К вопросу оценки эффективности использования финансовых ресурсов

Финансовые ресурсы обеспечивают жизнедеятельность организации, от правильности их формирования и использования зависит финансовое состояние организации, результаты ее деятельности.

Движение финансовых ресурсов в организации проходит три стадии: формирование, использование и оборот. Каждой из стадий присущи свои критерии оценки эффективности: в формировании - это оценка финансовой устойчивости, в использовании - оценка деловой активности, в обороте - оценка платежеспособности. Очевидно, что залогом успешной хозяйственной деятельности организации выступает эффективное управление финансовыми ресурсами на всех названных стадиях, что обеспечит положительный уровень рентабельности и устойчивую динамику выпуска продукции.

Формирование финансовых ресурсов нацелено на обеспечение организации требуемыми для ведения хозяйственной деятельности денежными средствами, минимизацию их стоимости, оптимизацию структуры для укрепления финансовой устойчивости.

Использование финансовых средств должно обеспечивать их рациональное распределение в целях увеличения при- быльности, повышения финансовой устойчивости, нормализации платежеспособности организации. Управление оборотом финансовых ресурсов направлено на регулирование их превращения из товарной в денежную форму и обратно таким образом, чтобы для выполнения финансовых обязательств организация в нужный момент времени не испытывала нехватку в финансовых ресурсах.

Таким образом, для комплексной оценки эффективности использования финансовых ресурсов, по мнению В.К. Кобозевой и О.В. Зоновой, следует изучить показатели, характеризующие эффективность формирования, использования и оборота финансовых ресурсов на каждой стадии их движения [9].

С точки зрения Н.С. Пласковой, использование финансовых ресурсов необходимо изучать с помощью качественных (интенсивных) показателей, например, показателей оборачиваемости собственных средств, кредитов и займов, кредиторской задолженности [11].

Когденко В.Г. считает, что оценка эффективности использования финансовых ресурсов должна проводиться на основе изучения их доходности и динамики ры- ночной стоимости с учетом инфляционной корректировки [10].

В сельскохозяйственных организациях, где основным видом финансовых ресурсов является прибыль, а источников их формирования - выручка, З.М. Заявьялова, И.Н. Выголова предлагают использовать следующие показатели:

• -    прибыль от продаж, приходящаяся на 100 руб. выручки;

• -    прибыль от продаж, приходящаяся на 100 руб. затрат;

• -    выручка на 100 руб. активов;

• -    чистая прибыль на 100 руб. активов [5].

Таким образом, оценка эффективности использования финансовых ресурсов состоит из различных компонентов, однако основная ее цель - это улучшение результативности деятельности организации путем внедрения более совершенных способов использования финансовых ресурсов и управления ими. Можно выделить следующие основные методы оценки эффективности финансовых ресурсов.

В первую очередь, проводят оценку состава и структуры собственных и заемных финансовых ресурсов, позволяющую определить рациональность формирования источников финансирования деятельности организации и ее рыночной стабильности.

Отметим, что повышение эффективности бизнеса не представляется возможным без привлечения заемных средств, позволяющих расширить хозяйственную деятельность, ускорить реализацию крупных проектов и в результате увеличить стоимость организации.

Для определения эффективности использования заемных ресурсов рассчитывается эффект финансового рычага, характеризующий изменение рентабельности собственного капитала в результате привлечения заемных средств:

ЭФР = (1 - Н)*(ВРа - ПК)*ЗК/СК,   (1)

где: ЭФЛ - эффект финансового рычага, %;

Н - ставка налога на прибыль, доли;

ВР а - валовая рентабельность активов, %;

ПК - средний размер процентов за кредит, которые организация выплачивает за использование заемных средств, %;

ЗК - средняя сумма заемного капитала, руб.

СК - средняя сумма собственного капитала, руб.

В формуле (1) можно выделить три составляющие - это налоговый корректор (1-Н), дифференциал (ВРа-ПК) и плечо финансового рычага (ЗК/СК). Положительный эффект финансового рычага возникает, если валовая рентабельность активов превышает среднюю цену заемных ресурсов.

В противном случае создается отрицательный эффект, происходит «проедание» собственного капитала, что может привести к несостоятельности организации. При этом чем выше плечо финансового рычага, тем выше либо положительный, либо отрицательный эффект [11]. Залогом развития и основной стабильности деятельности организации является ее устойчивость, которая связана со структурой баланса, степенью зависимости организации от внешних источников формирования финансовых ресурсов.

При этом степень зависимости от кредиторов устанавливается как соотношением собственных и заемных источников финансовых ресурсов, так и структурой основного и оборотного капитала. Оценка финансовой устойчивости позволяет определить, насколько рационально организация управляла финансовыми ресурсами. Необходимо, чтобы состояние финансовых ресурсов находилось в соответствии с требованиями рынка, потребностями развития организации, так как недостаточная финансовая устойчивость может стать причиной неплатежеспособности организации, отсутствия у нее необходимых для развития производства финансовых ресурсов. При этом избыточная финансовая устойчивость препятствует развитию, поскольку затраты организации отягощаются излишними запасами и резервами.

Таким образом, финансовой устойчивости состоит в определении эффективности формирования, распределения и использования финансовых ресурсов, а платежеспособность является ее внешним прояв- лением [12]. Выделяют абсолютные и относительные показатели финансовой устойчивости организации. Абсолютными являются показатели, которые характеризуют степень покрытия запасов и затрат источниками их формирования.

Источники формирования запасов характеризуют следующие показатели:

• 1.    Наличие собственных оборотных средств как показатель чистого оборотного капитала, его увеличение в динамике свидетельствует о развитии деятельности организации. Рассчитывается по формуле:

• 2.    Наличие собственных и долгосрочных заемных источников:

• 3.    Общая величина источников формирования запасов и затрат:

СОС = СК – ВА,    (2)

где: СОС – собственные оборотные средства;

СК – собственный капитал;

ВА – внеоборотные активы.

СД = СОС + ДО,     (3)

где: СД – собственные и долгосрочные заемные средства; ДО – долгосрочные обязательства.

ОИ = СД + КО,      (4)

где: ОИ – общая величина источников;

КО – краткосрочные обязательства.

Рассмотренным выше показателям соответствуют три показателя обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования:

• 1.    Излишек или недостаток собственных оборотных средств:

• 2.    Излишек или недостаток собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат:

• 3.    Излишек или недостаток общей величины источников формирования запасов и затрат:

Ф сос = СОС – ЗЗ,      (5)

где: Ф сос – излишек (+) или недостаток (–) собственных оборотных средств; З – запасы и затраты.

Ф сд = СД – ЗЗ,       (6)

где: Ф сд – излишек (+) или недостаток (– ) собственных и долгосрочных средств.

Ф ои = ОИ – ЗЗ,       (7)

где: Ф ои – излишек (+) или недостаток (– ) общей величины источников.

С помощью данных показателей рассчитывают трехкомпонентный показатель S(Ф) и определяют тип финансовой устойчивости (таблица 1).

Таблица 1. Определение типа финансовой устойчивости

Трехкомпонентный показатель	Тип финансовой устойчивости и его характеристика
S={1,1,1}, то есть Ф сос ⩾ 0, Ф сд ⩾ 0, Ф ои ⩾ 0	Абсолютная финансовая устойчивость. Организация не использует внешние источники финансирования запасов и затрат, они полностью обеспечены собственными оборотными средствами
S={0,1,1}, то есть Фсос < 0, Ф сд ⩾ 0, Ф ои ⩾ 0	Нормальная финансовая устойчивость. Для покрытия запасов и затрат, помимо собственных оборотных, используются долгосрочные заемные средства. Такой тип финансовой устойчивости является наиболее желательной для организации
S={0,0,1}, то есть Фсос < 0, Ф сд < 0, Ф ои ⩾ 0	Неустойчивая финансовая ситуация свидетельствует о нарушении платежеспособности, в связи с чем организация вынуждена привлекать дополнительные источники финансирования, наблюдается снижение доходности производственной деятельности, однако существует возможность улучшения положения, в частности за счет внешних инвестиций
S={0,0,0}, то есть Фсос < 0, Ф сд < 0, Ф ои < 0	Кризисное финансовое состояние характеризуется наличием просроченных дебиторской и кредиторской задолженностей, невозможностью погашения их в срок. Денежные средства, краткосрочные финансовые вложения и дебиторская задолженность не способны покрыть кредиторскую задолженность и просроченные ссуды. Организация находится на грани банкротства

Более глубокую оценку финансовой устойчивости можно провести с помощью коэффициентов, являющихся относительными величинами.

В таблице 2 приведены основные относительные показатели финансовой устойчивости и формулы их расчета [4]. Потребность в оценке ликвидности баланса возникает в связи с необходимостью оценки кредитоспособности организации. Ликвидность баланса предполагает степень обеспечения обязательств активами ком- пании, срок превращения в денежную форму которых соответствует сроку погашения обязательств.

Выделяют следующие группы активов: А 1 – наиболее ликвидные (денежные средства и краткосрочные финансовые вложения), А 2 –быстро реализуемые (дебиторская задолженность, прочие активы), А 3 – медленно реализуемые (запасы, долгосрочные финансовые вложения), А 4 – трудно реализуемые (внеоборотные активы).

Таблица 2. Относительные показатели финансовой устойчивости

Показатель	Формула	Норматив
Коэффициент финансовой устойчивости	(Собственный капитал + Долгосрочные обязательства)           Валюта	> 0,75
	баланса
Коэффициент финансовой независимости	Собственный капитал Валюта баланса	> 0,5
Коэффициент финансового левериджа	Заемный капитал Собственный капитал	⩽1,0
Коэффициент маневренности	Собственные оборотные средства Собственный капитал	0,5-0,6
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами	Собственные оборотные средства Оборотные активы	⩾ 0,1
Коэффициент финансовой зависимости	Заемный капитал Валюта баланса	≈ 0,5-0,8
Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств	Долгосрочные обязательства Долгосрочные пассивы + Собственный капитал	не установлено
Коэффициент краткосрочного привлечения заемных средств	Краткосрочные обязательства Краткосрочные обязательства + Долгосрочные обязательства	не установлено

Пассивы группируются по степени срочности: П 1 – наиболее срочные (кредиторская задолженность), П 2 – краткосрочные (краткосрочные кредиты и займы), П 3 – долгосрочные (долгосрочные кредиты и займы), П 4 – постоянные пассивы (собственный капитал). Абсолютно ликвидным считается баланс, в котором выполняются следующие условия: А 1 ⩾ П 1 ; А 2 ⩾ П 2 ; А 3 ⩾ П 3 ; А 4 < П 4 . Показатели, по которым проводится оценка ликвидности и платежеспособности отражены в таблице 3 [6].

Определить, насколько эффективно используются средства организации, позволяют, коэффициенты деловой активности, к которым относятся показатели оборачиваемости. Коэффициенты оборачиваемости совокупных источников средств организации и отдельных их видов: собственного и заемного капитала, кредиторской задолженности – свойственны для оценки эффективности использования финансовых ресурсов (таблица 4).

Таблица 3. Показатели ликвидности и платежеспособности

Показатель	Формула	Норматив
Коэффициент текущей ликвидности	Оборотные активы Текущие обязательства	> 2,0
Коэффициент быстрой ликвидности	Дебиторская задолженность + Краткосрочные финансовые вложения + Денежные средства	> 1,0
	Текущие обязательства
Коэффициент абсолютной ликвидности	Краткосрочные финансовые вложения + Денежные средства	> 0,2
	Текущие обязательства
Общий показатель ликвидности	Абсолютно ликвидные активы + 0,5*Быстро реализуемые активы + 0,3*Медленно реализуемые активы	1,0-2,0
	Наиболее     срочные     обязательства     + 0,5*Краткосрочные обязательства + 0,3*Долгосрочные обязательства
Коэффициент общей платежеспособности	Собственный капитал	0,5-0,7
	Долгосрочные обязательства + Краткосрочные обязательства
Коэффициент утраты платежеспособности	Коэффициент текущей ликвидности отчетного года + ¼ * (Коэффициент текущей ликвидности отчетного года – Коэффициент текущей ликвидности базисного года)	> 1,0
	2
Коэффициент восстановления платеже способности	Коэффициент текущей ликвидности отчетного года + ½ * (Коэффициент текущей ликвидности отчетного года – Коэффициент текущей ликвидности базисного года)	> 1,0
	2

Экономическая сущность данных коэффициентов состоит в определении величины выручки на каждый рубль финансового источника определенного вида. Отдача финансовых ресурсов тем выше, чем выше указанные показатели. Помимо этого, при прочих равных условиях увеличение скорости оборота средств свидетельствует о повышении производственнотехнического потенциала организации.

Для оценки эффективности использования финансовых ресурсов применяют также показатель продолжительности оборота, который измеряется в днях и характеризует срок, необходимый для завершения полного оборота определенного источника средств организации. Иными словами, период оборота показывает, за какое время рубль капитала генерирует рубль выручки.

Таблица 4. Показатели оборачиваемости

Показатель	Формула
Общая оборачиваемость капитала	Выручка Среднегодовая стоимость активов
Оборачиваемость собственного капитала	Выручка Среднегодовая стоимость собственного капитала
Оборачиваемость заемного капитала	Выручка Среднегодовая стоимость заемного капитала
Оборачиваемость оборотных активов	Выручка Среднегодовая стоимость оборотных активов
Оборачиваемость запасов	Выручка Среднегодовая стоимость запасов
Оборачиваемость дебиторской задолженности	Выручка Среднегодовая стоимость дебиторской задолженности
Оборачиваемость кредиторской задолженности	Выручка Среднегодовая стоимость кредиторской задолженности
Продолжительность операционного цикла, дни	Продолжительность оборота запасов + продолжительность оборота дебиторской задолженности
Продолжительность финансового цикла, дни	Продолжительность операционного цикла – продолжительность оборота кредиторской задолженности

Отметим, что оценку указанного показателя проводят в динамике: чем короче период оборота, тем быстрее финансовые ресурсы организации окупаются. И, соответственно, замедление периода оборота характеризует понижение эффективности использования финансовых ресурсов [12].

Для оценки прибыльности деятельности организации, эффективности использования финансовых ресурсов рассчитывают показатели рентабельности. Наиболее часто в контексте управления финансовыми ресурсами используются следующие показатели рентабельности (таблица 5) [14].

Таблица 5. Показатели эффективности финансово-хозяйственной деятельности

Показатель	Формулы
Рентабельность активов	Чистая прибыль * 100% Средняя величина активов
Рентабельность собственного капитала	Чистая прибыль * 100% Средняя величина собственного капитала
Рентабельность перманентного капитала	Чистая прибыль * 100% Средняя величина собственного капитала + Средняя величина долгосрочных обязательств
Рентабельность продаж	Прибыль от продаж * 100% Выручка
Рентабельность производства	Прибыль от продаж * 100% Себестоимость
Рентабельность по EBITDA	EBITDA * 100% Выручка

Таким образом, оценка эффективности использования финансовых ресурсов позволяет принять управленческие решения, обеспечивающие увеличение прибыльности, выявление факторов убыточности и установление стабильного финансового состояния организации. От качества проведенной оценки зависит и эффективность принятия управленческих решений, связанных с дальнейшим использованием фи- нансовых ресурсов. Результаты такой оценки составляют основу для формирования мер, которые нацелены на повышение эффективности управления финансовыми ресурсами, оптимальное распределение доходов, что, в конечном счете, обеспечивает увеличение стоимости всей организации.