости горного предприятия, которая при оценке (переоценке) является исходной, потому что она, подобно всем активам предприятия, корректируется в целях получения значения чистых активов. В этой связи определяются восстановительная стоимость (или себестоимость замещения) всех активов (S A ) в ценах и условиях данного времени и обязательства, но по текущей стоимости (S об ).

Оценка стоимости горного предприятия и значительной части его имущественного комплекса должна осуществляться подходами, применимыми к объектам недвижимости:  (земля, месторождения полезных ископаемых, вторичные ресурсы, стволы, бремсберги, здания, копры и.др.). Оставшаяся часть имущества подлежит оценки применимой к движимому имуществу (рабочие силовые машины и механизмы (не имеющие фундаментов), автосамосвалы, тракторы, бульдозеры, погрузочные средства и другие объекты прочно не связанные с землей).