Метод оптимизации денежных потоков организации

Оптимизация денежных потоков — важнейший фактор в обеспечении финансовой состоятельности и устойчивости компании. Именно эффективно организованные денежные потоки — симптом финансового здо- ровья компании.

Обзор литературы, посвященной управлению денежными потоками, показал отсутствие комплексного подхода к анализу и расчету денежных потоков. Некоторые аспекты исследуемого вопроса рассмотрены в работах В.В. Бочарова, И.А. Бланка, В.В. Ковалева, А.В. Кеменова. Однако в экономической литературе нет определенного алгоритма расчетов и методики анализа денежных потоков коммерческих организаций.

Проведем комплексный анализ, состоящий из пяти этапов:

Ознакомительный анализ

Горизонтальный и вертикальный анализ

Коэффициентный анализ

Факторный анализ

Комплексное заключение по результатам анализа

• 1.    Ознакомительный (предварительный) анализ основан на первич-

• ном знакомстве с отчетом о движении денежных средств, при котором определяется качество отчета, полнота отражения показателей, характер деятельности и общее состояние денежных потоков предприятия.

• 2.    Горизонтальный и вертикальный анализ — стандартный этап для любого экономического анализа, который связан с определением структуры и динамики отдельных статей отчета на всех направлениях деятельности (текущей, инвестиционной и финансовой), — расчет темпов роста и прироста, удельного веса притоков и оттоков к общему итогу.

• 3.    Коэффициентный анализ — самый важный этап, так как именно он определяет уровень отклонения от плановых и базисных значений различных относительных показателей, характеризующих денежные потоки, эффективность и качество использования денежных средств организации, уровень платежеспособности и финансовой устойчивости компании, ликвидность денежного потока. Нет информации о «нормальных» значениях многих коэффициентов, поэтому базой для сравнения чаще всего являются

• 4.    На этом этапе выявляется взаимозависимость и взаимовлияние каждого фактора.

• 5.    Комплексное заключение осуществляется на основе полученных результатов по предыдущим этапам, которые позволяют понять суть финансовых операций, оценить итоги прошлой деятельности, выявить несбалансированность поступлений и использования денежных средств,

показатели предыдущих лет.

принять меры по недопущению этого в будущем. Таким образом, данный этап является основой для разработки программы оптимизации денежных потоков в следующих периодах, в т.ч. с целью финансового оздоровления организации. Из всех перечисленных этапов особо важен коэффициентный метод анализа денежных потоков. В литературе выделяются различные группы показателей, по которым могут быть рассчитаны коэффициенты для анализа денежных потоков. Предлагаем группировку по следующим признакам:

• 1.    Показатели для оценки денежного потока от текущей деятельности (ЧДПТ), в т.ч. «качество» положительного ЧДПТ, позволяют оценить степень эффективности операционной деятельности, выявить ошибочные выводы при использовании ЧДПТ в системе финансовых показателей.

• 2.    Показатели ликвидности характеризуют уровень финансовой устойчивости организации.

• 3.    Инвестиционные показатели характеризуют степень внутреннего самофинансирования, а также экономический эффект инвестиционных вложений.

• 4.    Показатели финансовой политики. Анализируя объем используемых источников финансирования, субъект делает вывод о финансовом равновесии организации и ее зависимости от внешних источников финансирования.

• 5.    Показатели рентабельности. Отражают эффективность использования капитала организации.

• 6.    Оценка «качества» выручки от продажи позволяет выявить степень расхождения величины «денежной» выручки по оплате и полученной по данным отчета о прибылях и убытках¹.

• 7.    Показатели платежеспособности отражают способность предприятия отвечать по своим обязательствам.

В свою очередь коэффициентный анализ можно разбить на следующие подэтапы:

• 1.    Оценка уровня генерирования денежных потоков. Для этого используется показатель удельного объема денежного оборота на единицу используемых активов. Изменение этого показателя свидетельствует об усилении или ослаблении генерирования денежных потоков.

• 2.    Анализ динамики и достаточности чистого денежного потока от текущей деятельности для обеспечения заданных темпов экономического развития предприятия. В этих целях могут быть использованы следующие показатели:

• •    показатель удельного объема денежного оборота предприятия на единицу реализуемой продукции. Важно учесть, что основную долю суммы валового положительного денежного потока по операционной деятельности составляет приток от реализации продукции; следовательно, рост удельного объема денежного оборота на единицу реализованной продукции сопряжен с ростом суммы валового отрицательного денежного потока, что характеризуется как отрицательная тенденция;

• •    коэффициент достаточности притоков денежных средств по операционной деятельности. Естественно, что притоки должны превышать оттоки. Это является условием финансирования инвестиционных и инновационных проектов, а также косвенно свидетельствует о платежеспособности предприятия.

• 3. Динамика объема и структуры формирования положительного и отрицательного денежного потока предприятия в разрезе отдельных источников. Основное внимание на этой стадии анализа уделяется изучению источников поступления и убывания денежных средств по видам хозяйственной деятельности предприятия²:

• •    коэффициент участия операционной деятельности в формировании положительного / отрицательного денежного потока. Основное внимание должно быть уделено соотношению источников поступления денежных средств от реализации продукции и прочих видов операционной деятельности и расходования денежных средств по всем направлениям;

• •    коэффициент участия инвестиционной деятельности в формировании положительного/отрицательного денежного потока. Следует определить, насколько эффективна инвестиционная деятельность в динамике; в каких пропорциях осуществлялось инвестирование в реальные и финансовые активы, степень самофинансирования инвестиционных проектов, целесообразность инвестиционной деятельности для этапа жизненного цикла, на котором находится организация;

• •    коэффициент участия финансовой деятельности в формировании положительного / отрицательного денежного потока. Основное внимание следует обращать на целесообразность привлечения внешних источников финансирования, их долю в общем объеме положительного денежного потока. Она не должна быть значительной, так как это грозит финансовой устойчивости предприятия.

• 4.    Расчет коэффициента ликвидности. Он должен иметь значение не ниже 1. Значение показателя говорит о финансовом состоянии предприятия и его платежеспособности.

• 5.    Расчет следующих показателей отражает эффективность инвестиционной деятельности:

• 6.    Определение степени платежеспособности предприятия на основе денежных потоков. Для этого используется коэффициент платежеспособности, который рассчитывается как в целом, так и отдельно по направлениям деятельности. Данные показатели характеризуют способность организации отвечать по своим обязательствам за счет сформировавшегося чистого денежного потока при неблагоприятных условиях.

• 7.    Определение источников и структуры финансирования деятельности предприятия. Для этого используется коэффициент финансирования.

• 8.    Оценка эффективности использования денежных средств определяется с помощью коэффициента рентабельности⁴.

. показатель, характеризующий степень участия ЧДПТ в покрытии отрицательного чистого денежного потока от инвестиционной деятельности (ЧДПИ). Значительное превышение отрицательного ЧДПИ над ЧДПТ свидетельствует о том, что покрытие оттока денежных средств от инвестиционной деятельности осуществлялось в основном за счет внешнего финансирования;

. показатель степени покрытия инвестиционных вложений является дополняющим показателем к предыдущему коэффициенту, так как отражает способность предприятия осуществлять инвестиции, не привлекая внешних источников финансирования³.

По результатам предлагаемого алгоритма можно выбрать тактику оптимизации денежных потоков:

• .    определить, в каком объеме и из каких источников получены денежные средства;

• .    выявить, каковы основные направления расходования денежных средств и их целесообразность;

• .    рассчитать, способно ли предприятия в результате текущей деятельности обеспечить превышение поступлений денежных средств над платежами; насколько стабильно такое превышение;

• .    понять, в состоянии ли предприятие расплатиться по текущим обязательствам;

• .    установить, достаточно ли полученной предприятием прибыли для удовлетворения текущей потребности в деньгах;

• .    решить, достаточно ли собственных средств предприятия для инвестиционной деятельности;

• .    объяснить причину разницы между величиной полученной прибыли и объемом денежных средств⁵.