Моделирование механизма мультипликатора инвестиций

Особенностью 2021 г. стала относительно сдержанная реакция инвестиционно-строительного комплекса по сравнению со сжатием потребительского спроса и динамикой производства товаров и чистого экспорта, что объясняется более быстрым выходом строительного комплекса из карантинных ограничений.

При формировании инвестиционных ресурсов сохранялась доминирующая роль собственных средств предприятий и организаций. В 2021 г. доля инвестиций, осуществляемых за счет собственных Для цитирования

средств организаций, достигла максимального за период 20-летних наблюдений уровня 56,7% от общего объема инвестиций в основной капитал. Следует отметить, что повышение доли собственных средств предприятий и организаций в источниках финансирования в 2020 г. сопровождалось снижением доли прибыли и других смешанных доходов до 39,7% ВВП, финансовых результатов деятельности в целом по экономике – на 23,5% от показателя годом ранее и уровня рентабельности – до 8,9%.

Участие банковского сектора в финансировании инвестиционной деятельности в 2021 г.

This is an open access article distributed under the terms of the Creative Commons Attribution 4.0 International License характеризовалось снижением доли кредитов на 0,3 п.п. относительно предыдущего года. В структуре источников финансирования инвестиций в основной капитал сократились объемы кредитов иностранных банков с сохранением доли инвестиций из-за рубежа на уровне 0,4%. Кредиты российских банков в объеме инвестиционных ресурсов полностью компенсировали абсолютное сокращение объемов иностранных кредитов и поступление инвестиций из-за рубежа.

Наиболее динамично повысилось финансирование инвестиций за счет средств бюджетов субъектов Федерации и местных бюджетов относительно инвестиционных расходов федерального бюджета. В 2021 г. повышение доли бюджетных средств в структуре источников финансирования инвестиций в основной капитал фиксировалось в большинстве федеральных округов, но с высоким уровнем дифференциации по территориям. Бюджетное финансирование инвестиций было сфокусировано на расширении мощностей учреждений здравоохранения, обновлении технологий предоставления образовательных и культурнопросветительских услуг, на поддержке технологической базы информационно-коммуникационных услуг (таблица 3).

Анализ инвестиционной деятельности предприятия

Инвестиции в основной капитал по видам деятельности Инвестиции в основной капитал крупного бизнеса, формирующего 4/5 инвестиций в национальную экономику, в 2020 г. составили 98,9% от показателя предыдущего года.

Наиболее остро на изменение макроэкономических условий инвестиционной деятельности

В обрабатывающем производстве инвестиции в основной капитал в 2020 г. увеличились на 1,7% при росте на 0,4% годом ранее.

Лидером по инвестиционной активности в 2021 г. стало производство лекарственных средств и материалов медицинского назначения: темп роста 183,3% к показателю годом ранее, доля в общем объеме инвестиций в основной капитал в экономику повысилась до 0,6%.

В машиностроительном комплексе падение инвестиций в основной капитал в производстве автотранспортных средств на 21,8%, электрического оборудования – на 30,0% приводит к сдерживанию процессов технико-технологического обновления этих производств. Настораживает и снижение инвестиций в производство компьютеров и электронно-оптических изделий – на 3,9% при растущем спросе на эти виды продукции (таблица 1).

В секторе услуг в 2020 г. отмечалось ускорение роста инвестиций в основной капитал в области образования, здравоохранения, туристической деятельности. Следует отметить и такие позитивные моменты, как опережающий рост инвестиций в области информационных технологий, в профессиональную и научнотехническую деятельность (рисунок 1).

Таблица 1.

Структура инвестиций в основной капитал по источникам финансирования, в 2017–2021 гг., % к итогу (без субъектов малого предпринимательства, параметров неформальной деятельности)

Table 1.

Structure of investments in fixed assets by sources of financing, in 2017–2021, % of the total (without small businesses, parameters of informal activity)

Показатель | Indiсаtоr	2017 г.	2018 г.	2019 г.	2020 г.	2021 г.
Инвестиции в основной капитал | Investment in fixed assets	100	100	100	100	100
собственные средства | own funds	51	51,3	53	55	56,7
В том числе: кредиты банков | Including: bank loans	10,4	11,2	11,2	9,8	9,5
Из них: кредиты иностранных банков | Of these: loans from foreign banks	2,9	5,4	4,4	2	2
кредиты российских банков | loans from Russian banks	7,5	5,8	6,8	7,8	7,5
заемные средства других организаций | borrowed funds of other organizations	6	5,4	4,3	4,8	4,6
инвестиции из-за рубежа | investment from abroad	0,8	0,8	0,6	0,4	0,4
бюджетные средства budgetary funds	16,4	16,3	15,3	16,2	18,7
Из них: федерального бюджета | Of these: federal budget	9,3	8,5	7,6	7,6	8,4
бюджеты субъектов Российской Федерации | budgets of the subjects of the Russian Federation	6	6,7	6,6	7,4	9,1
местные бюджеты | local budgets	1,1	1,1	1,1	1,2	1,2
средства внебюджетных фондов | extrabudgetary funds	0,2	0,2	0,2	0,2	0,2
В том числе средства населения | Including funds of the population	2,3	2,5	2,5	3,2	2,5
Прочие | Others	12,2	11,5	11,9	9,3	7

Производство мебели

Производство прочих транспортных средств Производство автотранспортных средств Производство машин и оборудования Производство электрического оборудования Производство компьютеров Производство готовых металлических изделий Производство металлургическое

Производство неметаллической минеральной продукции Производство резиновых и пластмассовых изделий Производстволекарственных средств и материалов Производство химических веществ Производство кокса и нефтепродуктов

Обработка древесины и производство изделий из дерева Производство одежды Производствотекстильных изделий Производство пищевых продуктов Обрабатывающие производства Всего по экономике

Рисунок 1. Динамика инвестиций в основной капитал в обрабатывающее производство в 2018–2021 гг. % к предыдущему году

Figure 1. Dynamics of investments in fixed assets in manufacturing in 2018–2021, % compared to the previous year

Анализ результатов декомпозиции и выделения трендовой составляющей показал, что, несмотря на кризис, вызванный пандемией коронавируса, спад в российской промышленности был относительно небольшим.

В то же время снижались инвестиции в развитие транспортно-логистических и торговосбытовых услуг, что особенно важно в контексте реализации планов модернизации и расширения магистральной инфраструктуры.

Среди возможных причин данного эффекта могут быть названы следующие:

крупные отраслеобразующие и стратегически важные предприятия напрямую связаны с государством либо через систему госзаказа, либо в силу структуры собственности, соответственно, проблема падения потребительского спроса для таких предприятий стоит не так остро, как для независимого малого и среднего бизнеса;

слабое вовлечение российских отраслей промышленности в глобальные цепочки создания добавленной стоимости (кроме добычи топливноэнергетических полезных ископаемых) в периоды глобальной рецессии дает положительный эффект (но в перспективе может стать причиной, тормозящей развитие в период восстановления мировой экономики). Использование рассмотренных методов анализа и регулирования инвестиционных рисков требует накопления больших массивов информации, средств ее обработки, обширного багажа теоретических и практических знаний, высокой квалификации специалистов-аналитиков, их способности к конструктивному мышлению и прогностическим оценкам. Все это делает процесс регулирования рисков весьма сложным, трудоемким и дорогостоящим. Однако, как показывает опыт, недостаточное внимание к процессам регулирования рисков ставит под вопрос не только возможность максимизации прибыли, но и финансовую устойчивость субъектов инвестиционной деятельности (таблица 2).

Одними из главных рисков продолжения падения выпуска в промышленности являлись дальнейшее обострение эпидемиологической обстановки, потенциальное ужесточение санитарных ограничений в отдельных отраслях или регионах и формирование В IV квартале 2020 г. продолжилось негативное влияние факторов, связанных с выполнением условий сделки ОПЕК + по сокращению суточной добычи нефти, что сказалось на динамике трендовой составляющей добывающего сектора. В качестве фактора, оказавшего положительное влияние на данный сектор российской экономики, можно выделить рост внешнего спроса на российский уголь со стороны Китая и Европы. В первом случае рост был вызван введением запрета на импорт австралийского угля с ноября 2020 г., во втором – резким ростом цен на природный газ и снижением объемов собственной добычи.

Таблица 2.

Структура инвестиций в основной капитал по видам основных фондов 2017–2021 гг.,% к итогу

Table 2.

Structure of investments in fixed assets by types of fixed assets 2017–2021,% of the total

Показатель | Indiсаtоr	По полному кругу предприятий In a full circle enterprises			Без субъектов малого предпринимательства Without subjects of small concern
	2017 г.	2018 г.	2019 г.	2020 г.	2021 г.
Инвестиции в основной капитал, всего Investment in fixed assets, total	100	100	100	100	100
В том числе:
жилые здания и помещения residential buildings and premises	13,6	13,1	14,4	6,5	5,5
здания (кроме жилых) и сооружения buildings (except residential buildings) and structures	43,8	42,4	38,4	43,7	43,4
расходы на улучшение земель land improvement costs				0,1	0,1
машины, оборудование, транспортные средства machinery, equipment, vehicles	33,7	35,3	37,0	38,1	38,6
Из них информационное, компьютерное и теле коммуникационное (ИКТ) оборудование Of these, information, computer-equipment and televisioncommunication (ICT) equipment				4,2	4,4
объекты интеллектуальной собственности objects of intellectual integrity	2,8	3,1	3,3	4,2	5,3
Прочие others	6,1	6,1	6,9	7,4	7,1

По итогам IV квартала 2020 г. замещение импортной продукции, в том числе за счет смещения спроса потребителей в более низкий ценовой сегмент, положительно сказалось на ряде отраслей в обрабатывающем секторе промышленности. В их число вошли: производство оборудования медицинского назначения, пищевая промышленность, текстильное и швейное производство, мебельное производство.

Падение спроса на кожу со стороны внешнего и внутреннего рынков усилило отрицательную динамику трендовой составляющей производства кожи, изделий из кожи и производства обуви в IV квартале 2020 г. Объемы экспорта упали из-за ограничительных мер по противодействию распространения коронавирусной инфекции и остановки производственных мощностей в странах–потребителях российской кожевенной продукции. Внутренний спрос просел из-за снижения доходов потребителей, которые сократили объемы своих трат на товары, смежные с кожевенной промышленностью.

Первоочередные меры поддержки транспортных компаний касаются оплаты текущих лизинговых платежей: по пригородным пассажирским компаниям – 3240 млн руб.; по круизным речным и морским компаниям – 320 млн руб. (федеральный бюджет); по договорам лизинга автобусов, трамваев и троллейбусов – 5,8 млрд руб. (бюджеты субъектов Федерации).

В 2021 г. объемы работ в строительстве практически сохранились на уровне предыдущего года. При общей тенденции к ослаблению финансирования строительных работ и услуг их структура по видам основных фондов демонстрировала тенденцию к стабилизации удельного веса расходов на машины, оборудование, транспортные средства. Повышение спроса нановую технику в большинстве случаев связано с активными мероприятиями по обеспечению учреждений здравоохранения и сопряженных видов деятельности. Позитивным являлось и повышение доли инвестиций в информационное, компьютерное и телекоммуникационное оборудование, которое обеспечило условия оперативного решения вопросов в отраслях социальной сферы и ускорения динамики внедрения цифровых технологий.

Перераспределение инвестиционных средств по видам основных фондов в 2020 г. происходило при повышении доли привлеченных средств населения в долевое строительство. При общей тенденции к снижению текущих расходов и повышению нормы сбережения на инвестиционную активность населения существенное влияние оказало повышение спроса на жилищные и ипотечные кредиты.

На динамику и структуру расходов на жилищное строительство влияет как растущий спрос населения, так и необходимость сокращения доли ветхого и аварийного жилья. Этот набор проблем определил внимание Правительства России к вопросам функционировании строительного комплекса и жилищного строительства в условиях постпандемического восстановления экономической активности.

Деловую активность в жилищном строительстве в текущем году поддержат такие меры, как реализация программы субсидирования процентной ставки по кредитам на приобретение жилья в новостройках, программа льготной ипотеки. Неустойчивое восстановление инвестиционного комплекса при сохранении тенденции снижения внутреннего и внешнего спроса приводит к пересмотру инвестиционных планов. В связи с этим особую значимость приобретает сочетание принятых государством мер по поддержке экономики с инструментами бюджетной и денежно-кредитной политики. В этом же направлении действуют новые финансовые инструменты поддержки инвестиций, реализация системы поддержки региональных инвестиционных проектов и норм соглашения о защите и поощрении капиталовложений.

Заключение

Инвестирование представляет собой один из наиболее важных аспектов деятельности любой динамично развивающейся коммерческой организации. Для планирования и осуществления инвестиционной деятельности особую важность имеет предварительный анализ и оценка рисков, который проводится на стадии разработки инвестиционных проектов и способствует принятию разумных и обоснованных управленческих решений. Главным направлением предварительного анализа рисков является определение показателей возможной экономической эффективности инвестиций, т. е. отдачи от капитальных вложений, которые предусматриваются проектом. Как правило, в расчетах принимается во внимание временной аспект стоимости денег. При анализе инвестиционных проектов исходят из определенных допущений. Во-первых, с каждым инвестиционным проектом принято связывать денежный поток. Чаще всего анализ ведется по годам. Предполагается, что все вложения осуществляются в конце года, предшествующего первому году реализации проекта, хотя в принципе они могут осуществляться в течение ряда последующих лет.