Методологические подходы к оценке инвестиционных рисков и неопределённостей

Одновременно мы можем представить такую систему складывающихся отношений как систему рыночных отношений. На этом специфическом рынке инвестиционных ресурсов формируется индивидуальный спрос и индивидуальное предложение на инвестиции. Так как эти инвестиции представлены в основном в де- нежной форме, то кривая спроса на инвестиции может быть как с чётко выраженной эластичностью, так и тяготеть к неэластичной модели. Предложение также может выражаться различными наклонами кривой предложения. Всё это определяет сложность и неоднозначность оценок как со стороны потенциальных инвесторов, так и со стороны представителей объекта инвестирования. Эта сложность объясняется совокупностью факторов, которые оказывают воздействие на субъективный образ потенциального инвестора, например возможность получения удовлетворяющего инвестора прибыли от вложений, повышения имиджа самого инвестора в окружающем социуме, понимания социальной значимости будущего объекта инвестирования, стремления диверсифицировать свои активы, страхования активов от обесценивания в будущем в результате инфляции, снижения общего уровня рисков потерь стоимости активов, наконец, примитивного стремления «отмыть» приобретённое и накопленное ранее не совсем законными средствам и др.

Представители действующего предприятия как будущего объекта инвестирования также преследуют свои специфические интересы, которые могут не совпадать полностью, совпадать частично, либо совпадать полностью. Мы можем выделить некоторые из этих целевых установок, например: стремление укрепить своё финансовое состояние, обеспечив себе более высокий уровень доходов от производства, решить проблемы, которые прежде не могли быть решены без допол- нительных инвестиций, закрепить свой социальный статус, снизить риски от потерь дохода как текущего, так и будущего при выходе на пенсию и др.

Поведение и характер действующего менеджмента можно оценить как консервативное по тем причинам, что они обладают свободой в той мере, которое соизмеримо с их потенциалом. Однако, вступив на рынок со стороны спроса на ресурсы, в данном случае на активы в денежном покрытии, последние всегда ограничены в принципе. Испрашивающие всегда менее защищены по сравнению с предлагающими. Например, известны случаи, когда очень крупные промышленные, транспортные комплексы, объекты продавались инвестору за один рубль или доллар США.

Инвесторы же гораздо более разнообразны в инвестиционном поведении, исходя из отмеченных выше своих инвестиционных возможностей и целевых установок. Так, среди них можно отметить:

• -    стратегических инвесторов, для которых получение высокой прибыли может не быть основной стратегической целью. Их возможная стратегическая цель - получить контроль над всем комплексом инвестирования;

• -    инвесторов-инноваторов, преследующих цель приобрести доступ к инновационным разработкам, руководствующихся в основном интуитивным предвидением, принимая на себя уже не риски от производственной и инвестиционной деятельности, а полную неопределённость [1];

• -    агрессивные и умеренно агрессив-

• ные, стремящиеся добиваться высокой прибыли, принимая на себя значительные размеры рисков;

  – консервативные, стремящиеся получать удовлетворяющий их доход при низком уровне риска.

Следовательно, мы можем сделать вывод о том, что для потенциального инвестора не может быть признано достаточным осуществление даже тщательного финансового, бухгалтерского анализа и аудита. Эти инструменты могут давать не совсем адекватную картину для потенциального инвестора. Это становится особо актуальным в современных условиях, если принимать во внимание конфликт интересов собственников-акционеров и менеджмента как высшего, так и среднего звена. Принимать во внимание мнение экспертных оценок позволяет получить более точную картину реального состояния объекта будущего инвестирования. Однако следует при этом понимать и то обстоятельство, что эксперты не несут риски за свои оценки. Практика показывает, что даже крупные рейтинговые агентства мирового уровня допускают просчёты, в результате чего предприятиям, крупным инвестиционным банкам был нанесён большой урон, связанный в том числе и с потерей имиджа, однако существенной ответственности эти рейтинговые агентства не понесли. Привлечение их к ответственности со стороны правительств даже крупных стран успеха не имели. Поэтому инвестор должен не ограничиваться исключительно только оценкой финансового состояния, бухгал- терской отчётности при всей важности этого инструментария. Важным двигателем этого процесса оценки стратегических целей инвестора должна стать комплексная инвестиционная оценка, включая оценку имиджа как предприятия, так и имиджа в том числе самого инвестора в будущем. В этой оценке будет недостаточно опираться исключительно на оценку рисков. Более того, если инвестор инвестирует в инновации, то он принимает на себя не риски, а неопределённости. Последние уже не могут быть оценены с привлечением возможностей теории вероятностей. Это входит в теорию возможностей, частным случаем которой является теория нечётких множеств [3].