Ключевая ставка. Как, зачем и почему

Ключевая ставка является минимальной ставкой по кредиту, который ЦБ РФ предоставляет коммерческому банку на срок в 1 неделю. Одновременно она является и максимальной ставкой по депозитам, которые ЦБ готов принимать от коммерческих банков. Данная ставка создана с целью регулирования уровня инфляции, стоимости фондирования банков и контроля за банковскими ставками по кредиту. В виду этого она является значимым инструментом при проведении денежно-кредитной политики государства. По заявлениям первых лиц, Центральный Банк во время своего реформирования в первую очередь направлен на переход к инфляционному таргетированию, а также снижение инфляции. Именно для этих целей в 2013 году и была введена ключевая ставка.

Инфляционное таргетирование – это комплекс монетарных мер, используемый государством с целью контроля темпа инфляции. Главным инструментом, используемым для проведения денежно-кредитной политики, используется учётная процентная ставка.

Наиболее сильное изменение ключевой ставки было зафиксировано в 2014 году с 15 на 16 декабря. Тогда Центральный Банк повысил ставку до 17% годовых. Это было вызвано рекордным снижением рубля, произошедшим за 15 декабря. Курс к закрытию торгов составлял 64,4455 руб. за доллар и 78,8715 руб. за евро, при этом на закрытии торгов в пятницу, 12 декабря, курс доллара составлял 58,18 руб., евро - 72,28 руб.

Некоторые коммерческие банки в этот период выбрали наиболее простой вариант извлечения прибыли, чем кредитование населения: они брали кредит у ЦБ, переводили их в иностранные валюты и за счёт обесценивания рубля получили доход, перекрывавший проценты по займу. В итоге банки зарабатывали, а скорость падения рубля увеличивалась. С целью прекратить подобные операции ЦБ и пришлось пойти на резкое увеличение ставки. Сама по себе низкая ставка является стимулятором кредитования делая кредиты более доступными, но чем она ниже, тем выше риск того, что банки начнут заниматься спекуляциями.

Действующая ключевая ставка ЦБ РФ на сегодня - 11,00% годовых, и она установлена с 24.03.2016. Очередной Совет директоров Банка России, состоявшийся 18 марта 2016 года, принял решение оставить без изменения ключевую ставку Банка России, несмотря на некоторую стабилизацию на финансовых и товарных рынках и замедление инфляции, т.к. инфляционные риски остаются высокими. Они связаны с конъюнктурой нефтяного рынка, сохранением инфляционных ожиданий на высоком уровне, неопределенностью отдельных параметров бюджета.

Повышение ставки приводит к соответствующему увеличению ставок в коммерческих банках, а, следовательно, увеличивает привлекательность депозитных вкладов и снижает спрос на кредиты, понижение же приведёт к обратным последствиям. Таким образом регулируется денежная масса, которая находится на руках у населения, а соответственно и темпы инфляции.

Центральный Банк всегда отмечал, что повышение ключевой ставки является экстренными мерами и после стабилизации ситуации ставка снова будет снижена. На рисунке 1 мы видим график изменения учётной ставки, а также график примерное значение месячной инфляции на даты изменения учётной ставки.

Рисунок 1. Графики инфляции и учётной ставки.

—•—Ключевая ставка  —•—Инфляция

В основном при изменении учётной ставки Центральный Банк ориентируется именно на уровень инфляции в стране. При падении темпов инфляции – ЦБ снижает ставку, в других ситуациях оставляя её неизменной, либо увеличивая, когда требуется экстренные меры.

Последнее заседание на тему изменения ключевой ставки произошло 18 марта 2016 и на нём единогласно было принято решение оставить её на прежнем уровне – 11%. По мнению Совета Директоров Центрального Банка, учётная ставка должна изменяться плавно, постепенно снижая целевую инфляция и проводя денежно-кредитную политику государства, а не изменяться скачками вслед за изменчивой и нестабильной внешней конъюнктурой.

Первый зампред ЦБ К.В. Юдаева заявила, что при принятии решений ЦБ руководствуется не столько текущей динамикой, сколько результатами прогнозов как минимум за несколько кварталов, ориентируясь, в первую очередь на будущую ситуацию. Это вызвано тем, что политика регулятора «не имеет немедленного влияния на экономику и инфляцию, оно является отложенным во времени».

Между тем, отметила она, ситуация на финансовых и сырьевых рынках достаточно волатильная, что создает «некоторые риски на указанном горизонте».

По словам Юдаевой, текущие данные, связанные с экономикой и инфляцией, тоже подвержены изменениям, могут возникать какие-то разовые факторы, которые влияют на эти показатели. Поэтому нам стоит действовать осторожно, таким образом, чтобы не создавать дополнительные риски, а снижать те риски, которые уже существуют, чтобы достичь цели по инфляции 4% к концу следующего года

Из стратегии ЦБ логичным образом вытекает то, что снижения учётной ставки на ближайшей перспективе не предвидится.

На фоне подобной политики ЦБ возникает вопрос о её причинах. Почему западные страны в период кризиса стремятся сделать кредиты более доступными, а наш регулятор наоборот поднимает ставку. Для понимания этого нужно рассмотреть политику других Центробанков в период кризиса 2008 и её эффекты.

Установлено, что для преодоления кризисных явлений ФРС США наводняет экономику деньгами, применяя количественное смягчение, а также делает максимально доступными кредитные ресурсы, снижая ставку рефинансирования. Во многом в результате применения указанных мер американская экономика быстро преодолела последствия кризиса и динамично развивается. Однако американское правительство на протяжении многих лет имеет дефицитный бюджет, а размер государственного долга вырос до рекордных значений, но наблюдается тенденция к снижению данных негативных явлений.

ЕЦБ (Европейский Центральный Банк) начал предоставлять максимально доступные кредитные ресурсы на год позже чем США, чем, по-видимому, и обусловлен более длительный выход из кризиса. Несмотря на применяемые меры европейская экономика не смогла достигнуть докризисного уровня.

ЦБ РФ предпочитает использовать политику повышения ставок, с целью уменьшения количества рублёвых кредитов. Также ЦБ РФ влияет на курс национальной валюты путём валютных интервенций, чем было вызвано значительное ослабление рубля, однако на российском рынке существует повышенный спрос на иностранную валюту, поэтому указанную меру следует считать необходимой. Российская экономика преодолела кризисные последствия на второй год после кризиса, однако в настоящее время, появилась тенденция к ухудшению макроэкономических показателей.