Концепция value at risk

Последнее время мировая экономика достаточно нестабильна. Периодически она то и дело попадает в водоворот финансовых кризисов. Вспомним 1987, 1997, 2008 года. Ведь они почти не привели к коллапсу имеющейся экономической системы. Как раз, в следствие этого, специалисты начали разрабатывать способы, благодаря которым, возможно держать под контролем неразбериху, господствующую в финансовом мире. В Нобелевских премиях последних лет (полученных за модель Блэка-Шоулза, VaR, и т.д.) детально выслеживается тенденция к математическому моделированию финансовых процессов, попыткам предвещать поведение рынка и анализировать его стабильность.

Показатель VаR или Value At Risk наиболее широкое применение получил в последние несколько лет и сегодня используется международными банковскими организациями в качестве основы при установлении нормативов риска активов банка по отношению к величине его капитала. Метод VaR был рассчитан для того, чтобы с помощью одного единственного числа отобразить информацию о риске портфеля. Основной фактор VaR - это распределение доходности портфеля за выбранный интервал времени, значит, что чем крупнее диапазон колебания доходности, тем больше VaR.

Понятие Value At Risk является важным при работе с ценными бумагами и определяет конкретное значение потерь в цене портфеля. Принятым интервалом времени для которого вычисляется значение VaR, считается промежуток от 1 до 10 дней, а уровень достоверности существует в пределах 95% - 99%. Разберем три наиболее используемых методов вычисления VaR, а также их плюсы и минусы.

• 1    .Историческое моделирование

• 2.    Метод ведущих компонент

• 3.    Метод Монте-Карло

При историческом моделировании необходимо взять уже известные из предыдущих измерений данные финансовых колебаний для портфеля. Например, мы имеем существующие данные о поведении портфеля на протяжении прошлых 200 дней. На их базе мы решаем определить VaR. Допустим, что на следующий день портфель станет вести себя точно так же, как в какой-то из прошлых дней. Следовательно, мы получим 200 исходов на следующий день. Дальше, мы допускаем, что случайная величина распределена по обычному закону, основываясь на данном факте, мы осознаем, собственно, что VaR — это один из перцентилей обычного распределения. От того, какой уровень допустимого риска мы взяли, зависит какой мы выберем соответствующий перцентиль и, следовательно, получим интересующие нас значения.

Минусом данного метода считается невозможность построения предсказаний по портфелям, о которых у нас нет информации. Еще может появиться проблема, в случае, если элементы портфеля значимо поменяются за небольшой промежуток времени.

Для любого финансового портфеля возможно определить комплект характеристик, помогающих оценить потенциал активов. Эти характеристики именуются ведущими компонентами и, как правило, предполагают собой комплект частныз производных от стоимости портфеля. Для вычисления цены отфеля обычно применяется модель Блэка — Шоулза, которая представляет собой зависимость оценки европейского опциона от времени и от его текущей цены. Основываясь на поведении модели, мы можем понять потенциал опциона, рассчитывая функцию традиционными методами математического анализа (выпуклость/вогнутость, промежутки возрастания/убывания и т.д.). Основываясь на данных анализа, VaR рассчитываются отдельно для всех компонент и результирующее значение строиться, как комбинация (обычно взвешенная сумма) каждой из оценок.

Этот метод во многом подобен методу исторического моделирования. Разница лишь в том, что вычисление выполняется не на базе реальных данных, а на рандомно сгенерированных значениях. Плюсом данного метода считается вероятность рассмотрения, как большого количества ситуаций, так и эмулирование поведения рынка в экстремальных условиях. Очевидным минусом считаются огромные вычислительные ресурсы, требуемые для реализации данного подхода.

Конечно, это не все способы вычисления VaR. Есть обычные линейные и квадратичные модели предсказания стоимости, а также довольно трудный способ вариаций-ковариаций.

Оценка VaR - основа работы любого портфельного управляющего. Но и для частного инвестора тоже необходимо обладать основами знаний об управлении рисками, ведь управление рисками обеспечивают до 80% успешной работы на бирже. Освоение использования метода VaR требует времени, но в принципе это не так уж сложно. Главное – знание финансовой математики. Это поможет работать даже на самых сложных рынках.