Негосударственные пенсионные фонды как наиболее перспективные институциональные инвесторы для национальной экономики в разрезе стратегического развития рынка пенсионных накоплений

Предпосылки утверждения и организации негосударственных пенсионных фондов (НПФ) изначально были стратегической направленности. Так государственная политика начала делать упор на создание благоприятной среды для становления и функционирования дополнительных пенсионных систем, как инструментов защиты и поддержки населения.

С исторической точки зрения можно проследить, что государственное стратегическое планирование (менеджмент) по улучшению социальной составляющей страны в сфере дополнительного пенсионного обеспечения взяло свое начало после Второй мировой войны. В то время на мировой арене рост пенсий совершенно не соответствовал темпам улучшения качества жизни населения и росту заработной платы.

Таким образом, одновременные увеличение заработной платы и невозможность при этом обеспечить себя желаемой пенсией (в соответствии с государственной пенсионной системой) породили потребность в диверсификации источников формирования пенсионных накоплений.

В 2002 году был законодательно утвержден накопительный принцип формирования пенсий1. То есть произошло деление трудовой пенсии на три части: базовую (минимальный стаж 5 лет); страховую (минимальный стаж 15 лет); накопительную.

Таким образом, была реализована идея выделения определенной части денежных средств, которая по усмотрению страховщика могла быть оставлена либо в государственной пенсионном фонде (ПФР) под стандартный процент, либо переведена для более эффективного управления итоговым объемом пенсии в негосударственный фонд, либо в частную управляющую компанию (УК).

С 2015 года в соответствии с пенсионной реформой появилась возможность изымать накопительную части пенсии – а именно 6% от общих взносов – и переводить в НПФ. Остальная часть взносов поступает в пенсионный фонд РФ и остается там до наступления момента выплаты в связи с наступлением пенсионного возраста. В связи с этим часть пенсионных накоплений была изъята в распределительную систему в период с 2014 по 2015 годы.

Наиболее распространенным источником дохода по пенсионным накоплениям были инвестиции со стороны НПФ в государственные облигации и так называемые «голубые фишки», то есть инвестиции в наиболее безопасные ценные бумаги из возможных. При этом доходность таких вложений была довольно низкой, что обуславливало постоянный поиск более выгодных, но все еще надежных инвестиций.

Наиболее подходящими под эти требования в разрезе стратегического инвестирования и управления капиталом пенсионных накоплений являются инвестиции в инфраструктурные проекты. То есть те проекты, в которых надежность повышается за счет непосредственной заинтересованности государства. Такими проектами на данный момент являются, например, Северо-Западная концессионная компания, Центральная кольцевая автодорога (ЦКАД), "Водоканал-Финанс", "Магистраль двух столиц", "Главная дорога".

Для наглядности и общего анализа деятельности НПФ рассмотрим распределение инвестиций в сфере национальной экономики.

Деление средств, находящихся в собственности НПФ, на накопления и резервы обусловлено тем, что они имеют разное целевое назначение, формируются из разных источников, и поэтому для совершения операций с ними фонд открывает разные банковские счета. Пенсионные резервы формируются из пенсионных взносов и дохода фонда от размещения этих резервов, а накопления – из средств, поступивших из прочих внешних источников, как то: управляющие компании, предыдущие страховщики, от ПФР по заявлению страхователя. Структура размещения пенсионных накоплений и резервов представлена на рисунках ниже2.

• ■    Банки

• ■    Финансовые институты

• ■    Транспорт

• ■    Энергетика

• ■    Нефтегазовая отрасль

• ■    Строительство и девелопмент

• ■    Связь и телекоммуникации

• ■    Торговля и ритейл

• ■    Горнодобывающая промышленность

• ■    Другие отрасли

  Рис. 1. Структура размещения средств пенсионных накоплений НПФ по отраслям на 31.12.2015

• ■    Банки

• ■    Финансовые институты

• ■    Транспорт

• ■    Энергетика

• ■    Нефтегазовая отрасль

• ■    Строительство и девелопмент

• ■    Связь и телекоммуникации

• ■    Машиностроение

• ■    Горнодобывающая

промышленность

• ■    Другие отрасли

  Рис. 2. Структура размещения средств пенсионных резервов НПФ по отраслям на 31.12.2015

Наибольший объем вложений на конец 2015 года приходился на банковский и финансовый сектора. Т.е. те сферы экономики, на долю которых отнесено самое большое число безопасных и надежных ценных бумаг.

Заметный спад потока инвестиций по сравнению с ведущими сферами можно отметить в строительстве и девелопменте. Это связано с тем, что данная сфера относительно недавно открылась для НПФ (например, ЦКАД, "Магистраль двух столиц") и многие инвестиционные проекты находятся в стадии проверки в различных ведомствах, а стратегические планы вложений дорабатываются внутри самих НПФ. Направления размещения инвестиций в зависимости от типа средств (накопления или резервы) не имеют значительных различий, несмотря на различные источники формирования этих средств внутри НПФ.

Далее в таблице будут поквартально рассмотрены изменения в деятельности НПФ в период I квартал 2015 года – I квартал 2016 года3.

Таблица 1. Показатели деятельности НПФ

Наименование показателя	Ед. измер.	31.03.2015	30.06.2015	30.09.2015	31.12.2015	31.03.2016	Изменение за год, %
Количество НПФ	ед.	119	118	110	102	98	-17,6
Количество застрахованных лиц	чел.	22 041 211	28 135 454	26 709 473	26 327 744	29 372 395	33,3
Количество застрахованных лиц, получающих пенсию	чел.	264 386	324 214	491 339	500 888	188 341	-28,8
Активы	млн руб.	2 223 194,20	2 826 430,30	2 822 887,20	2 886 906,20	3 181 432,90	43,1

³ Обзор ключевых показателей негосударственных пенсионных фондов за 2016 г. // ЦБРФ –

Центральный банк Российской Федерации. Режим доступа:

Отношение активов к ВВП	%	2,8	3,6	3,5	3,6	3,9	1,1
Собственные средства	млн руб.	146 598,00	150 875,80	145 981,60	160 348,90	158 053,90	7,8
Обязательства по основному виду деятельности (пенсионные средства), в том числе	млн руб.	2 070 012,30	2 668 690,40	2 669 378,50	2 698 753,90	3 017 781,70	45,8
пенсионные накопления НПФ (балансовая стоимость)	млн руб.	1 146 882,70	1 710 502,90	1 687 168,80	1 707 146,20	1 997 484,90	74,2
пенсионные резервы	млн руб.	923 129,60	958 187,50	982 209,70	991 607,80	1 020 296,80	10,5
Чистая прибыль НПФ	млн руб.	37 178,40	120 944,30	167 520,20	232 505,90	133 430,80	358,90
Доходность инвестирования пенсионных накоплений	%	6,90	11,50	10,8	10,8	9	2,10
Доходность размещения пенсионных резервов	%	7,1	8,6	8,1	7,7	11	4
Объем средств пенсионных накоплений ПФР	млн руб.	2 208 027,40	1 899 452,20	1 946 766,70	2 059 632,30	1 851 591,80	-16,10
Объем средств пенсионных накоплений НПФ	млн руб.	1 148 378,80	1 711 779,30	1 689 473,00	1 734 359,00	1 927 450,90	67,8
Объем средств пенсионных резервов НПФ	млн руб.	924 747,20	960 840,70	984 249,90	1 000 422,00	1 026 258,80	11

Отмечается снижение количества игроков на рынке НПФ: постепенное сокращение со 119 ед. до 98 ед. Данная тенденция связана с ужесточением требований регулятора в отношении активов, находящихся в портфелях фондов, а также из-за нарушений законодательства.

Количество застрахованных лиц в скором времени превысит 30 млн. человек при общей численности пенсионеров (состоящих на учете в системе ПФРФ на 1 января 2016 г.) равной 42,7 млн. человек4. Это свидетельствует о росте доверия со стороны населения к сторонним негосударственным фондам в области пенсионного страхования, а также из-за возможного нежелания граждан потери накопительной части пенсии в связи с пенсионной реформой последних лет. Оправданность выбора в пользу таких фондов можно обосновать также тем, что накопления застрахованы системой гарантирования, а фонды показывают доходность выше инфляции или на ее уровне.

Активы НПФ складываются из пенсионных резервов, то есть добровольных взносов, и накоплений. Положительный тренд в этой позиции говорит об успешной инвестиционной деятельности НПФ, а также о привлечении новых средств со стороны населения и приобретении новых страхователей: общее увеличение активов за год более чем на 43%. Основной приток средств пришелся на II квартал 2015 года и был вызван перечислением в допущенные в систему гарантирования фонды средств по итогам переходной кампании 2013–2014 годов, а также поступлениями страховых взносов, уплаченных за вторую половину 2013 года.

Рост отношения активов НПФ к ВВП характеризует возрастающую вовлеченность данных фондов в экономику. Активный скачок во II квартале 2015 года c 2,8% до 3,6% связан с уже упомянутым притоком средств.

Собственные средства НПФ имеют непостоянные тенденции и скачкообразные показатели. К ним относится имущество НПФ, необходимое для обеспечения уставной деятельности, или ИОУД. Сама по себе оценка такого показателя не является абсолютно точной и рассчитывается по поправочным коэффициентам, введенных регулятором. Поэтому некоторые поквартальные отклонения могут не считаться существенными и рекомендуется ориентироваться по тренду, линия которого в данном случае положительна и представлена на рисунке ниже.

I квартал 2015 II квартал 2015 III квартал 2015 IV квартал 2015 I квартал 2016

—•—ИОУД НПФ     Линия тренда

Рис. 3. Изменение объема собственных средств НПФ

Пенсионные резервы за прошедший год также показали значительные рост – более чем на 74%, пенсионные накопления – более 10%. Отмечен резкий скачок во II квартале 2015 (результат переходных кампаний). Из этого можем сделать вывод, что деятельность фондов является стабильной и рентабельной.

Самые высокие темпы роста относятся к показателю чистой прибыли фондов – она возросла более чем в 3 раза, а изменение за год составило почти 359%.

Доходность размещения пенсионных резервов и накоплений имеет положительный показатель и за год составила 4% и 2,1% соответственно. В общем по рынку это говорит о перспективе вовлечения НПФ в различные сферы экономики как устойчивого инвестора.

На диаграмме ниже можем видеть, что НПФ наращивают свою долю на рынке обязательного пенсионного страхования. Так, объемы средств ПФР за год имеют тенденцию к снижению, в то время как общие объемы средств НПФ – к увеличению. Данный факт свидетельствует о перетекании средств из государственного ведомства в пользу НПФ. То есть население, получив право самостоятельно распоряжаться частью будущей пенсии, отдает предпочтение более доходным, хоть и сравнительно новым фондам.

■ ПФР

■ НПФ (накопления)

■ НПФ (резервы)

Рис. 4. Сравнительный объем средств пенсионных фондов

В последнее время можно было наблюдать бурный рост активов НПФ, которые выросли в одного из крупнейших институциональных инвесторов на отечественном финансовом рынке. И это при том, что они до сих пор сильно отстают от российских банков и своих международных коллег по показателю совокупного объёма активов, что свидетельствует о том, что потенциал роста сектора НПФ далеко не исчерпан.

По данным Центрального банка (ЦБ), совокупный объём активов по действующим кредитным организациям (банкам) на 1 августа 2016 года составлял 80 трлн руб5. В то же время аналогичный показатель у НПФ на I квартал 2016 года составил всего 3,18 трлн руб, а у страховых компаний и того меньше – 1,7 трлн руб. По данным Национального рейтингового агентства активы УК составили 4,4 трлн руб6, а паевых инвестиционных фондов (ПИФ)– всего 588 млрд руб7. Более наглядно расстановку сил между основными институциональными инвесторами на российском финансовом рынке можно наблюдать на рисунке ниже.

Рис. 5. Распределение российского финансового рынка по активам участников

Таким образом, негосударственные пенсионные фонды имеют высокий потенциал дальнейшего развития в качестве институциональных стратегически важных инвесторов (так как они являются одним из сильнейших инструментов перераспределения средств между населением и фондовым рынком, а также способствуют повышению экономической активности).

За последнее десятилетие рынок пенсионного страхования совершил серьезный скачок в своем развитии, наметил положительные тенденции и двигается в направлениях, позволяющих расширить область своего влияния на экономику.

В силу текущей разработки дальнейшего развития законодательных проектов в сфере пенсионного обеспечения, в частности негосударственного, ожидается значительное повышение темпов роста активов НПФ.

Такой вывод можно заключить также из растущей осведомленности и финансовой грамотности населений, повышению доверия граждан к институту НПФ (о чем свидетельствует позитивная тенденция потока страхователей) и постепенные доработки регулятора в области законодательства.

Пенсионные накопления являются огромным ресурсом, который может работать на развитие национальной экономики, а вывод достаточно большого объема средств на фондовый рынок может в разы повысить его ликвидность. За счет увеличения объемов активов НПФ в перспективе 1015 лет российские фонды станут более серьезными игроками на рынке институциональных инвестиций, а также смогут принимать большее участие в проектах, развивающих инфраструктурный и социальный аспекты.