Концептуальные подходы к оценке эффективности инвестиционных проектов

Обновление основных фондов, ввод новых мощностей, расширение объемов производства, освоение новых видов деятельности и технологий производства, привлечение технически более нового и прогрессивного оборудования являются неотъемлемыми условиями развития предприятия и осуществляются благодаря формированию и внедрению различных инвестиционных проектов. От того, насколько эффективно они будут претворены в жизнь, напрямую зависит экономическое процветание предприятия.

При подготовке инвестиционного проекта рассчитываются такие важные показатели, как капитальные и текущие затраты, объемы реализации продукции, прибыль и временные рамки проекта, но тем не менее нельзя с абсолютной уверенностью предсказать, насколько удачным будет реализация проекта. Значительная часть ожиданий относительно прибыльности проекта остается неоправданной вследствие некорректных расчетов, что приводит к закрытию проекта[4].

Что касается инвестиционной деятельности на российских предприятиях, то следует сказать, что внедрение инвестиционных проектов осуществляется в условиях значительной неопределенности. Это объясняется нестабильной экономической ситуацией в стране, устаревшими мощностями производства, высоким уровнем инфляции, несовершенством налогового законодательства.

Немаловажное значение оказывает тот факт, что предпринимательские структуры и бизнес весьма скептически относятся к инновациям на своих предприятиях [3]. Поэтому сам процесс анализа эффективности инвестиционных проектов не теряет своей актуальности.

На данный момент существует 3 группы методов оценки эффективности инвестиционных проектов: статические, динамические, альтернативные [2].

Статические методы включают учетную норму доходности и срок окупаемости. В число динамических методов входят чистый дисконтированный доход, внутренняя норма доходности, индекс доходности, срок окупаемости. Альтернативными методами являются скорректированная приведенная стоимость, экономическая добавленная стоимость, реальные опционы [1].

Единственными достоинствами статических методов являются простота и наглядность расчетов, но их нельзя применять при сравнении проектов с одинаковыми сроками окупаемости и различными сроками реализации, а также связанными с инновационными продуктами [2].

Динамические методы являются наиболее распространенными, учитывают требуемую норму доходности, стоимость денег во времени и риск проекта, однако плохо обоснован вопрос использования чистого дисконтированного дохода, не существует метода определения оптимальной длительности инвестиционного проекта, нет четких рекомендаций для выбора лучшего из альтернативных проектов.

Более детально данные методы рассмотрены в таблице 1 [1].

Из данных таблицы следует, что каждый критерий в отдельности характеризует ту или иную сторону инвестиционного проекта, и использовать для оценки инвестиционного проекта какой - то один показатель некорректно.

Таблица 1 – Сравнительная характеристика динамических методов оценки эффективности инвестиционных проектов

Метод скорректированной приведенной стоимости позволяет делить проект на составляющие и оценивать их в отдельности, а также оценивать проекты с различными источниками финансирования и нестандартным налогообложением, однако представляет сложность оценка приведенной величины различных аспектов, например, субсидирования, и подготовка большого количества детальной информации [3].

Метод экономической добавленной стоимости позволяет принимать более обоснованные решения по расширению прибыльных направлений деятельности, выявить неэффективное использование средств инвестиционных проектов, однако возможны искажения показателей эффективности на конкретном шаге расчета, а также метод не учитывает прогнозных данных денежных потоков [1].

Метод реальных опционов позволяет влиять на инвестиционный процесс в зависимости от изменений во внешней и внутренней среде, однако для применения этого метода необходим квалифицированный специалист, разбирающейся в вопросах реальных опционов и методиках владения ими [5].

Общепринято, что основным показателем является чистый дисконтированный доход, а остальные показатели дополняют его. Зачастую на практике в инвестиционном проектировании вышеперечисленные показатели не используются комплексно, что приводит к срыву проекта.

Таким образом, можно сделать вывод, что существующие методы оценки эффективности инвестиционных проектов в разных случаях дают неоднозначные результаты, и существует необходимость их развития.