Новый рейтинг: плюсы и минусы

Автор: Фролов Илья

Журнал: Прямые инвестиции @pryamyye-investitsii

Рубрика: Ваши деньги

Статья в выпуске: 9 (113), 2011 года.

Бесплатный доступ

Короткий адрес: https://sciup.org/142170275

IDR: 142170275

Текст обзорной статьи Новый рейтинг: плюсы и минусы

В начале августа у участников рынка были все основания для игры на понижение стоимости рисковых активов.

В конце июля — начале августа вышел блок негативных статданных. Рост ВВП США в I квартале, согласно пересмотренным данным, составил лишь 0,4% (квартал к кварталу, кв./ кв.). А первая оценка ВВП США за II квартал — 1,3% (кв./кв.) — оказалась ниже ожидаемой 1,8%. Кроме того, индексы деловой активности PMI (сокр. от National Association of Purchasing Managers, PMI-индекс. — Ред.) продемонстрировали негативную динамику: PMI Китая, рассчитываемый The Hongkong and Shanghai Banking Corporation (HSBC), существенно снизился в июле текущего года и составил 49,3 пункта (самое низкое значение с марта 2009 года) против 50,1 пункта в июне. Показатель непрерывно и существенно снижается третий месяц подряд. PMI Индии снизился до 53,6 пункта, минимального за 20 месяцев, а PMI России впервые за 15 месяцев опустился ниже 50 пунктов и составил 49,8 пункта. Замедление деловой активности в ряде регионов стало одной из основных причин формирования нисходящего движения рынков в первой декаде августа.

Понижение рейтинга США вызвало цепную реакцию — в частности, были понижены рейтинги крупнейших американских ипотечных агентств Fannie Mae и Freddie Mac; вероятен дальнейший пересмотр корпоративных рейтингов.

Последовавшее с 8 августа резкое понижение котировок рисковых активов обусловило переход ряда фондовых индексов, преимущест- венно европейских стран, в зону «медвежьего» рынка (рынок, на котором наблюдается устойчивая тенденция к понижению цен в течение длительного периода времени. — РЕД.). В среднем показатели за первые две недели августа снизились более чем на 20%.

Впоследствии негативные настроения на рынках стали подпитываться событиями в Европе. Начавшиеся в июле спекуляции на тему слабой кредитоспособности Италии и Испании привели к росту доходностей по 10-летним бумагам этих стран до 6 и 6,2% соответственно, а премии CDS расширились, указывая на высокую вероятность дефолта (CDS, Credit Default Swap — кредитный дефолтный своп; позволяет застраховаться от дефолта; рост премии означает снижение кредитоспособности. — Ред.). Пошатнулись также позиции Франции (рынки были взбудоражены пессимистичным прогнозом в отношении Франции: ряд аналитиков заявляли, что именно Франция является главным кандидатом на потерю высшего рейтинга после ухудшения оценки качества долговых обязательств США. — Р ЕД .). Однако три ведущих агентства пока подтвердили высшие рейтинги страны со стабильным прогнозом. В то же время банковский сектор не избежал активных атак со стороны «медведей»: в частности, повышенным вниманием пользовались акции французского Societe Generale (10 августа

Илья ФРОЛОВ, аналитик Департамента казначейских операций и финансовых рынков Сбербанка России

SHUTTERSTOCK/PHOTASSTOCK

в ходе торгов на парижской фондовой площадке бумаги компании потеряли в цене около 18%. — Р ЕД .). Кроме того, инвесторы не обделили вниманием Bank of America, который получил иск от страховой компании AIG (American International Group) на $10 млрд с обвинением в мошенничестве, а также Citigroup (акции Bank of America 9 августа подешевели на 20,3%, Citigroup — на 16,4%. — Р ЕД .).

Надежды инвесторов на то, что ФРС может в условиях нестабильности финансовых рынков объявить о третьем раунде количественного смягчения не оправдались: Федрезерв на заседании Комитета по открытым рынкам (FOMC) лишь в очередной раз сообщил о том, что собирается удерживать ключевую ставку на минимальном уровне, а также о планах поддерживать размер баланса на текущем уровне за счет реинвестирования средств от погашения бумаг. Рост базовой инфляции до 1,8% (год к году), а также жесткая позиция ряда представителей ФРС относительно дальнейшего стимулирования экономики может затруднить процесс принятия решения о QE3.

Российский рынок акций на фоне событий на внешних площадках продемонстрировал значительную коррекцию. Всего лишь за две первые недели августа индекс ММВБ упал на 16%. За первые две недели августа отток средств из фондов, инвестирующих в акции РФ и СНГ, составил $452 млн, или 14% от общего объема средств, привлеченных с начала года.

На наш взгляд, волатильность на рынках в августе — начале сентября будет достаточно высокой. В то же время ценовые уровни сегодня являются привлекательными для формирования среднесрочных позиций. Но вместе с тем при всей фундаментальной привлекательности мы все же отмечаем, что покупки в ближайшие недели будут носить очень осторожный характер, тогда как продажи будут достаточно резкими. Особые опасения вызывают у нас состояние европейских банков, а также промедление с запуском третьего раунда количественного смягчения в США, что может усугубить состояние экономики и рынков.

Краткосрочные инвестиционные стратегии на российском рынке акций могут быть следующими. Потенциалом роста обладают наиболее агрессивно снизившиеся в начале августа акции компаний электроэнергетического сектора, предприятий черной металлургии, потребительского сектора, а также бумаги инфраструктурно-строительных компаний (ЛСР, Мостотрест, ГК «ПИК»).

Что касается среднесрочных стратегий, привлекательными являются акции производителей драгметаллов на фоне роста котировок золота и серебра в условиях шоковых явлений на рынках и возрастания инфляционного давления. Замедление деловой активности в КНР не позволяет рассматривать сталелитейные компании в качестве фаворитов. В числе производителей базовых металлов привлекательны лишь бумаги ВСМПО-Ависма на фоне значительной динамики чистой прибыли в первом полугодии. Акции нефтегазового сектора с высоким уровнем ликвидности достаточно чувствительны к изменениям внешней конъюнктуры, что ослабляет их конъюнктурную привлекательность.

Ведущие банки по объему привлеченных средств юридических лиц (по данным на 1 июля 2011 года)

2	Банк	Средства юридических лиц, тыс. руб.	Остатки на расчетных счетах юрлиц, тыс. руб.	Депозиты, привлеченные на срок, тыс. руб.
2	Банк	Средства юридических лиц, тыс. руб.	Остатки на расчетных счетах юрлиц, тыс. руб.	до востребования	до 30 дней	до 90 дней	до 180 дней	до 1 года	до 3 лет	свыше 3 лет
1	СБЕРБАНК РОССИИ	1 607 418 408	1 015 917 413	11 700 413	33 206 658	159 007 570	130 950 530	39 902 875	208 070 575	8 662 374
2	ВНЕШТОРГБАНК	1 146 524 105	330 358 540	2 015 308	31 266 224	46 211 752	361 189 685	124 868 189	246 714 107	3 900 300
3	ГАЗПРОМБАНК	845 362 237	513 427 007	51	20 789 676	34 803 273	53 069 058	65 265 976	157 170 974	836 222
4	БАНК МОСКВЫ	350 041 029	79 246 266	1 900 589	3 175 250	23 215 404	163 557 410	57 066 278	16 081 598	5 798 234
5	МЕЖДУНАРОДНЫЙ МОСКОВСКИЙ БАНК	307 918 252	44 273 877	133	57 450 663	9 246 218	54 837 671	2 083 825	98 569 166	41 456 699
6	РОССЕЛЬХОЗБАНК	301 574 344	52 663 654	11	94 380	41 825 550	120 386 376	46 833 062	38 604 342	1 166 969
7	АЛЬФА-БАНК	215 616 307	83 403 247	11 783 133	15 214 893	6 536 450	29 941 554	45 396 221	21 399 757	1 941 052
8	ТРАНСКРЕДИТБАНК	205 105 083	73 104 052	398 957	19 016 670	11 111 452	69 013 794	25 158 170	4 298 988	3 003 000
9	УРАЛСИБ	148 899 831	83 438 874	255	973 905	10 232 718	17 130 453	20 427 758	10 621 250	6 074 618
10	РАЙФФАЙЗЕНБАНК АВСТРИЯ	146 091 239	75 375 313	0	36 431 163	20 089 251	11 256 871	1 447 713	1 389 729	101 199
11	РОССИЯ	139 706 649	78 837 590	0	12 854 728	4 028 487	11 746 675	27 989 350	4 249 819	0
12	СИТИБАНК	139 628 544	71 797 977	1	49 998 374	16 974 740	614 452	213 000	30 000	0
13	ПРОМСВЯЗЬБАНК	138 879 100	55 198 240	503	353 282	6 571 900	21 824 261	17 658 091	35 791 248	1 481 575
14	РОСБАНК	135 639 582	68 386 485	145	8 733 906	2 905 938	16 473 506	15 758 098	22 837 279	544 225
15	НОМОС-БАНК	92 926 400	33 562 892	0	6 063 154	17 698 421	21 887 096	11 551 022	2 116 343	47 472
16	АК БАРС	92 544 781	33 584 289	1 700 107	0	507 160	2 176 604	6 825 767	10 995 487	36 755 367
17	БАНК «САНКТ-ПЕТЕРБУРГ»	91 965 523	41 922 821	867	654 720	4 887 552	11 215 674	22 450 889	9 381 657	1 451 343
18	СВЯЗЬ-БАНК	90 978 001	53 920 884	1871	1 259 997	6 609 429	6 480 654	6 788 287	15 855 702	61 177
19	МБРР	77 594 378	67 476 647	51	1 067 990	159 510	289 890	464 510	8 135 780	0
20	ПЕТРОКОММЕРЦ	74 492 926	26 242 737	0	33 002 000	2 359 833	1 060 700	5 235 441	3 592 215	3 000 000
21	ВТБ24	60 087 357	55 710 766	54	15 000	2 077 200	716 538	1 058 229	509 570	0
22	ОРГРЭС-БАНК	58 012 895	15 026 441	0	19 132 853	14 148 106	159 355	246 140	9 300 000	0
	Итого	8 799 745 391	4 520 324 644	30 984 677	477 014 748	527 857 479	1 226 660 047	732 002 290	1 108 947 272	175 954 234

При расчете таблицы учитывались остатки средств на расчетных счетах российских коммерческих нефинансовых организаций и предпринимателей без образования юридического лица, а также депозиты юридических лиц (балансовые счета 417п, 418п, 419п, 422п) и векселя, эмитированные банками.

Статья обзорная