Методические вопросы управления уровнем финансовой устойчивости предприятия

Обеспечение и поддержание финансовой устойчивости является важной финансовой проблемой предприятия, поскольку низкие показатели финансовой устойчивости могут привести предприятие к состоянию неплатежеспособности, а также последующему банкротству. Но в тоже время высокие показатели финансовой устойчивости свидетельствуют о неэффективной хозяйственной деятельности предприятия. В связи с этим поддержание оптимального уровня финансовой устойчивости является одной из наиболее важной задачей деятельности каждого предприятия.

Обзор современной литературы показал, что экономисты (например, Волков О.И., Савицкая Г.В.) в общем смысле под термином «метод» понимают: способ, прием, образ действия. [1, 4] В международной терминологии значение термина более широкое – добавляются такие значения как система, порядок, строй, классификация.

В современном экономическом словаре дается следующее формулировка финансового механизма – это составная часть хозяйственного механизма, комплекс финансовых стимулов, рычагов, инструментов, форм и способов регулирования финансовых процессов и отношений.

Из выше сказанного можно сделать вывод, что механизм обеспечения финансовой устойчивости – это финансовые рычаги и инструменты воздействия для достижения поставленных методов обеспечения финансовой устойчивости.

Совершенствование управления финансовой устойчивостью предприятия является чрезвычайно сложной задачей ввиду ее многоаспектности и динамичности. Рассмотрим методы и механизмы обеспечения финансовой устойчивости, представленные в современной литературе (таблица 1).

Таблица 1. Методы обеспечения финансовой устойчивости [1, 3, 5]

Автор	Метод	Механизмы
Недосекин А.О.	1. Метод финансового планирования;	-     план сбыта; -     план производства; -    план создания производственных мощностей; -    план инвестиционной деятельности; -     план по персоналу; -    план материально-технологического обеспечения; -    план материальных резервов; -    план ликвидностей; -     план по рекламе; -    плановый баланс; -     план результатов.
	2. Управление выручкой;	-    управление доходами и расходами компании
	3. Инвестиционная деятельность.	-    инвестиции в государственные краткосрочные об лигации (например, федеральные займы); -    управление рисками инвестиций, передача риска третьим лица (страхование); -    высоко рискованные инвестиции для обеспечения рентабельности; -    мониторинг и контроль реализации инвестицион ного проекта;
Волков О.И.	Управление дебиторской задолженностью, как существенный элемент управления оборотными активами	-    контроль над дебиторской задолженностью, над ее образованием и состоянием, а также выявление количества сомнительных долгов; -    определение политики кредитования с целью установления сроков и порядка погашения дебиторской задолженности; -    ранжирование клиентов в виде составления кредитной истории всех клиентов компании и установление порядка предоставления кредита; -    система сидок и штрафов; -    прогнозирование погашения дебиторской задолженности; -    определение способов ускорения погашения долгов.
Соловьева Т.Н. Толмачев М.Н.	Поддержка со сто роны государства	1)   Предоставление субсидий за счет средств феде рального бюджета и бюджета субъекта РФ на компенсации расходов на уплату по кредитам, приобретенных в российских кредитных организациях и займам, но не более фактических расходов на уплату процентов по кредиту; 2)   На региональном и местном уровне авторы пред лагают: -    установление подходящей среды для осуществле ния проектов для бизнеса; -    повышение конкурентоспособности продукта; -    улучшение организации производства; -    развитие инфраструктуры; -    предоставление налоговых льгот; -    снижение арендных платежей; -    снижение транспортных тарифов; -    обеспечение допуска к более дешевым кредитам.

Проанализировав методы, предлагаемые Недосекиным А.О. можно сделать вывод о том, что у каждого из представленных методов есть свои плюсы и минусы. На наш взгляд, недостатком, к примеру, первого метода яв- ляется то, что формирование финансового плана не представляет собой обычный арифметический пересчет показателей производства в финансовые показатели. В ходе формирования проекта финансового плана присутствует критический подход к показателям производственного плана, выявляются и применяются не учтенные в них внутрихозяйственные запасы, находятся способы наиболее результативного использования производственных возможностей компании, наиболее оптимального расходования материальных и денежных ресурсов, увеличения потребительских параметров выпускаемой продукта. Кроме того, в рыночной экономике внутрифирменное составление плана не носит директивного характера. Главной целью считается предоставление подходящих возможностей с целью эффективной хозяйственной работы.

Из второго метода можно сделать вывод, что выручка от реализации формируется только под воздействием размера реализации в натуральных измерителях и стоимости единицы реализуемого продукта. Но не все разновидности деятельности могут быть оценены, отталкиваясь от данных в расчете на единицу продукта. По этой причине рационально осуществлять анализ и оценку на весь объем реализации, в таком случае используемый метод может быть универсальным.

В третьем методе также есть свои плюсы и минусы. К сильным сторонам инвестиционной деятельности, как метода управления устойчивостью, можно отнести следующее:

• -    в процессе инвестирования есть возможность получить доходы и создать резервы ликвидности. При этом достаточно грамотно выбрать, в какой из проектов следует вложить имеющийся капитал.

• -    инвестирование позволяет обезопасить накопленный капитал от воздействия инфляции.

Несмотря на очевидные преимущества инвестиционной деятельности, она имеет и некоторые недостатки, которые нужно обязательно учитывать. К таким можно отнести:

• -    инвестиции всегда сопряжены с риском – всегда есть потенциальная угроза потери (полной или частичной) вложенного капитала

• -    необходимо наличие определенных знаний и навыков, чтобы правильно оценить ситуацию и выбрать правильное направление вложения средств.

С методом, предложенным Волковым О.И. в целом можно согласиться, так как любое предприятие должно правильно выстраивать политику организации расчетов с покупателями. Потому что, непрерывное увеличение дебиторской задолженности оказывает отрицательное воздействие на работу компании:

• 1)    увеличение лишних финансовых расходов из-за наличия на балансе дебиторской задолженности;

• 2)    угрозу потерь, связанных с инфляцией денежных средств;

• 3)    возникновение нестабильности в работе компании, зависит от потребителей, которые регулярно тормозят расчеты за отгруженную продукцию;

• 4)    ухудшение показателей ликвидности компании.

В тоже время подчеркнем и то, что в настоящее время обоснованный рост дебиторской задолженности является важным условием для эффективного развития фирмы, при условии, что выручка от продаж растет темпами не ниже темпов роста задолженности. С предпринимательской точки зрения, если объективно посмотреть на хозяйственную деятельность любой компании, можно с полной уверенностью отметить следующие достоинства указанного роста. Рост дебиторской задолженности, как правило, означает, что в компании:

• 1)    существует выгодная кредитная линия и лояльные требование партнерства, которые содействуют расширению клиентской базы;

• 2)    присутствует увеличение размеров реализации товаров, что в соответствии с этим повышает доход компании;

• 3)    повышается конкурентоспособная привлекательность компании.

В своих трудах такие экономисты, как Т.Н. Соловьева и М.Н. Толмачев выделяют такой метод обеспечения финансовой устойчивости, как поддержка со стороны государства. [5] Следует согласиться с авторами, что инструменты господдержки на местном и региональном уровне дают возможность малым и средним компаниям благополучно составлять конкуренцию с более крупными игроками отрасли, что, в свою очередь, повысит результативность данного сектора экономики. Однако, указанные меры, должны сочетаться с рациональной политикой управления финансовой устойчивостью самого хозяйствующего субъекта.

На основе выше анализа и обобщения предлагаемых методов и механизмов обеспечения финансовой устойчивости, нами предлагается метод обеспечения финансовой устойчивости, вытекающий из понимания ее как способности компании удерживать равновесие между активами (управление источниками финансирования) и пассивами (управление структурой капитала). Механизмами здесь являются:

• -    оптимизация показателя ликвидности;

• -    управление рентабельностью собственного капитала.

В основе оптимизации ликвидности – самый распространенный показатель ликвидности – коэффициент текущей ликвидности, который определяется как соотношение оборотных активов и краткосрочных обязательств.

Кт.л= ОА/ТО, (1)

где ОА – оборотные активы;

ТО – текущие обязательства.

Нормальным считается значение коэффициента 1,5 – 2,5, в зависимости от отрасли экономики. Значение ниже 1 говорит о высоком финансовом риске, предприятие не в состоянии стабильно оплачивать текущие счета. Значение более 3 свидетельствует о нерациональной структуре капитала.

Для того, чтобы понять пути оптимизации уровня ликвидности, необходимо разбрататься в факторах, определяющих ликвидность и способах ее оптимизации. К ним можно отнести:

• 1)    Прибыльность деятельности (размер собственного капитала). Оптимизация текущей ликвидности возмож-

• на за счет увеличения прибыльности работы и повышения части прибыли, остающейся в распоряжении компании (уменьшения части прибыли, направляемой на непроизводственные цели, выплаты дивидендов).

• 2)    Инвестиционные вложения (величина внеоборотных активов). Инвестиционные вложения (постройка, восстановление, получение оснащения) превышающие финансовый потенциал организации, а непосредственно необходимую сумму собственных средств и привлеченных долгосрочных кредитов. В этом случае задача увеличения текущей платежеспособности сводится к уменьшению инвестиционных планов, финансируемых за счет ссудного капитала в особенности краткосрочного.

• 3)    Финансовая политика (краткосрочные обязательства). Более стандартный фактор сокращения ликвидности — финансирование инвестиционных проектов за счет кратковременных кредитов, это приводит к дополнительной загрузке по обслуживанию долга. Привлекая краткосрочный кредит, хозяйствующий субъект имеет в виду, что в пределах текущего года появится вероятность закрытия этого кредита, а это зачастую не свойственно для масштабных инвестиционных вложений, период окупаемости каковых превосходит год.

• 4)    Эффективность управления оборотным капиталом (оборотные актив / краткосрочные обязательства). Принципы управления оборотным капиталом оказывают большое влияние в понижение ликвидности, когда увеличение оборотных активов целиком профинансирован за счет краткосрочных обязательств. Увеличение эффективности управления оборотным капиталом приводит к улучшению ликвидности.

Для увеличения текущей ликвидности следует:

• -    обеспечить доходность деятельности фирмы и её увеличение;

• -    соблюдать финансовое принцип: финансирование инвестиционной программы (инвестиций во внеоборотные актив) за счет долгосрочных, но никак не краткосрочных кредитов;

• - осуществлять инвестиционные

EBIT, и ставкой процента по заемному вложения в границах получаемого дохода и привлекаемых долгосрочных вложений с учетом состояния чистого оборотного капитала;

• - стремиться к минимизации (рациональной) резервов незавершенного производства, то есть наименее ликвидных оборотных активов.

Управление рентабельностью собственного капитала может быть построено на основе финансового рычага (теория Модильяни-Миллера) [2, c. 261265]. В совокупном виде финансовый рычаг (леверидж) – это финансовый механизм управления рентабельностью собственного капитала за счет оптимизации соотношения применяемых собственных и заемных финансовых средств. А эффект финансового рычага – это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое вследствие применения кредита, несмотря на платность последнего. Эффект финансового рычага (DFL) появ- ляется из-за расхождения между экономической рентабельностью и "ценой"

заемных средств.

DFL= (1-t)x(ROA-r)x(D/E), (2)

где DFL – эффект финансового рычага, %;

t – ставка налога на прибыль, в относительной величине;

ROA – рентабельность активов, %;

r – ставка процента по заемному капиталу, %;

D – заемный капитал;

E – собственный капитал.

Одной из основных составляющих формулы выступает так называемый дифференциал финансового рычага (Dif) или разница между рентабельностью активов компании (экономической рентабельностью), рассчитанной по капиталу:

Dif= ROA – r, (3)

где r – ставка процента по заемному капиталу, %

ROA – рентабельность активов (экономическая рентабельность по, %

Дифференциал финансового рычага считается основным условием, образующим увеличение рентабельности собственного капитала.

Оптимально эффект финансового рычага располагается в границах 30– 50% от уровня экономической рентабельности активов (ROA) при плече финансового рычага 0,67-0,54. В данном случае поддерживается рост рентабельности собственного капитала не ниже прироста доходности вложений в активы.

Обобщая выше сказанное, можно сделать вывод, что поддержание финансовой устойчивости является одним из самых важных показателей стабильности организации. Поэтому грамотное использование методов и инструментов поддержания финансовой устойчивости поможет предприятию иметь следующие преимущества перед конкурентами: привлечение инвестиций, выбор наиболее выгодных поставщиков, получение кредитов и займов, привлечение квалифицированных кадров.

В результате проведенного анализа, нами были выявлены основные методы и механизмы обеспечения финансовой устойчивости, предложено автором метод и механизм обеспечения финансовой устойчивости на основе приведенных научных трудов. Результаты данного исследования могут лечь в основу решения вопросов относительно оценки эффективности применяемых методов управления финансовой устойчивостью предприятий.