Кризис еврозоны затронет банки США

Автор: Локтюхов Евгений

Журнал: Прямые инвестиции @pryamyye-investitsii

Рубрика: Ваши деньги

Статья в выпуске: 12 (116), 2011 года.

Бесплатный доступ

Короткий адрес: https://sciup.org/142169936

IDR: 142169936

Текст обзорной статьи Кризис еврозоны затронет банки США

В первой половине ноября волатильность на фондовых рынках немного снизилась. Рынки вошли в фазу консолидации. Напомним, в конце октября страны еврозоны достигли принципиальной договоренности о необходимости выработки плана по спасению банковской системы и расширению объема европейского фонда финансовой стабильности (EFSF) до 1 трлн евро (правда, очевидно, недостаточному), а также получили согласие частного сектора на списание 50% долга Греции.

Второй позитивной новостью стали хорошие показатели экономического развития США. В частности, рост ВВП США в III квартале, согласно первой оценке, представленной в конце октября Министерством торговли США, ускорился до 2,5% (в годовом выражении), а ключевые показатели деловой активности и рынка труда продемонстрировали рост, укрепив уверенность инвесторов в том, что текущее состояние экономики США стабильно, а ее ближайшие перспективы — благоприятны. Пока американский потребитель готов тратить средства и чувствует себя несколько лучше, чем летом (динамика потребительских расходов положительна и опережает статисти- ку доходов; индекс потребительского доверия в США, рассчитываемый экспертами университета Мичигана, достиг максимального значения с июня этого года).

Наконец, третий позитивный момент — ожидание новых монетарных стимулов со стороны регуляторов США и Европы.

В этих условиях привлекательность нефти, а также золота, как наиболее ликвидных сырьевых активов, повысилась. Впрочем, помимо вышеперечисленных факторов росту стоимости нефти (цена на нефть марки Brent уверенно держится на отметке выше $100 за баррель, американская WTI вновь перешагнула этот рубеж) способствовали и фундаментальные факторы. Среди таких — новый виток политической напряженности на Ближнем Востоке вокруг Ирана и Сирии. Кроме того, в США было принято решение перенаправить потоки нефти по одному из крупных нефтепроводов со Среднего Запада (где наблюдается избыток предложения дешевой нефти из Канады и Северной Дакоты) в район Техаса. На фоне сокращения запасов нефти в США и устойчивого спроса на топливо в Азии рынок нефти выглядит достаточно устойчивым.

Вместе с тем большое количество негативных новостей в значительной степени нивелировало указанные выше позитивные моменты.

В первую очередь отметим продолжающееся ухудшение конъюнктуры рынков в Европе. Банкротство американской MF Global, хотя и не оказало сильного влияния на стоимость активов, все же наряду с другими факторами способствовало дальнейшему снижению доверия в финансовом секторе.

(MF Global — один из крупнейших в мире и самый крупный из независимых брокеров, предоставляющий услуги по исполнению поручений и клирингу применительно к сделкам с биржевыми и внебиржевыми производными финансовыми инструментами; в конце октября компания была вынуждена объявить о банкротстве из-за убытков, вызванных спекуляциями европейскими займами. — Р ЕД .)

Во-первых, компания MF Global — уже вторая жертва кризисных явлений в ЕС. (До этого бельгийский банк Dexia, оказавшийся на грани банкротства, был национализирован. — Ред.). Причем MF Global являлась так называемым первичным дилером ФРС (то есть имела доступ к фондированию Федрезерва).

Во-вторых, кризис госдолга в единой Европе разрастается. Отметим неясные перспективы нормализации ситуации в Греции, которая не в силах выполнить требования миссий ЕС, МВФ и ЕЦБ по реформированию экономики. В ноябре усилились спекулятивные атаки на гособлигации Италии и Испании, в результате доходность, в частности 10-летних бумаг, достигла рекордных значений.

Стали расти доходности облигаций Франции, а их спреды к немецким Bunds достигли исторически рекордных значений. И наконец, уже в середине ноября спрос на гособлигации европейских стран (даже на немецкие!) стал падать, что отразилось в росте доходностей на первичном рынке.

Состояние банковского сектора, учитывая потрясения на рынках суверенного долга и тенденцию к постепенному скатыванию ЕС в рецессию, внушает все большие опасения. Что находит отражение в рыночных индикаторах, сигнализирующих о росте премий за риск. Так, отметим, что котировки акций большинства ведущих европейских банков упали до уровней весны 2009 года, причем отдельные

Евгений ЛОКТЮХОВ, главный аналитик Департамента казначейских операций и финансовых рынков Сбербанка России

CDS — от англ. credit default swap — кредитный дефолтный своп; позволяет застраховаться от дефолта; рост премии означает снижение кредитоспособности.

EAST NEWS

эмитенты подешевели даже до показателей ниже конца 2008 — начала 2009 года (Societe Generale, Credit Agricole, Intesa).

Спреды CDS на европейские банки в настоящее время вернулись к уровням исторических максимумов начала сентября.

Ставки LIBOR на срок три месяца в долларах стабильно растут, а спред LIBOR-OIS на тот же срок (отражает премию за ликвидность и кредитный риск) достиг уровня максимума июля 2010 года.

При этом с 8 ноября наблюдается очень высокий спрос на однодневные кредиты со стороны испытывающих трудности итальянских и французских кредитных учреждений. В этих условиях банки все более настойчиво требуют от ЕЦБ, как кредитора последней инстанции, расширения программ поддержки. Так, Unicredit обратился в ЕЦБ с предложением улучшить доступ итальянских банков к ресурсам посредством расширения перечня принимаемых в залог активов.

Европейский кризис может ударить по банкам США, предупредило международное рейтинговое агентство Fitch Ratings . Пока агентство сохраняет стабильный прогноз для банковского сектора, но риск негативного развития событий растет.

Объем европейских активов на балансах американских банков, по разным оценкам, достигает $1–4 трлн. Акции финансовых институтов США демонстрируют негативную динамику, повторяющую тренды бумаг европейских кредитных учреждений.

Таким образом, риски по банкам повышаются. Тем временем ЕЦБ, ФРС и ЕС пока ограничиваются лишь заявлениями о готовности предоставить меры поддержки, однако не предпринимают решительных действий в силу ряда проблем, в первую очередь политического характера. В этой связи повышается вероятность новых банкротств в банковской сфере.

В результате декабрьская ситуация зависит исключительно от того, насколько банковская система будет способна противостоять кризисным явлениям до момента, как регуляторы решатся предоставить ликвидность банкам.

В случае если программы поддержки будут предоставлены в декабре, можно ожидать новогоднего ралли и возврата индекса ММВБ к уровням 1600–1700 пунктов.

В противном случае фаза консолидации рынка может продлиться до конца года или до поступления негативных новостей по банкам, способных вызвать очередную волну падения котировок.

Сегодня наиболее предпочтительно выглядят акции «нефтянки» — высокие цены на нефть и рост спроса на газ позволяют оценивать их перспективы благоприятно. Среди наших фаворитов на декабрь — акции Газпрома, НОВАТЭКА и «префы» Сургутнефтегаза и Татнефти. В банковском и металлургическом секторах можно отметить акции Сбербанка и Северстали, а также РДР РУСАЛа. В сегменте электроэнергетики — акции сетевых компаний, большинство ОГК и «Интер РАО ЕЭС». Среди прочих бумаг интересны акции девелоперов, в первую очередь ПИК и ЛСР, и инфраструктурных компаний, таких как «Мостотрест» и «Трансконтейнер».

Ведущие банки по объему привлеченных средств юридических лиц (по данным на 1 октября 2011 года)

2	Банк	Средства юридических лиц, тыс. руб.	Остатки на расчетных счетах юрлиц, тыс. руб.	Депозиты, привлеченные на срок, тыс. руб.
2	Банк	Средства юридических лиц, тыс. руб.	Остатки на расчетных счетах юрлиц, тыс. руб.	до востребования	до 30 дней	до 90 дней	до 180 дней	до 1 года	до 3 лет	свыше 3 лет
1	СБЕРБАНК РОССИИ	1 673 840 995	1 061 480 927	6 400 413	109 017 308	86 580 165	113 071 209	38 666 380	248 681 130	9 943 463
2	ВНЕШТОРГБАНК	1 631 034 459	420 389 748	4 013 108	190 871 379	234 187 566	385 426 125	120 301 509	271 944 724	3 900 300
3	ГАЗПРОМБАНК	919 396 370	426 826 845	51	40 797 185	169 193 227	37 258 899	61 317 513	183 082 832	919 818
4	РОССЕЛЬХОЗБАНК	388 545 984	71 125 620	11	28 557 185	65 855 008	141 242 702	46 241 129	34 344 450	1 179 879
5	МЕЖДУНАРОДНЫЙ МОСКОВСКИЙ БАНК	369 296 218	66 895 179	133	83 923 787	13 817 383	35 000 998	2 247 422	119 517 435	47 893 881
6	БАНК МОСКВЫ	327 293 723	99 435 904	12 101 373	7 559 638	18 219 255	110 870 810	55 301 184	18 004 265	5 801 294
7	АЛЬФА-БАНК	254 907 090	92 615 847	10 783 174	18 109 115	19 863 320	45 084 142	44 132 377	22 084 378	2 234 737
8	РАЙФФАЙЗЕНБАНК АВСТРИЯ	200 877 538	82 610 709	0	55 220 875	36 849 471	15 375 270	9 235 295	1 474 230	111 688
9	ТРАНСКРЕДИТБАНК	173 564 870	70 888 900	357 468	23 572 002	18 566 139	29 753 368	23 120 138	4 306 855	3 000 000
10	РОСБАНК	163 903 172	72 561 129	145	23 536 697	19 127 728	11 353 640	15 822 627	20 933 814	567 392
11	ПРОМСВЯЗЬБАНК	158 943 069	62 831 812	503	777 758	19 412 046	26 083 995	15 756 232	33 547 793	532 930
12	УРАЛСИБ	151 172 564	91 254 250	255	3 944 177	8 663 084	13 927 172	13 026 028	14 254 860	6 102 738
13	РОССИЯ	146 173 041	91 772 861	0	13 844 175	2 277 625	11 551 402	22 168 838	4 558 140	0
14	ВТБ24	145 818 570	62 903 468	54	130 000	80 836 030	611 798	842 685	494 535	0
15	СИТИБАНК	145 059 703	81 355 230	1	47 213 956	15 965 991	281 525	213 000	30 000	0
16	НОМОС-БАНК	107 365 737	43 599 839	0	8 799 206	14 292 228	23 058 819	15 407 098	2 161 004	47 543
17	БАНК «САНКТ-ПЕТЕРБУРГ»	101 227 017	48 482 325	786	426 572	5 254 452	11 592 496	21 496 938	12 381 179	1 592 269
18	АК БАРС	95 401 540	30 293 543	1 735 107	3 200 000	2 894 252	2 058 866	6 551 187	13 735 795	34 932 790
19	ПЕТРОКОММЕРЦ	86 410 643	36 892 616	0	29 413 600	6 288 650	1 156 200	5 342 252	1 129 815	6 187 510
20	СВЯЗЬ-БАНК	84 887 765	41 638 584	391	1 748 389	9 699 850	7 797 047	10 153 526	13 788 819	61 159
21	ИНГ БАНК (ЕВРАЗИЯ)	73 325 249	13 944 862	0	45 273 031	8 967 500	5 133 680	6000	176	0
22	ОРГРЭС-БАНК	65 201 740	15 547 329	0	35 489 247	3 063 169	989 597	812 398	9 300 000	0
	Итого	9 946 013 545	4 801 394 440	37 373 419	873 530 619	945 291 496	1 151 968 979	711 486 882	1 236 823 695	188 144 015

При расчете таблицы учитывались остатки средств на расчетных счетах российских коммерческих нефинансовых организаций и предпринимателей без образования юридического лица, а также депозиты юридических лиц (балансовые счета 417п, 418п, 419п, 422п) и векселя, эмитированные банками.

\ ВАШИ ДЕНЬГИ \

ПРЯМЫЕ ИНВЕСТИЦИИ / № 12 (116) 2011

Статья обзорная