Методы снижения рисков инвестиционных проектов

Под риском обычно подразумевают прогнозируемое ухудшение показателей оценки эффективности проекта в условиях неопределенности. Изменение чистой текущей стоимости, внутренней нормы доходности и срока окупаемости представляют собой количественное выражение риска.

В настоящее время единой классификации рисков не существует, однако есть основные виды рисков, которые характерны для большей части инвестиционных проектов. К данным видам относят маркетинговые риски, риски несоблюдения графика, риски превышения бюджета проекта, а также общеэкономические риски.

Первым этапом перед разработкой мероприятий по снижению рисков и их устранению является точная объективная оценка риска: предполагаемая величина ущерба и вероятность наступления.

Процедуру оценки и анализа инвестиционных рисков можно представить в виде схемы [1].

Планирование проекта

Этапы планирования и управления проектынми рисками

Качественный анализ

Количественный

анализ

Реализация проекта

Завершение проекта

Управление выявленными рисками, сбор информации о реализовавшихся рисках

Подведение итогов проекта, передача информации о реализовавшихся рисках в архив проекта

Рис. 1 - Процедура оценки и управления рисками

Оценку рисков проводят на этапе планирования проекта. Данная оценка включает в себя два вида анализа: качественный и количественный [2].

Качественный анализ рисков предполагает использование следующих методик:

• -    анализ уместности затрат;

• -    метод аналогий;

• -    метод экспертных оценок.

В результате проведения качественного анализа определяются конкретные риски проекта и причины их появления, анализируются гипотетические последствия рисков, но, самое главное, разрабатываются мероприятия по минимизации ущерба выявленных рисков.

Кроме основных вышеуказанных результатов, существует дополнительный. но немаловажный результат качественного анализа -определение пограничных значений возможного изменения всех факторов проекта, проверяемых на риск.

Учитывая статистические данные наиболее характерными рисками для предприятий промышленной области являются: риск не достижения плановых объемов продаж, снижение нормы прибыли из-за роста цен на сырье.

Второй вид анализа - количественный предполагает использование таких методик, как: статистический метод, анализ чувствительности, метод проверки устойчивости( расчета критических точек), метод сценариев, имитационное моделирование( метод Монте-Карло), метод корректировки ставки дисконтирования.

Результатом его осуществления являются - численная оценка рискованности проекта, а также определение степени влияния факторов риска на его эффективность.

Высокая оценка риска предполагает необходимость поиска методов его снижения. Классическими методами, на наш взгляд, можно считать:

• -    Распределение риска между участниками проекта. Метод сводится к тому, чтобы ответственность за последствия риска легла на того участника проекта, который больше других владеет навыком оценки и контроля рисковых событий. Однако на практике часто происходит так, что именно этот участник имеет финансовое положение, не способное преодолеть последствия рисков.

Например, фирмы-консультанты, поставщики оборудования и даже большинство подрядчиков располагают ограниченными средствами для компенсации риска, которыми они могут распоряжаться, не подвергая опасности свое существование.

Распределение риска подразделяется на два вида: качественное и количественное.

Качественное распределение риска заключается в следующем: участники проекта принимают ряд решений, сужающих либо расширяющих диапазон потенциальных инвесторов. Вместе с этим возникает зависимость: привлечь к финансированию опытных инвесторов становится тем затруднительней, чем большую степень риска участники проекта хотят на них возложить.

• -    Трансфер риска. При транспортировке товаров часть рисков, связанных с порчей или пропажей, принимает на себя транспортная компания. Страхование относится к трансферу риска. Цена страхования является ключевым моментом и устанавливается исходя из основных характеристик риска( ущерба, величины выгоды, вероятности события и др.) [3].

• -    Хеджирование - процесс страхования риска путем переноса риска варьирования цены с одного лица на другое. Метод считается действенным по отношению снижения процентных и инфляционных рисков. Также хеджирование предполагает использование ценных бумаг (фьючерсов, опционов, форвардных контрактов и свопов).

• -    Диверсификация - способ, суть которого состоит в распределении средств инвесторов между объектами вложения, не связанных между собой. Вероятность не дополучения дохода позволяет максимально снизить применение именно диверсифицированного портфельного подхода на рынке ценных бумаг. Диверсификацией предусмотрено два способа управления рисками - активный и пассивный.

Активное управление включает прогнозирование размера возможных доходов по основной хозяйственной деятельности от реализации нескольких инвестиционных проектов.

Пассивное управление предусматривает создание неизменного рынка товаров с определенным уровнем риска и стабильное удерживание своих позиций в отрасли [4].

• -    Лимитирование - применение системы ограничений, способствующей уменьшению степени риска, т.е. установление

предельного уровня по ключевым показателям, например, по затратам, процентам по заемным средствам и т.д. [5].

Управление инвестиционными проектами предполагает современное прогнозирование вероятности наступления рисковых событий, контроль и диагностику по всем стадиям. В настоящее время выделяют риски по стадиям проекта и их влияния на ожидаемую прибыль [6].

Таблица 1 - Простые риски по всем стадиям проекта

Вид риска	Негативное влияние на вероятную прибыль от реализации проекта
Риски на стадии подготовки инвестиционного проекта
Расположение вдали от транспортных узлов и инженерных сетей	Дополнительные расходы на создание проездных путей, подвод необходимых энергетических резервов
Aльтернативные источники cырья	Вероятность увеличения цен при монополии поставщика
Отношение местных властей	Вероятность введения ими дополнительных ограничений, усложняющих реализацию проекта
Риски на стадии застройки
Непредвиденные расходы	Преумножение объема заемных средств
Недостатки работ по проекту	Увеличение стоимости строительства, приостановка ввода мощностей в эксплуатацию
Поставка комплектующих изделий не в установленном порядке	Возрастают сроки строительства, выплата взысканий поставщику
Финансово-экономические риски на стадии жизнедеятельности проекта
Конкуренты увеличивают объемы, снижают цены	Уменьшение объемов продаж
Нехватка оборотного капитала	Рост кредиторской задолженности
Изменение платежеспособности потребителей, увеличение налогов	Убыль чистой прибыли
Социальные риски на стадии жизнедеятельности проекта
Отношение местных властей	Дополнительные траты на осуществление их требований
Низкая квалификация сотрудников	Увеличение брака, убыток из-за возможных аварий, снижение ритмичности
Общественная инфраструктура	Увеличение непроизводственных расходов

Продолжение таблицы 1

Технические риски на стадии жизнедеятельности проекта
Моральный и физический износ оборудования	Затраты на ремонт оборудования, рост аварийности
Новизна методов, технологий	Увеличение расходов на освоение технологий, снижение объемов производства
Недостаток резервов мощностей	Неосуществимость покрытия максимального спроса, снижение количества производства
Экологические риски на стадии жизнедеятельности проекта
Загрязнение атмосферы и водоемов	Расходы на обустройство очистного оборудования
Близость к населенным пунктам	Увеличение объема расходов на экологическую экспертизу проекта и очистные сооружения
Хранение отxодов	Рост начальной стоимости продукции

Таким образом, оценка рисков инвестиционного проекта должна заключаться не только в анализе простых рисков и измерении общего риска, но и в разработке мероприятий по его снижению и устранению.

На наш взгляд, в практической деятельности предприятиям, в частности производственной сферы, необходимо при оценке рисков инвестиционных проектов использовать комплексный подход, который предлагаем разделить на следующие этапы:

• 1.    непосредственно анализ рисков и оценка рисков инвестиционного проекта;

• 2.    определение типа области риска и его возможных последствий;

• 3.    разработка организационных мероприятий по профилактике и нейтрализации рисков инвестиционного проекта;

• 4.    составление программы страхования рисков со всеми необходимыми приложениями к ней.

Не стоит пренебрегать даже самыми минимальными рисками. Нужно как можно раньше их предупредить, чтобы уменьшить ущерб от них, но для этого необходимо своевременно провести их комплексную оценку.

Для получения эффективного результата от реализации инвестиций в хозяйственной деятельности необходимо использовать различные методы снижения рисков. Комбинируя их, можно еще на стадии инвестиционного проектирования достичь оптимального соотношения между уровнем снижения рисков инвестиционного проекта и уровнем дополнительных инвестиционных затрат.