Нормативно-правовая база работы паевых инвестиционных фондов в Российской Федерации

В настоящее время в современной России нормативно-правовая база работы паевых инвестиционных фондов (далее – ПИФов) является наиболее полной и разработанной, и ее формирование практически завершено. Паевой инвестиционный фонд представляет собой совокупность капитала, переданного инвесторами в доверительное управление с целью его прироста; не является юридическим лицом.

Исторически функционирование ПИФа как инструмента коллективного инвестирования берет свое начало с Указа Президента № 765 «О дополнительных мерах по повышению инвестиционной политики РФ…» от 26 июля 1995 года, в котором был определен порядок образования и ведения своей деятельности паевым фондом. В дальнейшем в дополнение к Указам Президента Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг разработала свыше тридцати нормативных актов в виде постановлений, которые затрагивают следующие аспекты деятельности ПИФа:

– типовой проспект эмиссии инвестиционных паев;

– временное положение о функционировании управляющих компаний (далее – УК), лицензировании деятельности по доверительному управлению;

– типовые правила деятельности открытых и интервальных фондов и т.п.

При разработке нормативных актов ФКЦБ опиралась на опыт законодательства в зарубежных странах, таких как Германия, Швейцария, Франция и другие.

В дальнейшем регулирование деятельности ПИФов осуществляется на основании закона № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» от 29 ноября 2001 года, в котором закреплены основные понятия в области коллективного вложения средств [1]. В соответствии с данным законом появилась возможность образования акционерных инвестиционных фондов и ПИФов закрытого типа, однако основное внимание уделялось деятель- ности паевых фондов. Является базовым документом (с последующими дополнениями) регулирования работы паевых фондов. Его нормы значительно обновлены с принятием федерального закона № 145-ФЗ «О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации" от 28 июля 2012 года. Закон включает положения по таким ключевым вопросам, как:

– понятие и основные особенности функционирования ПИФов;

– порядок выдачи, погашения, обмена инвестиционных паев, порядок ведения реестра;

– деятельность УК, ее аудит, требования к раскрытию информации о ее функционировании.

Закон № 156-ФЗ жестко определяет функционирование УК, ее защитные меры и требования по обеспечению контроля со стороны государства за управляющей компанией, сохранности имущества паевого фонда. Согласно ст. 11 закона имущество фонда является общим имуществом собственников паев и принадлежит им на праве общей долевой собственности. Доверительное управление ПИФом осуществляет УК посредством совершения различных юридических, фактических действий в отношении имущества, составляющего его. Правила доверительного управления ценными бумагами изложены в ГК РФ.

Особое место в законодательном регулировании занимают Постановления Правительства РФ, которые установили типовые правила доверительного управления ПИФом. В них детально описаны взаимоотношения по поводу приобретения, обмена и погашения инвестиционных паев, выплаты пайщикам, депозитарию, регистратору, аудитору и т.д.

13 марта 2004 года в связи с упразднением ФКЦБ полномочия были переданы Федеральной службе по финансовым рынкам (ФСФР). С тех пор управление ПИФами жестко контролировалось данным органом исполнительной власти.

Разработка нормативно-правовой базы в сфере деятельности паевых фондов была продолжена ФСФР, которая:

• –    определила государственный контроль над функционированием ПИФа;

• –    установила многосторонний перекрестный контроль организаций, отвечающих за деятельность ПИФа;

• –    разделила управление активами и их хранение;

• –    предъявила существенные требования к предоставлению необходимой инвесторам информации для принятия ими грамотного решения;

• –    устранила двойную налоговую нагрузку, которая была присуща паевым фондам на ранней стадии их создания;

• –    улучшила систему отчетности.

Для инвесторов интерес могут представлять такие документы, как:

• –    Положение о составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов (утверждено приказом ФСФР от 30 марта 2005 г. № 05-8). Данный документ утверждает, что по критерию состава активов выделяют ПИФы определенных категорий: акций, облигаций, недвижимости и др. При таких критериях выделения паевых фондов на категории, частные и профессиональные инвесторы могут выбрать наиболее прибыльный и перспективный проект на финансовом рынке;

• –    Положение о порядке и сроках определения стоимости чистых активов акционерных инвестиционных фондов, стоимости чистых активов паевых инвестиционных фондов, расчетной стоимости инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов, а также стоимости чистых активов акционерных инвестиционных фондов в расчете на одну акцию (утверждено приказом ФСФР от 15 июня 2005 г. № 0521);

• –    Положение о деятельности управляющих компаний акционерных инвестиционных фондов и паевых инвестиционных фондов (утверждено постановлением ФКЦБ от 18 февраля 2004 г. N 04-5), и др. [2].

• 1    сентября 2013 года ФСФР упразднена, присоединившись к ЦБ РФ и образовав Службу Банка России по финансовым рынкам. Среди документов Банка России в области контроля деятельности паевых фондов, выделяют:

• –    Указание Банка России от 21.07.2014 № 3329-У "О требованиях к собственным средствам профессиональных участников рынка ценных бумаг и управляющих компаний инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов";

• –    Инструкция Банка России от 06.11.2014 № 157-И "О порядке регистрации правил доверительного управления паевым инвестиционным фондом и изменений и дополнений в них";

• –    Информационное сообщение Банка России от 30.10.2014 "О требованиях по составлению, представлению и публикации годовой консолидированной финансовой отчетности" и др. [3].

Следует отметить, что лицензирование деятельности УК является также формой правого регулирования работы ПИФов. ФЗ «Об инвестиционных фондах» выделяет несколько условий для получения лицензии:

• –    организационно-правовая форма: управляющая компания должна быть образована в форме акционерного общества или общества с дополнительной (ограниченной) ответственностью, согласно п.1 ст. 38 [1];

• –    запрет на вступление в должность в УК лиц, понес-

• ших наказание в форме дисквалификации или судимость за умышленные деяния, нарушения требований финансово-хозяйственной деятельности и др. Это требование призвано защитить интересы потенциальных вкладчиков и не допустить грубых нарушителей законодательства к работе в управляющей компании;

• –    наличие профессиональной квалификации, навыков, опыта у единоличного, коллегиального исполнительного органа, контролера, членов совета директоров;

• –    наличие достаточного размера собственных средств (80 миллионов рублей). Данное условие образует определенный барьер для входа на фондовый рынок недобросовестных управляющих компаний.

В таблице 1 приведены данные по числу выданных лицензий УК за годовой период.

Таблица 1

Статистика Национальной лиги управляющих по числу выданных лицензий управляющим компаниям за период с 14.03.2015 по 14.03.2016 [4]

Выдано лицензий	6
Аннулировано лицензий (включая УК, срок действия лицензий которых истек)	33
Приостановлено лицензий	0
Возобновлено лицензий	0
Количество УК, которые начали работать с фондами	12

В ГК РФ определены правила, которых должна придерживаться управляющая компания при доверительном управлении ценными бумагами, согласно которым имущество ПИФов не принадлежит ей на праве собственности [5]. Управляющая компания вправе совершать с ним определенные действия в целях получения дохода на предоставленном ей правомочии распоряжаться этим имуществом. Для этого необходимо проинформировать другую сторону сделки о своей роли доверительного управляющего, ставить пометку «Д.У.» и наименование ПИФа после названия управляющей компании в письменных документах.

Таким образом, взаимоотношения участников коллективного инвестирования имеют сложную и многоплановую структуру и базируется на достаточно большом количестве правовых аспектов. Поэтому такое взаимодействие регулируется достаточно объемной нормативно-правовой базой, которая определяет права и обязанности сторон данного процесса, устанавливает порядок взаимоотношений по ключевым вопросам. Первый паевой фонд появился в 1996 году на законодательной основе. В настоящее время регулирование работы ПИФов позволяет отметить, что данный институт коллективного вложения средств имеет достаточно разработанную законодательную базу с жесткими требованиями высокой ликвидности ценных бумаг и высокой надежности. В некоторой степени этим определяется растущая популярность такой формы инвестирования. В РФ контроль за деятельностью ПИФов со стороны государства, устанавливая порядок взаимодействия участников коллективного инвестирования, предусматривает достаточно строгое ре- гулирование движения финансовых ресурсов, что позволяет снизить риски данного механизма вложения средств, и тем самым, ведет к повышению его надежности и инвестиционной привлекательности.