К оценке инвестиционной привлекательности акций предприятий в контексте утверждения общеорганизационной эффективности

student,

Moscow Power Engineering Institute (National Research University),

Russia, Moscow

ON THE EVALUATION OF THE INVESTMENT ATTRACTIVENESS

OF ENTERPRISES 'SHARES IN THE CONTEXT OF THE APPROVAL

OF GENERAL ORGANIZATIONAL EFFICACY

Annotation:

The article analyzes the conditionality of the attractiveness of shares of enterprises with the overall efficiency of the enterprise; the need for a fundamental analysis of issuers of securities; the relationship of the correct provision of public reporting and the level of investment attractiveness of the enterprise; the impact of macroeconomic dynamics on the securities market of Russia.

В повседневной жизни собственникам свободных денежных средств, владельцам акций, инвесторам, брокерам, экономическим консультантам, финансовым аналитикам, служащим управляющих (трастовых) компаний в своих собственных интересах или по заказам со стороны довольно часто приходится решать задачи выбора корпораций и отдельных предприятий, акции которых экономически выгодно приобретать, придерживать или продавать. Для экономически обоснованных решений подобных задач необходимо проводить соответствующие расчеты, цель которых – выявить реальную картину того, обыкновенные акции каких предприятий недооценены, каких переоценены и какие имеют стоимость, близкую к норме либо равную ей, поскольку потенциальная способность инвестиций в ценные бумаги приносить инвестору доход обеспечивается только в случае изначально точного выбора инвестиционного объекта, который невозможен без реализации действенных программ по оценке инвестиционной привлекательности тех или иных проектов. Исследование данного вопроса является актуальным и для субъектов противоположной стороны, стремящихся обеспечить рост курсовой стоимости акций предприятия и повысить его общую привлекательность для инвесторов.

На наш взгляд, неоспоримым фактом является наличие четкой взаимосвязи между эффективностью представления учетно-аналитической информации предприятием и возрастанием его инвестиционной привлекательности в условиях рынка. В современных российских условиях значение эффективной деятельности предприятия по повышению инвестиционного имиджа крайне велико, поскольку экономика России находится в полноценном кризисе, проявившемся в результате активизации проблемных факторов - структурных проблем сырьевой экономической модели, резкого снижения цен на нефть и введения западных экономических санкций. Ускорение темпов инфляции, падение рынка кредитования и розничной торговли, наличие крайне размытых перспектив в сфере государственной налоговой политики сделали варианты вложения финансовых ресурсов на цели долгосрочного инвестирования малопривлекательными, особенно в сферу материального производства с длительным сроком окупаемости. Именно поэтому у хозяйствующих субъектов существует острая необходимость вести активную деятельность по повышению собственной инвестиционной привлекательности.

Наиболее полное раскрытие информации об инвестиционной привлекательности экономического субъекта является одной из важнейших задач, стоящих перед бухгалтерской финансовой отчетностью. Вместе с тем, при рассмотрении проблемы инвестиционной привлекательности через призму финансового менеджмента логичным было бы сделать акцент на том, что финансовое состояние организации и её устойчивость зависят от результатов производственной, коммерческой и финансовой деятельности в комплексе.

Следовательно, эффективное функционирование организации является результатом высококачественного управления всем комплексом факторов, определяющих результаты финансово-хозяйственной деятельности организации, а значит и анализировать инвестиционную привлекательность организации нужно, рассматривая все факторы в совокупности и основываясь на принципах системности и синергетики. Поэтому, как нам кажется, акцент в оценке инвестиционной привлекательности предприятия следует делать не столько на непосредственном анализе его финансового состояния, сколько на оценке эффективности функционирования предприятия в целом, во многом находящей отражение в рамках бухгалтерской (финансовой) отчетности.

В связи с этим возникает необходимость анализа и оценки эффективности проводимой работы по созданию инвестиционнопривлекательного образа предприятия, который в первую очередь зависит от размещения достоверной, актуальной и доступной для понимания финансовой отчетности, чтобы еще до осуществления инвестиций потенциальные инвесторы могли иметь ясную картину реальных перспектив возврата денежных средств и получения прибыли [8].

Оценка инвестиционной привлекательности предприятия на основе непосредственно финансовых показателей осуществляется путем анализа финансового состояния предприятия при помощи системы финансовых коэффициентов, характеризующих имущественное положение, ликвидность и платежеспособность, финансовую устойчивость, деловую активность и, главное, рентабельность. Естественным источником для проведения такой оценки на основе нахождения абсолютных и относительных показателей служит бухгалтерская (финансовая) отчетность предприятия. Существенное влияние на эффективность оценки финансового состояния рассматриваемой с позиции инвестирования организации оказывает изначальная форма и достоверность анализируемой отчетности, поскольку предприятиям необходимо работать над созданием имиджа перспективной, финансово устойчивой и стабильно развивающейся организации, инвестирование в которую сопряжено лишь с умеренным уровнем экономических рисков. С целью превращения экономики России в органическую составляющую мировой хозяйственной системы и привлечения в нашу экономику иностранных инвестиций уже несколько лет российские стандарты бухгалтерского (финансового) учета (РСБУ) используются параллельно со стандартами международными. МСФО предназначены для того, чтобы отчетность всех компаний в мире была одинаковой, а значит внешние пользователи отчетности могли сравнивать результаты деятельности различных предприятий, находящихся на территории разных государств [3].

Формирование отчетности по МСФО предполагает объективное и правдивое отражение реального положения изучаемой организации, следовательно, приоритетом является именно точное отображение экономического содержания результатов функционирования организации. РСБУ также декларируют этот принцип, однако на практике наибольшее внимание уделяется надлежащему документальному оформлению операций и минимизации налогового бремени, а экономическая сущность, как правило, отодвигается на задний план или вообще не учитывается. Также в отчетности, составленной согласно МСФО, широко применяется дисконтирование для оценки стоимости активов, обусловленное необходимостью учета временной стоимости денег как обязательного к рассмотрению фактора при принятии инвестиционного решения. В РСБУ дисконтирование практически не используется, что можно отнести к недостаткам наших стандартов отчетности [1].

Следовательно, по нашему мнению, наиболее эффективным является проведение оценки инвестиционной привлекательности предприятия на основе анализа отчетности, составленной согласно МСФО. Верно и обратное — для увеличения притока инвестиций на предприятие целесообразно публиковать отчетность, оформленную согласно международным стандартам, поскольку именно такой способ представления финансовых результатов подразумевает отображение наиболее полной, понятной, достоверный и, вместе с тем, позитивной информации о финансовом положении организации, что позволит компании выйти вперед в высококонкурентной борьбе за финансовые ресурсы .

Таким образом, в современной экономике основой устойчивого поступательного развития коммерческих предприятий выступает инновационно-активная деятельность менеджмента этих организаций, невозможная без привлечения внешних инвестиций [7]. В целях притока инвестиций на предприятиях необходимо осуществлять целенаправленную работу по созданию привлекательной среды и убедительно положительной репутации, формированию инновационного имиджа предприятия, сопряженного с неоспоримо устойчивым финансовым положением.

Инвестиционный потенциал предприятия представляет совокупность объективных предпосылок, возможностей для инвестиций и формируется под влиянием внешних факторов и внутренних мотивационных воздействий. Представление инвесторов об уровне привлекательности предприятия базируется на восприятии результатов деятельности предприятия, находящих отражение в его финансовой отчетности, на основании анализа которой инвестором формируется субъективное мнение о ресурсах, предпосылках и факторах, характеризующих способность организации к инновационному развитию и осуществлению успешной целенаправленной и целедостигающей деятельности [7]. Вместе с тем, рассматривая влияние форм представления финансовой отчетности на уровень инвестиционной привлекательности предприятия, нельзя недооценивать роль макроэкономических рисков в контексте целесообразности инвестирования в целом. Важность рассмотрения инвестиционной среды невозможно переоценить: правовое и управляющее воздействия со стороны государства на инвестиционную сферу региона (долгосрочные приоритеты инвестиционного развития, наличие и уровень административных барьеров, разработанность региональной нормативно- правовой регуляции, комплекс финансовой, организационной и методической поддержки участников инвестиционного процесса) непосредственно влияет на воспроизводимый образ инвестиционной привлекательности организации, а, следовательно, даже наиболее эффективная деятельность предприятия по модернизации собственного инвестиционного имиджа может быть перечеркнута негативными факторами внешней среды.

Оценивая макроэкономическую динамику, Свердлов М.Ю., Зиновьев А.Г. и Половникова Е.С. констатируют, что инвестиционная привлекательность как отдельного предприятия так и отрасли в целом определяется рядом факторов: спецификой выпускаемой продукции и оказываемых услуг, конкурентоспособностью на внутреннем и внешнем рынках, финансовой устойчивостью, информационной обеспеченностью и другими [11]. Геополитические разногласия последних лет, связанные с давлением на Россию и выражающиеся в виде санкций, направлены, в том числе, и на снижение рейтинга предприятий и отраслей. Естественно, эти события должны, по мнению их инициаторов, оказать влияние на состояние российской экономики в целом. Однако, согласно исследованию Свердлова М.Ю., Зиновьева А.Г. и Половниковой Е.С., показатели динамики и волатильности американского и российского рынков ценных бумаг не выявляют существенных различий в их функционировании, что свидетельствует о слабой эффективности санкционных мер на российский рынок ценных бумаг, т.к. они практически не отразились на биржевых показателях в виде отраслевых индексов. Отмечена несущественная зависимость российских отраслевых показателей от колебаний американского рынка, что свидетельствует об автономности и устойчивости российского рынка ценных бумаг. По трем отраслям российской экономики (машиностроение, телекоммуникации и потребительские товары и торговля) наблюдается высокая степень риска при работе с их ценными бумагами [11]. Следовательно, косвенно можно утверждать, что в этих трех сегментах российского рынка влияние санкций оказалось заметным.