Методологические аспекты оценки финансового состояния акционерных обществ

В настоящее время закончился первый этап акционирования предприятий, поэтому актуальным является разработка методики оценки финансового состояния акционерных обществ.

Реформирование отношений собственности в Республике Беларусь направлено на создание многоукладной социально ориентированной рыночной экономики, стимулирование инвестиционной активности. Из всех способов рыночного реформирования государственной собственности акционирование является приоритетным и чаще всего единственно возможным для средних и крупных предприятий республики. Для многих предприятий акционирование – лучший способ поправить финансовое состояние благодаря привлечению дополнительных инвестиций, в том числе и иностранных. За 1991 – 2005 гг. среди способов реформирования объектов республиканской собственности доля акционирования возросла с 15,8% до 100%. В Беларуси за время проведения реформ (с 1991 г.) преобразовано 4,1 тыс. предприятий. Изменение количества акционерных обществ за период 01.01.2003-01.01.2007 г. представлено в таблице 1 [1].

Таблица 1- Изменение количества акционерных обществ в Республике Беларусь за 2003-2007 гг.

Многие экономисты уже занимались проблемой оценки финансового состояния предприятий, и их методики опубликованы, в частности, Л. Философов предлагает использовать методику анализа финансового состояния, во многом основанную на методах, применяемых для аналогичных целей американскими и западноевропейскими аналитиками. Всего он предлагает рассчитывать восемь показателей [2].

Первые пять являются основными и влияют на прогноз возможного банкротства акционерных обществ.

• 1.    Отношение мобильного капитала к общим активам – характеризует долю в активах акционерных обществ средств, находящихся в мобильной форме.

• 2.    Отношение накопленного капитала к общим активам – характеризует эффективность работы АО в прошлом; для всех АО это отношение можно представить равным 0, поскольку деятельность их в качестве АО только начинается.

• 3.    Отношение прибыли к общим активам – характеризует прибыльность АО.

• 4.    Отношение общего капитала к общему долгу – характеризует качество активов АО (долю в них заемных средств).

• 5.    Отношение объема продаж к общим активам – характеризует эффективность использования активов для производства пользующейся спросом продукции.

• 6.    Отношение текущих активов к текущим обязательствам отражает ликвидность баланса (способность предприятия оплачивать текущие долги);

• 7.    Отношение общего долга к общим активам – показатель являющийся дополнительной характеристикой качества активов;

• 8.    Отношение прибыли к капиталу – характеризует прибыльность предприятия.

Кроме того, Л. Философов предлагает использовать еще три показателя, характеризующие отдельные стороны финансового положения предприятий:

По нашему мнению не следует применять в современных условиях отношение накопленного капитала к общим активам, который автор предлагает представить равным 0, поскольку деятельность предприятий в качестве акционерных обществ только начинается. Гораздо важнее оценить, как соотносится уставный капитал акционерного общества с минимально установленной его величиной в соответствии с законодательством либо оценить, наблюдалось ли изменение уставного фонда за этот период.

Во-вторых, показатель отношения объема продаж к общим активам не всегда характеризует эффективность активов, так как сильное воздействие могут оказывать инфляционные процессы, а также переоценка стоимости основных фондов.

В–третьих, такие показатели, как отношение капитала к общему долгу и отношение общего долга к общим активам, являются дублирующими, и целесообразно использовать только один из них.

Хотя в целом предлагаемая методика заслуживает интерес, в ней не отражаются особенности работы акционерных обществ. Этот момент отражен в методике, предлагаемой Е. С. Стояновой [3]. Данный автор предлагает проанализировать пять коэффициентов, характеризующих рыночную активность предприятия:

• -    прибыль на одну акцию,

• -    соотношение рыночной цены акции и прибыли на одну акцию,

• -    балансовую стоимость одной акции,

• -    соотношение рыночной стоимости одной акции и её балансовой стоимости,

• -  доходность одной акции и долю выплаченных дивидендов.

На наш взгляд, наибольший интерес представляют три коэффициента.

Рост прибыли на 1 акцию отражает эффективность работы акционерного общества, соотношение рыночной цены акции и прибыли на одну акцию будет актуальным, когда начнется второй этап акционирования, разовьется вторичный фондовый рынок, доходность одной акции и доля выплаченных дивидендов отражают работу предприятия, его взаимоотношения с акционерами и его инвестиционную активность. Очень часто сложно найти оптимальное соотношение между долей выплаченных дивидендов и желанием наращивать собственный капитал. Поэтому анализ данного показателя позволит принять верное решение.

Наряду с предлагаемыми показателями, характеризирующими рыночную активность предприятия, важно учитывать показатели, характеризующие ликвидность и платежеспособность и управление активами и источниками средств. Среди показателей ликвидности и платежеспособности ведущую роль играют коэффициент текущей ликвидности и коэффициент обеспеченности финансовых обязательств активами, которые используются в типовой методике, а кроме того, важно рассчитывать показатель чистого оборотного капитала, положительная величина которого свидетельствует об эффективной работе предприятия и целесообразности осуществления инвестиций. Кроме того, для предприятий важно отслеживать и соотношение между долгосрочными пассивами и долгосрочными активами («золотое банковское правило в широком смысле»).

Также предприятие обязано отслеживать наряду с рентабельностью реализованной продукции рентабельность активов. Последний показатель позволит оценить эффективность привлечения заемных средств: если экономическая рентабельность активов выше средней расчетной ставки процента, то целесообразно привлекать заемные средства.

Таким образом, мы предлагаем для оценки финансового состояния акционерных обществ использовать 11 показателей.

Сравнительную оценку методики Л. Философова и предлагаемого варианта представим в таблице 2.

Таблица 2 - Сравнительный анализ методики Л. Философова и предлагаемого варианта

Мы считаем, что рекомендуемый вариант приемлем для оценки финансового состояния акционерных обществ.

Достоинством методики является тот факт, что здесь учитываются особенности финансовых отношений, возникающих в акционерных обществах, адаптированность её к действующим документам бухгалтерской, статистической отчетности и простота применения, так как расчет этих показателей можно автоматизировать.