К вопросу об экономической сущности понятия рыночной стоимости предприятия

В условиях текущей рыночной ситуации, где основной движущей силой является конкуренция, любому предприятию необходимо иметь представление о его рыночной стоимости как показателе эффективности деятельности за определенный промежуток времени. Каждая организация имеет свои особенности, уникальную комбинацию ресурсов, возможностей, финансовых целей, требований к доходности, поэтому ценность определенного актива для каждой компании будет разниться. Кроме того, знание показателя рыночной стоимости необходимо при совершении любых сделок купли-продажи, кредитования, инвестирования. Все это предопределяет необходимость проведения объективной оценки рыночной стоимости предприятия.

Необходимо определить, какой экономический смысл несет понятие рыночной стоимости предприятия. Единого и всеобъемлющего определения данного понятия в современной экономической литературе не предложено. Рассмотрим подходы и определения, данные различными авторами.

Так, согласно определению Н.Ф. Чеботарева, «стоимость предприятия (бизнеса) – это стоимость всего имущественного комплекса функционирующего предприятия (или действующего бизнеса) как единого целого. Предприятие как имущественный комплекс включает в себя все виды имущества, которые предназначены для осуществления им своей деятельности (земельные участки, оборудование, инвентарь, сырье и материалы, здания, сооружения и т. д.)» [53].

М.А. Леонова и С.С. Пискунова отмечают, что «показатель стоимости компании является комплексным показателем. При его расчете учитывается чистая прибыль предприятия, проценты по кредитам, сумма амортизационных затрат, планируемые капитальные вложения, изменение суммы запасов, дебиторской и кредиторской задолженности, изменение суммы займов, требуемая норма возврата акционерного капитала, что позволяет проследить всю цепочку создания стоимости. Кроме этого, учитывается фактор времени, то есть момент поступления или оттока денежных средств» [29].

М.А. Горбунова придерживается несколько иной формулировки: «стоимость предприятия является аналитическим показателем, который собой представляет оценку стоимости компании с непосредственным учетом всех источников её финансирования: привилегированных акций, долговых обязательств, доли меньшинства, обыкновенных акций компании и т.д.» [14].

В.И. Бусов под стоимостью предприятия понимает «выраженный в денежной форме и приведенный к настоящему моменту совокупный поток всех выгод от использования его имущества, которые могут извлечь его инвесторы» [6].

Б. Лансине и Е.Р. Синянская считают, что «оценка компании состоит в том, чтобы определить стоимость активов или ее акций (как объективные показатели), а не предложить цену реализации (как субъективный или договорной показатель). Величина стоимости также зависит от оценщика, который проводил оценку (эксперт-аналитик, акционер, инвестор, руководитель, кредитор), и от целей, которые он преследует: продолжать эксплуатацию компании в таком же состоянии или изменять стратегию, приближая ее к другим предприятиям, или ликвидировать активы компании» [28].

Отдельно стоит остановиться на определении рыночной стоимости, закрепленном в основном нормативном документе, регламентирующем ведение оценочной деятельности в Российской Федерации, а именно

Федеральном законе от 29.07.1998 N 135-ФЗ (ред. от 02.07.2021) "Об оценочной деятельности в Российской Федерации".

Статья 3 данного Федерального закона устанавливает, что «под рыночной стоимостью объекта оценки понимается наиболее вероятная цена, по которой данный объект оценки может быть отчужден на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине цены сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства, то есть когда:

• -    одна из сторон сделки не обязана отчуждать объект оценки, а другая сторона не обязана принимать исполнение;

• -    стороны сделки хорошо осведомлены о предмете сделки и действуют в своих интересах;

• -    объект оценки представлен на открытом рынке посредством публичной оферты, типичной для аналогичных объектов оценки;

• -    цена сделки представляет собой разумное вознаграждение за объект оценки и принуждения к совершению сделки в отношении сторон сделки с чьей-либо стороны не было;

• -    платеж за объект оценки выражен в денежной форме» [50].

Кроме того, необходимо отметить, что в зависимости от целей оценки в данном законе закреплены виды стоимости объекта оценки, помимо рыночной – кадастровая, ликвидационная, инвестиционная. Но именно рыночная стоимость является максимально справедливой.

Однако ни одно из перечисленных определений не отражает влияние различных рисков на рыночную стоимость предприятия.

Учитывая данный факт, а также все аспекты вышеуказанных определений, максимально объективным будет понимание рыночной стоимости предприятия как комплексного показателя, характеризующего эффективность и результативность деятельности экономического субъекта, его инвестиционную привлекательность, учитывающего все внутренние и внешние факторы риска, иначе говоря, это справедливая стоимость, по которой могут быть совершены сделки с данным объектом.

Соответственно, оценка рыночной стоимости предприятия представляет собой регламентированный процесс расчета и обоснования объективной стоимости предприятия в денежном выражении на определенную дату с учетом влияющих на нее факторов риска, финансового потенциала компании и рыночной ситуации.