Меры Европейского центрального банка как способ избежания последствий низких процентных ставок

Кризис COVID-19 повысил риск дальнейшего накопления проблемных кредитов (Non-performing loans – NPL) из-за ухудшения качества активов на балансах банков. Высокий совокупный уровень “неработающих” кредитов в Еврозоне уже был определен как проблема надзорного органа в 2020 году. Именно поэтому с начала кризиса COVID-19 по настоящее время существует значительный риск серьезных последствий, когда меры государственной поддержки перестают оказывать сдерживающий характер.

Банки еврозоны вошли в кризис коронавируса (COVID-19) с более сильными капитальными позициями по сравнению с большим финансовым кризисом 2008 года.

В экономическом мире существует коэффициент CET1 (Common equity tier-1), который сравнивает капитал банка с его взвешенными с учетом риска активами, чтобы определить его способность противостоять финансовым трудностям. Основной капитал банка включает в себя собственный капитал и раскрываемые резервы, такие как нераспределенная прибыль [1].

Тем самым, совокупный коэффициент Европейских банков общего CET1 на конец 2019 года составлял 14,9% и оставался, в целом, стабильным в течение 2020 года, составив 15,2% в третьем квартале 2020 года (рис. 1). Это отчасти было результатом чрезвычайных надзорных мер, инструментов регулирования и налоговобюджетной помощи, принятых в ответ на кризис пандемии. Банкам также было временно рекомендовано не распределять дивиденды и не выкупать акции до 1 января 2021 года, проявляя крайнюю осторожность в отношении дивидендов, обратного выкупа акций и переменного вознаграждения до 30 сентября 2021 года [2].

■ CETI ratio (right-hand scale)

Tier 1 ratio (right-hand scale)

— Total capital ratio (right-hand scale)

Total risk exposure amount (left-hand scale)

Рис. 1. Коэффициенты капитала значимых институтов (переходное определение) (левая шкала: миллиарды евро; правая шкала: %) [3]

Совокупный коэффициент левериджа (aggregate leverage ratio – ALR) также оказался устойчивым на протяжении всего периода пандемии, составив 5,6% в третьем квартале 2020 года по сравнению с 5,7% в конце 2019 года. Однако риски для достаточности капитала могут материализоваться на балансах банков только позже и могут усугубляться обрывными эффектами, возникающими в результате истечения срока действия мер поддержки, введенных в 2020 году, таких как моратории, схемы увольнений, государственные гарантии и другие переходные меры регулирования (рис. 2).

Рис. 2. Коэффициент левериджа значимых институтов

В целом, банки Еврозоны начали финансовый год с довольно комфортными показателями ликвидности. Однако в марте начало проявляться серьезное давление, вызванное шоком COVID‑ 19 [4].

ЕЦБ активизировал свои операции долгосрочного репо (ltros), в рамках которых банки получают ссуды. Когда они были введены во время кризиса суверенного долга еврозоны в 2011 году, они должны были подавить опасения по поводу нехватки финансовых средств у банков.

С тех пор они были представлены в нескольких вариантах: от «vltros» (very longterm) – «очень долгосрочные» – до трех раундов «tltros», или «целевых» («targeted») операций, до «peltros», для «чрезвычайной ситуации пандемии» (“pandemic emergency”), объявленной в апреле. Но со временем их назначение изменилось [5].

«Tltros» – это способ побудить банки кредитовать частный сектор. Согласно скользящей шкале, установленной ЕЦБ, чем больше банк дает ссуды домашним хозяйствам и предприятиям, тем ниже ключевая ставка, по которой он может получить доступ к фондам «tltro». А в «параллельном мире» отрицательных ставок ЕЦБ платит банкам за предоставление кредита экономике.

Такая схема вряд ли уникальна. Нечто подобное есть в Банке Англии. Но одна особенность все же делает стратегию ЕЦБ отличительной.

До марта ставка «tltro» была привязана к базовым процентным ставкам ЕЦБ. Но с тех пор связь между ними была разорвана, и банки, отвечающие критерию кредитования, могут получить доступ к средствам по гораздо более низкой процентной ставке – 1%. В результате банки теперь могут получать «дешёвое» финансирование, делая прибыльный спред, когда они используют выручку для выдачи новых кредитов. В то же время ставки по депозитам остаются близкими к нулю, не пугая вкладчиков.

Пока что кажется, что «tltro» были популярны и эффективны. В то время как ФРС в этом году в основном сосредоточи- дитование банков составило основную часть стимулов ЕЦБ, что неудивительно, учитывая гораздо большую роль банков в посредничестве в кредитовании в Еврозоне.

К 7 августа ЕЦБ выдал ссуды на сумму около 1,6 трлн евро (1,9 трлн долларов, что эквивалентно 13% ВВП Еврозоны) через свои схемы кредитования. Только в июне банки заняли у ЕЦБ 1,3 трлн евро [6].

С недавних пор в банковское содружество также вошли такие европейские страны, как Хорватия и Болгария [7]. По словам высшего руководства Банка, стоит ожидать возможности увидеть, как страны пожнут те преимущества, которые гармонизированные правила и, в итоге, единая валюта могут иметь для финансовой стабильности, устойчивости и экономическо- го роста.

В заключение хотелось бы отметить, что текущий кризис показал преимущества единого европейского свода правил и единого органа надзора для банковского союза. Удерживая всю банковскую систему в соответствии с более высоким общим стандартом надзора, ЕЦБ по надзору за банковской деятельностью смог убедиться, что банки находятся в лучшем положении, чтобы противостоять серьезным шокам, подобным пандемии.

(Дата обращения: 24.04.2021)

(Дата обращения: 23.04.2021)

MEASURES OF THE EUROPEAN CENTRAL BANK AS A WAY TO AVOID THE CONSEQUENCES OF LOW INTEREST RATES

D.A. Leontyeva, Master

Financial University under the Government of the Russian Federation

(Russia, Moscow)