Новые русские чеболи

нефтегазовая (42 сделки на сумму около 40 млрд. руб.), пищевая (34 сделки на сумму 2,7 млрд. руб.), услуги (33 сделки на сумму 2,3 млрд. руб.) торговля (32 сделки на сумму 3,7 млрд. руб.), финансы (33 сделки на сумму 2,4 млрд. рублей).

Есть три точки зрения экспертов по вопросу о приобретении активов государственными корпорациями. Юрий Игнатишин, управляющий директор проекта Mer-gers.ru, считает это вынужденной мерой: «Государство уже несколько лет является активным игроком на рынке слияний и поглощений. Сделки M&A в последнее время носят скорее вынужденный характер. Дело не только в возможности госкомпании заработать. Например, покупка Связьбанка или Кит-финанса могла быть вызвана опасениями, что их банкротство вызовет цепную реакцию на рынке. «Алроса» и ОАО «РЖД» были связаны партнерскими отношениями с группой «Кит-финанс». Мне кажется, что основная причина продаж сейчас — проблемы с ликвидностью. Стоимость активов снижается, а денег — растет. Продаются эффективные, прибыльные компа-

Игорь Николаев, партнер компании «ФБК», считает, что в условиях кризиса государство должно не покупать, а наоборот, продавать свои активы: «В принципе, наше государство в условиях кризиса поступает точно так же, как и западные. Но пока нет убедительных примеров, что такая практика приводит к успеху. Думаю, и нам пожинать сладкие плоды не придется.

Скупка государством активов вызывает возражения. Первое: значительно усиливается его присутствие в экономике. Оно сейчас и так велико: предприятия с участием государства дают примерно половину (или чуть больше) ВВП. Второе: сами предприятия, скупающие активы, ухудшают свою инвестиционную привлекательность, поскольку обременяют себя долгами купленных активов. Третье: у приобретенных компаний это порождает безответственность: оказывается, они вполне могут беззаботно существовать в условиях спекулятивной экономики. Проще говоря, необходимые уроки не усваиваются.

Канал скупки акций 1

1750 млрд. руб пищевая промышленность стройматериалов целлюлозно-бумажная транспортная девелоперская строительная здравоохранение

■ ПРЯМЫЕ ИН ВЕСТИ ЦИИ / №11 (79) 2008

Государство не должно скупать проблемные активы. Наоборот, оно должно сейчас объявить о продаже своих активов. Продажа госкомпаний не приведет к падению фондового рынка. Все зависит от того, в какой момент и по какой цене продавать. Если цена выгодна, а предприятия эффективны, их будут покупать. А это подстегнет внутренний спрос и окажет оздоровляющее воздействие на фондовый рынок. Непривычно? Нестандартно? Безусловно. Но стандартные механизмы уже не работают— это факт».

Сергей Дробышевский, руководитель научного подразделения «Макроэкономика и финансы» Института экономики переходного периода, считает эти процессы совершенно естественными (с. 20-21): «Денежные ресурсы в экономике концентрируются у ограниченного числа игроков. А у кого есть деньги, тот и создает вокруг себя группы. Деньги идут к деньгам. Когда ФПГ создавали частные банки, это было не так заметно. Движет в таких случаях просто азарт — купить того, того и того. Но когда так действует государственная корпорация, это больше бросается в глаза, чем когда это делал ЮКОС или Интеррос. Однако мотивы те же самые».

Таким образом, мы можем говорить о формировании вокруг государственных экономических структур своеобразных финансово-промышленных групп (ФПГ). Точное число этих групп установить трудно. Мы в свое время писали о госкорпорациях (авиастроительная, судостроительная, «Олимпстрой»). Но это были моноотраслевые холдинги. Понятно, что для создания конкурентоспособной авиационной или судостроительной отрасли было необходимо объединение активов в руках государства. Теперь же мы наблюдаем процесс создания многоотраслевых государственных ФПГ. Они владеют активами предприятий в самых разных отраслях экономики. Например, ФПГ «Газ-пром/Газпромбанк» — в 13 отраслях (объем активов — 879 млрд. руб.). ФПГ «ВТБ» — в 12 отраслях (объем активов — 1750 млрд. руб.) (схемы 1 и 2). ФПГ «ВЭБ» пока меньше — ее объем активов около 500 млрд. рублей.

Так ли уж необходимы Газпрому торговые и сельскохозяйственные предприятия — это большой вопрос. И прямого ответа на него нет. Бизнес далеко не всегда строится только по математическим формулам. Дж. Сорос, например, больше уповает на интуицию. Французский писатель Поль Виалар в романе «И умереть некогда» приходит к выводу: если уж бизнесмен начинает покупать, остановиться он не может.

О малом бизнесе замолвите слово

Хороши или плохи ФПГ, которые мы рассматриваем, но они реально существуют. У них есть и плюсы, и минусы, о которых рассуждают наши эксперты Константин Сонин и Сергей Дробышевский. В 2000— 2001 годах на экономических семинарах в бизнес-школе МГУ большое внимание уделялось формированию ФПГ на основе частных компаний «Альфа-груп», «Интеррос», «ЮКОС» и других. Их сравнивали с японскими дзайбатсу или корейскими че-болями. «Альфу», помнится, тогда упрекали в том, что она скупает без разбора все, что плохо лежит. На что Петр Авен отвечал: «Ничего, почистим и продадим». Прошло восемь газовая

Канал скупки акций 2

нефтяная

торговля

химическая и нефтехимическая

агропромышленный комплекс

атомная

связь

электроэнергетика

строительство

машиностроение

Металлообработка,

черная и цветная металлургия

лет — и ситуация в экономике поменялась. Теперь ФПГ создает государство.

Был еще промежуточный этап — 2003— 2004 годы. Когда олигархи 90-х годов были «равноудалены» от управления страной, возникла некая пауза в формировании экономических институтов. В 2003 году Министерство регионального развития РФ начало подготовку «Стратегии развития регионов Российской Федерации». Эта стратегия предполагала создание экономических территориально-производственных кластеров. В частности, в «Стратегии» отмечалось, что «доминирующая внутренняя производственно-территориальная организация большинства регионов не обеспечивает их конкурентоспособности в глобальном рынке. В результате советской политики размещения производительных сил в России не существует практически ни одного конкурентоспособного территориального кластера... Одним из направлений социально-экономического развития страны должна стать модернизация промышленности и поддержка и развитие конкурентоспособных в глобальном рынке территориальных производственных кластеров». Эта стратегия так и не была принята. Во-первых, потому что она предусматривала коренное изменение доставшейся нам в наследство от СССР экономической структуры. Такие изменения потребовали бы очень серьезной работы и больших денег. Во-вторых, кластерная экономика усиливала бы роль руководителей регионов не только во внутренних делах, но и давала бы им самостоятельный выход на глобальные рынки. В результате роль федерального центра значительно снижалась бы.

Если верен тезис о связи политической формы управления и экономического устройства, укреплению «вертикали власти» как нельзя лучше соответствует «чеболиза-ция» страны. Именно поэтому, смеем пред

ПРЯМЫЕ ИН ВЕСТИ ЦИИ / №11 (79) 2008 ■

Под «крышу» государства
Крупнейшие сделки последнего времени
Кого купили	Кто купил	Примечания
Московский НПЗ	Газпромнефть и Sibir Energy	Через Moscow NPZ Holding B.V. (Нидерланды)
КИТ-финанс	РЖД и «Алроса»	За 100 руб.
Связьбанк	ВЭБ	За 5 тыс. руб.
«Ренессанс кредит»	ВТБ	Сделка не завершена
ИжАвто	Ростехнологии
Норильск телеком	ВЭБ-инвест
«Связной»	ВТБ-капитал
Уралмаш	Газпромбанк
Тольятти-азот	Газпром
Собинбанк	Газэнергопромбанк
Банк «Глобэкс»	ВЭБ	За 5 тыс. руб.

положить, были отменены в 2004 году губернаторские выборы, руководителей регионов стали назначать из Москвы. Сейчас, кстати, выдвигается идея об отмене выборов мэров городов — она логично продолжает проводимую в нашей стране административно-политическую реформу. Отраслевое управление (по образцу советских министерств) было восстановлено в виде вертикальных холдингов в авиастроении, судостроении, атомной энергетике, частично в «оборонке». В других областях экономики выстроить вертикальные холдинги не удалось, более естественным оказалось создание многоотраслевых ФПГ.

И в Корее, и в Японии, и во многих других странах наряду с ФПГ существовал и существует малый и средний бизнес. Собственно, он был там всегда, а ФПГ начали формироваться после Второй мировой войны. В свое время в этих странах были приняты специальные законы, защищавшие малый бизнес от поглощения ФПГ. Российскому малому бизнесу было очень сложно возродиться за пос ледние 20 лет. И вряд ли он выдержит конкуренцию с формирующимися сейчас государственными ФПГ, особенно когда его собираются окончательно «прибить» увеличением самого неподьемного для него ЕСН (подробнее см. с. 90-93).

Мы провели опрос работодателей, 26 человек ответили на вопрос «Согласны ли вы жить по законам свободного рынка или предпочли бы иметь стабильный госзаказ, но с минимальной доходностью?». Из них 14 человек высказались за свободный рынок, 9 считают, что лучше эти формы совмещать, а 3 — однозначно за государственную «крышу». Губернаторы на вопрос «Насколько эффективно управление местными предприятиями из Москвы?» отвечали по-разному, в зависимости от того, как они пришли к власти. Избранный населением руководитель Хабаровского края Виктор Ишаев считает централизованное управление из Москвы «угрозой для региона». А вновь назначенные из Москвы губернаторы — совершенно логичным делом. Ц

Банк «Ренессанc кредит» может войти в группу Внешторгбанка

Знаменитый Уралмаш стал частью газпромовской ФПГ