Эмиссия корпоративных ценных бумаг как способ долгосрочного финансирования

Актуальность обусловлена тем, что до сих пор серьезной проблемой российского фондового рынка остается нехватка надежных финансовых инструментов. Подъем экономики и усиление конкуренции заставляют компании все больше внимания уделять поиску оптимальных источников заемного капитала, необходимого для эффективного финансового управления. Одним из таких источников является выпуск корпоративных облигаций.

Существует множество причин, по которым большинству правительств, корпораций, международных организаций, банков, финансовых институтов и частных лиц приходится время от времени привлекать денежные средства для финансирования своей деятельности. В наиболее простой форме облигация обладает следующими четырьмя отличительными признаками.

• 1.    Эмитент - организация, отвечающая за выплату процентов и основной суммы держателям облигаций, как правило, через платежного агента.

• 2.    Основная (или номинальная) сумма - сумма в определенной валюте, которую эмитент намерен взять в долг у инвестора и согласен возвратить.

• 3.    Купон - процентная ставка, которую эмитент согласен выплачивать инвестору. Это может быть фиксированная величина, установленная как процент от номинальной суммы облигации, или плавающая, привязанная к какому-либо индексу, например, к ставке LIBOR. Выплата процента обычно производится раз в полгода или год.

• 4.    Срок погашения - дата, когда эмитент обязан возвратить основную сумму и произвести последний процентный платеж. Привлечение денежных средств и торговля ими происходят на финансовых рынках, или рынках капитала. В зависимости от того, каким образом организации привлекают денежные средства, рынки капитала подразделяются на:

• -    денежные рынки;

• -    рынки облигаций;

• -    рынки акций [3].

Когда корпорации необходимы денежные средства на покрытие текущих расходов на срок более года, то она может получить такой вид займа как фондирование. На данный момент такие фондированные займы могут предоставляться корпорациям на 5 - 10 лет, а при определенных обстоятельствах и на более долгий срок. Как правило, такой вид займа используют для покупки различных видов основных средств, а иногда и для погашения краткосрочных банковских ссуд.

Инвестиционный дилер или группа обеспечивают получение корпорации фондовых займов путем конструирования и покупки у нее облигаций для перепродажи данных облигационных выпусков своим клиентам. При выпуске акций дивиденды начисляются на чистую прибыль, т.е. являются налогооблагаемым доходом, а процент по облигациям выплачивают из прибыли до налогообложения [4]. Следовательно, процент по облигациям является разновидностью инвестиций, и выпуск облигаций считают наиболее дешевым способом финансирования.

Под корпоративными ценными бумагами понимают такие ценные бумаги, эмитентами которых могут выступать предприятия различных организационно-правовых форм собственности, в том числе акционерные общества, а также банки, инвестиционные компании и фонды [1]. Различают долговые, долевые и производные корпоративные ценные бумаги.

К преимуществам облигации по сравнению с другими финансовыми инструментами по привлечению инвестиций относят более гибкий метод движения капитала для эмитента и вклада денежных средств инвесторов.

Инвестиционный доход от акций складывается из получения дивидендов, а также разности цены, по которой акция была продана и цены, по которой она была куплена на рынке. Таким образом, такие виды дохода основываются на прогнозе, оценке, размер которых эмитент не может гарантировать. По облигациям же эмитент должен вычислить размер дохода ценной бумаги, а также он обеспечивает выплату данного дохода в установленный срок. Следовательно, при равнозначных рисках выгоднее приобретать не акции, а именно облигации. Можно сказать, владельцы облигаций обладают первоочередным правом на получение дохода в сравнении с акционерами [2].

Облигационный займ также является более выгодным для эмитента, чем банковский кредит в связи с более низкой ценой. Т.к. многие банки выдают кредиты с помощью средств, вложенных клиентами, то они должны размещать их по более высокой цене. Облигация также представляет собой вложение капитала, но процент по облигации сравнивают с процентом по вкладу, а не по кредиту.

Как правило, акции выпускают с целью увеличения собственного капитала, а по облигациям кредитор может получить от заемщика определенный фиксированный процент и сумму основного долга. К достоинствам облигаций относят возможность ощутить явный доход, стабильность и предсказуемость. У облигаций наблюдаются меньшие колебания в цене, и чем ближе время погашения, тем стабильнее цены. Также долговые инструменты привлекательнее акций с точки зрения выплаты дохода [5].

На данный момент в российской экономике имеются достаточно неплохие предпосылки развития рынка корпоративных облигаций. Положительные изменения в экономике страны и во внешней торговле дают возможность предприятиям и организациям на получение дополнительных денежных накоплений, используемых в будущем для инвестирования в производственный процесс.

Но, невзирая на возможное оживление рынка облигаций, они до сих пор не считаются полноправным инструментом привлечения денежных средств. Имеется несколько существенных факторов, согласно которым, с одной стороны, эмитенты не очень стремительно выходят на рынок с собственными новыми выпусками, а с другой, возможные вкладчики не спешат вкладывать валютные ресурсы в корпоративные облигации.

Основным фактором, который тормозит процесс появления выпусков корпоративных облигаций, является продолжительность подготовки проспекта эмиссии и его регистрации в муниципальных органах. Эмитент не может предложить рынку необходимую структуру облигации и доходности, которая могла бы привлечь потенциальных инвесторов на момент размещения облигационного выпуска.

На данный период законодательством учитывается необходимость регистрации любого единичного выпуска ценных бумаг по непростой и связанной со значительными временными затратами процедуре.