Модель управления денежными потоками как метод управления рыночной стоимостью
Автор: Садовников В.В.
Журнал: Экономика и социум @ekonomika-socium
Статья в выпуске: 12 (43), 2017 года.
Бесплатный доступ
В данной статье рассмотрена модель управления денежными потоками, как метод управления рыночной стоимостью, на примере ПАО “УМПО”
Денежные потоки, ликвидность
Короткий адрес: https://sciup.org/140235534
IDR: 140235534
Текст научной статьи Модель управления денежными потоками как метод управления рыночной стоимостью
Управление денежными потоками подчинено главной цели – возрастанию рыночной стоимости предприятия. В качестве главного показателя подлинной внутренней стоимости взята величина денежного потока, который определяет конкретные инвестиционные возможности предприятия, а они добавляют стоимость.
Недостаток денежного потока заключается в том, что сам по себе он с трудом поддаётся выявлению и измерению. Нужен дополнительный критерий ценности для акционеров. В качестве такого критерия предлагается соблюдение баланса интересов.
Для целей управления рыночной стоимостью предприятия на долгосрочную перспективу, а также устранения влияния на этот процесс спекулятивных и нефундаментальных факторов определяются узкие места в балансе интересов.
Порядок изменения должен выглядеть следующим образом:
ЧП ----► П ----► ВР----► СА----* ЧР ----► 1
Это означает, что в динамике, то есть по сравнению с предыдущим, базовым периодом, показатель ЧП должен расти быстрее других показателей. Рост ЧП должен уступать росту остальных из представленных показателей и т.д. Если реальный порядок из рассматриваемых показателей совпадает с рекомендуемым, то отклонений в балансе интересов нет, и соответственно узких мест требующих первоочередного устранения также нет. Достаточно лишь поддерживать достигнутого результата на заданном уровне. Поэтому степень проблемности у всех показателей одинакова.
Далее рассмотрена фактическая динамика показателей, отличающаяся от рекомендуемой, что является весьма распространенной ситуацией. Показатели деятельности ПАО «УМПО» за период 2015-й и 2016-й год представлены в таблице 1.
Таблица 1 – Темпы показателей деятельности
|
Показатель |
2015 |
2016 |
Темп роста |
Темпы предпочтительные |
|
Численность персонала |
22677 |
22727 |
1,002 |
>1 |
|
Совокупные активы, тыс. руб. |
88 717 133 |
100 256 577 |
1,130 |
>1 |
|
Выручка от реализации, тыс. руб. |
67 510 963 |
68 811 332 |
1,019 |
>1 |
|
Прибыль до налогообложения, тыс. руб. |
6 154 719 |
7 573 103 |
1,230 |
>1 |
|
Чистая прибыль, тыс. руб. |
3 577 293 |
3 465 901 |
0,969 |
>1 |
|
Дивиденды, тыс. руб. |
84808 |
86915,9 |
1,025 |
>1 |
В крайнем справа столбце таблицы представлены рекомендуемые темпы роста показателей относительно единицы. Все темпы роста соответствует нормативному темпу, кроме показателя чистой прибыли.
Фактическая динамика показателей совпадает с нормативной далеко не всегда. Как количественно измерить степень совпадения? Причем степень достижения эталонной динамики должна выражаться единым обобщающим показателем. Подобная оценка легко интерпретируется, позволяет сжать большой объем информации о достигнутых результатах и позволяет проводить сравнительный анализ, как с другими предприятиями, так и между подразделениями одного предприятия. Для построения сводного показателя прибегнем к помощи аппарата теории матриц. Зададим данное упорядочивание в матричной (табличной) форме (таблица 2) по следующему правилу:
1, если Темп3(0 > Темп3(у) и для i = j,
—1, если Темп3 (i) < Темп5 (у),
(1.1)
О, если упорядочение между Темпэ(0 и Темпэ(у), не установлено, где Mi)- элемент матрицы эталонного упорядочения; i, j -номера показателей, i – номер строки, j– номер столбца; Темп 3 (i). Темп3 (у) - эталонные темпы роста показателей i, j .
Таблица 2 – Эталонная матрица показателей
|
Калибр |
ЧР |
СА |
ВР |
П |
ЧП |
Д |
|
|
Калибр |
1 |
-1 |
-1 |
-1 |
-1 |
-1 |
0 |
|
ЧР |
1 |
1 |
-1 |
-1 |
-1 |
-1 |
0 |
|
СА |
1 |
1 |
1 |
-1 |
-1 |
-1 |
0 |
|
ВР |
1 |
1 |
1 |
1 |
-1 |
-1 |
0 |
|
П |
1 |
1 |
1 |
1 |
1 |
-1 |
0 |
|
ЧП |
1 |
1 |
1 |
1 |
1 |
1 |
0 |
|
Д |
1 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
1 |
Далее рассмотрим фактическую динамику показателей для ПАО
«УМПО» за 2015-й и 201-й год.
Таблица 3 – Фактическая матрица показателей
|
Калибр |
ЧР |
СА |
ВР |
П |
ЧП |
Д |
|
|
Калибр |
1 |
-1 |
-1 |
-1 |
-1 |
-1 |
0 |
|
ЧР |
1 |
1 |
-1 |
-1 |
-1 |
1 |
0 |
|
СА |
1 |
1 |
1 |
1 |
-1 |
1 |
0 |
|
ВР |
1 |
1 |
-1 |
1 |
-1 |
1 |
0 |
|
П |
1 |
1 |
1 |
1 |
1 |
1 |
0 |
|
ЧП |
1 |
-1 |
-1 |
-1 |
-1 |
1 |
0 |
|
Д |
1 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
1 |
Матрица фактической динамики отличается от эталонной в пяти соотношениях: темп роста выручки от реализации меньше темпа роста совокупных активов; темп роста чистой прибыли меньше темпа численности рабочих; темп роста чистой прибыли меньше темпа роста совокупных активов; темп роста чистой прибыли меньше темпа роста выручки. - темп роста чистой прибыли меньше темпа прибыли.
Таблица 4 – Ранжированные показатели деятельности предприятия
|
№ |
Показатели |
Нормати вные ранги |
Средний тем роста |
Фактически е ранги |
Отклонени е рангов |
Степень проблемности |
|
1 |
Прибыль после выплаты процентов и налогов |
1 |
0,97 |
6 |
-5 |
1 |
|
2 |
Прибыль до налогообложения |
2 |
1,23 |
1 |
1 |
0 |
|
3 |
Выручка от реализации |
3 |
1,02 |
4 |
-1 |
2 |
|
4 |
Стоимость активов |
4 |
1,13 |
2 |
2 |
2 |
|
5 |
Численность рабочих |
5 |
1,00 |
5 |
0 |
0 |
|
6 |
Сумма выплаченных дивидендов |
6 |
1,02 |
3 |
3 |
3 |
Как видно, для обеспечения роста рыночной стоимости ПАО «УМПО», в первую очередь, необходимо уделить внимание формированию прибыли. Он обусловлен более быстрым ростом расходов по сравнению с доходами.
Показателю ЧП присваиваются наивысшая степень проблемности – единица, которая означает необходимость первоочередного внимания именно к этим аспектам деятельности предприятия в достижение максимального баланса интересов.
Список литературы Модель управления денежными потоками как метод управления рыночной стоимостью
- Ворожбит О.Ю. Управление денежными потоками в соответствие с МСФО/О.Ю. Ворожбит, Е.Н. Василенко//Экономика и предпринимательство. -2014. -№ 1, ч.1. -С. 338-343
- Савицкая, Г.В. Анализ хозяйственной деятельности: учеб. Пособие -2-е изд. -М.:ИНФРА-М, 2012.
- Чаплыгина М. А. Комплексная процедура управления денежными потоками в организации: монография/Чаплыгина М.А., Польская Г.А. -Курск: Деловая полиграфия, 2015. -81 с.
