Международный валютный рынок на современном этапе развития

В последнее время мировой валютный рынок подвержен существенным регулятивным и технологическим изменениям, которые, в свою очередь, вли- яют на состав его участников и структуру рынка. Одной из основных тенденций является снижение доли традиционной междилерской (межбанковской) торговли, в то время как опережающими темпами растут операции между банками и другими финансовыми институтами: управляющими компаниями, хедж-фондами, институциональными и частными инвесторами.

Международный валютный рынок представляет собой совокупность операций по купле-продаже иностранной валюты и предоставлению ссуд на конкретных условиях и на определенную дату. Этот рынок носит название «Форекс» -«зарубежный обмен» (от англ. FOReign EXchange). Форекс - самый большой рынок в мире, составляющий по объему до 90% всего мирового рынка капиталов [1]. Тысячи участников данного рынка - банки, брокерские фирмы, инвестиционные фонды, финансовые и страховые компании - в течение 24 часов в сутки покупают и продают валюту и заключают сделки в течение нескольких секунд в любой точке мира.

Международный валютный рынок (МВР) выступают частью мировой системы, имеющий высокую ликвидность с позиции инвестиционной деятельности. МВР является совокупностью экономических отношений участников рынка, возникающих в процессе выполнения сделок купли/продажи финансового инструмента с различным базисным активом, выступает как механизм реализации функций перераспределения финансовых ресурсов и установления рыночной (свободной) цены [2].

На наш взгляд, МВР определяется двумя основными функциями - информативной и спекулятивной. Информативная функция валютного рынка заключается в предоставлении экономическим агентам информации о динамике изменения валютных курсов. Спекулятивная функция валютного рынка заключается в том, что рынок дает возможность получения, прибыли за счет проведения операций на разнице валютных курсов во времени [1].

Всех участников международного валютного рынка условно можно разделить на три группы: активные, пассивные участники и посредники.

Активные участники (или маркет-мейкеры), осуществляющие котировку валютных курсов на определенный день или на будущее, а также влияющие своими активами на движение валютных курсов на мировых или региональных валютных рынках, представлены центральными банками, крупными коммерческими банками, финансовыми компаниями и т.д.

Пассивные участники (или маркет-юзеры), использующие для осуществления валютных операций курс, устанавливаемый для них активными участниками валютного рыка, представлены средними и мелкими коммерческими банками, юридическими и физическими лицами и т.д.

Отдельная группа участников, а именно валютные биржи, инвестиционные фонды, брокерские компании, создают инфраструктуру валютного рынка и выполняют посреднические функции [2].

Далее рассмотрим более подробно характеристику основных участников рынка (табл.1) [2].

Участники международного валютного рынка

Таблица 1

Участники	Характеристика
1. Коммерческие банки	В коммерческих банках размещают средства другие участники рынка, по поручению которых банки осуществляют с этими средствами необходимые конверсионные и депозитно-кредитные операции. Кроме того, банки могут проводить конверсионные и депозитно-кредитные операции и самостоятельно, задействую собственные и привлеченные средства. На сегодняшний день, наибольшее влияние оказывают международные банки, ежедневный объем операций которых достигает миллиардов долларов. К таким банкам можно отнести: Citibank, Chase Manhatten Bank, Swiss Bank Corporation, Union Bank of Switzerland и др.
2. Финансовые учреждения и нефинансовые клиенты	Компании, участвующие в международной торговле, предъявляют устойчивый спрос на иностранную валюту (в части импортеров) и предложение иностранной валюты (экспортеры), а также размещают и привлекают свободные валютные остатки в краткосрочные депозиты. При этом данные организации прямого доступа на валютный рынок, как правило, не имеют и проводят конверсионные и депозитные операции через коммерческие банки.

3. Центральные банки	В их функцию входит управление валютными резервами, проведение валютных интервенций, оказывающих влияние на уровень обменного курса, а также регулирование уровня процентных ставок по вложениям в национальной валюте.
4. Частные лица	Физические лица проводят широкий спектр неторговых операций в части зарубежного туризма, переводов заработной платы, пенсий, гонораров, покупки и продажи наличной валюты.
5. Валютные биржи	В ряде стран с переходной экономикой функционируют валютные биржи, в функции которых входит осуществление обмена валют для юридических лиц и формирование рыночного валютного курса. Государство обычно активно регулирует уровень обменного курса, пользуясь компактностью биржевого рынка.
6. Валютные брокерские фирмы	В их функцию входит сведение покупателя и продавца иностранной валюты и осуществление между ними конверсионной или ссудно-депозитной операции. За свое посредничество брокерские фирмы взимают брокерскую комиссию в виде процента от суммы сделки. Брокерская фирма, обладающая информацией о запрашиваемых курсах и ставках, является местом, где формируются реальный валютный курс и реальные процентные ставки по уже заключенным сделкам. Коммерческие банки получают информацию о текущем уровне курса от брокерских фирм.

Рассмотрим среднедневной оборот МВР в географическом разрезе (табл. 2). Следует отметить, что данные, представленные в отчете Банка международных расчётов [3], не детализированы, а приводится лишь статистика по оборотам. Подсчет данных осуществляется в валютах каждой сделки, т.е. используете метод двойного счета. Следовательно, количество сделок, отражаемых в отчете по валютам, будет всегда больше в два раза.

Таблица 2

Среднедневной оборот международного валютного рынка в географическом разрезе, млрд. долл. и %

Страна	Среднедневной оборот в апреле в 2013 г.		Место	Среднедневной оборот в апреле 2016 г.		Место
	млрд. долл.	%		млрд. долл.	%
А	1	2	3	4	5	6
Всего по странам	6684	100	-	6546	100	-

Великобритания	2726	40,8	1	2426	37,1	1
США	1263	18,9	2	1272	19,4	2
Сингапур	383	5,7	3	517	7,9	3
Япония	374	5,6	4	399	6,1	5
Гонконг	275	4,1	5	437	6,7	4
Швейцария	216	3,2	6	156	2,4	7
Франция	190	2,8	7	181	2,8	6
Австралия	182	2,7	8	135	2,1	8
Дания	117	1,8	9	101	1,5	10
Нидерланды	112	1,7	10	85	1,3	12
Германия	111	1,7	11	116	1,8	9
Канада	65	1,0	12	86	1,3	11
Россия	61	0,9	13	45	0,7	15
Люксембург	51	0,8	14	37	0,6	18
Корея	48	0,7	15	48	0,7	14
Китай	44	0,7	16	73	1,1	13

Рассчитано (%) по: Triennial Central Bank Surveys of Foreign Exchange Turnover in

April. BIS, 2016 [3].

Анализируя данные таблицы 2 видно, что на 1 апреля 2016 г. лидирующее положение в валютном обороте занимают: Великобритания – доля в общемировом обороте составила 37,1% (1-е место в мире), затем идут США – 19,4% (2-е место в мире), Сингапур - 7,9% (3-е место в мире), Гонконг – 6,7% (4-е место в мире), Япония – 6,1% (5-е место в мире). На их долю приходится примерно 77,1% мирового оборота.

Несмотря на доминирующее положение Великобритании на валютном рынке, в 2016 г. наблюдается сокращение среднедневного оборота валютных операций с 2726 млрд. долл. до 2426 млрд.долл. или на 11%. При этом удельный вес валютных операций Великобритании в общемировом обороте также снизилась с 40,8% до 37,1. Валюта Великобритании обладает многими преимуществами, в том числе характеризуется меньшими рисками, по сравнению с долларом США. Однако по способности выполнять одну немаловажную функцию: служить средством накопления стоимости и удовлетворять потребность стран мира в ликвидности, валюта Великобритании уступает валюте США.

Участники американского рынка обладают сравнительным преимуществом перед участниками рынков других стран за счёт специфики ведения расчетов в долларах США. Так как объем средств в долларах США имеет для участников рынка большую ценность, чем тот же объем средств в менее распространенной валюте, то американские доллары являются наиболее удобной валютой на рынке международных валютных операций из-за возможности заключить большее количество валютных сделок. Поэтому среднедневные оборот у этой страны находится на одном из самых высоких уровней. Так, если в 2013 г. объем валютных операций США составлял 1263 млрд.долл., а удельный вес – 18,9%, то в 2016 г. наблюдается рост данных показателей: объем валютных операций увеличился на 9 млрд.долл. или на 0,7% и составил 1272 млрд.долл., а их удельный вес увеличился на 0,5% и составил 19,4% в общемировом обороте.

Сингапур также достиг определенных успехов. В 2016 г. по сравнению с 2013 г. наблюдается увеличение среднедневного оборота валютных операций на 134 млрд.долл. или на 34,9%. Доля этих операций в общемировом обороте также увеличилась на 2,2% и составила в 2016 г. 7,9%.

Кроме того, наблюдается заметный рост показателей Японии. Если в 2013 г. среднедневной оборот валютных операций составлял 374 млрд. долл., а удельный вес – 5,6%, то уже в 2016 г. среднедневной оборот валютных операций увеличился до 399 млрд. долл., а удельный вес до 6,1%. Однако по сравнению с Гонконгом, в Японии наблюдается более низкие темпы роста, вследствие чего Япония уступает свое 4-е место, перемещаясь на 5-е.

На фоне лидирующих стран среднедневной оборот валютных операций России остается крайне незначительным. Так, в 2016 г. среднедневной оборот валютных операций составил 45 млрд. долл., снизившись по сравнению с 2013 г. на 16 млрд. долл. или на 26,2%. Наблюдается снижение и доли валютных операций в общемировом обороте в 2016 г. по сравнению с 2013 г. с 0,9% (13- е место в мире) до 0,7% (15-е место в мире). В качестве причин снижения данных показателей можно выделить: недостаточность развития внутреннего рынка, его слабая интегрированность в мировую валютную систему.

Все валютные операции, осуществляемые на этом рынке, привязаны к основным финансовым инструментам, которые в свою очередь разделены на инструменты, относящиеся к срочному рынку и спот-рынок. В соответствии с классификацией Банка международных расчетов срочный рынок представлен инструментами: свопы (валютные свопы, свопы иностранной валюты), форварды аутрайт, валютные опционы и другие инструменты. Инструментами спот-рынка являются валютные пары и свопы.

Рассмотрим в общих чертах сущность основных финансовых инструментов [3].

Рынок спотов, как уже было отмечено выше, представлен инструментами: валютные пары и свопы. Операции спот также называют наличными или кассовыми операциями. Суть спот операций заключается в том, что оплата по сделке производится немедленно, как правило, в течение двух дней [4].

Рынок свопов представлен следующими инструментами: свопы иностранной валюты и валютные свопы. В общем понимании своп представляет собой комбинацию двух противоположных конверсионных операций на одинаковую сумму с разными датами расчетов. Дата исполнения первой части сделки называется датой валютирования, а дата исполнения второй, более удаленной по сроку, части сделки - датой окончания свопа [4].

На рынке форвардов торгуются инструменты: необратимые форвардные сделки (аутрайт) или меновые сделки (свопы). Суть валютных форвардов заключается в том, что сделки с валютой заключаются сегодня по ценам, установленным сегодня же, однако будут совершаться в сроки, установленные в контракте на условиях рынка спот. Форвард аутрайт - финансовый инструмент, предполагающий обязательную поставку актива [2].

Инструменты валютных опционов включают: валютные опционы и валютные свопционы. Суть валютных опционов заключается в праве выбора купить (опцион колл) или продать (опцион пут) валюту (актив) в течение оговоренного срока по курсу, зафиксированному в день заключения сделки.

Для наглядности рассмотрим среднегодовой оборот МВР, в том числе российского валютного рынка по видам финансовых инструментов (табл. 3) Используются данные Банка международных расчётов [3].

Таблица 3

Среднедневной оборот МВР по видам финансовых инструментов, млрд. долл. и %

Год	Мировой валютный рынок				Российский валютный рынок
	Среднедневной оборот в апреле 2013 г.		Среднедневной оборот в апреле 2016 г.		Среднедневной оборот в апреле 2013 г.		Среднедневной оборот в апреле 2016 г.
	млрд. долл.	%	млрд. долл.	%	млрд. долл.	%	млрд. долл.	%
А	1	2	3	4	5	6	7	8
Все операции	6684	100	6546	100	61	100	45	100
Свопы иностранной валюты (FХ swaps)	2946	44,1	3217	49,1	33	54,1	25	55,6
Сделки спот (Spot)	2459	36,8	2057	31,4	26	42,6	19	42,2
Форвард аутрайт (Outright forwards)	814	12,2	831	12,7	1	1,6	1	2,2
Валютные опционы (Options)	397	5,9	315	4,8	1	1,6	0	-
Валютные свопы (Currency swaps)	68	1,0	126	2,0	0	-	0	-

Рассчитано (%) по: Triennial Central Bank Surveys of Foreign Exchange Turnover in

April. BIS, 2016.

Выводы:

• 1.    Наблюдается снижение среднедневного оборота международного валютного рынка по представленным инструментам. Так, среднедневной оборот по всем инструментам в апреле 2016 г. составил 6546 млрд. долл., что на 138 млрд. долл. меньше, чем в 2013 г.

• 2.    За поседение 3 года на мировом валютном рынке среднедневной объем свопов иностранной валюты увеличился на 271 млрд. долл. и составил

  на 1 апреля 2016 г. 3217 млрд. долл., а их доля в общем обороте рынка увеличилась с 44,1 до 49,1%.

• 3.    Торговля валютными свопами на мировом валютном рынке значительно меньше, чем торговля свопами иностранной валютой: в апреле 2016 г. оборот составил 126 млрд. долл. или 2,0%, что на 1,0% больше, чем в 2013 г.

• 4.    Среднедневной оборот форвардных сделок (аутрайт) на мировом валютном рынке в апреле 2016 г. составил 831 млрд. долл. или 12,7% от общего оборота рынка, что больше на 0,5%, чем в 2013 г.

• 5.    Среднедневной объем валютных опционов на мировом валютном рынке в 2016 г. по сравнению с 2013 г. сократился на 82 млрд. долл. или на 20,7%, а их доля в общем обороте – с 5,9 до 4,8%.

Российский валютный рынок существенно отличается от валютного рынка за рубежом. Наша страна в ближайшее время вряд ли сможет противопоставить свою валюту доллару США или евро. Поэтому рубль должен приспосабливаться к уже действующей новой международной биполярной валютной системе. Поэтому из проведённого выше анализа можно сказать, что в целом на российском валютном рынке наблюдается снижение объема заключаемых сделок по всем инструментам. Так, среднедневной оборот в апреле 2016 г. составил 45 млрд. долл., что на 16 млрд. долл. меньше, чем в 2013 г. Наибольший спад за рассматриваемый период проявляется по своп - операциям в иностранной валюте и спот - операциям. Среднедневной оборот по своп - операциям в иностранной валюте в апреле 2016 г. уменьшились по сравнению с 2013 г. на 8 млрд. долл. или на 24%, а их удельный вес в общем обороте операций увеличился с 54,1 до 55,6% за счет прекращения операций по валютным сделкам. Среднедневной оборот по спотам в апреле 2016 г. уменьшился на 7 млрд. долл. или на 26,9%. Их доля от общего оборота рынка снизилась с 42,6 до 42,2%.

Из проведенного выше исследования можно сказать о том, что на сегодняшний день существуют несомненные лидеры международных валютных отношений, такие как Великобритания, США, Япония, Сингапур, Гонконг.

Структура российского валютного рынка существенно отличается, а показатели по финансовым инструментам довольно близки к показателям 15-летней давности.