Методы оценки финансовой устойчивости в рамках проведения финансового анализа при оценке бизнеса

Для оценки финансового состояния предприятия и вероятности банкротства используются различные интегральные показатели, которые рассчитываются по методу мультипликативного дискриминантного анализа. В зарубежной литературе и практике существует множество многофакторных прогнозных моделей, таких как, модель Альтмана, комплекс Бивера, модель Фулмера, двухфакторная модель, четырехфакторная модель Тафлера, модель Тишоу и др. Аналогичные наработки имеются и в России.

В целом все интегральные методы оценки/прогнозирования банкротства, разработанные как зарубежными, так российскими авторами, состоят из комплекса ключевых показателей, которые характеризуют финансовое состояние коммерческой организации. На их основе (в большинстве методик) рассчитывают комплексный показатель вероятности банкротства с весовыми коэффициентами индикаторов.

Рассмотрим сначала зарубежные методики.

Модель У. Бивера. Одной из первых попыток использовать аналитические коэффициенты для прогнозирования ухудшения финансовой ситуации на предприятии и выявления банкротства считается работа У. Бивера, который проанализировал 30 коэффициентов нескольких компаний (половина из которых обанкротилась) за пятилетний период. У. Бивер разделил все коэффициенты на пять групп, при этом исследование показало, что наибольшую значимость для прогнозирования имел показатель, характеризовавший соотношение притока денежных средств и заемного капитала (коэффициент Бивера).

Главной особенностью модели является отсутствие единой формулы для расчета конечного показателя уровня банкротства.

В данной модели итоговый коэффициент вероятности банкротства не рассчитывают, так как весовые коэффициенты для индикаторов не предусмотрен. Полученные значения показателей сравнивают с рассчитанными Бивером нормативными значениями для трех состояний фирмы [1, с.138].

Модель Альтмана. Используя данную модель, можно разделить предприятия на потенциальных банкротов и небанкротов. Модель представляет собой функцию от показателей, которые характеризуют экономический потенциал предприятия, а также результаты его работы за прошедший период.

Одной из самых простых является двухфакторная модель. В этом случае выбирают всего два основных показателя, от которых зависит вероятность   банкротства:   коэффициент покрытия   (характеризует ликвидность) и коэффициент финансовой зависимости (характеризует финансовую устойчивость). Для каждого из этих факторов на основе анализа западной практики были выявлены весовые коэффициенты.

Модель Фулмера. Модель Фулмера была построена на выборке из 60 компаний – 30 успешных и 30 банкротов. Средний размер совокупных активов фирмы в выборке Фулмера – 455 тыс. долл. Первоначальный вариант модели включал 40 коэффициентов. Модель Фулмера не содержит показателей рыночной капитализации, что значительно расширяет возможности ее применения на практике.

Рассмотрим основные отечественные методы интегральной оценки вероятности банкротства.

Метод оценки ликвидности баланса (автор А.Д. Шеремет). Метод оценки ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенным в порядке возрастания сроков.

Шеремет А.Д. [2, с.134] считает, что «в зависимости от степени ликвидности активы разделяются на следующие группы:

А1 – наиболее ликвидные активы: денежные средства предприятия (наличные и на счетах) и краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги);

А2 – быстро реализуемые активы (дебиторская задолженность);

А3 – медленно реализуемые активы (запасы и затраты, долгосрочные финансовые вложения, расчеты с учредителями);

А4 – трудно реализуемые активы (основные средства, нематериальные активы, незавершенные капитальные вложения, оборудование к установке).

Пассивы баланса группируются по степени срочности их оплаты:

П1 – наиболее срочные пассивы (кредиторская задолженность);

П2 – краткосрочные пассивы (текущие обязательства — краткосрочные кредиты и займы);

П3 – долгосрочные пассивы (долгосрочные обязательства — кредиты и займы);

П4 – постоянные пассивы (собственный капитал).

Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги приведенных групп по активу и пассиву».

Баланс считается абсолютно ликвидным, если выполняются в совокупности следующие условия:

А1 > П1, А2 > П2, А3 > П3, А4 < П4.

Методика рейтингового числа. Данная методика была предложена Р.С. Сайфулиным и Г.Г. Кадыковым. Для оценки финансового состояния предприятий рассчитывают рейтинговое число.

Методика основана на сравнении финансовых показателей организации с их нормативными критериями. Однако зачастую даже успешные предприятия не демонстрируют нормативных (рекомендуемых) значений по ряду коэффициентов.

Таким образом, все применяемые иностранные методики интегральной оценки помогают определить лишь некую вероятность приближения стадии кризиса предприятия. Выходом в данной ситуации является одновременное использование нескольких методик интегральной оценки. Прибегнув к семивосьми методикам, можно рассчитывать, что пять-шесть из них укажут «единый вектор», единое направление, что позволит определить положение предприятия – устойчивое или близкое к банкротному, кризисному.

Следует учитывать и такой момент, как анализ «в динамике». Почти все перечисленные методики учитывают состояние показателей лишь на момент анализа, на определенную дату (как правило, конец года или конец другого отчетного периода), а динамику показателей во времени не рассматривают. Соответственно, методики не позволяют прогнозировать наступление фазы роста и других фаз жизненного цикла предприятия.