Методы прогнозирования затрат в инвестиционном планировании

Наиболее часто в качестве объектов прогнозирования выступают постоянные, переменные и полные операционные издержки. Для того чтобы предсказать величину затрат в предстоящих периодах и найти оптимальное соотношение между упомянутыми показателями, в финансовом анализе получили широкое распространение инженерный и исторический методы оценки будущих затрат, метод определения максимального и минимального значений (high-low method), приемы линейного и сложного регрессионного анализа.

Инженерный (технический) метод используется для предсказания будущих затрат на производство новой продукции путем установления норм расхода материальных, трудовых и накладных расходов. В случае, когда невозможно собрать информацию о величине отдельных статей калькуляции изготовления конкретного продукта (в связи с отсутствием какого- либо опыта в прошлом), данный метод представляет едва ли не единственную возможность обоснованно оценить объем производственных издержек на будущее.

Исторический метод основывается на обобщении оперативной и прошлой информации о затратах с подразделением их по отношению к объему выпуска продукции на условно-постоянные (а) и переменные (b). После определения количественных значений искомых показателей составляется уравнение полных производственных затрат, с использованием которого можно определить величину результативного показателя для любого объема выпуска продукции.

Уравнение производственных затрат представлено следующим выражением:

Y = a + b * X;

где У – полные производственные затраты (зависимая переменная);

Х – объем выпуска продукции (независимая переменная).

При наличии опыта изготовления данного вида продукции и налаженной работы в облас- ти учета производственных издержек (использование современных методов учета затрат и проведение текущего контроля за их образованием) эффективным приемом обоснования величины постоянных и переменных затрат, составляющих себестоимость в зависимости от запланированного выпуска продукции, является анализ безубыточности производства.

Для нахождения показателей a и b в уравнении полных производственных затрат используется метод определения максимального и минимального значений уровня деятельности предприятия. В качестве обобщающего показателя чаще выступает объем производства, выраженный в натуральном измерении Q. Для каждого уровня деятельности определяется относящаяся к нему величина издержек Z . Причем, чем больше будет изучено зависимостей “объем продукции - издержки” (по соответствующим периодам в рамках исследуемого промежутка времени), тем точнее будут искомые показатели.

Например, бухгалтерия представила следующую информацию о выпуске продукции и полных производственных затратах по ее изготовлению за каждый месяц прошлого полугодия (табл. 1)

Из представленных данных очевидно, что наибольший объем продаж приходится на апрель, а наименьший - на февраль.

Переменные затраты на единицу продукции находятся из отношения прироста затрат к приросту в объеме продукции по экстремальным данным за исследуемый период времени.

В нашем случае переменные затраты за единицу продукции составят 0,125 тыс. руб.

37тыс. руб. - 27тыс. руб.

------—----------*   = 0,125 тыс. руб.

260шт. - 180шт.

Отсюда, если полные переменные издержки за апрель составят 32,5 тыс. руб. (0,125 тыс. руб. • 260 шт.), то условно-постоянные расходы - 4,5 тыс. руб. (37 тыс. руб. - 32,5 тыс. руб.).

В табл. 2 представлен расчет переменных и условно-постоянных затрат по периодам.

Полученные в табл. 2 результаты позволяют составить уравнение полных производственных затрат:

Y = 4,46 + 0,125* X , где У – полные производственные затраты (зависимая переменная);

Х – объем выпуска продукции (независимая переменная).

Предположим, что прогнозное значение объема выпуска продукции в июле месяце составит 260 шт., используя уравнение производственных затрат получим их значение в июле:

4,46 + 0,125 * 260 = 36,96 тыс. руб.

Трудно переоценить значение оборотного капитала в деятельности предприятия. Однако, как показывает практика, в перспективном анализе именно этот важный элемент денежного потока опускается.

В процессе хозяйственной деятельности величина оборотного капитала изменяется под воздействием ряда причин, например, под влиянием изменения масштабов деятельности, инфляции и т.д. В связи с этим в процессе оценки соответствующих денежных потоков особое внимание необходимо уделять прогнозированию величины производственных запасов, дебиторской задолженности, денежных средств и краткосрочной кредиторской задолженности, т.е. оборотного капитала.

Широко распространенным на практике методом оценки будущих денежных потоков чистого оборотного капитала является метод доли от объема продаж .

Однако не все компании, даже при повышении спроса на изготовляемую ими продукцию, могут позволить себе увеличить производственно-технический потенциал. Основной проблемой остается дефицит собственных средств финансирования, обеспечивающих реализацию данного рода инвестиционных решений. В связи с этим представляется небесполезным рассмотреть методику оценки объема дополнительных средств финансирования, потребность в которых возникает при расширении масштабов производства и сбыта продукции ( Δ F ).

Результаты анализа в одинаковой мере представляют интерес, как для потенциальных инвесторов предприятия, так и для его учетных работников, в чьи обязанности входит осуществление

Таблица 1. Выпуск продукции и полные производственные затраты

Месяц	Объем выпуска продукции (шт.)	Полные производственные затраты (тыс.руб.)
1	2	3
Январь	200	30
Февраль	180	27
Март	210	31
Апрель	260	37
Май	240	33
Июнь	250	35

Таблица 2. Расчет переменных и условно-постоянных затрат

Период Объем выпуска продукции (шт.) Полные производственные затраты (тыс.руб.) Переменные затраты (тыс.руб.) Условнопостоянные затраты (тыс.руб.) 1 2 3 4 5 Январь 200 30 200 * 0,125 = 25 30 –25=5 Февраль 180 27 180 * 0,125 = 22,5 27 – 22,5 = 4,5 Март 210 31 210 * 0,125 = 26,25 31 – 26,25 = 4,75 Апрель 260 37 260 * 0,125 = 32,5 37 – 32,5 = 4,5 Май 240 33 240 * 0,125 = 30 33 –30 = 3 Июнь 250 35 250 * 0,125 = 30 35 –30 = 5 Средние условнопостоянные затраты за период (5 + 4,5 + 4,75 + 3 + 5) / 6 = 4,46 тыс.руб. инвестиционного и финансового планирования.

Одним из наиболее распространенных аналитических подходов в оценке показателя дополнительных средств финансирования (AF) является расчет прироста чистых активов компании, изменение которых допускается пропорционально прогнозируемому росту объема продаж.

Согласно этому требованию предлагается несколько отступить от установленного порядка расчета чистых активов предприятия. В целях предпринятого анализа чистые активы предприятия рекомендуется определять путем вычитания из суммы активов, зависящих от изменения в масштабах производства и сбыта продукции, суммы краткосрочных пассивов, исключая при этом краткосрочные заемные средства. В качестве информационной базы анализа используются данные бухгалтерской и статистической отчетности коммерческой организации.

В табл. 3 представлены соответствующие статьи бухгалтерского баланса предприятия, а также данные прочих форм годовой бухгалтерской отчетности, которые могут быть использованы в качестве исходных данных проводимого исследования.

Искомый объем дополнительного финансирования AF, необходимого для обеспечения предполагаемого роста продаж, находится как разница между изменением величины чистых активов, от которых напрямую зависит процесс производства и продажи продукции, и объемом средств, обеспечиваемых из собственных внутренних источников (упрощенно из фонда накопления). Изменение в величине чистых активов (А ЧА ), происходящее вследствие роста (снижения) объема продаж, определяется по следующей формуле:

Д ЧА = A * (Q1-Q 0) - KO * (Q1 - Q 0)

Q0 Q0 , где А – величина активов в отчетном периоде, которые прямо влияют на процесс производства и сбыта продукции;

КО – величина краткосрочных обязательств в отчетном периоде, находящихся в прямой зависимости от масштабов производственной и сбытовой деятельности компании;

Q₀ и Q₁ – фактический и прогнозируемый объемы продаж.

Таким образом, требуемый объем внешнего финансирования AF исчисляется по формуле: Д F = д е * (- A - К ⁰ ) - ФН = Д Q * ( A - К ⁰ ) - ЧП - ФП ) ,

Q ₀ Q ₁ Q ₀ Q ₁

где A Q - абсолютное отклонение прогнозируемого объема реализации продукции от фактического его значения (Q₀ - Q₁) ;

ЧП₁ – прогнозируемая величина чистой прибыли, оставшейся в распоряжении собственником компании;

ФП₁ – отвлечение чистой прибыли в фонды потребления и социальной сферы, а также на выплату дивидендов по акциям компании в следующем периоде;

ФН – объем финансирования из собственных внутренних источников компании.

Если темп прироста выручки от реализации продукции обозначить через g (g = A Q/ Q 0 ) , то прогнозируемый объем продаж в следующем периоде можно выразить как (1 + g ) * Q₀. На основании исходных данных прогнозируемая в следующем периоде величина чистой прибыли ЧП₁ может быть найдена из следующего уравнении:

чп i = Q i

V

* П о)

Q о )

* (1 - tax ) - Int

где П₀ – величина прибыли перед налогообложением и выплатой процентов по кредитам в отчетном периоде;

Таблица 3. Исходные данные для оценки дополнительных средств финансирования, необходимых в связи с ростом продаж

Показатели Отчетные данные Сумма, тыс.руб. В % к выр учке (нетто) от продажи продукции 1 2 3 Имущество компании, зависящее от изменения в масштабах производства и продажи продукции 1. Здания и сооружения производственног о назначения 6620 149,77 2. Активная часть ос новных фондов 4600 104,07 3. Итого внеоборотных активов (стр. 1 + стр.2) 11220 253,85 4. Запасы 1920 43,44 5. Дебиторская задолженность 150 3,39 6. Денежные средства 10 0,23 7. Итого оборотных активов (стр.4 + стр.5 + стр.6) 2080 47,06 8. Всего активов (стр.3 + стр.7) 13300 300,9 Краткосрочные обязательства, зависящие от объема производства и продажи продукции (исключая краткосрочные заемные средства) 9. Кредиторская задолженность 1510 34,16 10. Резервы предстоящих расходов и платежей 20 0,45 11. Итого краткосрочных обязательств (стр.9 + стр. 10) 1530 34,62 Факторы, влияющие на величину чистой прибыли коммерческой организации 12. Выручка (нетто) от продажи продукции 4420 100,0 13. Себестоимость проданной продукции (работ, услуг) 3670 83,03 14. Коммерческие расходы 30 0,68 15. Управленческие расходы 90 2,04 16. Полная себестоимость проданной продукции (стр.13 + стр.14 + стр. 15) 3790 85,75 17. Прибыль (убыток) от продажи (стр.12-стр.16) 630 14,25 18. Ставка налога на прибыль, коэф. 0,20 X 19. Прибыль после налогообложения (стр.17 *(1 -стр.18)) 504 11,4 20. Оплата процентов по кредитам и займам 37 0,84 21. Чистая прибыль, остающаяся в распоряжении собственников компании (стр.19 - стр.20) 467 10,56 22. Доля прибыли, идущей на выплату дивидендов, на осуществление мероприятий по развитию социальной сферы и материальному поощрению работников, коэф. 0,25 X 23. Отвлечение чистой прибыли в фонды потребления и социальной сферы, а также на выплату дивидендов по акциям компании (стр.21*стр.22) 116,75 2,64 tax – ставки налога па прибыль, коэф.;

Int – оплата процентов по кредитам и займам, выплачиваемых за счет прибыли после налогообложения.

В нашем примере прогнозируемая величина прибыли будет равна:

ЧП1 = ( (1+g) * 4420 тыс.руб. * 0,1425) * *(1-0,20) – 37 тыс.руб. = 503,88 тыс.руб. *g + +466,88 тыс.руб.

В связи с тем, что при расчете планируемых объемов финансирования, обеспечиваемых за счет внутренних источников, используются такие переменные величины, как доля прибыли, идущая на выплату процентов по кредитам и займам, дивидендов по акциям компании, на осуществление мероприятий по развитию социальной сферы и материальному стимулированию персонала, в ходе анализа необходимо увязывать эти показатели с возможными изменениями в области накопления, дивидендной и кредитной политики. В нашем случае величина процентов по кредитам и займам, а также доля средств, отвлекаемых из чистой прибыли в фонды потребления, социальной сферы и на выплату дивидендов, остаются неизменными в следующем (прогнозируемом) периоде. На основании вышеизложенного объем финансирования за счет внутренних источников определяется из уравнения:

ФН 1 = ЧП 1 - ФП 1 = ЧП 1 - 0,25 * Р 1 =