Модель Дюпона и её применение для оценки эффективности деятельности предприятия

Актуальность вопроса оценки рентабельности фирмы заключается в бесконечном обсуждении развития рынка и услуг в масштабах области, региона или страны, и перераспределением его среди участников. Любая коммерческая организация первоначально направлена на получении прибыли, и при оценке деятельности компании, как в целом, так и по отдельным направлениям (рентабельность реализованной продукции; рентабельность персонала; рентабельность инвестиционного капитала), прибегает к элементарным аналитическим отчетам.

В сложившейся ситуации на мировом рынке и на нестабильном этапе развития экономики в целом, руководители и собственники компаний уделяют все больше и больше времени оценки деятельности своей компании. Аналитический отчет позволяет сделать вывод об эффективности работы организации, выявить слабые и менее эффективные отделы в фирме, и как следствие разработать план по улучшению и развитию. Чем эффективней работает компания, тем она сильнее и, как правило, вытесняет наиболее слабых игроков с рынка. А это означает, что рынок перераспределяется, компания занимает новые ниши рынка, увеличивает объем деятельности компании, и, следовательно, растет прибыль организации.

В настоящее время в практике известны десятки показателей, используемых для оценки состояния компании: рентабельность продаж, рентабельность активов и собственного капитала, оборачиваемость активов, стоимость компании и т.д. Все показатели могут являться объектами управления и характеризовать ход того или иного процесса компании.Что же такое рентабельность предприятия? Рентабельность – это относительный показатель,    характеризующий    доходность    бизнеса.Предприятие рентабельно, если суммы выручки от реализации продукции достаточно не только для покрытия затрат на производство и реализацию, но и для образования прибыли.

Одина из наиболее распространенных моделей анализа является модель DuPont. Данный анализ был предложен специалистами компании «DuPont» (TheDuPontSystemofAnalysis) в 1919 году. К этому времени достаточно широкое распространение получили показатели рентабельности продаж и оборачиваемости активов. В модели DuPont впервые несколько показателей были увязаны вместе и приведены в виде треугольной структуры (см. рис. 1). В вершине находится коэффициент рентабельности совокупного капитала ROA (returnonassets), как основной показатель, характеризующий отдачу, получаемую от средств, вложенных в деятельность компании, а в основании два факторных показателя: рентабельность продаж (размер прибыли) NPM (NetProfitMargin) и оборачиваемость активов TAT (TotalAssetsTurnover).

NPM <

* TAT

Рис. 1. Взаимосвязь показателей модели DuPont

ROA - Рентабельность активов, совокупного капитала - это показатель эффективности оперативной деятельности предприятия. Является основным производственным показателем, отражает эффективность использования инвестированного капитала. Рентабельность активов – это тоже рентабельность инвестиций. Участники предприятия инвестируют свои средства в предприятие, предприятие инвестирует эти средства в активы, активы инвестируются в производство (оборот), каждый оборот приносит прибыль – инвестиционный доход. Другое дело, что внутренние инвестиции инвестициями называть не принято, так сложилась традиция. В ином случае рентабельность активов следовалобы называть рентабельностью внутренних инвестиций , а то, что сейчас называется рентабельностью инвестиций – рентабельностью внешних инвестиций . А все вместе называлось бы, соответственно, – рентабельностью инвестиций . Тем не менее, придется принять устоявшуюся точку зрения, т. е. под рентабельностью инвестиций понимать прибыльность только внешних инвестиций – вложений, сделанных в предприятие его учредителями и/или участниками. Соответственно, под инвестиционным доходом – только доходы от внешних инвестиций: дивиденды, проценты и т.п. Доходы, полученные в результате обычной (в том числе операционной) деятельности принято называть операционными (или шире – обычными) доходами.

ТАТ - Оборачиваемость активов отражает, сколько раз за период оборачивается капитал, вложенный в активы предприятия, т. е. оценивает интенсивность использования всех активов независимо от источников их образования. С другой стороны, показывает, какую часть выручки компания имеет с вложенных в активы денежных средств. Рост данного показателя говорит о повышении эффективности их использования.

NPM – Рентабельность продаж – показывает, какую сумму чистой прибыли получает предприятие с каждого рубля проданной продукции. Иными словами, сколько средств остается у предприятия после покрытия себестоимости продукции, выплаты процентов по кредитам и уплаты налогов. Показатель рентабельности продаж характеризует важнейший аспект деятельности компании - реализацию основной продукции, а также позволяет оценить долю себестоимости в продажах.

Преимуществом использования метода «DuPont » , является возможность определения дополнительных показатели для оценки:

• 1)    ROE - Рентабельность собственного капитала –Собственники получают рентабельность от своих инвестиций в виде вкладов в уставный капитал. Они жертвуют теми средствами, которые формируют собственный капитал организации и получают взамен права на соответствующую долю прибыли. С позиции собственников рентабельность наилучшим образом отображается в виде рентабельности на собственный капитал и является наиболее важным для акционеров компании. Так как характеризует прибыль, которую собственник получит с рубля вложенных в предприятие средств.

Таким образом, рентабельность совокупных активов определяется двумя факторами: прибыльностью продаж и оборачиваемостью активов. Оба эти фактора образуют мультипликативную модель. Данная модель четко отражает бухгалтерскую отчетность, первый показатель отражает - отчет о прибылях и убытках; второй - актив баланса и соответственно третий -пассив баланса.

• 2)    Финансовый рычаг (Leverage): соотношение заемного капитала и собственного капитала компании и влияние этого отношения на чистую прибыль. Чем выше доля заемного капитала, тем меньше чистая прибыль, за счет увеличения расходов на выплату процентов.

• 3)    Стоимость заемного капитала (CDC): определяется как отношение процентных расходов к величине заемного капитала с учетом эффекта налогового щита.

Полученные значения можно использовать в качестве исходных данных и ориентиров для построения политики предприятия руководителями в основных сферах деятельности:

• 1.    прибыльность продаж (ценовая политика, управление постоянными и переменными издержками, выбор оптимального объема продаж и д.р.);

• 2.    оборачиваемость активов (управление активами, займами);

• 3.    структуры капитала (стоимость капитала, налоговая политика, соотношение долгосрочного и краткосрочного долга и т.д.).

Подводя итог рассмотренного вопроса можно отметить, что на практике существует огромное количество методик по проведению анализа рентабельности организации, какую использовать каждая компания выбирает для себя сама. Важно создать комплексный подход к изучению показателей из разных направлений деятельности компании: отдельно оценить показатели производства, продаж, логистических служб, отдела закупок и т.д. Если бизнесом руководит непосредственно собственник компании, то верность полученных показателей после анализа в большей степени достоверна, остается только правильно разработать план по улучшению или сохранению данных показателей. А если бизнесом руководит «назначенное лицо», то часто бывает, что собственнику бизнеса доводится только та информация, которую они действительно хотят слышать, и она далека от действительности (так сказать натягивают показатели для отчетности). Сколько это может продлиться, неизвестно, но конец плачевный гарантирован – потеря рынка и банкротство компании. Но есть выход из данной ситуации, можно прибежать к услугам сторонней организации. Аналитические компании своевременно выполнят анализ финансово-хозяйственной деятельности фирмы. После чего, можно так же разработать план действий улучшить показатели к следующему оценочному периоду.