О направлениях использования ФНБ в 2020 году

В марте 2020 г. приобретенные за счет дополнительных нефтегазовых доходов федерального бюджета за 2019 г. средства в суммах 20,6 млрд долл. США, 18,4 млрд евро и 3,6 млрд фунтов стерлингов были зачислены в ФНБ1. В результате на 1 апреля 2020 г. объем ликвидных активов Фонда (средства на банковских счетах в Банке России) составил порядка 11,1 трлн рублей (9,8% ВВП), а общий объем активов Фонда на 1 апреля 2020 г. превысил 12,8 трлн рублей, или 11,3% ВВП. При этом курсовая разница от переоценки средств Фонда за период с 1 января по 31 марта 2020 г. составила более 1,7 трлн рублей.

Накопленные за предыдущие годы средства в ФНБ позволят выполнить все взятые государством обязательства в 2020 г. в полном объеме, не прибегая к секвестру расходов. В то же время при реализации негативного сценария (среднегодовая цена на нефть марки Urals на мартовском уровне в 30 долл./ барр. и текущем курсе доллара по отношению к рублю) недополученные нефтегазовые доходы федерального бюджета составят порядка 4,5 трлн рублей, что вместе с сокращающимися ненефтегазовыми поступлениями приведет к дефициту федерального бюджета в размере до 4 трлн рублей. При этих обстоятельствах за счет средств ФНБ будет обязательна лишь компенсация разницы в поступлениях нефтегазовых доходов при фактической и базовой цене на нефть, что может составить до 2 трлн рублей Помимо этого, вероятно, часть средств ФНБ будет направлена на поддержание сбалансированности бюджета ПФР (в условиях выпадающих страховых взносов – до 0,5 трлн рублей) и осуществление антикризисной программы. Так это было, например, в 2009 г., когда за год Резервный фонд сократился на 3 трлн рублей. Годовой объем антикризисной поддержки экономики, населения, финансового сектора оценить в настоящий момент крайне проблематично, но по разным экспертным оценкам он может варьироваться от 1,52 до 8%3 ВВП в зависимости от глубины и продолжительности кризиса.

Согласно официальной информации Минфина, средняя цена на нефть марки Urals в марте 2020 г сложилась в размере $ 29,17 за баррель1, притом что в текущей версии закона о федеральном бюджете была заложена среднегодовая цена на нефть 57,7 долларов за баррель2. Также Министерство финансов официально сообщило, что «суммарное отклонение фактически полученных нефтегазовых доходов от ожидаемого месячного объема нефтегазовых доходов и оценки базового месячного объема нефтегазовых доходов от базового месячного объема нефтегазовых доходов по итогам марта 2020 года составило (-) 22,0 млрд руб.»3. При среднем курсе доллара около 73 рублей за март это означает необходимость использования 300 млн долларов из средств Фонда национального благосостояния.

С учётом того, что эпидемия коронавируса ещё не достигла своего пика в развитых странах, можно ожидать, что цена на нефть в апреле окажется даже ниже уровня марта (многое, впрочем, зависит от действия договоренностей в рамках ОПЕК+). В этом случае объём недополученных средств за апрель, по нашей оценке, составит более 65 млрд рублей (по оценке Минфина, эти потери составят 55,8 млрд рублей).

Одновременно с этим на фоне начавшегося экономического спада неизбежно падение поступлений в федеральный бюджет по всем ненефтегазовым доходам, включая страховые взносы во внебюджетные фонды. Это потребует увеличить трансферт из федерального бюджета в пользу последних, что в части расходов на поддержание сбалансированности пенсионной системы будет профинансировано, скорее всего, за счет средств ФНБ. В условиях повышенного спроса на средства Фонда в высоколиквидных активах, на наш взгляд, выкуп пакета акций «Сбербанка» у ЦБ за счёт средств ФНБ целесообразно отложить до стабилизации ситуации с коронавирусом и достижения большей определенности в отношении динамики цены на нефть хотя бы на ближайшую перспективу. В марте 2020 г. для выкупа акций «Сбербанка» в соответствии с постановлением Правительства Российской Федерации от 19 января 2008 г. № 18 часть валютных активов ФНБ была конвертирована в 1,5 трлн рублей.

6(108) 2020

На наш взгляд, в текущих условиях и в дальнейшем ФНБ должен выполнять исключительно функции стабилизационного, механизма балансирования федерального бюджета. Все факультативные (поддержка инвестиций в инфраструктуру) и частные (сбалансированность ПФР) цели должны быть заменены на одну основную. В рамках стабилизационного механизма, помимо компенсации выпадающих нефтегазовых доходов согласно бюджетному правилу, можно рассмотреть возможность использования средств ФНБ на антикризисные мероприятия в реальном секторе экономики (субсидии не постоянного характера на финансовое оздоровление стратегических предприятий в период кризиса, субсидии на поддержку занятости). При этом поддержка финансового сектора должна осуществляться либо непосредственно Банком России, либо финансовыми институтами развития (например, ВЭБ, АСВ и др.). ж