О некоторых фундаментальных причинах финансового кризиса 2008 года

В данной статьи мы анализируем финансовый кризис 2008 года и те последствия, к которым он привел. В своей работе мы постараемся рассмотреть следующие аспекты: что такое финансовый кризис?; основные причины, повлекшие за собой кризис 2008 года; этапы кризиса; последствия кризиса.

Актуальность работы мы связываем с тем, что, знание совершенных в прошлом ошибок дает шанс предотвратить их появление в будущем, а также помогает в исправлении текущего положения.

Под финансовым кризисом понимается глубокое расстройство и дисфункция основных элементов финансовой системы государства. В течение XIX и XX веков большинство финансовых кризисов ассоциировалось с банковскими кризисами и возникающей при этом паникой. Наиболее известным кризисом этого рода является Великая депрессия 1929-33 гг. в США.

Из этого термина следует, что природа финансового кризиса кроется, в основном, в проблемах, возникающих, в первую очередь, в реальном секторе и обслуживающей его банковской сфере, и во вторую - в многочисленных проблемах на всех уровнях экономики государства. Банковская система, призванная среди прочего аккумулировать и перераспределять финансовые ресурсы [2, с. 89] перестает эффективно выполнять данную функцию. Вследствие в том числе этих причин возник кризис

2008 года. Но какие же именно проблемы привели к этому?

Все началось с человека по имени Льюис Раньери. Он стал настоящей легендой финансового рынка, а в американском бизнесе котировался на одном уровне с Биллом Гейтсом и Стивом Джобсом. Он стал автором крылатого высказывания "ипотека - это математика" и выступил пионером в отрасли ипотечных облигаций. Этот человек навсегда изменил жизнь всех людей, больше, чем YouTube ,iPad, и MacDonald’s, вместе взятые. В чем же заключалась его идея?

В конце 70-х годов банки представляли из себя «сборище неудачников», однако после того как этот человек придумал ипотечные облигации, ситуация резко изменилась. Суть идеи Льюиса Раньери заключалась в следующем: все платят ипотеку, поэтому риск потери средств, а также не окупаемости маленький, и, хотя процент небольшой, но из-за большого объема поступающих средств в сумме получается большой приток капитала – как следствие много заработанных денег. Первое время так и было, банки получали миллиард за миллиардом и механизм ипотечных облигаций работал, как часы, крупные банки имели 2% с каждой проданной облигации. Затем обеспечивающих их кредитов стало мало, но банкирам казалось, что еще много домов и много людей, которые их покупают. И банки начали раздавать субстандартные кредиты.

Субстандартные кредит – это кредит, который может быть выдан заёмщику с ненадёжной или весьма короткой кредитной историей. Для банков привлекательность в выдаче таких кредитов заключается в высоких процентах по кредиту, которые мотивируются дополнительным риском в работе с такими заёмщиками. Таким образом, они спасли свои доходы, сохранив рынок ипотечных облигаций. Но они не понимали, что рынок недвижимости держался на невозвратных кредитах и что вот-вот этот финансовый пузырь может лопнуть.

Но стоит задать вопрос: из-за чего же кризис 2008 года разросся до таких размеров?

Всё просто – он равен размеру «финансового пузыря», и чтобы понять, какого он размера, перейдем к понятию CDO. CDO (Collateralized debt obligation) – облигация, обеспеченная долговыми обязательствами. Основной фокус этих структурированных долговых инструментов заключается в том, что банк упаковывал в CDO активы (ипотечные пулы) с разной степенью риска. За счет смешивания плохих (рискованных) активов с хорошими общий котел получал наивысший кредитный рейтинг ААА, при этом, за счет более высоких платежей по рискованным долям, этот актив обладал намного более привлекательной доходностью, чем другие долговые инструменты, обладающие тем же кредитным рейтингом [6].

Проще говоря, картина следующая: представьте, что мы имеем кредит, кото- рый никогда не сможем выплатить, наш кредит при этом является, в общем-то, фиктивным, то есть “субстандартным”.

• 1.    Наш Банк продает этот кредит в виде облигации (долговой бумаги) крупному банку под категорией C-B (самые низкие категории) и получает при этом “премию” – деньги (получаемые, по своей сути, из воздуха).

• 2.    Далее, более крупный банк смешивает долговые облигации (кредиты) уровня AAA (самого высокого рейтинга, т.е. кредиты с хорошей историей и малым риском) с уровнем C и B (являющимися фиктивными), при этом у нас получается пакет облигаций с общим уровнем AAA. (В этом помогают и рейтинговые агентства, которые также получают за это деньги “из воздуха”).

• 3.    Далее этот банк выпускает этот портфель с облигациями на рынок, собственно, предоставляя его инвесторам, которые скупают их. Крупными игроками, который скупают эти портфели, являются различные государственные фонды, к примеру, пенсионный. Но это еще не все, они решают застраховаться от случая дефолта, и тут выступает следующее понятие - синтетическое CDO.

• 4.    И дальше этот пузырь растет, появляется инфляция (ведь эти деньги ничем не подкреплены – взяты из воздуха) и, когда процент по невыплатам достигает определенного уровня, начинается резкое схлопывание малых банков, но рейтинговые агентства, дабы поддержать уровень, выдают долговые облигации уровня C and B за AAA.

Синтетическое CDO – это кредитный дериватив, справочным активом которого выступает другой дериватив. То есть мы получаем долговую облигацию, смешанную с разными фиктивными долговыми облигациями, подкреплённую уже третьей долговой облигацией.

Теперь мы имеем тысячи домов и квартир, не подкрепленных ничем. И когда процент по невыплатам достигает критического уровня, весь пузырь лопается и эта пирамида падает. Миллионы людей оказываются без работы, домов и денег. И тут на сцену выходит государство, которое поддерживает банки деньгами налогоплательщиков, т.е. тех же людей. При этом банки остаются безнаказанными, а люди мало того, что остаются в бедственном положении, так еще и их же деньгами государство исправляет ошибки тех, кто этих людей обманул.

Так перед нами предстает печальная картина краха экономической системы, которая затронула все уровни экономики многих стран. А если еще учесть, что многие страховые кампании занимались и занимаются страхованием физических лиц от невыплаты долга, а также есть более крупные страховые кампании, которые страхуют эти же самые кампании, то они тоже схлопываются. Так по цепной реакции взрывается вся финансовая система. И это затронуло все страны мира, в том числе и Россию. Ее накрыло «ударной волной» этого «взрыва».

А так как западу понадобились дополнительные средства на закрытие этой “финансовой дыры”, он стал не в состоянии закупать сырье по старой цене. Поскольку доходы нашей экономики напрямую зависят от экспорта сырья, то мы вынуждены понижать цены на него. И опять же, как по цепочке, нарастает нехватка (которая уже существовала со времен так называемой “перестройки”) денег в бюджете, что приводит к снижению социальных выплат (пенсий, пособий и т.п.), а это неизменно приводит к понижению уровня жизни страны в целом.

Итак, основное разрушительное влияние кризиса 2008 года:

• 1.    Результатом банкротства банков явилась массовая потеря рабочих мест.

• 2.    Банкротство банков приводит к тому, что люди, бравшие ипотеку, остаются без домов и квартир. В итоге – массовое лишение жилишь и, как следствие, увеличение случаев суицида. Не менее печальным результатом является и снижение поступлений налогов в казну, что отрицательно сказывается на статье доходов государства.

• 3.    Схлопывание «финансового пузыря» приводит к дефолту валюты, миллионы и

• миллиарды денег просто сгорают, от чего национальная экономика такой державы терпит крах.

• 4.    В результате банки оказываются практически неспособны кредитовать малый бизнес, из-за этого самый главный сектор, фактически опора, капиталистической экономики рушится, что приводит к резкому понижению поступления денег в бюджет и снижению уровня жизни в целом.

• 5.    Поскольку это событие массовое, то оно плачевно сказывается на экономиках практически всех государств мира, в том числе и на России.

Мнения экономистов, исследующих причины и последствия финансового кризиса 2008 г. разнятся. 13 октября 2008 года The Times писала, что в мире последует постепенный отход от однополярной глобальной валютной системы, основанной на долларе. Ссылаясь на «Жэньминь жибао» газета привела мнение китайского экономиста Ши Цзяньсюня, призвавшего к «диверсификации валютной и финансовой системы и справедливому финансовому порядку, который не будет зависеть от Соединённых Штатов».

Американский финансист Джордж Со рос в Die Welt от 14 октября 2008 года предрекал относительное ослабление экономики и упадок США и возвышение Китая: «В то время как у нас накапливались долги, они (китайцы) экономили и копили богатство. Китайцам через какое-то время будет принадлежать большая часть мира, поскольку они переведут свои долларовые резервы и вклады в США в настоящие активы. Это изменит расстановку сил. Сдвиг власти в сторону Азии произойдет в результате совершённых Америкой за последние 25 лет грехов».

По мнению Фрэнсиса Фукуямы (ноябрь 2008): «это не конец капитализма. Я думаю, это конец „рейганизма“. У Рейгана было несколько идей, одна из которых состояла в том, чтобы сократить налоги, но траты оставить на прежнем уровне: считалось, что это приведёт к экономическому росту. И привело, но это же породило и множество проблем. Другая идея состояла в дерегуляции, в том числе и в дерегуляции финансовых рынков… Я думаю, что вероятность того, что США потеряют позицию мирового экономического лидера, очень мала».

Некоторые российские экономисты (Михаил Хазин, Михаил Леонтьев) считают, что одним из вариантов выхода из экономических кризисов является мировая война. Некоторые из экономистов предполагают, что в развязывании третьей мировой войны могут быть косвенно заинтересованы США, которые будут рассматривать новую мировую войну как эффектив- ный выход из мирового финансового кризиса конца 2000-х годов, по сценарию, сработавшему во времена второй мировой войны как выход из состояния великой депрессии. Однако, большинство экономистов полагают, что сейчас мировая война невыгодна никому.

Для того, чтобы понять масштабность банкротств банков США, мы приведем данные в таблице 1. Данные показывают стремительный рост числа банкротств банков за период 2008-2012 гг.

Таблица 1. Таблица банкротств американских банков

Год	на дату	с начала года	с 2007 года
2007		3	3
2008		25	28
2009	25 мая	36	64
	25 июля	64	92
	1 августа	69	97
	29 августа	84	109
	3 октября	98	123
	23 октября	106	131
	14 ноября	123	148
	6 декабря	130	155
	31 декабря	140	165
2010	23 января	5	170
	24 февраля	20	190
	8 мая	68	233
	26 июля	100	265
	29 ноября	153	318
	30 декабря	157	322
2011	5 февраля	14	336
	19 февраля	20	342
	26 марта	26	348
	9 июля	51	373
	6 августа	63	385
	1 октября	74	396
2012	27 апреля	21	460
	20 октября	46	485

График на рис. 1 показывается рост баланса банковской системы в период с середины 2003 г до середины 2008 г. И рез- кое ухудшение стояние состояние баланса банковской системы со второй половины 2008г.

В заключение необходимо отметить, что финансовый кризис 2008 года негативно повлиял на финансы большинства государств, корпораций, и отдельных граждан. Изучение и переосмысление негативного опыта должно способствовать бо- лее эффективному прогнозированию подобных возможных сценариев развития негативных процессов в будущем, и принятию необходимых мер по недопущению их реализации.