Некоторые особенности механизма современной денежно-кредитной политики России

Денежно-кредитная политика - это одна из важнейших составляющих экономической политики государства, представляющая систему взаимосвязанных целей, задач, методов и инструментов денежнокредитного регулирования, разработанных центральным банком совместно с правительством. Для эффективного проведения денежно-кредитной политики необходимо разрабатывать, расширять и совершенствовать инструменты денежно-кредитного регулирования в зависимости от экономической ситуации в стране и в мире. Например, для поддержания своих экономик после глобального финансового кризиса некоторые страны применяли и применяют следующие методы: в США была запущена программа количественного смягчения (QE), Центральный банк Японии начал агрессивную девальвацию йены, а ЕЦБ впервые установил отрицательные процентные ставки.

В развитых мировых экономиках на центральные банки помимо финансовых задач (контроль за инфляцией, валютным курсом) возложены и социальноэкономические задачи, такие как обеспечение и под- держание экономического роста и занятости. В странах с развитой экономикой можно выделить следующие задачи, возложенные на центральные банки: обеспечение макроэкономического равновесия; поддержание стабильности финансового сек- тора; обеспечение занятости населения; борьба с инфляцией; обеспечение и поддержание экономического роста.

Механизм денежно-кредитной политики России осуществляется через Центральный Банк (ЦБ), как правило, состоит из:

• -    проведения экспансионистской или расширительной политики, направленной на стимулирование масштабов кредитования и увеличение количества денег;

• -    проведения рестриктивной или ограничительной (жесткой) политики, направленной на увеличение процентной ставки. При росте инфляции ЦБ проводит политику дорогих денег, что ведет к подорожанию кредита и делает его труднодоступным. В этом случае происходит увеличение продажи государственных ценных бумаг на открытом рынке, рост резервной нормы и увеличение учетной ставки. Высокие процентные ставки, с одной стороны, стимулируют владельцев денег побольше сберегать их, а с другой стороны, ограничивают число желающих брать их в ссуду.

Основными инструментами денежнокредитной политики ЦБ являются: официальная учетная ставка; обязательные резервы; операции на открытом рынке; надзор; контроль за рынком капиталов; количественные ограничения; валютные инвестиции; установление целевых ориен- тиров роста показателей денежной массы (таргетирование) [2, С. 4-16].

В условиях замедления инфляции и снижения инфляционных ожиданий Банк России в первой половине 2014 года продолжил начатое в 2013 году снижение процентных ставок по своим операциям, направленное на уменьшение стоимости заимствований в экономике, стимулирование кредитной активности и экономического роста, а также ограничение притока краткосрочного спекулятивного капитала. К началу сентября 2014 года Совет директоров Банка России 4 раза принимал решение о снижении ставки рефинансирования и ставок по отдельным операциям [3, С. 38-51].

В современное время, когда ЦБ проводит мероприятия по недопущению больше такого капитала в экономику страны снижая процентные ставки и через инфляционное таргетирование контролирует проводимую политику, следующую волну кризиса Россия может фактически не бояться в силу следующих факторов:

– во-первых, на руку России и ее экономике играет то, что, некоторые инструменты и отдельные механизмы финансового рынка еще не заработали в полную силу или же просто совсем не работают.

– во-вторых, учитывая, что выведенный из экономики спекулятивный капитал во время первой волны кризиса и проводимой политике по его недопущению позволит рассчитывать на стабильное функционирование банковской системы, и средства Стабилизационного фонда могут уже направиться на помощь предприятиям в качестве государственной помощи.

Механизм денежно-кредитной политики, проводимой ЦБ РФ основывается и прогнозируется правительством совместно с ЦБ в соответствии с прогнозными ценами на нефть, и уже исходя из этого, Банк регулирует инфляцию, экономический рост страны.

Крайне высокая чувствительность российской экономики к изменению тенденций на рынке нефти неизбежно влияет на политику Банка России и затрудняет оценку конкретных мер, принимаемых в облас- ти денежно-кредитной политики. Принципиальное отличие условий проведения денежно-кредитной политики в России от ряда стран с переходной экономикой, в частности, стран Восточной Европы, состоящее в высокой зависимости от ситуации на сырьевых рынках, имеет как позитивные, так и негативные последствия. Благоприятная ценовая ситуация на мировом рынке нефти позволила России аккумулировать значительные валютные резервы в стабилизационном фонде, созданном в январе 2004 г. Первоначальными задачами фонда становятся сокращение зависимости государственного бюджета от колебаний цен на рынке нефти и стерилизация избыточной ликвидности.

Кроме того, заметные коррективы в деятельность Банка России может внести финансовый кризис, а точнее, его глубина и продолжительность. Затягивание периода финансовой и экономической нестабильности может вынудить Банк России пересмотреть основные этапы реформирования денежно-кредитной политики.

Основная дискуссия ведется между моделями регулирования валютного курса и инфляционного таргетирования [4, С. 797-800].

Валютный курс является чувствительным макроэкономическим индикатором с точки зрения оценки доверия населения к политике властей. Кроме того, его регулирование играет важную роль с точки зрения влияния на динамику внешней торговли и ее структуры (поскольку экспорт энергоносителей в меньшей степени чувствителен к валютному курсу). Однако регулирование валютного курса ограничивает возможности использования других целей денежно-кредитной политики. Поэтому отказ от управления обменным курсом и переход к инфляционному таргетированию представляется верным направлением денежной политики ближайших лет. Это может сыграть решающую роль в снижении процентных ставок и инфляции, что, в свою очередь, стратегически важно для долгосрочного экономического развития. Главной угрозой для такой перспективы является дав- ление и ограничения реальной самостоятельности Банка России со стороны руководства страны. Таким образом, ключевую роль в данном случае играет готовность руководства страны взять на себя обязательства не вмешиваться в деятельность ЦБ.

В качестве альтернативного метода макроэкономического регулирования Банк России может попытаться использовать модифицированную версию этой полити- ного регулирования и таргетирования денежных агрегатов (этих регулируемых показателей должно быть несколько: темп инфляции, валютный курс, ставка процента, темп экономического роста и др.).

Таким образом, важным предварительным условием повышения эффективности денежно-кредитной политики является развитие национальной финансовой системы (банковской системы и финансовых рынков) с основной опорой на националь- ки, совмещающую инструменты процент- ных инвесторов.