Методы оценки инвестиционной привлекательности

METHODS OF ESTIMATION OF INVESTMENT ATTRACTIVENESS

Summary . This article describes the main methods of assessing the investment attractiveness of the enterprise. The analysis of these methods and, based on the analysis, a new method of evaluation. Keyword. Investment attractiveness, effect, economic system, method, cash flows, financial analysis.

Анализ инвестиционной привлекательности предприятия, выступает в качестве обязательной для выполнения процедуры, которая предшествует расчетам ожидаемого эффекта от вкладываемых в объект средств.

В силу своей малой изученности и расхождения мнений ученых, относительно даже самого термина «инвестиционная привлекательность предприятия», не существует способа ее объективной оценки.

Существующие в настоящий момент методы оценки, учитывают разные данные, в них различаются процессы обработки и анализа полученных данных. Их можно разделить на две группы.

• 1.    Методы оценки, согласно которым, основополагающим фактором для всестороннего анализа уровня инвестиционной привлекательности предприятия является его финансовое состояние.

• 2.    Методы оценки, разделяющие анализ инвестиционной привлекательности на внутренние и внешние факторы, которые учитываются при оценке уровня инвестиционной привлекательности предприятия [1. C. 38].

К авторам, которые считают, что оценка инвестиционной привлекательности предприятия сводится к анализу его финансовой составляющей, можно отнести И.В. Крылову и др., Т.В. Федоровича, К.В. Щиборща, Л.П. Белых.

Э.И. Крылова и другие авторы, в качестве показателей, необходимых для оценки уровня инвестиционной привлекательности предприятия, предлагают показатели, характеризующие платежеспособность и ликвидность, коэффициенты рентабельности, оборачиваемости и финансовой устойчивости. В результате, полученные данные сравниваются с их нормативными значениями, и чем большее количество полученных значений удовлетворяют своему нормативному уровню, тем выше оценивается инвестиционная привлекательность предприятия [2. C. 107].

Оценку, состоящую из двух этапов, предлагает К.В. Щиборщ.

На первом этапе оцениваются рентабельность инвестиций, кредитный период и разница между годовой прибыльностью совокупных активов и годовым процентом по кредиту. При соблюдении следующих условий, 2

предприятие считается абсолютно привлекательным:  рентабельность инвестиций должна составлять не менее 20%, кредитный период не превышает 8 лет, разность между прибыльностью совокупных активов и процентом по кредиту положительна.

На втором этапе предлагается оценить долю собственных средств в структуре совокупных пассивов, балансовую прибыль на рубль продукции, рентабельность продукции, балансовую прибыль к величине оборотных средств, коэффициенты ликвидности, доля чистого оборотного капитала в оборотных средствах. Критерий инвестиционной привлекательности рассчитывается, как средневзвешенная сумма перечисленных показателей, что позволяет построить рейтинг уже относительной привлекательности тех предприятий, которые удовлетворяют условию своей абсолютной инвестиционной привлекательности [3. C. 57].

Простейший финансовый анализ уже не отвечает требованиям инвесторов, принимающих решение. В соответствии с этим разрабатываются новые методы и подходы к определению инвестиционной привлекательности предприятия и формированию инвестиционного решения. В частности, предполагается разработка комплекса мероприятий по оценке, который, помимо финансового анализа, будет включать качественную и количественную оценку факторов инвестиционной привлекательности и использовать несколько подходов в оценке бизнеса с целью определения денежных потоков в будущем [4. C. 92].

Промежуточным звеном между частными методами оценки инвестиционной привлекательности с помощью финансового анализа, и системными подходами, оценивающими совокупность влияния внутренних и внешних факторов на инвестиционную привлекательность предприятия, является интегральная оценка на основе внутренних показателей, а так же метод оценки, предложенный Л.С. Валинуровой и О.Б. Казаковой. Данные методы нельзя отнести к простейшим методам оценки инвестиционной 3

привлекательности предприятия, так как они включают в себя не только финансовый анализ, но и анализ других внутренних факторов, влияющих на привлекательность предприятия. Так же, они не принадлежат к числу комплексных методов оценки привлекательности, потому что не учитывают наличие внешних факторов привлекательности [5. C. 242].

При интегральной оценке инвестиционной привлекательности предприятия происходит пяти этапный расчет относительных внутренних показателей предприятия.

• I.     Показатель эффективности использования основных и оборотных

средств.

• II.     Финансовое состояние предприятия.

• III.     Использование трудовых ресурсов.

• IV.     Инвестиционная деятельность.

• V.     Эффективность хозяйственной деятельности.

Для каждого показателя производится расчет для выведения интегрального показателя. Итоговая оценка основывается на двух заключающих этапах.

• 1.    Рассчитывается вес всех показателей, рассматриваются потенциальные возможности работы предприятия. На основе этих данных происходит выведение комплексной оценки для каждого рассмотренного показателя.

• 2.    Расчет конечного интегрального показателя, который и служит оценкой инвестиционной привлекательности предприятия.

В результате тщательной проработки большого количества материала получается объективная оценка инвестиционной привлекательности предприятия.

Недостатком данного метода оценки является то, что прорабатываются лишь внутренние факторы, влияющие на привлекательность предприятия, а внешние не берутся в расчет.

Наиболее трудоемким и детальным методом оценки, является метод, предложенный Л.С. Валинуровой и О.Б. Казаковой.

Данный метод предполагает оценку 55 показателей, которые характеризуют оцениваемое предприятие. В рамках данного метода оценки используется парное сравнение всех оцениваемых параметров для выявления их корреляции, для исключения незначимых факторов из дальнейшей оценки показателей инвестиционной привлекательности. Анализируемые факторы подразделяются на 4 группы

• -     инвестиционные;

• -     финансовые;

• -     производственные;

• -     кадровые.

Инвестиционный фактор содержит всего один параметр для оценки – отношение текущего объема инвестиций к предыдущему.

Группа финансовых факторов включает в себя множество показателей, таких как:

• -     коэффициенты ликвидности;

• -     рентабельности;

• -     платежеспособности;

• -     финансовой независимости и другие.

Производственные факторы включают в себя:

• -     анализ фондоотдачи;

• -     рост запасов;

• -     постоянных активов;

• -     краткосрочных обязательств;

• -     дебиторской и кредиторской задолженностей;

• -     роста собственных и заемных средств;

• -     точку безубыточности и другие.

Кадровые факторы учитывают:

• -    среднемесячную зарплату;

• -     текучесть кадров;

• -    долю работников с высшим образованием;

• -     рост зарплаты;

• -     количество конфликтных ситуаций в год.

По рассмотренным показателям, с помощью средневзвешенного метода,   определяются   интегральные показатели инвестиционного потенциала и риска для данного предприятия, после чего, опираясь на полученные данные, происходит расчет интегрального показателя его инвестиционной привлекательности.

Преимуществом данных методов можно считать детальную проработку внутренних факторов оценки инвестиционной привлекательности предприятия.

На сегодняшний день, функционирует множество организаций и рейтинговых агентств, осуществляющих оценку инвестиционной привлекательности региона или отрасли, поэтому, имея детально проработанную оценку внутренних факторов инвестиционной привлекательности предприятия, можно получить комплексное значение инвестиционной привлекательности, используя так же и существующие данные по внешним факторам.

В настоящее время, в научной литературе сформирован ряд достаточно близких по своему подходу методов, предлагаемых к практической реализации при оценке инвестиционной привлекательности предприятия.

В основу выбранной системы показателей оценки инвестиционной привлекательности предприятия, для данных методов, положено её определение, как сложной и комплексной категории, отражающей состояние и развитие предприятия. То есть существует изначальное предположение, что процесс, формирующий оценку инвестиционной привлекательности предприятия, является многоуровневым.

Общим принципом для всех методов, рассматривающих оценку инвестиционной привлекательности предприятия, как совокупность внутренних и внешних факторов, является то, что вне зависимости от количества учитываемых при анализе факторов и способа расчета показателей, они построены исходя из принципа от частного к общему.

Изучив существующие методы и подходы к оценке инвестиционной привлекательности предприятия, их преимущества и недостатки, можно выделить основные моменты, которые могли бы сделать модель инвестиционной привлекательности предприятия более наглядно характеризующей основные факторы, влияющие на неё, и более объективной в оценке конечного уровня инвестиционной привлекательности предприятия.

• 1.    Оценка инвестиционной привлекательности предприятия должна включать в себя анализ финансового состояния предприятия, как основополагающий фактор для всесторонней оценки.

• 2.    Анализ внутренних факторов, влияющих на инвестиционную привлекательность предприятия должен базироваться на интересующей инвестора информации, дающей полную характеристику внутреннего состояния организации.

• 3.    Для комплексной и полной оценки уровня инвестиционной привлекательности необходим анализ внешних факторов.

• 4.    Расчет факторов необходимо проводить в единой измерительной системе, для получения конечного значения реального интегрального показателя инвестиционной привлекательности, сравнимого с другими потенциальными объектами вложений.