Мотивы применения стратегий слияния в развитии корпораций

Стратегию слияния следует отличать от стратегии поглощения, так как при слиянии имеются два примерно равных предприятия, которые в результате слияния образуют новую фирму. Поглощение – это процесс интеграции более крупной фирмой. Таким образом, различие между слиянием и поглощением определяется отношениями собственности, управленческого контроля и финансовых соглашений, а не стратегией и конкурентными преимуществами. Ресурсы, компетенции и конкурентные возможности вновь созданной компании обычно одинаковы, независимо от того, была ли она создана за счет поглощения или слияния. Слияния и поглощения часто представляют собой оптимальное стратегическое решение, что более всего актуально в тех случаях, когда союзы и партнерства не позволяют компании получить желаемые ресурсы и возможности. Отношения собственности надежнее, чем отношения партнерства, поэтому слияние и поглощение дают возможность достичь высокой степени интеграции объединяющихся компаний.

Слияния являются видом стратегий объединения. Другими видами этого типа стратегий являются:

• -    поглощения;

• -    стратегические альянсы;

• -    неформальные объединения предприятий.

Можно выделить следующие причины слияний:

• 1.    Фундаментальная экономическая причина. Указанная причина кроется в самих законах развития капитала. Таким законом является его стремление к безграничному росту как за счет самовозрастания

• 2.    Рыночная конкуренция неизбежно приводит к объединению капиталов в единый капитал, границы которого устанавливаются уже не самим рынком, а государством, поскольку итогом такого слияния капиталов является монополия или уничтожение самой конкуренции, а значит, и саморазвития самого капитала.

(концентрация капитала), так и за счет объединения существующих капиталов (централизация капитала).

Развитие фундаментальной экономической причины в современных условиях. Слияния акционерных обществ появились с самим их рождением, однако масштабы и темпы слияний различаются в те или иные периоды развития экономики. За последние десятилетия рынок слияний и поглощений рос очень быстрыми темпами. Увеличивалось как общее количество сделок, так и их размеры. Такая причина есть их закон тенденции, нечто объективное, проявляющееся в конкретных действиях участников рынка.

Непосредственные причины. Конкретный участник рынка, т.е. определенное акционерное общество, всегда имеет свои собственные, индивидуальные причины, по которым оно желает объединиться с другим акционерным обществом или с другим участником рынка тем или иным способом - слиянием или поглощением. Указанные причины могут иметь как экономический, так и внеэкономический характер. Экономические причины имеют своей целью увеличение прибыли, внеэкономические причины связаны с субъективными и регулятивными аспектами деятельности акционерного общества.

Классификация экономических причин. Возможны различные группировки причин слияний и поглощений, имеющих экономический характер. В зависимости от источника их возникновения по отношению к акционерному обществу экономические причины могут быть:

• -    внешними;

• -    внутренними.

Внешние причины - это причины слияния или поглощения, которые имеются у корпоративного покупателя по отношению к корпоративному продавцу.

Внутренние причины - это причины слияния или поглощения, которые имеются у корпоративного продавца по отношению к корпоративному покупателю.

По своему характеру причины делятся на:

• -    чисто экономические;

• -    организационные;

• -    технические;

• -    социальные.

Чисто экономические причины - это причины слияния или поглощения, вызванные изменениями соответствующих экономических показателей акционерного общества по отношению к уровню рынка.

Организационные причины - это причины слияния или поглощения, заключающиеся в необходимости изменений в организации и управлении акционерного общества в целях улучшения экономических показателей его работы.

Технические причины - это причины слияния или поглощения, вызванные изменениями в технике и технологии производства, без которых невозможно достижение соответствующих экономических показателей акционерного общества по отношению к уровню рынка.

Социальные причины - это причины слияния или поглощения, которые основываются на отношениях между акционерным обществом и его работниками, а также между акционерным и гражданским обществом, влияющим на положение акционерного общества на рынке.

Внешние и внутренние причины. Такое деление имеет чисто условный характер и связано только с тем местом, которое занимает акционерное общество на рынке корпоративного контроля.

Если акционерное общество выступает инициатором слияния или поглощения, т.е. оно занимает позицию корпоративного покупателя, то его собственные причины, по которым оно это делает, есть внутренние причины, а для корпоративного продавца данные причины выступают только как внешние.

Если акционерное общество является объектом или целью слияния или поглощения, т.е. оно занимает позицию корпоративного продавца, то его собственные причины, по которым оно соглашается на слияние, есть внутренние причины, а для корпоративного покупателя данные причины выступают как внешние.

Экономические причины. Чисто экономические причины слияний - это либо непосредственные, либо опосредованные их причины. Никакие организационные, технические или даже социальные причины не становятся решающими, если экономические показатели работы акционерного общества после слияния ухудшатся.

На практике вполне возможна ситуация, при которой в результате слияния у корпоративного покупателя дела идут уже не так хорошо, как прежде, до слияния. Но это - результат его просчетов или изменившихся рыночных условий. Наиболее частыми экономическими причинами слияний являются стремления:

• -    преодолеть неблагоприятное изменение цен на исходное сырье или готовую продукцию;

• -    увеличить размеры рынка;

• -    сэкономить на затратах;

• -    повысить уровень доходов и размеров дивидендов;

• -    выйти на мировые рынки;

• -    уменьшить риски и др.

Спекулятивные причины. Эти причины входят в состав экономических. Однако данная группа причин получила невиданное развитие в последние 20-25 лет.

Спекулятивная операция в простейшем случае представляет собой покупку товара по одной цене, а затем перепродажу его через некоторое время с прибылью. Именно стремление получить спекулятивную прибыль стало одним из мотивов действий на рынке корпоративного контроля, т.е. не с товаром, а с акционерным обществом, пакетом его акций.

Спекулятивные причины слияний, с одной стороны, дополняют классические причины слияний, а с другой - являются мощнейшим двигателем рынков слияний и поглощений акционерных обществ.

Организационные причины. Такие причины неразрывно связаны с чисто экономическими. Они находят свое выражение, прежде всего, в горизонтальных и вертикальных слияниях, которые объективно позволяют улучшить организационную структуру компании за счет придания ей целостного и более менее завершенного характера, ликвидировать дублирующие структуры, рационализировать потоки информации и продукции и т.д. Обычно слияния связаны с дальнейшим усложнением структуры управления акционерным обществом, а потому могут иметь своим результатом и противоположный экономический эффект, если новая организационная структура и модель управления обществом окажутся неадекватными новому характеру и масштабам деятельности объединенного акционерного общества. Технические причины могут заключаться в необходимости получения доступа к новым технологиям и изобретениям, новым торговым маркам. Технические причины слияний могут состоять и в том, что, благодаря объединению, становится возможным применение новой техники и технологии (ввиду возросших масштабов производства или из-за объединения финансовых ресурсов, которых было недостаточно при раздельном существовании акционерных обществ), а

также

в

целесообразности объединения научно-исследовательских центров корпораций с далеко идущими последствиями.

Социальные причины. Социальные причины достаточно редко являются основным движущим мотивом слияний. Чаще они возникают попутно с другими причинами. Наиболее крупными причинами такого рода могут быть: осложнения во взаимоотношениях с персоналом акционерного общества и проблемы экологического характера, вышедшие на общественный уровень.